深綜指進入技術性牛市　V形反彈若持續(xù)需高成交量來加持

玄鐵

以本周三的峰值和4月27日的谷底相比，深綜指期間最大漲幅為21%，已進入技術性牛市。后市是迅速進入小牛市高潮期，還是二次回調夯實政策底？有待觀察。

“踏空，感覺錯過一個億！”在深綜指上漲逾兩成之后，深滬兩市人氣急增，周一至周三成交連續(xù)突破萬億元。這是不是到了右側交易的戰(zhàn)略建倉良機？

從日K線來看，滬綜指和深綜指均已站穩(wěn)在60天均線之上，出現5天線上穿60天線的黃金交叉。若滬綜指效仿深市較底部上漲兩成，則有望達成對年線3453點的跨越，重回牛市格局。

哪些行業(yè)指數反彈最強？通達信行業(yè)數據顯示，礦物制品、汽車、電氣設備、工業(yè)機械、化工板塊較年內低谷分別上漲42.9%、38.8%、36%、32.2%和30.8%，較上一輪牛市峰值分別縮水16.8%、18.8%、24.9%、24.2%和24.3%。這五大行業(yè)均是自2019年以來的結構性牛市中的大牛股，機構超配、股價超漲和估值超高現象猶存。賽道股是反彈到位，還是牛市重現？要看是否有增量資金持續(xù)捧場。

Wind數據顯示，截至6月5日，普通型股基的股票投資比例為86.92%，接近所謂的88%“魔咒”（股基倉位逾88%預示牛市見頂），硬扛了前5個月的熊市行情。由于滬市單日成交量較年內均值并未速凍，助力賽道股熊市反彈或是新基金。截至6月7日，在今年3月以來成立的115只主動權益基金中，有111只出現凈值變化，17只近1個月內收益率逾一成。

以周四收盤價計算，曾有“漂亮50中國版”之稱的上證50和有“納斯達克中國版”之稱的創(chuàng)業(yè)板指均較去年峰值下跌30%，和年內低位相比的漲幅則分別是8.4%和17.8%。二者市盈率分別為9.2倍和56.8倍，估值高者反彈行情更強勁。這突顯強烈的本土投資偏好——更擅長講盈利高成長的故事吹大估值泡沫，而非長期持有高股息回報的價值股。

謹慎來看，賽道股的上漲是牛市余暉光環(huán)效應，上漲仍是產品漲價+產業(yè)扶持新政。數據顯示，今年以來，滬綜指累計下跌11%，在通達信56個行業(yè)中僅有19個行業(yè)跑贏大盤，其中煤炭、石油、交通設施、建筑和銀行業(yè)領漲，年內漲幅分別為50.77%、13.68%、3.69%、-0.15%和-1.88%。從炒作邏輯來看，煤炭和石油股受益于產品漲價和中報業(yè)績超預期，交通設施和建筑股受益于穩(wěn)經濟政策利好+補漲，銀行股是熊市初期的大盤定海神針概念。

截至周四收盤，銀行指數較4月27日微跌0.3%，預示著敢于在大跌日抄底銀行股的資金多數未曾盈利;同期煤炭指數上漲約25%，周四盤中最高觸及1401點，終于跨越2007年9月的高位，再創(chuàng)歷史新高。銀行、石油和煤炭行業(yè)市盈率分別為4.35倍、7.35倍和7.9倍，為A股估值最低的三大行業(yè)。同樣是低估值板塊，產品漲價易成股價上漲催化劑。

站在2015年6月峰值的5178點的巔峰向下看，過去7年里滬綜指是長周期低位震蕩的箱體行情，箱底是2019年1月的谷底2440點，箱頂是2021年2月的峰值3731點，圍繞中樞線3086點波動是常態(tài)。

通常來說，箱體震蕩往往是無方向感的弱市格局，突破后追漲或破位后殺跌的趨勢交易，容易掉進誘多或誘空陷阱。數據顯示，從滬綜指探底2440點成功以來，七成籌碼集中在2910點至3570點，籌碼多堆積在中樞線上方，顯示追漲者居多。截至周四的持股平均成本在3330點附近，在過去42個月里獲利者比例達42.7%，較4月27日谷底時增加了22個百分點。始于2019年的牛市帶來的利潤安全墊極薄，多頭持股心態(tài)脆弱。

當牛短熊長和箱體震蕩的格局同頻，再加上產業(yè)調控周期超短化和轉彎多的共振，長期持股策略易遇藍籌殺估值和殺盈市場策略易遇藍籌殺估值和殺盈利的雙重風險。茅指數周四收于749點，較去年7月峰值下跌25%，較4月谷底上漲15%。若追高買進，偏向趨勢投資策略，看好牛市重現。若見好就收，偏向逆向投資策略，押注雙底再現。

謹慎來看，本輪行情屬于V形反彈，上方套牢籌碼賣壓極大，需極高成交量來維持多頭優(yōu)勢。周一至周三兩市單日成交重上萬億元，是資金推動型小牛市到來的必要條件。若不能延續(xù)，則是漲勢戛然而止的信號。

臨近年中，股市政策或微調，偏空因素增加。全市場注冊制實施為今年重中之重，從推出征求意見稿到改革落地需數月時間。若揣測新政推出時點，新股擴容可承受度、美聯儲加息節(jié)奏和國際原油價格等是掣肘因素。自5月6日以來登陸的22只新股悉數開盤紅，以首日收盤價計算的平均漲幅達63.5%，一改首季破發(fā)頻現的頹勢。這為新股擴容提速和改革新政出臺提供契機。畢竟，“經濟壓力+調控松+股市漲”的政策和市場組合旨在放水養(yǎng)魚，在滿塘歡騰的池子里無疑更易推行新股融資常態(tài)化和高效率。

（文中個股僅做舉例，不做買入推薦）