擁抱低估值確定性品種

尹星

去年底至今，代表成長股的創業板指數下跌了近30%左右，滬深300略強，下跌20%左右。泛舟在去年十月交流會中公開的躺贏模式卻不然，從最低點算，已經上漲50%以上，即使按會上講的最傻瓜式操作，也能拿下百分之二、三十收益。這周三，你在微博首次建議有杠桿的朋友可考慮慢慢減去杠桿。這次公開模式及后續實戰，印證了傻瓜式的價值投資模式在這個市場中依然有效。

價值投資肯定是有效的，股價就是鐘擺，圍繞上市公司價值上下擺動，從一個極端擺向另一個極端，同時優質上市公司的價值也處于螺旋式上升。在這個過程中，想獲得絕對的超額收益，就是要有一套行之有效的簡單模式，俗稱躺贏。當股價擺到中間，并向低估那一段擺動時，采取間隔式的投資。隨后當期再次從低估擺回中間時，你已經有了相當的浮盈。

明白，躺贏正好在這周擺回了中間位置。

也對，也不對。目前只是相對短期靜態的中間位，放眼五年以上，當下都是低位。所以我周三也說了，靠這次躺贏，最終你能賺多少，取決于你想賺什么錢？短中線的全年有小幾十個點的收益率目標的，那么眼下就完成了。要知道，巴菲特年化收益也就這個水平了。中長線想跟隨我國高質量發展一路成為全球第一的，現在還在山腳下。這沒有誰對誰錯之分，你能看明白多少就賺多少錢，這是沒錯的。這種投資模式的優勢在于，最終是重倉上漲，甚至于有部分朋友等到其擊穿了第五次投入點之后，加了部分杠桿。那么這周三我特地告訴這部分朋友，可以考慮減去杠桿，略微降點倉位。畢竟這一波29個交易日，最大漲幅接近了50%，有獲利回吐也是正常的。

不錯了，投資需要心態放平些，在今年這種環境里，有絕對收益小幾十個點已經說得過去了。雖然這點收益對泛舟不算什么，但放在上半年這種地獄級環境中，我覺得完全可以算是你投資生涯中的一次史詩級操作。畢竟這半年無數早已封神的大咖被瘋狂打臉，盡數腰斬。

平常心，平常心。反正這個收益率已經跑贏了99%的基民，且不累不用太多操心。不過這都已經過去了，我們要向前看，每一年總會有階段能跑出超額的板塊及標的出現，同時也要根據宏觀和中觀環境對策略和模式進行微調，下回我們繼續唄。

低調！行，這回暫且畫個完美句號，泛舟來說說最近熱點和指數的波動。

熱點還是老四樣，新老基建、通脹、疫情、成長（高端制造碳中和），資金在這些里來回切換。當下最熱的就是成長、通脹及新基建。指數處于中期看多，短期震蕩階段。也就是戰略做多，戰術靈活，沒啥變化。還是那句話，當前不怕下跌，就怕不跌。下跌就是送錢，跌越深錢送得越多。不跌或者小幅震蕩，短線會更活躍些，全年指數行情的高潮尚未到來，不著急，大伙繼續干。

我反正看不出當前是弱市。

熱點清晰，個股活躍，只是指數依然處于磨底階段，等待全年吃飯行情的到來。當前指數如出現波動就是送錢，這個觀點維持不變。

本周市場在構筑右肩過程中出現了明顯分歧，成長板塊沖高回落，反倒是蕭蕭一直看好的煤油氣能源線反復走強，有一種觀點認為，當下的科創板如同2012年的創業板，你怎么看？

2012年初的創業板和2012年末的585點的創業板，兩者還是有很大區別的，我一直認為，成長板塊的反彈與美債的回落調整有關。雖然3%的美債是近十年來的峰值，然而在加息周期初始階段，很難說美債見頂直接就展開一輪下行趨勢。比如在2016-2018年的加息周期中，2018年3月觸及3%峰值后，一直到11月才出現明顯的下行趨勢，當年的12月是最后一次加息，轉眼到2019年8月就進入了降息周期。而A股在2019年初的2440點之后，一直圍繞著成長板塊展開反復炒作，所以簡單邏輯推導下來就是，加息周期的末期，成長股風格就會轉為市場主線。當下成長板塊我認為更多的是一種超跌修正，是“分母端”風險偏好的修復。短期來看，很明顯，下周又要進入美議息會議階段，至少目前還看不出“鷹”轉“鴿”的跡象，恰逢市場需要消化3-4月的平臺3140點—3290點區域的套牢盤，轉入區間震蕩是較為理性的市場走勢，這也符合我們分析的構筑右肩的判斷。其次，如果從市場結構角度去分析，2012年的創業板和2022年的科創板還是有本質區別的。

：區別在哪？

2013年創業板牛市主線是傳媒+科技網絡股，而當時的主板是沒有這些新興產業的代表，直到2014-2015年，眾多主板股票向網絡傳媒股重組轉型，“互聯網+”的主題概念才在全市場展開，當下的科創板有其專屬品種嗎？無論是新能源，軍工還是生物醫藥、芯片科技，主板市場和科創板市場既是共性的也是聯動的，區別在于，主板市場權重股主要是傳統產業而已，不存在科創板獨領風騷的可能性。當然，成長板塊中也存在明顯的結構性機會，4月末我們提醒投資者關注的能源主線，其實不僅包括煤、油、氣傳統能源，也包括風、光等新能源。由于時近半年報發布期，投資者要注意回避那些半年報不及預期的板塊，擁抱低估值和確定性品種策略較佳，其實跟4月圍繞一季報預增炒作是一回事。

指數一直超預期，多少人上車下車再上車，為什么這么強？

資本市場跟著預期走，跟著政策走，再正常不過了。機構持續加倉賽道，難道不說明政策引導的意圖？從這個角度來說，可以調整，但是一定溫和，甚至可以出現大跌，但是一定不能允許持續了。自從4月底我們明確說明見底后，一直就沒有看空過，這里雖然走勢強得超出預期，甚至我也覺得應該要震蕩了，但是它還是漲，好吧，那就漲吧，我們只要知道一點，這個位置，個股機會持續存在就好，漲時候呢，你可以適當賣賣，跌了呢，敢于低吸。

汽配板塊個股本周持續走強，但是這塊細分化的東西太多了，你覺得哪塊更加清晰呢？

一體化壓鑄算一個。特斯拉帶動一體化壓鑄加速應用，國內造車新勢力和海外傳統巨頭都已經采用了該技術，據統計到2030年滲透率可達30%，周五汽配板塊里也是這個細分領域走勢最好，而且這不是概念，是明確的產業發展趨勢，是可以帶動業績增速的，所以很可能這個細分領域下半年也會持續走趨勢。

這波行情不少上游材料漲勢兇猛，怎么理解？

最強的是光伏上游，比如石英砂，龍頭已經翻倍還多。還有鋰電池上游鋰礦磷礦，這塊主要是找預期差，目前都漲了很多，但是2023年產能預期更多的，后面彈性就會更大，從這個角度去梳理，不難找出誰可能后面更好。除了光伏和鋰電池上游，化工上游也不錯，比如PTA板塊，成本端受到石油價格持續走高支撐，需求端受益于滌綸長絲行業需求復蘇，今年以來，已經價格已經漲了40%，中期業績確定性很強。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）