經濟雜談系列二——經濟指標與發展“晴雨表”

香濤

經濟指標是指反映一定社會經濟現象數量方面的名稱及其數值。有專家說，我們通過經濟指標觀察、預測經濟變動趨勢，就好像是通過汽車的不同觀察點來預測后面車輛的方向。汽車的觀察點有擋風玻璃、側窗和后視鏡，對應的經濟指標可以分為領先指標、同步指標和滯后指標。這個比方十分形象貼切。

一般來說，領先類的指標包括：

新屋開工總數，也就是開始建造的新住宅數量，可以反映經濟情況的領先指標。通常是以年度報告，即新屋開工總數年化，每個月都會計算開始建造的新住房。投資者會對此做出預測，如果實際報告的公布好于預期，則對經濟看好，而新屋開工總數減少會引起投資者對經濟的擔憂。新屋開工總數是一個周期性指標，夏季數據好在冬季。近日，報道稱美國4月新屋開工數下降0.2%至折合年率172萬套，3月份的數據向下修正為173萬套。我國一般用全國房屋建筑和市政工程設施在建項目開工率表達。

央行政策。這個是投資者關注的焦點，央行的動作可以直接引領投資市場變化，所以自然也是一個重要的領先指標。每個國家的中央銀行都會定期舉行貨幣政策相關會議，采取一定政策保持經濟穩定發展。所以投資者也可以順著央行的政策，如果央行采取量化寬松或降息政策，說明經濟發展會得到進一步刺激。如果央行采取加息政策，說明目前的經濟狀況良好，通貨膨脹正在加強，未來經濟將會受到一定抑制。

不久前5月9日，央行發布2022年一季度中國貨幣政策執行報告，對國內國際經濟發展環境做了詳細分析，也對下一階段貨幣政策主要操作思路做出部署。主要包括十個方面的要點，即疫情沖擊加大“三重壓力”；海外環境不確定性加大；穩物價目標強化；信貸社融穩定增長，信貸投放結構合理；不搞“大水漫灌”，穩定好市場預期；結構性貨幣政策工具對沖疫情影響；從存款著手降成本，LPR有望下調；強化匯率預期引導，“以我為主”兼顧“內外平衡”；完善金融監管，推進金融穩定長效機制；房地產表述進一步緩和。

貨幣供應量。當貨幣供應量增加時能促進消費和投資，所以有利于經濟發展。貨幣供應量減少將抑制經濟發展。

消費者信心指數。這個指標很好理解，當消費者對經濟的信心指數增大時，會更愿意消費，有利于經濟發展。投資者通常會參考美國會議委員會消費者信心指數。

股票指數。即使不炒股，也可以用股票指數來預測經濟，當股指增長好于預期，投資者認為經濟表現較好。

同步類指標，跟當前經濟狀況比較同步，可以實時追蹤當前經濟情況。一般包括：

零售額。就是消費者一級消費總額，通常以月度報告的形式發布，可以體現月度消費支出。如果零售額未達到市場預期，不看好市場。

國內生產總值和國民生產總值。國內生產總值即GDP，用于衡量一個國家的經濟發展情況，GDP報告涵蓋的內容比較廣泛，一般對投資市場的影響較小。國民生產總值即GNP，跟GDP類似，可以衡量一個國家除去國外投資方面的經濟發展情況，對投資影響不大。

3、CPI，即居民消費價格指數，是反映居民家庭一般消費品價格水平的宏觀經濟指標。由于通脹通縮最顯著體現在物價上，一般而言，CPI的變化率可以比較直觀反映通貨膨脹或通貨緊縮的程度。

4、PPI，即生產者物價指數，反映生產者生產過程中采購品的價格變動。由于生產出來的最終商品成本最終轉嫁到零售，因此PPI的變動會影響到CPI的變動。

5、PMI，即采購經理指數，反映商業活動的情況。PMI根據行業劃分，如制造業PMI，服務業PMI等。PMI以50作為榮枯線，低于50說明行業正處于下滑趨勢，趨向不景氣。反之，如果高于50，說明行業環境好轉，整體處于上升。

6、可支配收入，望文生義，就是你收入中可以自由支配的部分，剔除社保公積金和所得稅等等，可以衡量居民的生活水平。比較有中國特色的是，可支配收入分為城鎮居民和農村居民兩個維度去統計，增速和比例都可以反映城鄉的收入差距。

7、基尼系數，反映社會財富的分配指標，即用來衡量社會貧富差距程度。通常0.4屬于貧富警戒線，指數越高，社會貧富差距越大。

8、進出口指標，衡量進出口貿易的情況。這里指的是一類指標，如進口總額，出口總額，同比環比等，還可以根據行業劃分。進口大于出口，稱為“貿易逆差”，反之，出口大于進口，稱為“順差”。驅動經濟增長三駕馬車（投資，消費，出口）里，中國對進出口貿易依賴比較大，在內需乏力的情況下，過剩的生產力必須通過出口去消化。而且在經濟一體化的大環境，外圍經濟好轉或惡化，也會反映在進出口貿易的變化上。

9、匯率，貨幣間的兌換比率，反映國家貨幣在國際市場上的價值，所以也稱為“匯價”。對于市場化的匯率，短期來說，匯率由該貨幣的兌換供給和需求決定。匯率影響一國的進出口貿易，以及物價水平。對于進出口貿易商，匯率是每天關注的重要數據。

滯后類指標，領先指標可以用于預測經濟發展，滯后指標也不是一無是處，可以用于驗證經濟狀況已經發生改變，并對變化的深層次影響進行評價和反映。一些重要的滯后指標：

失業率。是我們在財經報表中經常看到的指標，屬于勞動力市場報告的一部分。通常按照月度統計。當失業率高于預期，市場對經濟發展看衰，當失業率低于預期，市場對經濟發展看漲。

非農就業人數。這也是一個勞動力市場報告相關的指標，非農就業人數是由美國勞工統計局發布，統計的是上一個月的就業人數變化。當非農就業人數高于或低于預期也能引發投資市場較大波動，高于預期利好投資市場，低于預期利空投資市場。美國非農就業數據一般是指美國非農就業率、非農業就業人數與失業率這三個數值，反應美國經濟的趨勢，數據好說明經濟好轉，數據差說明經濟轉壞。

經濟發展本身十分復雜，單個或者部分經濟指標的波動，難以窺見全貌，必須綜合多個指標研究經濟發展的真實情況。當前我國經濟形勢受到多種因素的影響，下行壓力很大。但觀察這些指標，一定要和經濟基本面結合起來決定經濟增長長期走向的基本經濟變量，就是決定經濟基本面的因素。這些因素主要是供給要素及其組合，包括勞動力、土地、資本以及創新等。分析一個國家經濟的基本面既要看這些要素的總量大小，也要看這些要素的組合結構特別要指出的，制度對經濟發展的長期趨勢具有非常重要的作用，同樣的要素總量、供給結構，在不同的制度下會產生不同的產出效率。在黨的領導下，在實踐中形成并不斷完善中國特色社會主義經濟制度，是我國經濟基本面最大的決定性因素。