資源并購熱點在哪里

侯明揚

2023年，非洲和南美地區并購活動將顯著增長，北美非常規油氣資源交易仍是市場熱點。

2022年至今，受前期勘探開發投資增長緩慢、區域性油氣地緣政治風險飆升以及能源行業面向低碳轉型發展等因素綜合影響，國際油氣市場存在短期內局部供需結構不匹配和近中期供給偏緊的隱憂，國際油價位于較高價格區間寬幅波動，整體上對全球油氣資源并購市場負面影響較大。2022年全球油氣資源并購交易總量僅為215宗，接近20年內最低水平；并購交易總金額僅為880億美元，較2021年下降約36%。

2023年，隨著國際油價保持較高價格區間波動以及全球范圍內疫情逐步穩定，預計非洲和南美地區并購活動顯著增長，國際石油巨頭在“買賣兩側”尋求交易，北美非常規油氣資源交易仍是市場熱點。

非洲和南美并購活動顯著增長

國際石油公司近10年來對非洲和南美地區的油氣勘探投入持續加強，一批規模較大的整裝油氣田獲得發現。其中，在非洲地區，道達爾公司和殼牌公司2022年在納米比亞海上分別發現了以帶有伴生氣的輕質油為主的Venus和Graff兩大油氣田，預測油氣儲量分別高達6.67億噸油當量和5億噸油當量；在南美地區，?？松梨诠?015年在斯塔布魯克區塊發現Liza油田起，合計已在圭亞那盆地取得20多個油氣發現，獲得可采儲量超過17億噸油當量；阿帕奇公司2020年在蘇里南淺水海域取得3個新發現，獲得可采儲量2.6億噸油當量。因此，非洲和南美地區良好的資源稟賦，將吸引國際石油公司通過并購活動增加位于該地區的上游資產，特別是部分資源潛力較大的海上勘探資產。

在當前國際油價處于相對較高的波動區間，非洲和南美地區部分資源國政府有較強意愿通過提供新的油氣勘探區塊、推動修改油氣法律、政策優惠和稅收改革等措施吸引外國投資，在提高油氣產量的同時擴大財政收入。例如，阿根廷政府于2022年5月宣布出臺石油企業外匯優惠政策；烏干達、納米比亞和厄瓜多爾等國家紛紛出臺相關政策，旨在為國際石油公司參與本國油氣開發創造機會。

在“買賣兩側”尋求交易

回顧近5年來?？松梨?、BP、殼牌、道達爾、雪佛龍、埃尼和艾奎諾等國際石油公司在上游并購市場上的表現，除2020年外其余4年均是市場上的“凈賣家”。2022年，購入資產不足1億美元。

從2023年的情況看，一方面，部分歐洲國際石油巨頭將繼續剝離非核心油氣資產，以便為其能源轉型戰略夯實基礎。其中，道達爾公司計劃大規模剝離油砂資產，加速降低上游投資組合的碳排放強度，同時計劃出售尼日利亞陸上資產部分股份；雪佛龍則計劃出售赤道幾內亞天然氣資產等。另一方面，受烏克蘭危機等油氣地緣風險影響，部分歐洲國際石油公司將進一步增加天然氣資產并購活動，重新確立天然氣資產在公司未來發展戰略中的重要地位，以保障區域能源供給安全并提高公司效益水平。其中，埃尼公司有意以50億～60億美元收購海王星能源公司，以獲得其規模較大的天然氣資產。

?？松梨诤脱┓瘕垉杉颐绹途揞^，或將在2023年發起較大規模的油氣資產并購活動。從近中期發展戰略看，兩家石油巨頭在風能、光電、氫能等可再生能源領域介入較少，均將二氧化碳捕集利用與封存（CCUS）作為公司降碳的重要途徑。2023年，其有更大可能通過并購活動增加CCUS相關油氣資產獲取，例如收購Denbury公司等二氧化碳提高采收率專業公司。

北美非常規油氣仍是市場熱點

近10年來，除2015年和2020年少數年份外，北美非常規油氣資源相關并購交易金額均維持在500億美元以上，預計此類資源2023年仍將是全球油氣資源市場關注的熱點。

頁巖油方面，美國二疊紀盆地仍是頁巖油相關并購交易的重點地區。伍德麥肯茲公司預計，2023年該地區潛在并購交易資產價值超過100億美元。其中，黑石（Blackstone）和EnCap等私募基金已計劃出售其持有的二疊紀盆地頁巖油相關資產。?？松梨诠居媱潉冸x位于巴肯頁巖區帶總價值高達50億美元的非核心資產；切薩皮克公司（Chesapeake）計劃進一步聚焦頁巖氣開發，將出售部分位于伊格爾福特頁巖區帶的頁巖油資產。

頁巖氣方面，伍德麥肯茲公司預計2023年美國潛在的頁巖氣并購交易資產估值200億美元以上，其中超過1/2的資產集中在便于通過墨西哥灣出口的海恩斯維爾頁巖區帶。切薩皮克等公司已計劃增加該區域內頁巖氣資產。

持續跟蹤分析全球并購市場

受資源稟賦和技術水平等諸多方面困難的制約，中國石油企業的海外油氣資產仍是國家油氣供給安全的重要保障。中國石油企業要進一步貫徹“四個革命、一個合作”的能源安全新戰略，充分利用全球油氣資源并購市場保障國家油氣供給安全。

首先，要持續跟蹤分析全球油氣資源并購市場，明確其現階段發展特點及未來趨勢，為中國石油企業獲取優質海外油氣資產明確方向。例如，從2022年全球油氣資源并購市場發展特點看，部分北美頁巖油氣資產、非洲和南美地區深水勘探資產，以及非洲、亞太地區天然氣開發資產等，是現階段市場關注的熱點。在此基礎上，中國石油企業可以考慮把非洲和南美地區深水勘探資產以及部分天然氣開發資產作為近中期海外資產并購重點，以便有針對性地開展項目評價篩選及后續商務活動。

其次，從對全球油氣資源并購市場的持續跟蹤分析中，了解世界石油工業上游發展趨勢，為中國石油企業有針對性地制定國內外上游發展戰略以及開展相關技術攻關明確方向。例如，盡管10年來道達爾、殼牌和埃尼等部分國際石油巨頭持續剝離非核心油氣資產，但也通過并購交易“增持”深水勘探資產，通過技術創新在此領域取得較好資源發現。中國石油企業應該以此為借鑒，對內積極發展深水油氣開發理論技術和海上油氣工程裝備，對外努力爭取相關地區優質海上油氣資產。

再次，充分借鑒國際石油公司在上游并購交易中的先進經驗，為中國石油企業提升海外油氣資產投資收益奠定基礎。例如，充分借鑒國際領先石油公司以及私募資本等非傳統上游油氣工業背景交易主體的不同做法。一方面，加強推進“動態調整”并購交易策略的實施，在提高核心油氣資產經營水平的同時，將效益較差且不符合公司未來發展戰略的非核心海外油氣資產進行剝離；另一方面，探索直接交易獲取利潤差價的資本運作模式，通過“低買高賣”境外優質油氣資產獲取利潤。

責任編輯：周志霞

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