獲南向資金看好并持續(xù)買入　快手基本面好轉(zhuǎn)　投資價值或顯現(xiàn)

陸永會

近期，南向資金持續(xù)涌入，其中快手（1024.HK）更是連續(xù)多日獲得資金青睞，市場關(guān)注度持續(xù)提升，據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月13日，快手滬深港通持股占其自由流通股本達到了34.04%，占其港股總股數(shù)高達9.20%，均達到了近段時間的最高位。同時，快手股價也得到同步抬升，近日更快速實現(xiàn)多個交易日的連續(xù)上漲，期間不僅成功錄得10連漲，6月9日公司股價還一度觸及90港元/股的近期最高點。觀察可知，自5月中旬開始，快手股價就已經(jīng)全面進入上升通道，截至6月10日收盤，公司股價上升幅度已高達近70%，總市值也已逼近4000億港元。同期，據(jù)北水凈買入top10榜單來看，快手凈買入金額位列前三，高達160.88億元，僅次于美團、騰訊，且前三中快手是年內(nèi)漲幅惟一實現(xiàn)正增長的公司，漲幅也高達20.06%，在北水凈買入top10中更遙遙領(lǐng)先，位列第二。

此外，近段時間我們也注意到，美團、騰訊等中概股在港股通渠道的交易量較大，中概股、科技股的反彈趨勢也愈加明顯，多重積極信號表明，互聯(lián)網(wǎng)平臺正重回市場“焦點”。而作為該板塊中的佼佼者，快手發(fā)布的一季報業(yè)績表現(xiàn)亮眼，結(jié)合其近日獲南向資金的大幅涌入，可見市場正在用腳投票，以“真金白銀”表明對快手的認可與信心。

近日，快手發(fā)布2022年第一季度業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，一季度公司DAU同比增長17%達3.46億，創(chuàng)歷史新高。同樣亮眼的是，快手一季度總營收211億元，同比增長達23.8%;廣告收入則在行業(yè)增長結(jié)構(gòu)性放緩的趨勢下，仍然錄得32.6%的同比增幅，達到114億元;作為快手商業(yè)生態(tài)中最具活力的增長引擎，快手電商一季度交易總額（GMV）取得47.7%的同比增長，規(guī)模為1751億元。東方證券等研報顯示，快手DAU、廣告、電商、直播等多項關(guān)鍵數(shù)據(jù)增長均超出預(yù)期，發(fā)展韌性正逐步顯現(xiàn)。

在疫情蔓延，行業(yè)仍受宏觀環(huán)境沖擊的當下，快手能夠取得超預(yù)期業(yè)績，不但展現(xiàn)較強抗壓性，一定程度上也成為了平滑市場擔憂情緒的重要因子。縱觀整個行業(yè)，由于持續(xù)遭受疫情沖擊，以及全球政治、經(jīng)濟不確定性影響，疊加國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管趨嚴，科技股去年總體表現(xiàn)并不盡如人意，眾多股票遭遇了大幅拋售。而市場對細分領(lǐng)域短視頻賽道企業(yè)的擔憂，則無疑多集中于會否出現(xiàn)頭部企業(yè)贏家通吃的現(xiàn)象，也有投資者考慮的是，在進一步擠占市場份額之后，短視頻是否將形成一家獨大的局面，壓縮如快手等企業(yè)的發(fā)展空間？

鏡頭拉回至企業(yè)。在去年下半年，市場對快手能否保持穩(wěn)健發(fā)展同樣存疑。去年8月，快手持有的期權(quán)迎來解禁，加之大環(huán)境的不穩(wěn)定因素，從行業(yè)到企業(yè)，在雙重不利影響下，資本避險情緒幾乎到達頂峰，致使快手股價超跌至“谷底”，可以說迎來“至暗時刻”，情緒因素已遠超基本面。但值得注意的是，彼時隨著快手股價的快速觸底，高盛、花旗銀行、摩根大通等持股量卻開始了悄然大幅、快速提升，港股通參與者持股量也開始了45%角向上的持續(xù)增加。

基本面優(yōu)異以及良好的經(jīng)營業(yè)績無疑將是股價回彈到合理區(qū)間的根本所在。近期快手股價的陡峭攀升或許就是其業(yè)績回升最好的印證和“業(yè)績逐漸兌現(xiàn)”的一大市場表現(xiàn)。而且，市場的認可同快手今年一季度在DAU、電商、廣告業(yè)務(wù)上取得的成果勢必有著緊密聯(lián)系，也可以說是此次快手交出公司抗壓性測試“高分答卷”的關(guān)鍵。

首先，何為高分？數(shù)據(jù)顯示，快手一季度DAU、MAU分別達3.46億和5.98億，均保持了雙位數(shù)的同比增長比例，總用戶流量同比增長超50%。這一成績，離不開快手對不同內(nèi)容品類需求的多元打造，更是其在精細化運營、從技術(shù)上優(yōu)化深度學習模型、深耕海外市場等綜合多方面努力下結(jié)出的碩果。例如，快手成為北京2022年冬奧會“云上主場”打造的特色IP“快手新知播”第二季吸引觀看人次超1.4億次、以科技為基深耕人工智能技術(shù)等，一系列的積極探索為用戶留存率的持續(xù)提升奠定了堅實基礎(chǔ)。

此外，電商和廣告業(yè)務(wù)同樣是快手業(yè)績具備抗壓性的重要保障。值得一提的是，得益于信任電商的持續(xù)強化，GMV穩(wěn)健增長的同時，快手的電商生態(tài)自建也在穩(wěn)步推進，快手小店對平臺GMV的貢獻高達99%以上，復(fù)購率持續(xù)攀高。廣告方面，作為平臺最主要的營收來源，快手一季度廣告收入114億元，同比增長32.6%。盡管一季度同樣為傳統(tǒng)廣告行業(yè)淡季，快手仍進一步獲取廣告市場份額，收入整體保持健康增長。

開其源亦節(jié)其流，快手堅持的提質(zhì)增效措施成果正逐步顯現(xiàn)。一季度業(yè)績顯示，快手固定成本費率優(yōu)化明顯，毛利率近年明顯改善，從2019年的36.05%已大幅提升至今年一季度的41.7%。同時，多項費用絕對額均繼續(xù)下降，隨著快手降本增效的持續(xù)深化，行業(yè)相關(guān)專業(yè)人士預(yù)計其效果將在2022年進一步體現(xiàn)。此外，快手資產(chǎn)負債率一季度也已持續(xù)達到并保持在50%左右的安全合理區(qū)間，再結(jié)合其多季度凈利潤虧損連續(xù)大幅收窄，能夠明顯看出，快手正朝著扭虧為盈的目標穩(wěn)步推進。

隨著國際國內(nèi)資本市場風險因素逐步釋放，加之一季度科創(chuàng)股業(yè)績表現(xiàn)普遍較為理想，互聯(lián)網(wǎng)板塊近期出現(xiàn)了一波反彈行情。但由于自2021年高點以來跌幅較大，整個互聯(lián)網(wǎng)板塊估值處于較低水平，這也使得該板塊逐漸受到市場的關(guān)注。東吳證券研報顯示，港股市場正在從傳統(tǒng)的金融地產(chǎn)轉(zhuǎn)向以新經(jīng)濟、新科技為主，恒生科技板塊流通市值占港股市場流通市值的比重達到了29%，或成港股交易主角。同時也有業(yè)內(nèi)人士分析認為，當前，由于影響科技股最重要的負面因素已經(jīng)大幅扭轉(zhuǎn)，加上美團、快手等公布業(yè)績都好于市場預(yù)期，因此看好下半年科技股的走勢，且預(yù)計市場風格將由上半年偏價值轉(zhuǎn)為價值與成長兼具。

可以看到，盡管互聯(lián)網(wǎng)正重回視野，但市場對其關(guān)注焦點早已從過往資本投入后搶占到的市場規(guī)模，轉(zhuǎn)變?yōu)橹匾暺髽I(yè)盈利能力和長期價值，即所謂的企業(yè)“續(xù)航能力”。從以往某種角度上的“務(wù)虛”到現(xiàn)在的“務(wù)實”，可以說，二級市場正倒逼企業(yè)去追求業(yè)務(wù)板塊整體的運營能力以及盈利能力的提升。而據(jù)了解，目前短視頻以及直播作為互聯(lián)網(wǎng)平臺的代表性行業(yè)之一，仍處于向上生長階段，擁有可供發(fā)掘的增長潛力，但如何能盡早駛?cè)胄袠I(yè)發(fā)展下半場的快車道，也是身處互聯(lián)網(wǎng)短視頻以及直播賽道的企業(yè)必須深入思考和審慎回答的重要問題。

每一個互聯(lián)網(wǎng)平臺的生長、成熟和致遠，都會經(jīng)歷不同的山重水復(fù)，并不斷求索自身的柳暗花明。相較于其他短視頻、直播企業(yè)在電商這一趨于穩(wěn)定的存量市場中尋找答案，快手創(chuàng)新性地選擇將直播及短視頻同實體經(jīng)濟的深度融合，無疑正為市場創(chuàng)造更大的想象空間。

在“快手+實體經(jīng)濟”的探索中，“直播帶崗”這一形式不僅讓人耳目一新，還在帶動就業(yè)方面產(chǎn)生了獨特價值，是快手直播生態(tài)產(chǎn)業(yè)化的成功嘗試。2022年1月，快手推出線上招聘平臺“快招工”，同時在快手平臺推出直播招聘專場、短視頻招募等數(shù)字化招募方式，為藍領(lǐng)、大學生、農(nóng)民工、退役軍人等群體就業(yè)提供幫助。根據(jù)中國人民大學撰寫的《短視頻平臺促進就業(yè)與創(chuàng)造社會價值研究報告》測算顯示，快手平臺直接帶動的就業(yè)機會共2000萬個，電商生態(tài)和內(nèi)容生態(tài)拉動的就業(yè)機會共1463萬個，共計帶動就業(yè)機會總量3463萬個。

對快手在直播招聘上的開拓，快手科技創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官程一笑表示，希望公司能夠逐步完善視頻化招聘體驗，創(chuàng)造更多更好的藍領(lǐng)和大學生就業(yè)機會和轉(zhuǎn)化率，助力實體經(jīng)濟發(fā)展。

除了直播招聘，快手還積極布局新房交易，探索新型房產(chǎn)經(jīng)紀模式。通過挖掘孵化房產(chǎn)主播、賦能主播專業(yè)能力服務(wù)能力的提升，再以直播、短視頻獲客，輔之快手所擁有的社區(qū)特性及電商在后鏈路產(chǎn)研方向的能力，最終帶動房產(chǎn)成交的業(yè)務(wù)模式就此形成。報道顯示，五一期間快手理想家聯(lián)合房產(chǎn)主播發(fā)起了購房節(jié)活動，5天線上近40套新房成交，交易總額3500萬元。由此看來，互聯(lián)網(wǎng)賦能房產(chǎn)經(jīng)紀的新形式或在未來與“直播帶崗”等探索一同為快手業(yè)績增長注入新動能。

就像千溪萬水同歸大海，才能照出一輪明月。互聯(lián)網(wǎng)短視頻及直播前路在何，也是需要企業(yè)持之以恒不斷探索的過程，目的地也需要企業(yè)攜手平臺用戶共同到達。溪水匯集，需持久也需堅持者眾，這也如快手融合實體經(jīng)濟的底層邏輯——普惠，而普惠在短視頻領(lǐng)域的意義，則是每個人都值得被記錄。這恰如程一笑在演講中所強調(diào)的，普通人的生活有人在意，這件事情非常重要，希望每個用戶都能在快手上找到自己的幸福感，或者被關(guān)注，或者被理解，或者獲得成長，或找到跟他產(chǎn)生共鳴的人，這對用戶是非常重要的事情，也是快手的核心價值所在。