農產品價格低谷蘊藏投資良機

張利靜

食品價格，一方面通過對宏觀CPI的影響間接影響二級市場投資，另一方面，農產品基本面的變化直接影響相關期貨品種如雞蛋、飼料、糧食等價格變化，以及農業股走勢。

春節過后，國內豬肉、雞蛋及蔬菜價格跌跌不休，商品期貨農產品價格指數連續下滑。在此背景下，令人棘手的農產品投資標的究竟是該扔還是可以“撿便宜”？

餐館“撿便宜” 愁煞販菜人

今年以來，雞蛋、蔬菜、豬肉……等等農產品價格一路下滑，湖北人王強在北京開的小餐館生意越來越好。

王強3年前在北京南城租了一間小房子經營餐飲生意，客人主要是在周圍上班的外地人。今年菜價肉價蛋價紛紛下跌，王強的餐館經營壓力小了很多，光蔬菜、肉、蛋成本一項，每個月就比之前省出來近2000元，“一份西紅柿雞蛋蓋澆飯賣12元，以前精打細算，總怕澆頭給多了賺得少，今年不用顧慮這個，總之是有得賺。”

與王強不同，菜農李飛卻格外焦慮。

李飛在京郊包地種植蔬菜，自產自銷，以往收益“還可以”，而現在個別蔬菜比如尖椒已經跌破了成本，在北京新發地農副產品批發市場，“1斤還賣不到1元，比一個月前跌了一半。”李飛說。

據農業部監測數據，一季度“蔬菜200指數”為119.51，同比低34.7個百分點。目前菜價比近6年同期平均價格低約8.9%。商務部數據顯示，目前蔬菜價格水平創近6年同期最低。在中國菜鄉壽光，5月中旬左右，蔬菜價格一周環比跌幅一度達到15.1%，同比跌幅6.7%。其中下跌最明顯的是茄果類、甘藍類、白菜類、瓜菜類。

豬肉方面，據生意社數據，從春節到現在，國內豬肉市場價已下降了25%左右；生豬出欄價已經跌到23個月以來的最低價。卓創資訊生豬分析師牛哲稱，目前豬肉價格仍未到達底部，降價地區范圍還在擴大。據卓創資訊調研，端午節前，北方降價地區相對較少，養殖單位存在抗價惜售心理；南方地區供大于求格局明顯，降價地區不斷增多。

而雞蛋在部分地區已經賣出了近10年的最低價格，成了不折不扣的“倒霉蛋”。河南鄭州一位市民裴女士告訴記者，現在吃青菜還不如吃雞蛋實惠，端午節前一周，她在小區旁邊菜市場的雞蛋攤上花15元買了近50個雞蛋，相當于3毛錢一枚，令她感到不可思議。

不僅是肉、蛋、菜，整個農產品板塊今年以來一蹶不振。據統計，春節以來，國內期貨市場農產品價格指數下跌8.5%，5月份跌勢加劇，“五一”過后到現在跌幅就達到了3%。其中，雞蛋價格5月份以來下跌13%。

國家統計局中國經濟景氣監測中心等發布的中國農業經濟景氣監測預警報告稱，2017年一季度，中國農業經濟景氣指數為100.8，比去年四季度下降0.4點，連續兩個季度回落；農產品總體價格由連續7個季度同比上漲的走勢轉為同比下跌。

國家統計局數據顯示，在連續兩個月低于1%之后，CPI漲幅在4月份重新回到了1%之上，但主要是受非食品價格上漲影響。其中，4月份食品價格同比下降3.5%，影響CPI下降約0.73個百分點。肉蛋菜價格均出現下降。

農產品市場“環球同此涼熱”

專家認為，供大于求是上述農產品價格下跌的主要原因。蔬菜方面，一方面種植面積明顯擴大，據農業部監測，1月底580個蔬菜重點縣信息監測點在田蔬菜面積95萬畝，同比擴大3.1%；另外今年春天氣溫高于往年同期，利于蔬菜生長，有助提升蔬菜單產。而導致農民擴大蔬菜種植的，正是去年上漲的蔬菜價格提升了種植效益。

雞蛋價格方面，受養殖周期影響，雞蛋價格3年多一個周期，基本上一年漲、一年平、一年跌。目前受供應充足影響，處于下跌的一年。在2014-2015年期間，上漲周期中的雞蛋一度被戲稱為“火箭蛋”。

豬肉價格方面，分析人士認為，和雞蛋一樣，目前也進入下跌周期。在去年經歷了近20年最好的行情之后，養殖戶積極補欄，母豬存欄量增加，加上目前養殖水平下，母豬和豬仔存活率不斷提升，供大于求明顯，今年豬肉價格遭到了當頭棒喝，但降幅仍比不上2013年的下跌行情。

不僅僅是蔬菜、雞蛋、豬肉價格出現下滑，實際上，今年以來，國際乃至國內整個農產品資產市場表現均不佳。其原因是什么？

一德研究院宏觀戰略研發中心總監寇寧表示，4月份以來農產品期貨持倉及成交總體雙雙回落，宏觀上看，主導農產品價格趨勢的主要因素是通脹及通脹預期，而農產品價格在工業品價格大幅回落背景下的弱勢企穩，實際反映出目前國內通脹形勢較為平穩，通脹預期不強。二季度以來，反映通脹預期指標的10年期與1年期國債收益率差出現了回落，驗證了通脹預期的低迷。在通脹相對平穩的環境下，農產品價格即便反彈也難有強勁的表現，目前看，農產品價格尚缺乏趨勢上漲的條件。

此外，值得注意的是，與工業品需求主驅動力在中國不同，農產品定價體系大部分基于全球供需動態變化。

從國際層面分析，新紀元期貨農產品分析師王成強告訴記者，連年豐收后全球谷物庫存龐大，這持續抑制農產品價格表現，國際投機基金持續看淡價格，使得沽空農產品成為一項擁擠的交易。過去兩個月農產品波動率較低，市場寄望于天氣模式能帶來增持天氣升水的看漲行情，但主產國谷物播種進度加快以及全球中性的天氣模式展望，似乎又難以讓市場看到價格的轉機。全球農產品絕對價格處于近10年低位，在中性天氣模式背景下，預計市場將維持低價圈兒的多空均衡市況之中。

從資金面來看，混沌天成研究院院長葉燕武認為，在前期國內流動性寬松的背景下資金對工業品的偏好也高于農產品。

從大宗商品角度分析，王成強認為，美聯儲本輪升息周期的第二次和第三次動作，分別在2016年12月15日到2017年3月15日，文華商品價格指數完成雙頂構造，轉入趨勢下跌。與此同時，國內房地產調控政策升級，央行連續上調貨幣市場操作利率，抑制資產泡沫和防范金融風險成為市場的主旋律，金融去杠桿和實體去杠桿的風波中，經濟下行壓力加大，這是包括農產品在內的大宗商品轉入熊市波動的宏觀核心邏輯。此外，國內糧食市場化政策推動下，國儲農產品去庫存進度加快，令供需持續處于寬松狀態，一定程度上拉長了農產品熊市波動周期。

農產品資產該扔還是“撿便宜”

城門失火，殃及池魚。在國際國內農產品下跌的環境中，A股農產品板塊受到拖累。據統計，農業板塊今年以來跌幅超過15%，明顯跑輸大盤，那么，農業股該扔還是可以“撿便宜”呢？

盡管農產品跌成了“熊樣”，中泰證券研究所農林牧漁行業首席分析師陳奇認為，農業板塊同時具備了周期和成長的屬性，研究時要把兩者疊加在一起。特別看好下一波養殖的景氣周期，不排除該行業會出現幾倍股。從周期和成長兩個屬性來看，當前依然會選擇周期和成長雙疊加的養殖類板塊，特別是生豬這個養殖板塊，此外，動物保健、種子類龍頭公司伴隨市占率提升也有機會。

從期貨投資來看，東吳期貨研究所副所長倪耀祥告訴記者，主流農產品，只有實質性削減產量的天氣因素出現，方能帶來價格的轉機，否則農產品趨勢難有質的變化。季節性的角度，只能等待天氣炒作時間窗口，波段參與反彈行情，屆時粕類表現將較佳。另外，雞蛋這個品種，因2017年上半年蛋價超預期低迷，養殖處于歷史上較嚴重的虧損狀態，低價格勢必會導致遠端存欄下降，可擇機布局遠月合約多頭，近月波動取決于H7N9疫情和養殖戶淘汰意愿，關注最熱月份1708合約季節性超跌反彈契機。