國有企業資產負債率降低路徑分析

◎李小江

作為公有制的主體力量、市場經濟的支柱，新時代國有企業所發揮的社會貢獻越來越明顯，承擔的社會責任越來越重要。國有企業長遠規劃戰略的推進、年度經營目標的實現、各項經營任務的順利實施，其中最為重要的就是資金鏈的穩定供給，資金鏈條是國有企業的一條生命線。隨著經營業務的拓展、發展戰線的延長，新時代國有企業資金需求越來越大，幾乎每家企業都或多或少存在一定資金壓力，為了緩解資金供給不足的現狀，國有企業基本上都依靠外部融資來擴大資金供給數量，這種做法有助于緩解資金壓力，但也帶來了資產負債總額持續上升的問題，這就需要國有企業重視債務上升可能導致的債務與經營風險，科學分析出資產負債率不斷走高的內在與外部原因，采取有效監管措施，有效降低資產負債率，降低債務風險，確保國有企業的可持續、健康穩定發展。

一、新時代國有企業降低資產負債率的重要性

1.有助于實現國有企業的高質量發展。

隨著行業主導政策的引導，新時代我國國有企業呈現出良好的發展態勢，從行業屬性來看，國有企業不單單是承擔經營任務的生產銷售單位，更重要是的承擔社會公益職責的社會單位，在實現穩定增長的同時，還需要承擔更多的公益責任，這就意味著國有企業必須通過擴大投資實現規模化發展、通過規模來提升經濟效益，投資業務的增加就意味著資金需求的增加，出現了企業規模持續擴大與負債率也不斷上升的雙重局面，在財務報表上資產負債率呈現高位運行。短期內依靠外部融資可以有效緩解資金壓力，但是從長遠來看，不利于國有企業的穩定、高質量發展，畢竟，債務規模的擴大、投資項目的拓展，很容易造成資金債務風險，不利于資金優化管理，還增加了償債與支付利息的壓力，甚至出現了大部分利潤額都用于支付利息，甚至出現了國企成為銀行業的打工者的現象。故此，這就需要引起管理階層的高度重視，采取有效措施，有效控制資產負債率，構建資產負債率降低路徑，對于資金需求與供給狀況進行科學規劃、統籌規劃，避免無序擴張，科學預防與控制資金風險，在提升管理水平的同時，引導國有企業在提質增效的道路上穩步前進，從而實現穩定、高質量發展。

2.有助于有效控制財務風險。

從行業屬性來看，資產負債率指的是負債總額同企業全部資產總額的比值，是各類企業發展進程中一項重要的財務指標。對于新時代國有企業而言，資產負債率可以客觀反映出企業經營過程中債權人資產占企業全部資產的比重，也是債權人所提供的信貸資金可給能國有企業導致的風險高低的真實反映。通常來看，資產負債率過高就意味著財務風險增加，而且風險高低還與企業債務結構息息相關，國有企業正常經營過程中，如果中長期負債較高，就意味著資金長期供給流量比較穩定，財務風險系數較低，如果短期債務較高，就意味著國企要擔負起沉重的還債壓力，財務風險系數就會升高，一旦有到期債務不能及時償還，就會出現資金鏈條斷裂的后果，甚至出現破產、兼并、重組的結局。故此，新時代國有企業構建資產負債率降低路徑，加強對資產負債率的監管，讓債務數額處于可控范圍之內，就有助于在源頭上防范與化解財務風險，實現穩定運行。

二、新時代國有企業資產負債率過高的原因分析

1.競爭壓力增加導致了整體利潤率下降。

新時代對國有企業資產負債率影響較大的一項因素就是行業整體利潤率與盈利能力，隨著競爭壓力的增大，同行業整體利潤率下降是一種正常趨勢，內外因素的共同影響導致了部分國企盈利能下的下滑，甚至出現了資不抵債、不夠償還利息的局面，或者是資金回流不足，不得已繼續依賴外部資金輸入，造成了負債規模持續增加的惡性循環效應。面對這種現狀，部分國企嘗試改變，尋找新的發展戰略，轉向產業化擴張，實現多元化、連鎖化發展，力圖通過規模化發展來提升整體盈利能力，但是規模化擴張意味著資金投入、人力資本、原材料成本的增加，又增加了資金需求壓力，到最后依然求助于外部資金，依然擺脫不了舉債發展的路徑依賴。

2.杠桿因素的影響。

新時代隨著投資戰線的延長，國有企業都面臨著擴大投資規模的壓力，為了完成規定的投資任務，作為重大投融資平臺的國有企業，都充分利用杠桿效應，通過少量資金撬動了大量資產，以至于超出了企業償債能力，同時由于部分項目投資周期較長，短期內難以獲取收益，期間還需要大批量資金投入，這也導致了負債額不斷膨脹，償還本金壓力持續增加的同時，甚至償還利息的壓力都使得部分企業不堪重負，最終造成資產負債率持續升高。

3.債務籌資渠道的影響。

新時代國有企業融資渠道較為單一，常用的就是股權融資與債務融資。股權融資程序比較繁瑣，資金獲取的周期較長，故此新時代部分國有企業比較青睞債務融資渠道，如銀行借款、融資租賃等，這種方式不需要提交較為繁瑣的審批手續，也不需要通過證券發行程序，只要與銀行、金融機構、小額信貸機構與融資租賃公司簽訂完借款合同后，就可以在稅前扣除融資成本的前提下獲取所需借款。但是，這種便利的融資方式降低了借款難度系數，也就意味著為部分企業舉債開了綠燈，以至于部分企業在沒有經過專家項目論證的前提下就進行舉債運行，無形中增加了資產負債率。

三、新時代國有企業資產負債率降低路徑分析

1.發揮政策紅利，增強國有企業行業盈利能力。

新時代國有企業資產負債率降低路徑構建還得從內部入手，強化內部管理，通過提升行業盈利能力在增加擴大再生產資金投入力度，減輕對外部資金的依賴。第一，強化經營項目管理，優化資本機構，不斷提升經營質量，充分利用各種政策紅利、搶抓各種行業發展機遇，提升經營項目質量，通過強化內部管理來增強盈利能力，提升抗風險與抵御外部不良挑戰的壓力，不管外部環節如何，始終確保穩定經營，在不斷提升主營業務的利潤率的同時，還應適當延長產品線，實現多元化發展，科學配置項目資金，不斷拓展、培育的新的利潤增長點，通過科技創新來獲取高額利潤額。第二，優化各個項目資金配置，根據本企業、下屬企業的實際情況，遵循一家企業一個政策的工作原則，分析出造成資產負債率上升、影響盈利能力的客觀因素，通過資產重組、債權債務轉讓、無償劃撥與清退注銷等處置策略，補齊短板、去產能、落后產能淘汰與實施特困企業幫扶，避免出現虧損情況，力爭擴大盈利空間，通過優化資產、資金配置來實現減員增效、提升項目經營效益的目的。第三，充分利用財政扶持與稅收減免政策紅利，管理階層、財務人員應高度關注相關行業政策的最新發展動向，加大同各個辦事機構、第三方平臺的溝通合作力度，為本企業爭取到更多的稅收優惠，享受到影響的政策紅利，緩解債務壓力，降低利息費用支出，控制存量利息負債，從而實現降低資產負債率。

2.強化對負債規模的控制與監管。

第一，優化資產負債結構。新時代國有企業實現可持續發展的關鍵因素很多，其中，保持資本穩定供給、確保資金安全就是極其重要的一項，優化資產負債結構就可以有效防范資金風險，有效降低資產負債率。管理階層應在制度層面做好統籌規劃，通過整體布局來優化資金配置，科學合理實施資產證券化率工作，在資產證券化與歸母凈利潤會攤薄中做出最優決策，平衡好這兩項矛盾，通過合理布局來提升資產證券化率，從而降低資產負債率。管理階層還應做好存量資產的盤活工作，意識到存量資產的潛在價值，做好現金流量管理與監管資產管理工作的同時，認真統計出存量資產與冗雜資產的資產臺賬，讓可以有效利用的存量資產重新進入到流通渠道中，在降低存量資產的保管與維護費用的同時，還有助于擴大流動資金供給，降低對外部資金的依賴，控制資產負債率。初次之外，管理階層還用高度關注財務報表，及時清理債務，加強對應收賬款的催收工作，對應收賬款制定出系統清理方案，加強庫存管理，合理保持庫存，降低倉儲成本，提升流動資金利用率；最好應付賬款管理工作，通過非現金清償、折扣付款的途徑，靈活處理應付賬款，嚴控非帶利息負債規模，在源頭上有效降低資產負債率。優化資產負債結構操作流程可見圖1-1。

圖1-1 資產負債結構優化示意圖

第二，強化投資行為管理。針對部分國企資產負債率居高不下的現狀，這些企業的管理階層就應控制好投資規模，科學規劃投資決策，結合長遠規劃來統籌安排投資行為。投資規模的擴大一定要考慮到本企業的實際情況與資金承受壓力，在嚴控經營風險、科學評估財務承受壓力的前提下適當擴大投資規模，科學衡量投資收入比例，科學配置項目資金，提升資金使用效率，嚴控高負債、低收益率投資行為的發生。如果的確需要追加新的投資行為，管理階層應組織相關專家、學者，做好前期項目論證與風險評估工作，拿出可行性投資報告，然后優先考慮不需要占用太多外部資金、可以充分使用存量資產與閑置資產、項目投資收益率的行業與項目，避免盲目投資、隨意投資、無規劃投資與無效益投資等可能造成資產負債率上升的投資行為的發生，在源頭上降低資產負債率。

3.拓展融資渠道，緩解融資壓力。

新時代國有企業資產負債率持續走高的一項內在原因就是資金壓力過大、而且融資渠道單一，只能依賴銀行或其他金融機構的借款，這就使得債務規模不斷增大，故此，新時代國有企業就應積極拓展融資渠道，構建多元化融資模式，擴大資金供給數量，擺脫對銀行貸款的依賴。金融模式多元化發展、互聯網金融的推廣、第三方融資平臺的構建以及優惠政策的實施，就給國有企業拓展融資渠道提供了機遇，國有企業就可以充分利用政策優惠空間，實施關注各項政策的最新動向，積極爭取各項優惠、減免與補貼資金，獲取一定的資金或者是優質資產。管理階層可以賦予財務人員一定的權益，充分利用股權進行融資，關注金融市場的最新走向，在做好風險防控的前提下，大力實施權益類融資，充分使用永續債之類的權益融資產品來擴大融資規模的良機，運發行權益融資產品來優化國企資本結構，緩解債務壓力；及時開展產業升級戰略，從而獲得相應的資金補貼與稅收減免，降低債務規模。

4.健全資產負債率管理，盤活存量資產。

第一，新時代國有企業把資產負債率壓降工作作為任務深度嵌入全面預算管理中。每年通過預算管理下達目標，制定管控方案，逐級分解，形成上下聯動、共同推進的良好工作局面。實現資產負債率壓降工作與業績考核相結合，加大壓降資產負債率、現金流的考核分值，引導所屬企業在保證收益提升的同時重視有息負債規模的控制。除此之外，還應建立健全長效協調機制，既要在日常經營中重視資產負債率壓降工作，又要在企業內建立健全長效協調機制，定期協調解決資產負債率壓降工作中存在的重大難題和問題

第二，盤活存量資產。新時代國有企業提高融資能力，就應逐步減少資產無效低效占用，關鍵必須建立符合該公司實際的運營管理模式，項目投資“量入為出”，控制合理債務，并利用存量資金提前歸還貸款利率較高債務。進一步加大應收賬款回籠力度，提高存量資產使用效率。盤活閑置房產，提高房產出租效率，實現閑置資產流動，提高資產使用效率。幾乎每家企業內部均有一些優良存量資產，經過同類業務重組整合，界定資產邊界，配備合理人員，完善法人治理結構等過程。如，因為房產位置及布局較為分散，受電商沖擊及實體經濟不景氣、市場人氣不高，而導致的房產招租困難，國有企業就可以充分使用房產出租管理和維修的經營權限，國有資產管理人員進行同地段、同區域、同品質規劃設計以形成特色出租市場。整合內部資源，集中資源發展主業，優化資源配置。部分國有企業經營籌劃不足，產權歸屬不到位，增加稅收負擔。一些歷史久遠的國企，經歷多次變革，資產也經過剝離、處置，發現較多房產因權證不齊、資料不全存在無法變更入賬增加資產的情況。這些企業就可以通過建立督促檢查國有資產特定問題調查組，指導督促企業在全面摸清家底基數、盤活存量優化結構、深化改革規范監管等方面采取積極有效措施，進一步推動完善國有資產管理體制，深化國有企業改革，加快國有經濟結構調整，促進國有資產保值增值。

四、結語

新時代由于一些種種客觀因素，我國國有企業或多或少受到資產債務率上升的難題的困擾，部分企業甚至債務壓力過大，已經影響到正常經營活動的開展，故此，這一問題需要引起相關企業管理階層的高度重視，采取有效措施，擴大經營規模、優化投資決策，持續提升企業盈利能力，拓展融資渠道，實現多種途徑進行補充權益資產等，構建資產債務率降低路徑，防范與化解債務風險，卸下債務包袱，從而促進長遠戰略的順利實現。