上市企業高管社會資本特征分析

李曉非 黃好威

北京信息科技大學經濟管理學院

一、引言

高層管理者（以下簡稱“高管”）在企業中擔任重要的職務，負責企業的戰略決策、人事任免以及日常的管理。高管的工作業績高低不僅取決于其基本素質、專業知識、管理經驗，還受到其所擁有的社會資本的影響。高管所擁有的社會資本可以為企業帶來更多的技術、信息、商譽乃至資金上的支持，同時，高管社會資本在某些情況下又會成為企業阻礙。賀遠瓊等通過調查問卷和實證分析發現，高管社會資本分成市場社會資本和非市場社會資本兩種，這兩種社會資本都會顯著提高企業績效。薛雅心通過創業板數據的實證研究表明，民營企業高管團隊的社會網絡越豐富，企業的創新績效也就越高。黃衛紅和俞晴眉的研究表明：CEO校友社會資本、社會團體社會資本和和商業社會資本與企業績效呈正相關關系，CEO政治社會資本與企業績效呈負相關關系。祁繼鵬等通過滬、深兩市 931 件并購事件研究發現，高管團隊嵌入在金融網絡的社會資本對并購后的績效具有促進作用，而高管團隊嵌入在校友網絡的社會資本反而不利于企業并購后的績效。

本文選取2011年-2020年上市公司的數據，對企業高管社會資本的發展趨勢以及行業特征、市場特征進行分析，以期發現一般性的規律，并據此為企業高管的聘任提供建議。

二、研究設計

（一）樣本選取與數據來源

選取2011年-2020年所有上市公司高管數據，數據來源為CSMAR數據庫中上市公司人物特征數據庫。

（二）變量界定

根據現有文獻研究的結果從高管職業背景、海外背景、學術背景、金融背景以及兼任情況五個維度對其社會資本狀態進行評價。在CSMAR數據庫關于董監高人物特征的統計規則的基礎上，對一些指標進行了合并和調整。

1.職業背景。企業高管在本行業以及相關行業任職經歷會為其提供充足的管理經驗和專業知識，高管將原有的經驗與知識應用于本企業的管理工作中將大大提升其決策的準確性和管理的有效性。高管過往的職業經歷所形成的職業習慣會引起其對企業特定管理流程的關注，如具有行政、人事經驗的高管更加關注于組織效率的提升、具有生產、運營經驗的高管更加關注生產經營狀態，具有研發職業背景的高管更加關注與企業的技術研發。另外，高管的職業經歷還會給企業帶來本行業的技術、知識以及人脈資源，為企業發展提供助力。本文對于高管職業背景的度量指標為：1=有職業背景，0=無職業背景。

2.海外背景。隨著全球化發展和中國企業的不斷壯大，大量具有海外背景的人才進入中國企業擔任高管職位。中央和地方政府近年來也陸續推出了一系列針對海外高層次人才的引進政策，為其提供了大量優惠政策和便利條件，吸引其進入中國企業工作。具有海外背景的高管對企業自主創新的重要性有著更深刻的理解，能夠更好地適應技術、市場以及商業模式的變化，從而能夠推進企業技術創新的實施。擁有海外背景的高管在社會責任方面具有更強烈的意識和觀念，在涉及到企業戰略決策問題時能夠更好地促進企業積極履行社會責任。常年的海外求學和工作經驗，也能夠為其搭建豐富的社會網絡，為企業提供更多的海外資源。具有海外背景的高管熟悉其他國家的政策、法律、文化等，從而為企業的對外投資、跨國并購、商品進出口等活動提供更為專業的決策。本文對于高管海外背景的度量指標為：1=有海外背景，0=無海外背景。

3.學術背景:具有學術背景高管經過多年的學術訓練，形成了較強的邏輯思維能力，當面臨著重大經營決策時，他們更加相信通過自己專業知識獲得的理性判斷，而非僅憑感性的直覺進行“拍板”，其決策風格呈現出穩定性的特征。具有學術背景的高管具有很強的科研能力，這些高管的創新性思維習慣使得他們更加注重企業技術研發投入，以期為企業帶來更為長遠的利益。學術背景的高管，在原有的學習、教學、科研活動中，積累了大量的師生、校友、同事關系，這些都將會為企業帶來外部的人員、技術與知識支持。一些高管本身就是發明創造的持有者，在工作中會努力將自身發明成果與企業技術創新相結合，從而促進企業技術競爭能力的提升。本文對于高管學術背景的度量指標為：1=有學術背景，0=無學術背景。

4.金融背景:企業高管在政策性銀行、商業銀行、保險公司、證券公司、投資公司、信托公司等金融機構的工作經歷，構建了企業與金融機構間的關系紐帶。具有金融背景的高管能夠利用自己多年金融工作中掌握的知識和技能，在企業融投資重大決策中提供專業性的建議。企業聘請具有銀行背景高管能夠建立關聯銀行與企業之間的非正式信息溝通渠道，銀行可以借此了解更多企業的內部信息，在一定程度上解決銀行信貸的信息不對稱問題。另外，企業聘請銀行背景的人員擔任高管，可以借助其聲譽為企業提供無形信用，從而降低企業融資的難度。本文對于高管金融背景的度量指標為：1=有金融背景，0=無金融背景。

5.兼任情況：本企業的高管在企業擔任高管后，兩個企業間通過高管連接關系形成了信息溝通渠道，新型的技術、管理方式、管理理念等在企業間得以傳播。當建立高管連接關系的企業處于同一行業時，企業間共享的信息還會為企業產品定價、薪酬策略等重大決策提供參考。聘任著名企業的人員兼任本企業高管能夠給本企業帶來名人效應，從而提升企業在市場上的品牌知名度，同時，兼任高管的個人聲譽也會成為企業吸引優秀人才的重要因素。本文通過兩個指標度量高管的兼任情況。①兼任職務類別:1=其他，2=CEO(包含首席執行官、總經理、副總經理），3=董事長，4=CEO（包含首席執行官、總經理、副總經理）和董事長。②兼任職務為董事的公司總數:包括股東單位和非股東單位的兼職情況。

由于以上6個指標的性質不同，為進行相對的比較，需要對數據進行了標準化的處理，本文采用的min-max標準化處理方法，將6個指標的統計數據轉化為0-1間的數值，并計算其平均值作為高管社會資本指數。

三、數據分析結果

（一）發展趨勢分析

圖3-1 高管社會資本指數的發展趨勢

2011年-2020年高管社會資本指數的變化趨勢如圖3-1所示，近十年來年企業高管社會資本指數一直呈現上升的趨勢。這種趨勢表明，企業在面臨著激烈的市場競爭的情況下，希望借助企業高管社會資本所帶來的外部資源，從而獲得更多的外部支持。2019年后，高管社會資本指數呈現下降的趨勢，這表明上市公司在選擇高管時，逐漸回歸到高管個人素質和能力上，降低了對其社會資本的期望。2020年新冠疫情出現后，部分上市公司的高管人員做出了重大的調整，也可能是引起2020年高管社會資本指數變化的原因之一。另外，從長期發展看，2019年-2020社會資本指數下降可能只是上升曲線中的波動，更為明確的發展趨勢還需后期數據進行驗證。

（二）行業特征

根據證監會2012年公布的《上市公司行業分類指引》以及各行業上市企業2020年的數據，計算各行業高管社會資本指數如圖3-2所示。

圖3-2 各行業高管社會資本特征

各行業高管社會資本指數的統計結果表明：各行業高管間的社會資本水平呈現出巨大的差距。教育和金融行業高管的社會資本水平居于前列，金融行業的商業模式決定了其對企業外部資源的依賴性，擁有更多社會資本的高管將會給企業帶來優厚資金、信息以及人力資源的支持，教育行業也需要高管的社會資本為企業帶來師資和生源，因此社會資本的高低成為了教育和金融企業選擇高管的重要標準。采礦業、住宿和餐飲業業等勞動密集型產業的高管社會資本指數則處于較低水平，這表明這類企業在選擇高層管理者時，更加看重其管理能力，對于其社會資本的要求相對較低。

（三）市場特征

圖3-3 不同市場類型企業高管社會資本

本文分別對A股市場、創業板和科創板企業高管的社會資本水平進行了統計分析。2020年不同市場類型企業高管的社會資本如圖3-3所示，創業板和科創板企業高管的社會資本水平要低于A股市場整體水平，這表明信息技術、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術企業，在選擇企業高管時更加注重高管的技術能力和創新能力，對于企業行業資歷以及社會關系的要求相對較低。另外，高新技術企業所擁有的高成長性也吸引了大批優質的資金、技術和人才加入企業，企業對于高管社會網絡所帶來的外部資源依賴性有限。

四、結論與建議

通過2011年-2020年上市企業高管社會資本指數的統計發現：近十年來，上市企業高管社會資本水平整體呈現上升的趨勢，雖在2019年后有所下降，其長期發展趨勢仍需后續數據加以驗證；教育和銀行業高管的社會資本水平遠高于其他行業，而采礦業、住宿和餐飲業等勞動密集型產業的高管社會資本水平則相對較低；創業板和科創板企業高管社會資本水平低于A股市場整體水平。根據發現的結果提出建議如下：

（1）企業應將高管的社會資本作為聘用的重要考量因素。上市公司高管社會資本指數的變化已經表明，聘用較高社會資本的高管已經成為目前企業人才選聘的趨勢。具有一定職業、學術、金融等背景的高管能為企業帶來更多的外部支持，從而促進企業的發展。

（2）企業應結合自身的行業特性對高管的社會資本水平提出要求。通過各行業高管社會資本指數的對比可以發現，不同行業高管社會資本水平差異較大。企業應針對自身行業特點進行選擇，如金融行業選擇高管時應對其社會資本水平提出更高的要求，而采礦業等勞動密集型行業則可適當放松對高管社會資本水平的要求。

（3）創業企業在招募高管時可以適當放寬對其社會資本水平的要求 。數據分析結果表明；創業板科創板企業高管的社會資本水平要低于A股市場整體水平，這表明，與成熟企業相比，創業企業對于高管社會資源的依賴程度相對較低。對于資金、技術相對比較缺乏的創業企業而言，更需要具有較技術能力和創新能力的人才加入企業，從而通過提升企業自身核心能力獲得外部支持。