從全球鎳產業變革看倫鎳逼空事件影響

英國時間3月7-8日，LME（倫敦金屬交易所）鎳期貨逼空事件在全球市場引發軒然大波。事發后，LME 采取了臨時停牌、設置漲跌停板的新規、允許企業移倉緩解交割壓力、積極斡旋多空雙方協議平倉等措施。英國時間3月16日上午8點，LME重新開盤，但從近期的交易情況看，似乎系統還沒有準備好。為了維護英國金融產業的地位，也為了LME“百年老店”的品牌，我們相信LME最終會處理好，力爭使交易盡快恢復正常。

2.自由式創編。學生編寫出口訣后，教師幫助學生進行整理，有順序、規律的編排，學生會獲得了成功的體驗和強烈的滿足感。

此次倫鎳逼空事件的爆發，因素是多方面的，從全球鎳產業變革的角度看，我們認為是傳統的鎳定價機制和新的發展形勢之間矛盾的總爆發，是現有鎳期貨合約設計跟不上全球鎳產業發生的巨大變化。

全球鎳產業鏈東進西退的格局勢不可擋

從地域變化看，2001-2021年間，中國占全球原生鎳消費量從4.5%提高到56%，2005年中國超越日本成為全球第一大鎳消費國。

階段四：2017年至今全球EV（純電動汽車）大發展，鎳的應用打開了新的空間，中國在全球鎳市場的影響力逐年提升。

2001-2021年間，中國占全球不銹鋼產量從3.7%提高到56%，2005年中國超越日本成為全球第一大不銹鋼生產國。在中國企業的推動下，2021年印尼躍居成為全球第二大不銹鋼生產國。

2009年，中國超過俄羅斯成為全球原生鎳產量最大的國家。2021年，印尼超過中國成為第一大鎳生產國，中國和印尼的鎳產量份額占全球60%。

近幾年，各大網約車平臺出于競爭和搶占市場的目的，給予乘客各種折扣優惠，相比較網約車的費用，42.53%的公眾對出租車目前的價格表示不滿，轉而選擇網約車的方式出行，出租車日均載客量下降，傳統出租車司機收入大幅度縮水，部分已經生活困難。據報導，長沙網約車盛行之前，傳統出租車司機每日收入約500元，受沖擊之后每日收入減少了100元～150元，這使得出租車行業成為一個高勞動、高成本、高強度，高風險，回報率低的行業。

從產品結構的變化看，2012年全球原生鎳產量中，一級鎳占比51%（電解鎳板、鎳豆以及鎳珠），二級鎳占比38%（鎳鐵、鎳生鐵、燒結氧化鎳、通用鎳），鎳鹽占比11%（硫酸鎳、硝酸鎳等）。

為了滿足電池行業的巨大需求，近年來大量的資金涌向印尼，印尼成為全球鎳投資的熱土，反而一些國外傳統的鎳生產企業，因為種種原因，產量不增反降。隨著供應端中國、印尼鎳產業鏈（鎳生鐵、高冰鎳、鎳濕法中間品、高冰鎳、硫酸鎳）的異軍突起，和消費端（三元前驅體、正極材料、電池、汽車）新能源產業鏈的蓬勃發展，硫酸鎳產業鏈企業為了應對鎳價波動，都是有保值需求的。這一快速增長的新興市場，從業企業數據逐年增加，也是近幾年國內外各大交易所爭相開發的潛在客戶。

為了解決這類病人的診斷與治療問題,我科以本人為主組織了研究團隊,通過大量的學習前輩的研究成果和我們自己臨床經驗的積累,我們對本病的診斷與治療總結出了不同的見解:

基于仿真或標準化病人的教學模式盛行；美國和歐洲藥學課程中以病人為中心的護理比較；基于團隊的學習課程中的同伴評估工具開發、管理和評估；學生對藥物治療學團隊學習和講座的態度和看法；比較面對面和在線團隊學習教導苯妥英的藥代動力學的有效性；課程中實行翻轉課堂模式和虛擬病例相結合；以過程為導向的探究式學習教學策略；通過角色扮演培養藥學學生交流技能；運用幽默提高學習效果；利用虛擬病例、虛擬患者促進自主學習；基于問題的學習方法研究。研究的趨勢是基于仿真或標準化病人、虛擬病例的教學、基于問題的教學方法以及團隊學習。

在未來全球鎳的產品結構中，一級鎳的占比還將下降，鎳生鐵和硫酸鎳的產量比重還將提高。預計到2025年，全球原生鎳產量一級鎳占比17.7%，鎳生鐵、鎳鐵和鎳鹽占比82.2%。

近20年影響鎳價變化的主要變量

從1980年到2021年，這41年間全球鎳價走勢大致分為四個階段。

新能源汽車的發展給鎳市場帶來了巨大的消費預期。根據IEA（國際能源署）數據顯示，如果按照2030年全球新能源汽車銷量達到4600 萬輛，全球動力電池裝機量3000Gwh，新能源汽車滲透率50%來測算，2021-2030年全球原生鎳消費量的復合增長率為6%，動力電池行業鎳需求的復合增長率超過40%。

階段三：2011-2016年中印菲主導全球鎳供應，紅土鎳礦成市場新寵，鎳價總體呈向下趨勢。

階段二：2001-2010年中國加入WTO（世界貿易組織）激發大宗商品的黃金十年，供不應求刺激價格上漲，中國進入全球視野。

階段一：2001年之前，歐美日是鎳生產和消費的主力，定價主體和影響因素具有鮮明的時代特色。

為了適應高中生的心理特點及時代發展要求，就要充分利用創客教育模式，合理開發和利用教學資源，為新知識的傳授注入新活力，從而將抽象的生物知識形象化。例如，在講解《細胞的能量“通貨”-ATP》一節，教師通過展示螢火蟲尾部發光的動態圖，詢問學生“螢火蟲為什么會發光”，將教材中的圖片轉變為動態圖，從而激發學生的學習興趣。

2021年，中國三元前驅體產量占全球78%，三元正極材料產量占全球60%。

LME 是全球有色金屬的定價權威平臺，其價格對市場影響很大，但它是以歐美日為生產和消費主體的時代產物。2001年中國加入全球大市場以來，在供需兩方面都顯示出巨大的影響力。隨著全球鎳生產消費重心向亞洲，尤其是向中國轉移，影響價格的因素更多是中國這個變量。

從近期國內現貨市場的表現來看，產業鏈客戶對鎳價有一個基本判斷，國內現貨市場的成交量反過來又會影響期貨盤面。在LME報價缺失之前，國內期貨交易所的運行正常，在一定程度上穩定了市場的情緒。在LME開盤后，國內期貨、現貨市場的價格對LME市場有一定的引導。可以說這次事件不僅是中國定價影響力在提升，更能反映出以中國為代表的全球鎳實體產業鏈對價格的話語權也在提升。

滿足新興市場的保值需求迫在眉睫

原文：England are home to 200 different nationalities.

擱在一年前，在晉莊鎮說起秦小寬都會想到他是一名22年沒有生過火、生活在垃圾堆中的“精神病人”，家中無電、無水，更無炊具、無身份證，窗戶由磚頭堆砌，平日僅靠拾荒獲得的被子、衣服維持生活，靠給別人打零工換取飯菜，饑一頓飽一頓。院內牛糞滿地，臭氣沖天，屋內連落腳之處都沒有。

2021年全球原生鎳產量，一級鎳占比33%，鎳生鐵占比近50%，其余是傳統鎳鐵和鎳鹽。

但現在國內外期貨交易所都是以電解鎳為交易標的，沒有一款合約完全適合他們的產品。交易所如何滿足這些新興市場和新興客戶群的保值需求？我們建議國內外交易所與時俱進開發新合約，比如流通量比較大的鎳生鐵或者硫酸鎳。

未來鎳價終將回歸理性

英國時間3月16日，LME 重新開始交易，絕對價格高于國內，國內國際還能保持過去那種跨市套利、價差收斂的模式嗎？未來鎳價大致會穩定在什么區間呢？價值決定價格，價格圍繞價值波動。我們從LME鎳交易以來的幾個關鍵節點，來分析接下來鎳價大致的走勢。

從1980-2021年LME三月期貨價格年均價來看，1980年（1979年LME開始鎳交易）以來的平均價是11310美元/噸，2001年（中國加入WTO，全球加入一個巨大的新興消費市場）以來的均價是15798 美元/噸，2005年（菲律賓、印尼紅土鎳礦進入供應端，中國開始生產鎳生鐵）以來的均價是17389美元/噸，2017年（三元動力電池走進視線）以來的均價是13991 美元/噸，2000-2021年間的年度最高價是2007年的36126 美元/噸。若考慮通貨膨脹的因素，2001-2021年LME 三月期貨均價為22979美元/噸。

正如我們在《對當前鎳逼空事件的一些思考》（3月14日“安泰科”微信公眾號）一文中所說，2021年四季度市場普遍認為2022年鎳的價格走勢是前高后低。當時我們和業內人士討論的話題都是2022年鎳價的支撐位在哪里？一旦鎳市場重歸平靜，這個問題還是不可回避。我們認為印尼新增鎳項目的投產，主要還是滿足電池、汽車等下游領域不斷增長的需求增量，加上歐美韓等國家和地區對電池金屬日益重視，隨著俄烏戰爭后各國軍備開支的增加，對鎳等戰略金屬存在非常規需求的可能，目前階段全球鎳市場還沒有到擠出高成本存量的階段，后市不宜過分悲觀。

以20多年跨越經濟周期的鎳價運行數據為基礎，綜合考慮影響鎳產業發展的關鍵因素，預計2022年二季度倫鎳價格運行在20000 ～30000美元/噸之間，考慮到印尼新項目的投產進度以及高價對消費的抑制，下半年價格可能有所回落至22000美元/噸上下。

新形勢下的新問題

此次倫鎳逼空事件的引爆，會不會影響到企業參與期貨的積極性？對未來新開發的品種有何借鑒作用？我們認為短期內的沖擊不可避免，但金屬鎳的問題有其特殊性，對于現有多數有色金屬品種而言，這么多年的運行經驗表明現行的機制基本能滿足行業發展要求。當然企業主動進行自查，防患于未然是很有必要的。

隨著“雙碳”目標的提出，清潔能源在能源結構中的占比提升，以及全球電動汽車的大發展，近年來鎳、鈷、鋰、硅的市場越來越大，參與者也越來越多。上海期貨交易所多次強調要服務新興的新能源產業，廣州期貨交易所也計劃推出鋰和硅的期貨，芝加哥商品交易所（CME）已經推出了鋰的期貨合約，倫敦金屬交易所也在計劃推一些新的電池金屬合約。由此可見，各大交易所對新興產業和市場都高度重視。

與傳統有色金屬以純金屬錠為主的形態不同，鎳鈷鋰這些有色金屬在動力電池產業鏈中是以鹽、氧化物或者合金的形式生產和使用的。我們也很愿意和各界一道共同研究這些新課題，順應時代潮流，服務國家戰略！