個人資本項目需求分析與研究

摘? 要：我國當前個人資本項目尚未完全開放，部分資金通過分拆、地下錢莊等形式流出境外成為行業亂象，加大了外匯管理和反洗錢的難度，有序放開境內個人境外投資等相關管制，是資本項目可兌換完全實現的重要拓展方向。

關鍵詞：個人資本項目，分拆，境外投資，有序放開

一、引言

改革開放四十多年來，中國主動適應并積極引領全球化，實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，向更高水平改革開放邁進。加入區域全面經濟伙伴關系協定（RCEP協定）更是為國內出口企業提供了更為廣闊的國外市場。國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英在2021年7月舉行的國務院新聞辦新聞發布會答記者問中指出，從投資收益看，無論是對外投資，還是外商來華投資，投資收益都處在比較高的水平，同時在外匯儲備收益保持穩定的情況下，投資收益差額將會保持基本穩定。改革并完善與更高水平開放型經濟體制相適應的個人資本項目管理體制機制，對于新發展理念的積極貫徹執行至關重要。

二、個人資本項目可兌換現狀與困境

根據《國家外匯管理局關于個人經常項目外匯指引（2020年版）》政策規定，“個人結匯和境內個人購匯實行年度便利化額度管理，便利化額度分別為每人每年等值5萬美元。”5萬美元的便利化額度似乎為個人資本項目提供了隱形的“準許”條件，但結合外匯管理工作實踐看，受長期以來我國個人資本可兌換程度較低的大環境影響，各外匯指定銀行在辦理5萬美元便利化額度內的個人外匯業務時，出于本行內控制度、反洗錢風險等因素，還是會對客戶進行詳細的盤問或要求提供資料來源及用途材料以防范金融風險。盡管如此，個人借助經常項目隱形渠道進行資金轉移以滿足自身境外投資需求，仍對跨境資金流動和國際收支平衡產生一定影響。實踐中，部分個人選擇“其他經常轉移”、“職工報酬和贍家款”等經常項目交易，借助5萬美元便利化額度進行境外購房、購車等，因部分投資項目資金需求量較大，多個不同境內個人分別在額度內購匯匯出境外的分拆行為成為個人外匯監管的重點方向。一些不法交易中，因為分拆購付匯交易的人民幣資金提供者比較分散，甚至通過地下錢莊模式進行運作，較難鎖定違規交易，加大了外匯與反洗錢監管難度。

三、國外個人資本項目可兌換進程分析

（一）俄羅斯

21世紀初葉，世界經濟處于本世紀初以來發展頂峰時期，資源價格大幅上漲更是為大量出口資源的俄羅斯提供了有利的國際經濟環境。俄羅斯在2006年7月宣布盧布可自由兌換;2007年取消了對外匯收入強制性結匯要求，允許非居民在當地資本市場購買股票或有參股性質的其他證券;2009年俄羅斯進一步推進資本項目可兌換，更多資本項目的細項限制被取消。到2009年底，國際貨幣基金組織IMF《匯率管制與貨幣兌換年報（2007）》對資本項目交易的分類標準40項中，俄羅斯僅有6項存在管制的情況，可兌換進程較為迅速。

（二）韓國

韓國于1993年宣布資本項目可兌換，外商直接投資領域的放開成為首要目標，一直到1996年，在1148種工業產品中只有56種有所限制，基本取消了外商直接投資領域的限制。同時逐步放寬非韓國居民進入國內股票市場、債券市場監管政策，到1996年，非居民投資于韓國股票市場的上限由1992年的10%上升到20%，非居民還可以通過國家基金的形式購買韓國債券。

（三）日本

日本于1984年宣布資本項目可兌換，但仍通過事前審批、認可制度等程序，對證券交易的準入、金融產品、房地產項目等進行了一定程度的限制。1984年日本重新修訂《外匯與外貿管理法》，規定國外的投資者可以對日本房地產投資，可以自由進行遠期外匯交易，對外日元貸款也基本不再限制，原來的批準制度和事先申報制改為事后匯報制度。企業和個人可以自由地在國外開放賬戶、進行國外投資和交易等。直至1998年，日本基本實現了資本項目的全面開放。

四、推進我國個人資本政策可兌換進程思路

（一）滿足個人境外剛性投資需求

近年來，國內居民個人財富增長，境內個人出國留學、就業更加普遍，新冠疫情雖對境外活動產生一定影響，但數據表明各類涉外經濟活動已在逐步恢復，疏通合法的個人資金流動通道，滿足投資者剛性投資需求以及多樣化的跨境投資與風險管理需求亦在情理之中。監管部門可以在調查境內居民個人真實境外生活需求基礎上，針對不同目的投資活動采取不同的審核程序，例如綜合考慮在境外留學、工作時間超過一年以上、因疫情原因需延長境外停留時間等實際情況，參考境外購買商品房資本項目監管要求，允許其在境外購買一套自住固定房產，保障正常生活需求。另一方面，對境外房地產投資金額較大、資金流出異常的投資類個人資本項目交易，則需強化資金來源、用途合法性審核，防止非法資金流出。

管理個人經常與資本項目交叉管理漏洞

利用個人外匯經常項目便利化額度實現資本項目資金轉移，成為個人外匯業務監管的一大難點，個人經常項目與資本項目交叉管理部分更容易因政策難以把握而成為不法分子非法轉移資金的漏洞。外匯監管部門、金融機構在對個人經常項目“其他經常轉移”、“職工報酬和贍家款”、“捐贈”等項下的資金交易進行非現場監測時需建立規范的事前預警、事中調控與事后核查機制，綜合個人經常項目用匯與資本項目交易歷史明細數據信息，提升經常與資本雙重監測的有效性，堅決遏制利用便利化政策進行“分拆”、“地下錢莊”等違法行為。

（三）積極放寬個人資本項目可兌換程度

通過俄羅斯、日本、韓國資本項目可兌換進程可以看出，政策制定與執行是帶動居民財富“走出去”與“引進來”融合的第一步。近年來，我國經濟水平持續上升，人民幣匯率改革以后，匯率彈性更是明顯增強，這對實現資本項目可兌換也更加有利。面對全球爆發的新冠疫情，我國對疫情的控制和復工復產成效得到主流社會的認可，經濟前景大有可觀，積極開放個人資本項目可兌換程度，對于境外資本流入可能帶來的國際收支平衡和人民幣升值壓力，也將是有效的應對途徑。當然，實現資本項目可兌換過程中，需借鑒境外有效經驗，可以通過建立試點，總結國際經濟環境、國內外匯資本市場反應情況，制定合理、正確的可兌換進程政策。

參考文獻：

[1]張桐.淺析個人資本項目外匯管理新政策.[J].法制與社會，2007（5）.

[2]張建華.資本項目可兌換的國別比較.[J].中國金融，2011（14）.

作者簡介：李洋，（1995年5月），女，漢族，河南人，法律碩士，中級經濟師職稱，研究方向：法律。