金融發(fā)展水平對產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級的影響研究

羅雨璇

摘? 要：本文基于2010-2019年我國31個省市面板數(shù)據(jù)，檢驗金融發(fā)展水平對產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級的影響機制。發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展規(guī)模、結(jié)構和效率對產(chǎn)業(yè)結(jié)構合理化具有促進作用。其中，金融發(fā)展效率對產(chǎn)業(yè)結(jié)構合理化促進作用最強;而對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構高度化來說，金融發(fā)展規(guī)模及效率對其具有促進作用，但金融發(fā)展結(jié)構對產(chǎn)業(yè)結(jié)構高度化存在抑制效果。因此，應該深化金融市場改革，加快金融市場資源配置效率的提升，為產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級提供優(yōu)質(zhì)資金，充分發(fā)揮金融服務實體的作用。

關鍵詞：金融發(fā)展;產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級;GMM模型

一、引言及文獻綜述

金融支持實體發(fā)展是我國一直以來的重點工作，也是供給側(cè)改革重要內(nèi)容之一。2020年10月，十九屆五中全會提出：“構建金融有效支持實體經(jīng)濟的體制，提升金融科技水平，增強金融普惠性。”由此可見，完善我國金融市場體制，引導金融資源有效運轉(zhuǎn)于實體經(jīng)濟，將金融市場作為我國促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級的有效支撐，并且我國目前經(jīng)濟面臨著結(jié)構性轉(zhuǎn)型，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構的轉(zhuǎn)型及優(yōu)化是實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重中之重。因此，討論金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級的影響機制是否通暢及影響效果程度如何顯得尤為重要。目前有關金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級的相關研究可從以下幾個方面進行討論：首先，部分學者認為金融發(fā)展能夠改善信息不對稱，有利于金融資源配置效率的提升，達到產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級的目的（李強，2015;錢水土和李正茂，2018）。其次，部分學者認為金融發(fā)展能夠通過技術創(chuàng)新優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構。技術創(chuàng)新會導致需求和供給結(jié)構變革，驅(qū)動產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構的優(yōu)化和升級又加強產(chǎn)業(yè)之間的技術交流和創(chuàng)新合作，進一步激發(fā)技術的更新，形成技術創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級之間的正反饋效應。最后，學者利用不同數(shù)據(jù)討論了金融發(fā)展程度對產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級的影響效果（孫武軍等，2013）。縱觀現(xiàn)有研究可以發(fā)現(xiàn)，關于金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級的討論集中在作用路徑和作用效果兩者上，但關于兩者的代理指標卻存在顯著差異，忽略了指標的準確性和客觀性。為此本文基于2010-2019年全國31省市面板數(shù)據(jù)利用GMM模型進行考察，因此，本文對如何正確利用金融市場促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級具有重要的借鑒意義。

二、數(shù)據(jù)來源與模型設定

（一）數(shù)據(jù)來源與指標選取

本文選取2010-2019年全國31省市面板數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源《中國統(tǒng)計年鑒》、《各省市統(tǒng)計年鑒》、《中國金融年鑒》、Wind數(shù)據(jù)庫、CSMAR數(shù)據(jù)庫、中經(jīng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫。

在解釋變量選取方面，根據(jù)我國實際發(fā)展情況和以往文獻研究，選取金融發(fā)展規(guī)模（FS）、金融發(fā)展效率（FP）和金融發(fā)展結(jié)構（FSE）三個指標作為解釋變量指標;在被解釋變量選取方面，選取產(chǎn)業(yè)結(jié)構合理化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構高級化作為衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構化的代理指標;在控制變量選取方面，本文選取地區(qū)生產(chǎn)總值的對數(shù)代表經(jīng)濟發(fā)展水平（GDP）、科教文衛(wèi)支出占GDP比重代表政府財政支持（GOV）、進出口總額占GDP比重代表對外貿(mào)易程度（NXR）、專利申請授權數(shù)代表技術進步（TEC）、人均擁有道路面積代表基礎設施建設水平（BASE）、城市人口占比表示城市化水平（CITY）。

（二）模型構建

考慮到當前產(chǎn)業(yè)結(jié)構水平往往受到前期產(chǎn)業(yè)結(jié)構水平的影響，本文采用GMM模型的方法，在控制變量中考慮產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級指數(shù)的滯后項，并將所有控制變量滯后一期。

構建模型如下：

三、實證結(jié)果分析

根據(jù)表1可知，F(xiàn)S（金融發(fā)展規(guī)模）、FP（金融發(fā)展結(jié)構）、FSE（金融發(fā)展效率）均在1%的水平下顯著，系數(shù)分別為-0.0023、-0.0961和-0.0020，金融發(fā)展規(guī)模、結(jié)構、效率均對產(chǎn)業(yè)結(jié)構合理化起到促進作用。因此，金融發(fā)展的三個內(nèi)容均會推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構趨向合理化，使得產(chǎn)業(yè)結(jié)構更能符合市場需求促進經(jīng)濟發(fā)展，并且其中金融結(jié)構的發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構合理化的促進效果最強。這說明金融市場中金融規(guī)模越大，資本資源覆蓋產(chǎn)業(yè)程度越高，產(chǎn)業(yè)為升級能獲取資金的概率越大;金融結(jié)構化程度越深，各產(chǎn)業(yè)越能夠從不同的融資渠道為產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級獲得合理的資金需求;金融發(fā)展效率越高，資金配置的轉(zhuǎn)化速度也就越快，能夠有效縮短產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級融資需求的時間。

根據(jù)表2可知，F(xiàn)S、FP、FSE均在1%的水平下顯著，系數(shù)分別為0.0074、-0.7205和0.0092，金融發(fā)展規(guī)模及效率均對產(chǎn)業(yè)結(jié)構高度化起到促進作用，但金融結(jié)構中資本市場越發(fā)達，對產(chǎn)業(yè)結(jié)構高度化反而起到抑制作用。金融發(fā)展規(guī)模和發(fā)展效率的改善使得金融資源配置效率得到大幅度提升，并且有效降低了金融資源的獲取成本。金融資源向生產(chǎn)效率更高的部門轉(zhuǎn)移，從而有效促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構高度化進程，加快了產(chǎn)業(yè)結(jié)構的升級。而金融發(fā)展結(jié)構對產(chǎn)業(yè)結(jié)構高度化起到抑制作用，這可能是因為在產(chǎn)業(yè)結(jié)構高度化的過程中，我國資本市場并不完善，監(jiān)管有明顯缺陷，結(jié)構即使傾向于資本市場，但是并沒有發(fā)揮資本市場直接融資的優(yōu)勢，因此導致抑制產(chǎn)業(yè)結(jié)構高度化進程。

四、結(jié)論

本文基于2010-2019年我國31個省市面板數(shù)據(jù)，采用熵權法和GMM面板模型測算了我國金融發(fā)展水平并實證檢驗金融發(fā)展水平對產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級的影響機制。得到結(jié)論如下：第一，金融發(fā)展規(guī)模、結(jié)構和效率對產(chǎn)業(yè)結(jié)構合理化具有促進作用。其中，金融發(fā)展效率對產(chǎn)業(yè)結(jié)構合理化作用最強;第二，金融發(fā)展規(guī)模和發(fā)展效率對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構高度化具有促進作用，但金融發(fā)展結(jié)構對產(chǎn)業(yè)結(jié)構高度化存在抑制效果。

參考文獻

[1]李強.金融發(fā)展與我國產(chǎn)業(yè)升級：全球價值鏈攀升的視角[J].商業(yè)經(jīng)濟與管理，2015，（06）：86-96.

[2]錢水土，李正茂.金融結(jié)構、技術進步與產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級——基于跨國數(shù)據(jù)的經(jīng)驗驗證[J].經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理，2018，（12）：24-32.

[3]孫武軍，崔意英，趙明.金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構調(diào)整升級——來自北、上、廣、深、蘇五市的經(jīng)驗證據(jù)[J].湖南大學學報（社會科學版），2013，27（03）：54-60.1E9E29CC-8A0B-4E84-9D70-38A340F28BDA