建筑企業償債能力問題研究
——以A建筑公司為例

何怡青 武漢輕工大學

一、引言

我國經濟在經歷了前幾年的飛速發展后，也逐漸顯露出弊端，經濟發展速度開始放緩，由高速發展轉向高質量發展，因此，各行各業也在逐漸轉型，適用于現代企業制度的財務分析就應運而生，公司制企業要依靠合理數據分析才更好地進行企業管理，而現代財務分析下的償債能力就顯得尤為重要。

二、A建筑公司償債能力分析

（一）A建筑公司概況

該公司成立于1992年1月，2001年7月完成企業改制，更名為A建筑公司，注冊資本為10000萬元，通過企業改制成了公司制的企業，并且具備多種工程綜合施工能力，多次榮譽獎項，企業的社會影響力和市場競爭力不斷提高。

（二）A建筑公司償債能力現狀

由表1可以看出，企業的流動比率維持在1的水平線上，橫向比較發現，與建筑業平均流動比率相比，該公司處于行業的中下等水平，并沒有達到平均水平，綜合以上情況考慮，短期償債能力處于較低的水平。

由于建筑行業有其特殊的特點就決定了建筑行業自身速動比率并不是很高。但該公司2018-2020年速動比率呈下降的趨勢，原因是該公司的存貨近三年來持續增加。并且該公司低于建筑行業的平均水平，應該進一步優化庫存結構，否則將難以償還短期債務。

由表1可知，在2018-2020年中，資產負債率過高，會使企業負債加劇，資產對負債的保障程度較低。債務性籌資產占公司的比重大，如果企業不能及時償還債權人的債務，不利于財務體系的正常運轉。

表1 A建筑公司與建筑行業償債能力分析表

由表1可以看出，公司對債務的保障程度較低，資產不具有穩定性和獨立性，企業經營所用的資金不依賴權益性資產，但是，產權比率在逐漸降低，表明企業主要依賴債務性的投資向權益性投資轉變，有利于優化企業內部的資產結構，對企業進一步的長期融資有一定的積極影響。

由表1可知，企業償還債務有一定的困難，無法及時支付一定的利息。從長遠來看，企業的盈利能力不是很好，企業進一步獲得債務性融資的可能性會降低。

三、A建筑公司償債能力方面存在的問題以及成因分析

（一）短期償債能力方面存在的問題

1.流動資產利用率不高，影響短期償債能力

2018年到2020年，應收賬款分別為5258.33萬元、5833.4萬元、5962.78萬元，由于受到市場環境和新開工項目的影響，經營狀況在逐漸變差，存貨庫存逐漸加大，應收賬款無法正常收回。

在分析企業短期償債能力時，財務報表的編制或存貨的形式都可能粉飾公司償債能力，企業應收賬款回收率有較大的不確定因素，其變現能力不強，應分析應收賬款的質量。其中2019年到2020年應收賬款的周轉出現了下降，下降比率高達42%，應收賬款的周轉情況不太樂觀。由于公司所處的建筑行業一般工程項目建設期比較長，合同額比較大，因此企業應收賬款金額較大，容易發生壞賬，影響短期債務的償還。

2.現金流量有所減少，企業現金增加值降低

由于企業按照業務約定投入的資金，可能存在收不回來的風險，并且中標項目也需要大量的資金流出，流入公司的現金流在逐減減少，并且嚴重影響公司的現金流。租賃、委托等其他業務收入也有下降的趨勢。由此看出，企業無法用盈余的資金償還債務。

由表2可知，近三年來，企業投資活動產生的現金流量逐年下降，一方面企業購買固定資產用于中標項目的建設，另一方面是對外投資的收益下降。

表2 2018-2020年A建筑公司現金流量指標 （萬元）

從企業籌資活動產生的現金流量可以看出，主要是企業接受銀行發放的各種借款，但是貸款所得到的現金并沒有增加，一部分因為貸款數目下降，另外是隨著長期借款的到期企業要還本付息。

綜合以上兩項分析可以看出，企業經營效率不高，獲現能力不強，該企業產生的現金流量不足以支撐起日常的生產經營活動，需要依靠籌資活動來滿足多資金的需求。

由表3可知，企業的營業利潤在逐年增加，主要是由于承接的建造工程項目的增多，且占主營業務收入的較大部分但是獲利能力不是很高。企業在擴大主營業務收入來源的同時，注意資金流的回收綜合以上多個方面得出企業主營業務較為單一，產業結構不是很合理，資金的調撥和分配容易受建造工程項目的影響；各項盈利指標都較低，利潤偏少；經營活動產生的現金流量較低，無法滿足企業對資金的正常需求。

表3 2018-2020年A建筑公司盈利能力指標分析

（二）長期償債能力方面存在的問題

1.資產負債率較高，面臨較大的財務風險

由于該企業過度依賴銀行借款，沒有其他的債務融資工具，這也將給建設中的工程帶來難題，從工程項目上來說，投資時間長、初始投資成本高且資金收回周期長，然而銀行貸款一般也只有五年左右，如果不能還貸，將會使償債能力面臨前所未有的危機和挑戰，從而出現財務困難，以后再向銀行借款就會難上加難，也會影響銀行貸款的金額，不利于提高企業的融資水平。

2.盈利能力不高，資本到位率低

目前公司的主要營業收入是建造工程項目，由于工程項目建設周期長，政府財政緊張，資金無法到賬，企業只能維持正常的運轉，沒有能力滿足其余的支出條件，因而限制了公司的上升空間。根據企業財務報告分析發現，在近兩年內公司不斷中標建設工程項目，再加上要償還銀行貸款的利息，資金需求量大，但所提供的資金供給量遠遠跟不上需求量，無法達到相應的平衡狀態。

3.融資渠道狹窄

由于我國信用經濟不像發達國家的那樣發達，許多金融模式還有待改善，另外，我國的商業銀行由國家控股，信譽保障程度高，企業往往會更偏重間接融資，特別是對于資金密集型的建筑行業來說。并且建筑工程項目具有收益穩定、風險小等優勢，銀行也愿意與建筑企業展開合作。該公司對銀行借款依賴程度高，在這種情況下，企業一旦到期無法償還貸款，將面臨較大的資金壓力。

四、A建筑公司償債能力管理策略

（一）提升流動資產的流動效率，加快流動資產的周轉

由于建筑行業的特殊情況（建設周期長、資金量大），資金無法及時到賬，會影響整個資金鏈的運轉。因此，應收款就顯得尤為重要和突出，首先，財務部要配置專門的人員，定期對應收賬款的收回情況進行檢查；其次，企業就要根據結算的時間長短制作應收賬款情況分析表，及時對應收賬款進行跟蹤，若超出時間期限，就要采取措施；最后，加強催費力度，責任到人，明確其責任和任務，對完成催費任務的人員進行獎賞，調動催費人員的積極性。另外，針對一部分歷史遺留問題的賬款，可以考慮免除一部分，刺激賬齡較長的單位主動償還債務，提升應收賬款的回收率。

（二）合理規劃現金流量的分配

首先就要制定現金的規劃情況，在進行規劃的時候，要考慮到現金流量表中產生的現金流量，在過去的時間段內，分情況對現金流進行整理歸納；在進行未來的預測時，現金流入應當包括各種補貼、工程項目的收入等，現金流出應當包括工程項目的建設資金、支付的利息費用等，除此之外，還要考慮外部的環境因素，加強資金的控制，留足日常使用的資金，剩余的資金進行對外投資，減少資金的占用。

（三）建立專項償債基金

償債基金的資金來源可以是項建設目的收入、銀行貸款、出售剩余的存貨或者其他流動資產等。根據償還計劃償還項目中的債務，對工程項目存在中的困難和問題提供強有力的資金保障，確保公司的財務安全，提高企業的信譽。在企業的成熟發展階段，為公司發行專項債務提供擔保，減少信貸比重，降低融資成本，減輕債務負擔。當企業面臨較低的負債能力的限制時，如果企業使用了較多的債務，減少使用債務期限，使盈利能力受益，通過降低其杠桿率，減少投資不足問題。當償債基金無法正常提取時，應當把銀行存款和存貨作為提現資金用來彌補不足的部分，另外，制定全面審批和監督機制，合理規劃償債基金，沒有特殊用途不得隨意使用。

（四）融資渠道多元化

企業要加強與銀行的合作，保證銀行貸款不斷償還的前提下逐漸獲得貸款的利率優惠，密切加強企業與外部資本深度合作，但同時應注意預防可能發生的風險；發行債券進行融資，豐富債券的種類，提高債務的使用效率，使公司內部的流動資金得到充分的利用，把融資與建設的項目能夠密切的聯合，發行時間較長的債券來保證資金的流通。企業在選擇債券融資方式時，應注意把握幾個關鍵點，在確定債券規模時，要預測理想的現金余額，也要考慮資產的質量和流動性，建立融資管理模型，短期和長期融資手段配合，以最低的資本成本獲得最優資本融資結構。

五、結論

本文在通過對A建筑公司財務指標與信息的分析，把建筑行業的平均指標與其進行比較后，得出該企業存在以下問題：該公司流動資產利用率不高，產生的現金流較小，現金管理不合理，盈利能力不強，與長期償債能力相關的指標并不是很理想，再加上融資方式較為單一，企業整體財務狀況較為堪憂。

本文對A建筑公司的問題，給出了幾點建議：首先，從應收賬款入手，優化企業資產的流動性，掌握資金的流動方向，保證企業的資金充足和資金鏈的完整；其次，建立專項的償債基金，避免不必要的財務風險，使企業的債務承受能力加強；最后，針對籌集不到資金這個問題，優化籌集資金的渠道，拓展新的融資方式。