數字經濟發展促進企業創新的機制研究

楊大鵬，陳夢濤

(1.中共浙江省委黨校 工商管理教研部，杭州 311121；2.浙江大學 經濟學院，杭州 310058)

一、引言

習近平總書記多次強調，數字經濟正成為重組全球要素資源、重塑全球經濟結構、改變全球競爭格局的關鍵力量。數字經濟是繼農業經濟、工業經濟之后的一種新經濟形態，通過效率變革、質量變革和經濟結構優化推動經濟高質量發展，其核心在于企業創新發展。

從理論研究來看，數字經濟助力企業創新的機制尚不明確。數字經濟發展主要經歷了信息數字化、業務數字化和數字化轉型三個階段，其目標是依靠信息化、數字化、智能化技術的發展，推動新業態、新型商業模式的產生和傳統產業轉型升級[1]。數字經濟引發嵌入在技術、管理和制度系統中的技術經濟范式的深刻變革，企業創新的核心邏輯是數字技術發展對企業的核心產品、服務和流程的重塑[2]，在供給端重塑企業生產方式和組織模式，在需求端改變消費結構和個性化消費，并顛覆了傳統商品交換和流通方式，拓展了商品交換的地域與空間，實現降本增效[3]。當前研究主要集中在數字經濟的概念內涵及其宏觀影響方面，亟待從理論上探究數字經濟的衡量方式及其對企業創新的微觀影響機制。

探究“數字經濟”與“企業創新”之間的關系及其作用機理具有重要的現實意義與政策啟示。因此，本文將深入探析數字經濟發展與企業創新的關系，揭示其作用機制。研究嘗試在以下方面做出邊際貢獻：一是嘗試為我國衡量數字經濟發展提供測算口徑，完善數字經濟統計框架；二是彌補相關研究領域不足，探索數字經濟發展與微觀企業主體創新行為的關系，并實證檢驗其內在傳導機制；三是進一步探討數字經濟的“結構性”調節功能，為發展數字經濟，推動經濟高質量發展提供依據。

二、文獻綜述與研究假設

(一)數字經濟的內涵與測算

自Tapscott(1996)[4]提出“數字經濟”以來，經過多年的發展與實踐，數字經濟的概念內涵不斷豐富。目前，學界對數字經濟的內涵與測量方法尚未達成共識，主要從狹義和廣義兩個角度理解和測量數字經濟。狹義視角認為數字經濟是一種獨立的產業經濟形態，從廠商角度界定的數字經濟主要包含數字產業的增加值，指所有以數字技術為基礎進行的經濟交易活動，是國民經濟中一種獨立的數字化產業[5]。數字產業是指硬件制造業、軟件及計算機服務業、通信設備制造業和通信服務業，主要從互聯網及相關信息和通信技術的角度來定義數字經濟。狹義理解可能忽視數字經濟的多層次性和廣泛輻射性，因此越來越多的學者采用廣義視角理解數字經濟，認為數字經濟是一種經濟活動，一切以數字化形式呈現的交易活動都屬于數字經濟[6]。數字經濟不應局限在單獨的數字或信息產業，而是以數字化的知識和信息為關鍵生產要素，以數字技術創新為核心驅動力，以現代信息網絡為重要載體，通過數字技術與實體經濟深度融合，不斷提高傳統產業數字化、智能化水平，加速重構經濟發展與政府治理模式的一種新型經濟形態[7]。

目前數字經濟的主流測算方法有兩種。一種是直接測量法，僅考慮數字或信息產業限定的范圍，以此為依據統計、估算區域內數字經濟的規模。如美國商務部建立一個包含近5000類商品和服務的供給—使用(supply-use)框架，進一步識別相關行業，進而直接估算與數字經濟相關的產出、增加值等，得出數字經濟規模[5]。另一種則是綜合測量法，綜合考慮數字經濟發展新業態的發展水平。趙濤等(2020)從“互聯網發展”和“數字金融”兩個方面對我國不同城市的數字經濟發展水平進行測算，通過主成分分析法構建中國城市數字經濟發展指數[8]。王振等(2021)則構建了一個包含數字設施、數字產業、數字創新和數字治理四大維度的數字經濟競爭力模型來系統性衡量數字經濟發展水平[9]。

以往關于數字經濟的相關研究多從廠商和政府兩部門的視角定義數字經濟的內涵，忽視了消費者在數字經濟中的重要作用。消費者的需求多樣性是促進企業進行創新的重要因素，在數字經濟背景下，消費者需求多樣性被進一步放大，企業能夠更加敏銳地感知和捕捉到消費者的個性或需求，將消費者納入企業創新生態系統之中，促進企業不斷創新。因此，本文從消費者、廠商、政府三部門角度出發構建包含“數字產業化”“產業數字化”和“數字化治理”三大維度的數字經濟指標。其中，數字產業化(Digital Industrialization)指信息化產業發展及相關基礎設施建設情況，包括電信業、電子制造業、軟件和信息服務業等。產業數字化(Industry Digitalization)指新型數字技術應用于傳統產業，為傳統企業賦能，重塑產業分工協作格局，包括物聯網、智能制造、數字媒體、數字金融、數字貿易等新業態新模式。數字化治理(Digital governance)指政府部門應用數字技術提供數字化公共服務，在收集、分析數據的基礎上實現“數字治理”。

(二)數字經濟對企業創新的影響

現有針對如何驅動企業研發創新的研究較為多元，核心視角可分為政府視角、市場視角、內部視角三方面。在政府視角層面，現有研究主要從宏觀政策、規制設計、政府財政研發投入和科技補貼等維度進行分析；在市場視角層面，國內學者聚焦于市場化改革、產業集聚對微觀主體創新行為的影響；在內部視角層面，主要關注企業高管特征、企業財務狀況、企業文化等方面。綜合來看，高效持續推動企業創新是一項系統性工程，由政策、制度、環境、要素供求等因素共同決定[10]。

而數字經濟的發展可以從政府、企業、消費者等多個維度為企業研發創新提供保障和支撐。從政府治理視角來看，數字化治理能夠讓政策制定者實時捕捉市場供求動態，根據市場變化制定相應政策，并通過大數據技術、人工智能技術等數字手段精準獲取政策實施反饋，降低政策不確定性，為企業研發創新營造穩定的制度環境，促進企業成長發展和創新。從企業視角來看，企業通過數字信息技術和傳統資源要素融合賦能企業研發過程，在產品研發階段，數字仿真技術和數字孿生技術的支持能夠大大降低企業的研發成本；在產品生產和制造階段，物聯網等技術的支持通過透明化生產流程各環節能夠顯著提高企業的生產效率，降低產業鏈上企業生產成本，提高創新效率，改善市場環境，對在位企業施加競爭壓力，倒逼企業不斷創新以求得生存和發展[11]。同時，數字技術的發展充分賦能傳統金融機構，大幅減少運行低效和資源錯配問題，讓企業創新活動得到充分支持，從而有利于企業創新。此外，從消費者參與視角看，數字經濟重塑了企業生態系統和外部生態環境，使得更多的利益相關者成為價值共創者，進而極大地促進企業創新[12]。因此，本文提出以下假設：

假設1:數字經濟發展促進企業創新活動。

數字經濟引發的深刻變革主要體現在“提供增量”和“優化質量”兩個主要方面。“提供增量”是指數字經濟可以有效整合現有市場資源并向企業提供額外的有效供給，是數字技術廣泛地市場化應用進而推動數字新產業發展壯大的過程。數字經濟發展背景下，大數據、人工智能、區塊鏈等信息技術能在處理海量數據的同時維持成本、控制風險，有效地緩解信息不對稱問題，改善市場中存在的資源錯配現象，使得企業研發創新資金需求能與適應資源匹配。企業通過與產業鏈上下游企業的協同創新，實現資源有效整合而創設新發展空間。數字經濟發展豐富了企業銷售方式與渠道(如線上平臺、智能路演)，進而實現已有產能和庫存的快速消化[13]。此外，大數據、區塊鏈等數字技術提供了精準評價企業信用水平的可能性，以行為數據強化金融風險控制，使得金融工具和機構的結構與種類得以拓展與優化，能為企業提供更豐富的融資渠道和平臺[10]，有效幫助企業緩解融資約束，為企業創新提供堅實的金融資源基礎。

“優化質量”即數字經濟發展能為傳統企業生產提供優化方案，全面提升效能。在企業生產經營方面，隨著數字經濟的蓬勃發展，通過應用互聯網、區塊鏈等數字信息技術，企業可顯著提升交易效率，降低交易成本，效率和安全性兼顧的交易方式能夠保護企業利益，有利于企業及時獲得穩定的現金流，增加企業內部資金積累和經營實力，降低對外部資金的需求和依賴，從而緩解企業杠桿率，降低財務風險。在企業融資方面，數字金融的發展能夠有效提升金融配置效率，打破傳統金融約束，有效控制信貸風險[14]，改善信貸資源錯配，緩解企業融資約束壓力[15]。在市場信息流通方面，企業通過利用數字技術對海量數據進行深度挖掘與匹配分析，向市場各方提供企業內部準確可靠的運營信息，降低信息不對稱程度，促進資源與企業創新項目的風險特征相互匹配，一定程度上降低了逆向選擇和道德風險問題[16]。即數字經濟的發展拓寬了信息流通渠道，減少信息流動障礙，優化資源配置效率，有效糾正“屬性錯配”“領域錯配”和“階段錯配”等問題。

數字經濟發展可以緩解企業融資約束、降低企業杠桿率、提升企業信息質量，有利于長期可持續的企業發展，保障企業專注于從事企業創新活動。因此，本文提出以下假設：

假設2:數字經濟通過緩解企業融資約束促進企業創新。

假設3:數字經濟通過降低企業杠桿率促進企業創新。

假設4:數字經濟通過提升企業信息披露質量促進企業創新。

三、數據說明與模型設定

(一)數據來源

本文為研究數字經濟與企業創新的關系并探索其作用機制，選擇中國A股(滬、深兩市)上市公司為研究對象，研究區間為2011—2020年。為保證數據質量以及剔除極端情況，本文對原始數據進行一定處理：首先，剔除研究樣本中的金融類企業、ST公司、*ST公司以及當年退市的公司；其次，為保證數據質量與數據連貫性，剔除連續數據少于3年的企業以及在2019年及以后新上市的公司；最后，針對公司層面的連續變量進行(1%，99%)縮尾處理，消除極端異常值的影響。企業層面的數據(包括財務數據、公司信息以及專利情況等)來源于iFind數據庫、WIND數據庫和CSMAR數據庫，數字經濟、數字金融等行業、宏觀層面相關指標來自國家統計局、中國信通院、中國工信部、北京大學數字金融研究院等。

(二)變量說明

1.被解釋變量?，F有研究通常利用企業研發投入作為企業創新的代理變量，但由于企業創新成果轉化存在高度不確定性，利用企業研發投入衡量企業創新行為或會存在一定的高估。因此，本文考慮從創新成果角度進一步衡量企業創新能力，分別以企業申請專利總數(Topat)和企業發明專利數量(Patent)作為企業創新的核心代理變量。

2.核心解釋變量。本文構建數字經濟發展指標體系主要遵循以下幾項原則：一是綜合考慮數字經濟發展的廣度與深度。數字經濟指標體系是基于數字經濟發展內涵、特征的高度凝練與總結。在指標體系中不僅要考慮數字經濟發展進程中覆蓋到的行業、使用人群，還要考慮其與現有產業的融合深度。二是體現數字經濟發展的多元化?，F有數字經濟相關研究多從數字技術產業、數字金融行業等方面出發，隨著數字經濟不斷創新發展，其內涵得到進一步深化，呈現出層次多元的特征。因此，數字經濟指標體系的構建不能僅包括信息相關產業，還包括傳統產業數字化、政府數字平臺服務等新業態。

按照上述構建原則，借鑒現有數字經濟的研究經驗，并結合我國數字經濟的實際發展情況，本文從政府、消費者和企業三個部門出發，綜合考慮數字制造、數字金融、數字貿易、數字物流等方面，認為數字經濟應該主要包含以下三方面“數字產業化”“產業數字化”和“數字治理化”，在此基礎上共收集13個二級指標，30個三級指標共同衡量數字經濟水平。數字產業化方面，主要考慮數字基建情況，包括但不限于數字技術與數字產品的生產與使用。不同于傳統研究，本文在數字產業化方面加入從消費者角度衡量的“互聯網上網人數”“移動互聯網手機上網流量”指標，以更好地體現數字經濟的廣度和覆蓋情況。產業數字化方面，側重數字技術與其他經濟產業的交融應用，拓展數字經濟應用深度，賦能傳統產業。主要包括數字貿易、企業信息化融合、數字金融、數字媒體、智能物聯等新業態、新模式。數字化治理方面，關注政府對于數字技術、數字產品的應用，其會顯著影響企業、消費者，為市場帶來低門檻、低成本的高效公共服務，進一步提升市場效率。本文主要從政府數字平臺建設和相關制度保障衡量數字化治理水平。

本文采用層次分析法構建數字經濟指標，(1)由于版面原因略去具體層次分析法計算過程及權重比例確定過程，如有需要可與作者聯系索取。在進行指標計算前，本文對原始數據進行線性的無量綱處理，增加數據統一性與可比性。進行無量綱處理后，利用主客觀結合方式確定權重，利用變異系數法計算相關權重，計算可得數字經濟發展指標的權重，見下頁表1所示。

3.中介變量。融資約束(cash)以當期現金流凈整與期初總資產比值衡量企業融資約束，該數值越大代表企業面臨的融資約束越強，越難獲得足額融資；杠桿率(lev)以企業資產負債率衡量杠桿率，總負債/總資產*100%；信息披露質量(infor)按照深交所、上交所對上市公司信息評價分類賦值(0，1，2，3分別表示披露質量不合格、合格、良好和優秀)。

4.控制變量。為避免遺漏重要變量，參考戴志敏等(2021)、唐松等(2020)等研究，本文將企業規模(size)、員工規模(employ)、政府補助(subsidy)、上市時間(age)、每股收益(eps)和前十大股東持股比例(top10)等作為控制變量。

(三)模型設定

為驗證前文關于數字經濟發展促進企業創新的研究假設，本文構建如下基準回歸模型：

Panenti,t=cit+α1Digt+∑βiControlsi,t+μ+υ+εt

(1)

其中，Panenti,t表示企業創新，主要用企業專利總數、企業發明專利總數和研發創新投入作為代理變量。cit表示回歸常數項，Digt表示數字經濟發展程度(核心解釋變量)，Controlsi,t表示控制變量，包括企業規模、每股收益、政府補助、上市時間等變量，μ表示時間固定效應，υ表示行業固定效應，εt表示回歸誤差項。本文在后續回歸分析中采用雙向固定效應模型，并進行了聚類標準誤調整，若無特殊說明，后續回歸結果均以該模型分析。

根據前面試驗的結果，在蔗糖添加量6%，黃精浸提液添加量0.5%的條件下，將黃精酸奶放置在不同發酵溫度下，分別是40，41，42，43，44℃，研究發酵溫度對黃精發酵酸奶品質的影響。

表1 數字經濟指數各維度權重

(四)描述性分析

各變量描述性統計結果如表2所示。在進行縮尾、對數化處理后，各變量均不存在極端值或異常值影響。核心被解釋變量申請專利總數(topat)和發明專利數量(patent)的標準差均較大，表明不同企業間的創新產出存在明顯差異。

表2 變量的描述性統計結果

四、實證分析與結果

(一)數字經濟對企業創新的促進效應

首先，本文對數字經濟發展對企業創新的促進效應進行實證檢驗，結果如下頁表3所示。從表3方程(1)和方程(2)中可以發現，數字經濟發展(dig)對企業申請專利總數(topat)、企業發明專利數量(patent)的影響均顯著為正，說明數字經濟發展對企業創新存在顯著的驅動效應。在方程中加入控制變量后，回歸結果如方程(3)和方程(4)所示。通過對比回歸系數可見，數字經濟發展對企業創新展現出一定的“結構性”驅動特征，對企業核心創新能力，即發明專利數量(patent)有更為顯著的促進效應。

此外，本文分別利用“數字產業化”“產業數字化”和“數字化治理”三個一級指標作為因變量考察數字經濟發展的創新驅動效應(見隔頁表4)。結果發現，數字產業化(szcy)、產業數字化(cysz)和數字化治理(szzl)均對企業創新有顯著的正向促進效應。在對數字經濟發展降維后回歸發現，數字經濟發展對企業創新的“結構性”驅動特征依然成立，即數字產業化(szcy)、產業數字化(cysz)和數字化治理(szzl)對企業核心創新能力(patent)的促進效應更為顯著。

表3 數字經濟發展對企業創新的促進效應：基準回歸

進一步地，本文通過引入數字產業化、產業數字化和數字化治理的滯后項研究數字經濟發展對企業創新的動態疊加效應。(2)由于版面原因略去回歸結果，如有需要可與作者聯系索取。結果表明，數字產業化、產業數字化和數字化治理均在滯后2期時間內保持了對企業創新活動正向的促進影響，并且表現出正向促進效應隨時間遞減的特征?？梢?，數字經濟發展表現出了明顯的動態疊加效應，尤其是數字產業化對企業創新的驅動效應最為顯著。與此同時，政府部門、企業大力發展數字化治理和產業數字化，利用數字產業化發展優勢，形成發展合力，為經濟發展提供新動能。

為保證本文經驗分析結果可靠、穩定，通過以下方法進行穩健性檢驗和內生性的處理：(3)由于版面原因略去回歸結果，如有需要可與作者聯系索取。首先，調整數字經濟的衡量口徑，選用中國信通院的數字經濟規模產值(dig2)作為數字經濟發展的替代變量，經驗分析表明結果仍然穩健。其次，研究分別采用滯后1期回歸、工具變量(2SLS)回歸(利用上市公司所在地距離中國大陸數字發展示范城市杭州的空間距離作為工具變量)和DIFF-GMM回歸模型嘗試解決可能的內生性問題，結果顯示數字經濟對企業創新的促進效應依然顯著，并且對核心創新能力促進更強的“結構性”驅動效應仍然存在。

(二)數字經濟的“結構調節”與企業創新

進一步地，本文關注數字經濟驅動企業創新的結構調節作用，考察數字經濟發展能否克服以往我國經濟實踐過程中產生的“區域創新發展不平衡”“行業資源不匹配”等結構性問題。本文進行相應的異質性分析，為研究“區域創新發展不平衡”問題，將企業按照所屬地劃分為“東部企業—中部企業—西部企業”；為研究“行業資源不匹配”問題，將企業劃分為“制造業—非制造業”，進行分樣本回歸檢驗和比較分析。

表4 數字經濟一級指標對企業創新的驅動效應

表5 數字經濟對區域創新發展不平衡的調節功能

數字經濟對行業資源不匹配的調節功能結果如下頁表6所示，其中digy=dig*y,y為行業類型虛擬變量(制造業賦值為1，非制造業賦值為0)。結果顯示，數字經濟對制造業企業均有更為明顯的創新驅動效應，而對非制造業企業的促進作用相對偏低。對于制造業企業而言，數字經濟的不斷發展有利于促進制造業全鏈條、全生產流程升級，提高生產效率和信息技術交流頻率，提升制造業創新活力。在數字經濟加速發展的背景下，制造業可以更靈活、更便捷地獲得資金融資支持，進一步開展核心創新活動。

表6 數字經濟對行業資源不匹配的創新調節作用

(三)數字經濟對企業創新的機制檢驗

本文已經驗證了數字經濟發展對企業創新的促進效應，但數字經濟與企業創新間的傳導機制尚有待驗證，因此本文進一步檢驗“緩解企業融資約束”“降低企業杠桿”和“提高企業信息質量”在數字經濟對企業創新影響中的中介作用，結果如下頁表7所示。

Panel A是對“緩解企業融資約束”機制的檢驗，結果顯示數字經濟發展對企業融資約束變量影響顯著為負(-0.012)，企業融資約束對企業創新的影響系數顯著為負(-0.099和-0.093)，假設2得到驗證，形成了“數字經濟發展→緩解企業融資約束→促進企業創新”的傳導途徑。即企業融資約束得到緩解將減少企業資金壓力，可以將更多的資金用于研發創新，進而整體提高企業的創新能力。數字經濟發展可以降低金融機構對上市公司的監督成本，更準確評估企業的償貸能力，進而為企業提供更合理的貸款。因此，數字經濟發展通過緩解融資約束促進企業創新活動，為企業創新提供足夠的研發資金保障。

Panel B是對“降低企業杠桿”機制的檢驗，結果顯示數字經濟對企業杠桿率回歸系數顯著為負(-0.193)，企業杠桿率對企業創新的影響系數顯著為負(-0.008和-0.024)，假設3得到驗證，形成了“數字經濟發展→降低企業杠桿→促進企業創新”的傳導途徑。即數字經濟發展可以改善企業面臨的融資困境，降低企業融資費用，緩解企業日常資金壓力，降低企業杠桿率，進而間接促進企業創新活動。此外，得益于智慧物流、數字制造等產業數字化的不斷發展，企業產品質量、產品銷售流程都得到完善，減少了企業對主動性杠桿的需求。

Panel C是對“提高企業信息質量”機制的檢驗，結果顯示數字經濟發展對上市公司信息披露質量有顯著的正向作用(0.616)，企業信息披露質量變量對企業創新有著顯著的促進作用(0.015和0.022)，假設4得到驗證，形成了“數字經濟發展→提高企業信息披露質量→促進企業創新”的傳導途徑。即企業信息披露質量上升，金融機構與社會投資者可以更有效地了解企業發展情況，提高優質企業的融資可獲得性，減少“檸檬問題”的發生，進而降低企業投資者不信任危機，為企業創新研發提供寬松有利的環境。

表7 數字經濟促進企業創新的機制檢驗

五、結論與建議

本文從廠商、消費者、政府三部門角度出發構建包含“數字產業化”“產業數字化”和“數字化治理”三大維度的數字經濟指標體系，用于測算我國數字經濟發展水平?；?011—2020年中國A股上市公司數據進行實證分析，研究發現：數字經濟發展對企業創新存在顯著的驅動效應；對數字經濟發展進行降維回歸后發現，數字產業化、數字化治理對企業創新的促進效應更明顯，同時數字經濟發展對企業創新存在至少持續兩期的動態促進效應，為企業提供長期創新驅動力；數字經濟發展不僅能在一定程度上改善東中西部企業創新不平衡局面，為西部地區企業帶來更大的創新驅動，推動區域結構優化，還可以在一定程度上緩解“行業資源不匹配”問題，賦能制造企業，激發“智造”轉型活力；通過機制檢驗我們發現，數字經濟發展會通過緩解企業融資約束、幫助企業“去杠桿”、提高企業信息披露質量等渠道促進企業創新。根據實證研究結論可以得到以下幾點政策啟示。

第一，加快建設“數字產業化”基礎設施，助力高質量經濟發展。研究表明，數字經濟發展中“數字產業化”對企業創新的促進效用最為明顯。數字產業化基礎設施建設可以為數字經濟發展、企業升級轉型提供重要保障。因此，我國要加快數字產業化基建布局，出臺新型基建的相關激勵政策，加速推進如5G、云服務、物聯網、互聯網平臺等重點項目，促進企業創新活力，為實現我國經濟高質量發展提供新動能。

第二，暢通數字經濟信息流動渠道，實現對發展落后地區的結構性驅動效應。在大力推進數字經濟建設的同時，應注意到，部分地區、部分企業受地域、性質等因素限制無法投入大量資金發展數字經濟。政府應做好配套設施的建設，依托大數據分析、人工智能等核心技術發展，助力數字經濟深化發展，打破空間、時間限制，消除部分發展落后地區的信息壁壘等問題，為數字經濟起到“結構性”調節作用夯實基礎。

第三，完善配套數字經濟監管制度，平衡好創新與風險的關系。值得注意的是，盡管數字經濟發展為企業創新帶來顯著的驅動效應，但當前我國數字經濟發展仍處于起步階段，缺乏系統性規劃與管理，因此亟須政府完善相關數字經濟監管制度，避免新型數字化“龐氏騙局”、數字鴻溝等問題。與此同時，政府部門要加強“數字化治理”建設，借助人工智能等新興科技構建更為科學、更為系統的政府宏觀監管體系，加強過程化監管，有效引導數字經濟發展支持企業創新，防范可能存在的套利、安全漏洞等風險。