上海電氣財務分析

程夢雙

（延安大學，陜西 延安 716000）

1 緒論

1.1 研究背景

我國的發電設備制造業在工業經濟中一直占有非常重要的市場地位，也可以說我們國家的自動化發電設備已經直接影響到當今我國的經濟命脈。隨著近幾年社會經濟的進一步發展，主營制造發電設備的企業基本保障了我國的電力需求。受我國環境和資源等因素的影響，發電設備制造業結構將會向著多樣化方向發展，預計在未來幾年，我國發電制造設備企業和電力企業都將快速發展。與此同時，還有需要持續更新的新型發電設備，所以，我國發電設備制造產業仍然擁有巨大的市場。本文對上海電氣公司進行了財務分析，發現了企業存在的問題，并給出改進建議，希望對發電設備制造業的未來發展有一定的幫助。

1.2 研究內容和方法

本文財務分析所參考的主要會計數據來源于上海電氣集團近五年的財務年報。

主要對上海電氣四種能力的部分重要指標進行分析，對上海電氣近五年的財務數據做趨勢分析，觀察上海電氣在行業的競爭能力。采用杜邦分析法，綜合比較了上海電氣有限公司在近五年中幾項核心的財務指標，綜合體現公司財務狀況以及公司的總體發展運營情況[1-2]。針對上海電氣企業財務出現的一些問題，提出了相應的意見和建議。

2 上海電氣簡介

2004年3月1日上海電氣在上海設立，并于2008年12月5日上市，是一家機電裝備產業集團。目前，公司主營業務有三大子業務板塊，分別是工業裝備、能源裝備和集成服務，形成了一套比較完整的工業裝備系統和產業鏈。目前，上海電氣的總股本達到了157.06億股，截止到2020年，上海電氣的營業總收入已達到了1 372.85億元，凈利潤達到了37.58億元。

3 上海電氣財務分析

依據上海電氣2016—2020年的年報，分析其四大能力指標。

1）盈利能力。通過盈利能力指標能夠清晰地分析企業獲取利潤的基本能力[3]。本文從眾多盈利能力指標中選取出銷售凈利率、銷售毛利率兩組數據進行分析。由表1可以看出，上海電氣2017—2020年反映盈利能力的指標都呈現不同程度的下降趨勢。

表1 上海電氣2016—2020年盈利能力指標

由表1可知，上海電氣的銷售凈利率呈現逐年下降的趨勢，由2017年的3.34%下降到2020年的2.75%，下降了0.59%。銷售毛利率也在近四年大幅降低，由2017年的22.81%下降到2020年的16.55%，下降了6.26%。究其指標下降的原因，既有外部原因，又有內部原因。外部原因是由于受新冠疫情持續爆發等因素的影響，全球經濟形勢陷入停滯甚至倒退，經營環境也變得更加惡劣。內部的主要原因是上海電氣公司的三大子業務板塊均出現不同程度的下滑。電力能源裝備板塊總體毛利率指標為17%，與上年相比下降了大約0.7%，下降的原因是燃煤動力發電裝置市場競爭激烈，風電產品規模發生重大性變化，導致發電裝置的毛利率下降。工業裝備的毛利率是17%，與上年相比較下降了0.8%，下降的原因是國外的部分相關業務由于受到疫情的消極影響，導致了毛利率的下降。集成服務的毛利率是12%，與上年相比較降低了4.9%，是由于公司的能源工程系統與服務類產品的結構變化影響所致。

2）營運能力。本文就針對性選取了以下三大周轉率進行指標分析，由下頁表2可以看出，上海電氣2016—2020年反映營運能力的指標都有不同程度地上下波動。

表2 上海電氣2016—2020年營運能力指標

由表2可知，上海電氣的應收賬款周轉率2017—2019年逐年增長，但是2020年下降為4.39次，下降了0.87次。應收賬款周轉率下降說明企業壞賬損失的風險增大，資產的流動性慢，上海電氣的短期償還能力下降。

3）償債能力。本文針對以下這三項重要指標進行分析，由表3可以看出，上海電氣2016—2020年反映償債能力的指標都有不同程度的變動。

表3 上海電氣2016—2020年償債能力指標

由表3可知，截止2019年，上海電氣的流動比率整體呈現逐年下降的趨勢，由2016年的1.30%下降到2019年的1.21%，2020年上升到1.24%。但總體還是下降了0.06%，未達到行業的平均值1.5%。但是上海電氣的速動比率保持在行業水平，說明上海電氣公司有較容易快速變現的流動資產，能夠及時償還公司的短期負債。公司近五年的資產負債率比行業的平均值60%偏高些，主要是公司由于研發投入和拓展業務而造成的長期借款與上一年相比增多，銀行的貸款也相應增加。

4）成長能力。本文選取了以下這四個主要的指標進行分析，由表4可以看出，上海電氣2016—2020年反映成長能力的指標都有不同程度的變動。

表4 上海電氣2016—2020年成長能力指標

由表4可知，上海電氣的2020年的營業收入增長率為7.81%，營業收入的增長很大一部分在于上海電氣的海外工程，該企業的海外的新訂單已經連續兩年突破300億元，海外工程收入已經連續兩年超過國內總收入。但是如果按照上海電氣的三大板塊來劃分，上海電氣的能源裝備板塊已經完成了主營業務收入559.6億元，和上年相比增長了21.8%，主要是因為在風電方面的發展較快。制造業服務板塊共完成主營業務收入522.32億元，比上年增長17.9%，主要是由于能源工程與服務業務上升速度較快。工業裝備板塊共完成主營業務收入421.77億元，比上年減少9.1%，主要是因為受到疫情的影響，板塊內的智能制造裝備、工業基礎件等業務都有了不同幅度的下滑，總之還是由于疫情的原因，使得2020年的營業收入增長率較上一年降低了18.64%。由于營業收入的上升幅度小了，公司凈利潤、凈資產和總資產的上升幅度都相應減小。

4 杜邦分析法

公司的各項主要財務指標之間互相聯系,并彼此相互影響。杜邦分析法的多層財務比率涵蓋了公司運營流程中的每一環節,利用各財務比率間的內在聯系,能夠系統地評估公司的運營結果、效益以及整體財務狀況。

表5 上海電氣2016—2020年杜邦財務指標分析

借助于杜邦分析法，明確企業財務狀況不同指標之間的結構關聯，能夠分析企業財務指標變化的因素、變化趨勢及企業面臨的財務管理問題。股東權益報酬率是評估公司資產運營效益的核心指標，可以更加綜合、客觀地體現公司效益，更精確地反映其他公司所投入資本的盈利能力[4]。

上海電氣股東權益報酬率總體呈上升趨勢，股東權益盈利水平的提高主要來源于銷售收入的增大和權益乘數上升。銷售收入的增大使得主營業務凈利潤提升，這說明其整體運營效率提高，為股權投資者創造財富的能力增強。另外，權益乘數的上升體現出公司的債務在上升，總資產周轉率雖然變化不大，但是比同行業水平低，所以說企業營運能力還存在不足。

從行業來看，上海電氣的總資產報酬率要小于行業平均值，說明企業具有較低的收益水平，而且總資產報酬率較近幾年低，但權益乘數相對其他年份較高。總資產報酬率較上年下降較大幅度，是因為資產總額在增加，而負債也在增加，且負債增長的幅度要大于資產增長的幅度，說明企業在不斷開發新興產品，但是需要企業適度投入研發。

總體來看上海電氣股東權益報酬率變化不大，保持相對穩定的獲利能力。

5 結語

本文分析了上海電氣的財務報表，運用趨勢分析、比率分析等方法，對上海電氣的盈利、發展等四大財務能力指標進行數據分析，對于企業的發展能力進行評價。運用杜邦分析方法對影響股東權益報酬率的各項因素進行了定量分析。根據對上海電氣的指標分析，對上海電氣未來發展提出以下建議：

1）加強成本費用管控，降本增效。強化全員、主營業務的全過程、全要素的成本費用預算管控，大力開展增收節支活動，加大預算執行的跟蹤監督和考核獎懲的力度，對于銷售毛利率和銷售凈利率的持續降低這一問題，企業可以合理調整產品價格，實現主營業務的利潤最大化。

2）加強資產的管理工作，提高資產的利用效益。近年來，上海電氣始終堅持培育發展戰略性的創新型產業,戰略性的創新型產品項目占比也逐步增加。結構的變化主要源于技術投資的增長，近幾年,上海電氣公司研發方面的投資比率一直保持在3.4%。2020年，公司的科技創新投資進一步增大，研發投資發揮了自身的作用，給企業帶來長久的利益。未來，企業應依據應有的發展規模，合理、適度地投研發入資金，加強資產的有效管理，提高企業的償債能力，才能推動企業更好地發展。

3）發展國際化業務，實現多方面盈利。近年來,上海電氣公司通過以EPC項目為首的經濟全球化進程明顯加速。上海電力的海外工程新訂單已經接連兩年達到了300億元，海外工程收入也已經連續兩年高于國內總收入。上海電氣在“一帶一路”建設中的國際步伐也是可圈可點，因此，企業將發展重心放在國際化業務，對企業未來長久的發展十分有利。