內部控制質量與企業債務違約風險情況探究

王杰世

【摘 ?要】債務違約風險是企業風險管理的重點，企業通過健全內部控制體系能夠有效降低債務違約風險，確保企業順利償還債務，促進企業可持續發展。論文闡述內部控制質量與企業債務違約風險的研究現狀，基于內部控制質量視角分析企業債務違約風險成因，并提出提高內部控制質量防范債務違約風險的措施建議，期望對完善企業內部控制體系建設、加強企業風險防控有所幫助。

【Abstract】Debt default risk is the focus of enterprise risk management. By improving the internal control system， enterprises can effectively reduce the risk of debt default， ensure the smooth repayment of debts， and promote the sustainable development of enterprises. This paper expounds the research status of the internal quality control and debt default risk of enterprises. Based on the perspective of internal control quality， this paper analyzes the causes of enterprise debt default risk， and puts forward measures to improve the quality of internal control to prevent debt default risk， hoping to improve the construction of enterprise internal control system， strengthen enterprise risk prevention and control.

【關鍵詞】企業;內部控制;債務違約風險

【Keywords】enterprise; internal control; debt default risk

【中圖分類號】F275 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文獻標志碼】A ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文章編號】1673-1069（2022）04-0168-03

1 引言

近年來，我國債券市場上頻繁發生企業債務違約現象，影響債券市場的健康發展以及債權人合法權益的實現。造成企業債務違約風險的因素包括企業外部因素和內部因素，其中內部因素占據主導地位，主要體現在內部控制體系建設方面。內部控制體系是企業強化風險管控的重要保障，債務違約風險作為企業風險管控的關鍵點之一，也會受到內部控制體系的有力約束和防控。當企業內部控制質量較差時，經常會出現發展戰略激進、管理者集權、盈利能力不足、經營不合規等問題，導致企業風險管控力度趨于弱化，增大債務違約風險。

2 內部控制質量與企業債務違約風險的研究現狀

學術界對內部控制質量與企業債務違約風險的研究主要包括以下3個方面：

第一，內部控制對融資決策影響的研究。夏國祥研究發現，過度集權的企業管理者傾向于債務融資和短期貸款融資方式，增大企業財務風險，而企業加強內部控制建設能夠對管理者經營決策產生約束作用，抑制管理者過度集權行為[1]。

第二，內部控制與債務違約風險的關系研究。仲懷公、馬圓明研究表明，企業管理者能力越強，內部控制機制越完善，會計信息可靠性越強，債務違約風險越低[2]。楊占嶺研究表明，企業內部控制管理效果受債務違約風險影響，債務違約風險越大，內部控制管理能力越低[3]。陶沙、賈平鄴研究表明，內部控制是影響債務違約風險的重要因素，當內部控制存在缺陷時，債務違約風險隨之增大[4]。于敏研究表明，企業內部控制質量越高，其盈余管理程度越低，債務違約風險越低[5]。

第三，內部控制對債券信用影響的研究。李萌、王近的研究結果表明，內部控制指數每提高或降低10%將會引起企業債券信用利差減少或增加0.005%～0.008%[6]。通過梳理已有的文獻研究成果表明，企業內部控制質量對融資決策、關聯交易行為、管理層管理權限、資金使用以及債券信用會產生顯著影響。企業內部控制質量越高，經營風險管控能力越強，債務違約風險隨之越低。

3 基于內部控制質量視角分析企業債務違約風險成因

下文從內部控制質量視角出發，以K股份有限公司為例，分析企業產生債務違約風險的原因。K公司于1999年在深交所上市，公司為滿足業務拓展需求、補充流動資產，于2011年發行債券，債券到期日為2018年11月21日。但是，在債券到期日時K公司發生票據未兌付問題，違約本息高達6.98億元。2019年末，K公司的逾期債務總額高達179億元，比凈資產高出9倍之多，給公司帶來了巨大的經營風險。

3.1 管理者不受內部控制約束

在企業內部控制質量較差的情況下，普遍存在管理者一人集權現象，企業各項重大投融資活動均由管理者一人決定，易增大決策失誤風險。企業管理者擁有對企業各項事務的絕對控制權，經常凌駕于企業內部控制之上，使得企業內部治理機構形同虛設，管理者權限未能得到有效監督約束，造成重大決策失誤風險不斷增加，最終導致企業陷入財務困境，無力償還債務，發生嚴重的債務違約行為。K公司中陳某為公司實際控制人，同時陳某也是K公司下屬一系列子公司的實際控制人，陳某作為公司債券發行的全權決策者，通過發行債券獲取大量資金，持續收購157家資產。根據2017年的公司財務報表顯示，公司短期債務、有息債務總額分別是營業收入總額的2.3和2.4倍，直接導致公司后期無法順利償還債務。

3.2 發展戰略過于激進

在市場經濟環境下，部分企業采用激進型發展戰略以期快速擴增自身產品所占市場份額，不斷擴大經營規模，迅速提升企業綜合競爭力。但是，如果企業的內部控制質量較差，則容易在制定戰略規劃時忽視經營風險評估，盲目開展投資項目。在投資過程中，企業需要采用融資方式解決當前存在的資金不足問題，此時大部分企業融資方式以債務融資方式為主，期望通過大規模舉債獲得投資項目資金，一旦出現投資回報率不及預期或投資項目失敗的情況，那么就有可能加劇企業資金周轉困境，導致企業無法如期償還債務，增大企業債務違約風險。K公司在尚未開展風險評估的情況下，于2015年開始盲目開展87家發電廠建設項目，為滿足建設項目資金需求，K公司在2016年和2017年繼續發行公司債券，并同時采用股權質押、信托貸款等方式籌集資金，但是公司并未將資金用于87家發電廠建設項目。在項目建設期間，公司現金流急劇下降，截至2018年末僅有35家發電廠投入運營，并且其中18家發電廠處于虧損狀態。在這種惡劣的經營狀況和財務狀況之下，導致K公司在債券到期日無充足資金兌付。

3.3 資金管理出現重大缺陷

當企業內部控制質量較差時，企業內部資金管理會出現重大缺陷，直接影響企業持續盈利能力。在企業內部控制活動中，因內部控制職能處于缺位狀態，使得采購流程、付款流程、銷售流程、收款流程、投資活動、融資活動、擔保事項、合同簽訂、印章管理等業務流程和管理事項都會存在一定疏漏，造成企業資金使用效率偏低，盈利能力下降。當企業現金流不足以清償債務時，大部分企業選擇抵押固定資產、在建工程等方式獲取資金，緩解償債壓力。但是，這種以資抵債的經營模式必然會增大企業經營風險，從長遠發展角度來看，企業只能清償部分債務，而其他債務受企業盈利能力下降的影響有可能出現違約風險。K公司在2014-2017年快速擴張項目建設，使得公司出現增收不增利現象，2017年營業收入22.27億元，主營業務累計計提減值損失20多億元，凈資產收益率-22.30%。公司將所有能夠抵押的固定資產全部用于抵押貸款融資，2017年公司現金及現金等價物凈增加額為

-50億元，此時公司已經顯現出債務違約風險。

3.4 經營合規性問題頻發

企業內部控制是約束企業合法合規經營的有效手段，企業內部控制質量越高，管理者的合規意識也會隨之提升，企業違法違規經營行為隨之減少。而當企業內部控制質量較差時，企業經營合規性有可能出現問題。例如，因企業內部控制質量較差導致控股股東的關聯方交易無法得到有效約束，在頻繁發生大額關聯方交易的情況下，企業資產被惡意掏空，造成企業資金緊張，財務狀況較差，致使企業發生債務違約風險[7]。而當企業發生不合規經營問題，一旦債權人獲知企業存在這些問題必然會催促企業提前償還債務以降低自身信貸風險，這對于流動資金占用大、資金流動性差的企業而言，更加劇了企業財務狀況的惡化，進一步降低企業償債能力。K公司多次出現募集資金錯誤使用問題，陳某作為實際控制人，2017年擅自將K公司的減資款2.94億元支付給K公司的全資子公司，利用關聯方交易轉移資金。這一行為嚴重違反了公司合規經營規定，構成對公司非經營性資金的非法占用，導致公司債務壓力增大，加速債務違約行為的發生。

4 基于內部控制質量視角加強企業債務違約風險防范的建議

通過上述分析表明，內部控制質量與債務違約風險之間存在著必然聯系，內部控制質量越差，債務違約風險越高。下文基于內部控制五要素層面提出提高內部控制質量的措施建議，以有效防范債務違約風險。

4.1 優化企業內控環境

為提高內部控制質量，企業要進一步優化內部控制環境，全面提升管理者的內控意識和風險意識，加大對債務違約風險的治理力度。具體建議如下：

第一，優化治理結構。企業要完善內部治理結構，建立健全內控制度，明確管理者的權責，要求管理者嚴格執行內控制度，約束自身獨斷行為，確保企業各項內控措施落實到位[8]。在內控制度下，要規范企業運作管理、風險控制和經營決策程序，確保經營風險始終處于可控狀態，穩定企業現金流，保證企業在債務到期時具有一定的償還能力。

第二，合理制定發展戰略。企業要結合內外部環境制定中長期發展戰略，充分考慮企業經營業績、財務狀況以及投資項目等情況，制定符合企業發展現狀和行業經濟形勢的債務融資計劃，避免出現盲目融資行為，有效防范債務違約風險的發生。

第三，加強內部控制培訓。企業要定期開展內部控制培訓，要求管理層以及員工都了解內部控制制度，約束全體人員嚴格執行內部控制制度，不允許任何人凌駕于內部控制制度之上。

4.2 加強債務違約風險評估

企業要基于內部控制建設角度完善風險管理體系，將債務違約風險作為風險管理的重點，對債務違約風險進行評估，強化債務違約風險的事前控制，降低風險發生的可能性。具體建議如下：

第一，設立風險評估組織機構。企業應選聘具有豐富風險管理知識和內控建設經驗的人員充實到風險評估小組中，由風險評估小組對企業債務違約風險進行評估，客觀分析影響債務違約的因素，提出整改方案。企業還可以聘請第三方專業的風險評估機構和風險管理專家進入企業評估債務違約風險，為企業強化債務違約風險治理提出可行性意見，提高企業風險防范能力。

第二，建立債務違約風險預警機制。企業應建立起債務違約風險評價指標體系，財務指標選取總資產規模、資產負債率、凈資產收益率、流動比率、產權比率、或有負債比率、已獲利息倍數、帶息負債比率等指標，對企業債務償還能力進行量化評價[9]。由于債務償還能力越低，債務違約風險越高，所以企業應設定債務償還能力指標預警值，當企業實際指標臨近預警值指標時，企業必須找出原因，提出債務違約風險治理方案。

4.3 規范內部控制活動

企業要加大對債務違約風險相關關鍵活動的管控力度，消除內部控制制度缺陷，完善關鍵活動的業務流程，提高企業盈利能力和償債能力，從而確保到期清償債務，規避債務違約風險。具體建議如下：

第一，資產管控。企業要加強資產管控，定期清查、保管、維修資產，確保資產保值增值。企業管理層要審慎作出資產抵押貸款決定，避免增大資產安全風險影響企業正常生產經營活動的開展。

第二，資金管控。企業要全面落實預算管理，編制高質量的財務預算，合理配置資金，待預算通過后嚴格執行預算，規范預算支出審批流程，不得出現超預算支出、無預算支出情況，提高企業資金利用率和資金周轉率，滿足及時償還債務的資金需求。

第三，財務信息披露。企業要加大財務信息披露力度，保證財務信息的真實性，杜絕出現粉飾財務報表、隱瞞關聯方交易的行為。政府部門要強化對企業財務信息的檢查監督，嚴厲懲戒財務信息造假行為，以免虛假財務信息對債權人造成誤導，使債權人蒙受債務違約損失。

4.4 加強信息交流與溝通

企業要建立起信息共享機制，使企業內部各部門之間、債權人與企業之間暢通信息傳遞渠道，減少因信息不對稱引發的債務違約風險，維護債權人合法權益。企業管理層應利用財務信息系統查閱財務報表，根據財務報表分析研判企業未來發展情況，減少過度舉債行為，將資產負債率控制在合理范圍內。同時，企業還要允許債權人及時獲取財務報表，使債權人動態掌握企業信用評級、借貸款、實際運營、財務狀況等方面的信息，對企業債務違約風險作出預判，從而及時采取債務催收方法，避免發生債務違約損失。

4.5 健全內部監督機制

企業要不斷提升內部控制質量，加大內部監督力度，通過內部監督約束企業經營行為，監控企業資金活動，避免發生不合規經營問題，從而有效防范債務違約風險發生。具體建議如下：

第一，完善動態監管體系。企業要充分發揮出內部審計部門的作用，對企業債務活動的全過程進行連續動態監控，及時消除債務違約風險隱患。內部審計部門還要對內部控制制度執行情況進行評價，準確識別內部控制缺陷，針對缺陷提出整改意見，促使企業內部控制質量不斷提升。

第二，債權人監督機制。企業應建立起債權人監督機制，賦予債權人參與企業重大事項決策的權力，避免企業因獨斷專行增大決策風險。在企業內控建設中，債權人有權監督企業各項控制活動，一旦發現風險隱患則要求企業作出合理解釋，督促企業加快整改，從而降低企業債務違約風險。

5 結論

綜上所述，企業內部控制質量越高，其經營管理水平越高，獲利能力和償債能力越強，使得企業能夠在債務到期前準備充足的資金用于還債，進而有助于降低企業債務違約風險。因此，企業要加強內部控制建設，從內部控制五要素入手抓住債務違約風險治理的關鍵點，構建起完善的債務內控體系，從而增強企業經營的穩健性，保障企業順利兌付債券，促進債券市場健康發展。

【參考文獻】

【1】夏國祥，董蘇.內部控制、管理者過度自信與企業績效的關系[J].會計之友，2019（20）：120-125.

【2】仲懷公，馬圓明.企業債務違約風險、高管能力與審計收費[J].財會通訊：下，2019（6）：36-38，63.

【3】楊占嶺.內部控制質量與企業債務違約風險分析[J].中國市場，2021（34）：110-111.

【4】陶沙，貢平鄴.內部控制視角下債務違約風險治理研究[J].財會通訊，2021（24）：116-120.

【5】于敏.內部控制、盈余管理與債務違約風險——基于KMV模型的實證分析[J].時代金融，2022（3）：96-99.

【6】李萌，王近.內部控制質量與企業債務違約風險[J].國際金融研究，2020（8）：77-86.

【7】郭婧，張新民.企業戰略激進、信貸周期與債務違約[J].外國經濟與管理，2021（7）：38-53.

【8】李丹娜.企業債務違約原因分析——以神霧環保為例[J].遼寧經濟，2019（3）：84-85.

【9】丁志國，丁垣竹，金龍.違約邊界與效率缺口：企業債務違約風險識別[J].中國社會科學文摘，2021（7）：97-98.