行情中繼調(diào)整增強(qiáng)風(fēng)控意識(shí)

云飛揚(yáng)

4月27日之后兩個(gè)月時(shí)間里，A股行情較為持續(xù)，大盤(pán)指數(shù)不斷震蕩攀升。但是最近兩周，市場(chǎng)出現(xiàn)滯漲，上證指數(shù)在3400點(diǎn)附近震蕩并小幅回調(diào)。單純從技術(shù)角度看，壓力也許部分來(lái)自于2月份的密集成交區(qū)。在此，先分析一下滬深300指數(shù)的情況。（見(jiàn)圖一）

由圖一可見(jiàn)，滬深300指數(shù)正是在4500點(diǎn)附近遇到了某種阻力，幾次上攻均未形成有效突破。從浪形結(jié)構(gòu)上看，可以把3757點(diǎn)至7月5日的4530高點(diǎn)視為一浪，接著是二浪調(diào)整。

本輪上升過(guò)程中，筆者留意到，A股各大指數(shù)在子浪與子浪之間的銜接方面，存在與艾略特波浪循環(huán)圖不太相符的情況。比如，2浪和4浪調(diào)整有較明顯的缺損，原本按理說(shuō)大概率會(huì)出現(xiàn)abc三折浪結(jié)構(gòu)，但由于市場(chǎng)比較強(qiáng)勢(shì)，其中的b浪反彈直接轉(zhuǎn)變?yōu)橄乱粋€(gè)浪段的1浪上升。所以，必須更加重視情緒因素的變化。

除了上述現(xiàn)象，指數(shù)K線高點(diǎn)或者低點(diǎn)的連線，與多空節(jié)奏有一定關(guān)聯(lián)。（見(jiàn)圖二）

顯而易見(jiàn)，趨勢(shì)線的作用并非一成不變，壓力與支撐可以互相轉(zhuǎn)換。上證50指數(shù)的2950點(diǎn)位置，上個(gè)月還是壓力線，突破之后就變成了支撐線。

二季度，中證800指數(shù)走出上升通道，6個(gè)低點(diǎn)幾乎在一條直線上。（見(jiàn)圖三）

中證800指數(shù)的上升一浪耗時(shí)46個(gè)交易日，若二浪調(diào)整9天，那樣的話合計(jì)便是55個(gè)交易日，屆時(shí)是否會(huì)是一個(gè)變盤(pán)窗口呢？不妨拭目以待。

對(duì)于浪形，不同指數(shù)之間會(huì)存在差異。比如，滬深300、上證50等指數(shù)，現(xiàn)在可能是四-a浪之后的b浪反彈，而國(guó)證A指的大五浪在去年12月或已結(jié)束，現(xiàn)屬A浪下跌之后的B浪反彈。（見(jiàn)圖四）

時(shí)間方面，2019年年初的脈沖行情大約運(yùn)行了70個(gè)交易日，2020年3月19日開(kāi)始的那波較為連續(xù)的反彈用了77個(gè)交易日。本輪反彈到7月7日止是48個(gè)交易日，還處于一個(gè)中繼階段。預(yù)期經(jīng)過(guò)兩周左右的換手，待二浪形態(tài)結(jié)構(gòu)完整后，大盤(pán)指數(shù)有望重拾升勢(shì)。不過(guò)，在當(dāng)前重要指數(shù)已收復(fù)近半下跌空間的背景下，投資性價(jià)比自然會(huì)相應(yīng)降低。

回顧歷史上的各次牛熊更替走勢(shì)，為什么多數(shù)底部反轉(zhuǎn)都呈現(xiàn)V形，而非U形呢？究其原因也許在于，投資群體情緒往往不是樂(lè)觀就是悲觀，而缺乏某種中間狀態(tài)。在熊市過(guò)程中，利好消息似乎都難起作用;到了牛市階段，即使仍存在利空因素，也會(huì)被無(wú)視或過(guò)濾。

在外部因素方面，坊間比較重視美國(guó)加息影響。過(guò)去30年有3個(gè)加息周期，分別是1994年2月～1995年2月、1999年6月～2000年5月、2004年3月～2006年6月。期間，A股全都呈現(xiàn)出先跌后漲的V形走勢(shì)。其背后的原因倒并不難理解，即在加息過(guò)程中，存在著某個(gè)臨界點(diǎn)，這時(shí)利空因素被消化殆盡，市場(chǎng)便成功構(gòu)筑了底部。這一次也不例外。

孫子曰：“勝可知，不可為”。實(shí)事求是講，投資需要一點(diǎn)運(yùn)氣。市場(chǎng)參與者不能創(chuàng)造行情，只能順應(yīng)和利用行情。如果正巧在某個(gè)有利時(shí)機(jī)入場(chǎng)，顯然可以事半功倍，坐一段順風(fēng)車。否則的話，要逆流而上，與趨勢(shì)相抗衡，談何容易？

另外，有消息稱中金所即將推出中證1000股指期權(quán)，這有助于中小市值個(gè)股的投資者構(gòu)建多維度策略，控制投資風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)椋跈?quán)是非對(duì)稱金融衍生品，其作用有些類似保險(xiǎn)，能夠在保留未來(lái)可能收益的前提下，有效對(duì)沖部分風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)個(gè)人及機(jī)構(gòu)而言，都會(huì)有所裨益。期待今后有更多的期權(quán)品種上市。