存5年不及存3年！工行、中行、建行定期存款利率“倒掛”

通常情況下，銀行存款期限越長，相應的利率也會越高。不過近期，工商銀行、中國銀行、建設銀行等大型銀行的3年期、5年期定期存款產品出現了利率“倒掛”現象。

發生存款利率倒掛現象，既有銀行自身的原因，也受外部諸多因素的影響與作用。

從內因看，這是銀行加強資產負債管理、優化利率風險管理的主動行為。2013年9月份，中國人民銀行推動建立市場利率定價自律機制，以行業自律形式規定存款上浮區間，約束存款利率浮動。2015年10月份，央行不再設置存款利率浮動上限，在形式上取消了利率管制，金融機構可與存款人協商確定存款實際利率，參考基準是存款基準利率。事實上，自2014年11月份起，央行不再公布人民幣5年期定期存款基準利率。因此，銀行對5年期存款定價更為市場化，更多從自身負債能力和負債結構方面去考慮。

存款利率倒掛現象反映了銀行對利率走勢的研判，即從中長期看，存款利率呈現下降趨勢，銀行主動減少吸收中長期存款。值得一提的是，5年期存款在銀行存款中占比低，利率倒掛對銀行存款規模穩定的實際影響有限。

從外因看，主要受三方面因素的影響和作用。

一是市場流動相對充裕。今年以來，為更好助力穩增長、穩就業，央行加大市場流動性投放，銀行間流動性較充裕。今年1月至5月，我國居民存款累計增加7.86萬億元，同比增長50.6%。但市場有效融資需求不足，特別是中長期貸款需求不足，降低了銀行吸收中長期存款的動力。

二是金融監管部門加強引導。當前，經濟增速下行壓力較大，疊加疫情多點散發等因素，為更好支持實體經濟，金融監管部門引導銀行降低存款利率，進而推動實體企業融資綜合成本下降。今年4月份，央行指導利率自律機制建立存款利率市場化調整機制，存款尤其是中長期利率上限有所下移。

三是居民儲蓄意愿不斷增強。今年以來，受多種因素影響，居民風險偏好下降，更多人偏向于存款。居民存款在人民幣存款中的占比從2018年開始逐步上升，到今年一季度已達45.4%。

目前，存款是銀行負債的最主要來源。隨著資管新規等深入實施，同業負債持續壓降，存款占比將進一步提高。在市場競爭加劇情況下，近年來中小銀行負債成本上升明顯。在存款以基準利率為定價基準的情況下，下調存款基準利率，可直接降低銀行特別是中小銀行負債成本。存款利率倒掛，從一個側面反映出銀行降低負債成本的意愿。這樣有助于保持利差穩定，進而提高銀行加大信貸投放的意愿和能力。

融360數字科技研究院分析師劉銀平指出，目前出現3年、5年期定期存款利率“倒掛”現象的主要是全國性銀行，并且這樣的現象已持續了一段時間。

工商銀行手機銀行顯示，目前工行5000元起存的3年期定期存款利率最高可至3.15%；50元起存的5年期定期存款最高利率為2.75%。

經查詢中國銀行手機銀行后發現，目前中行3年期定期存款最高利率為3.15%，5年期定期存款最高利率則為2.75%。起存金額達到2萬元以上，即能觸發3年期存款最高利率。

究其原因，劉銀平認為，一方面，目前利率處在下行周期，部分銀行不鼓勵儲戶存5年期存款，也不會為5年期存款承擔更高的成本。另一方面，全國性銀行的存款來源相對穩定。相比之下，地方性銀行存款來源不夠穩定，攬儲難度高于全國性銀行，3年期以內定存利率有上限約束，無法與全國性銀行拉開差距，往往會設置較高的5年期存款利率來吸引儲戶。

“3年期、5年期定期存款利率‘倒掛’，一定程度上反映了銀行對未來長期利率走勢的預判。”中國銀行研究院研究員梁斯指出，從整體形勢看，利率環境未來可能存在繼續下行的可能，短期獲取長期限負債的需求不大，這降低了銀行提高長期利率的動力。

另一方面，梁斯認為，3年期、5年期定期存款利率“倒掛”也會鼓勵民眾縮短存款期限，這既有助于降低銀行負債成本，也能夠對消費帶來一定刺激作用。

根據人民銀行在2015年10月24日最后一次更新的金融機構人民幣存款基準利率調整表，目前，3個月、半年、1年、2年、3年定期存款基準利率分別為1.1%、1.3%、1.5%、2.1%、2.75%。自2014年11月22日起，人民銀行不再公布金融機構人民幣5年期定期存款基準利率。

在存款實際利率制定方面，自2015年10月，人民銀行放開對存款利率的行政性管制，金融機構可在存款基準利率基礎上自主確定存款實際執行利率。

2021年6月21日，存款利率自律上限確定方式進一步優化為在存款基準利率基礎上加上一定基點確定。

2022年4月，人民銀行在《2022年第一季度中國貨幣政策執行報告》中披露，已指導建立了存款利率市場化調整機制，利率自律機制成員銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期貸款市場報價利率（LPR）為代表的貸款市場利率，合理調整存款利率水平。

無論是3年期還是5年期定期存款，今年上半年以來，較長期限的個人存款利率整體處在下行通道。

4月25日以來，多家大型銀行及股份制銀行曾下調不同期限大額存單利率，下調幅度普遍在10個基點。工行、中行、建行的2年期、3年期普通定期存款利率也下調了10個基點。

與此同時，多家銀行定期存款利率上浮上限出現下調，其中既有國有大行，也有股份行、中小銀行。

接下來，這一趨勢是否將延續至下半年？

劉銀平表示，受監管和降成本雙重影響，4月25日起銀行定期存款利率整體下調。其中，國有銀行和股份制銀行率先下調，5月份以來，地方性銀行跟隨下調，本輪利率調整已進入尾聲。

“考慮到監管仍在引導市場利率下行，銀行凈息差仍在收窄之中，下半年定存利率仍有一定下調空間，但由于銀行攬儲競爭激烈，所以存款利率降幅會收窄。”劉銀平稱。

上海金融與發展實驗室主任曾剛指出，在下半年推進復工復產、經濟持續復蘇的背景下，貨幣政策進一步寬松的空間不大，通過下調金融市場利率以刺激經濟的空間和需求也減弱了。

隨著我國存款自律定價機制的市場化程度進一步提升，存款基準利率不僅與貸款利率相掛鉤，也在跟隨市場利率變動而變動。因此，曾剛認為，下半年存款利率維持現狀的可能性更大，也不排除出現上行的可能。

梁斯指出，今年以來，在經濟下行壓力不減、疫情沖擊等因素影響下，為更好支持實體經濟發展，流動性環境整體維持穩中偏寬，利率體系整體維持下行態勢。當前一攬子政策正處于落地生效階段，如果疫情不再度反復，經濟將呈現穩步復蘇，預計政策調控將重回穩健。

梁斯認為，為切實為企紓困，進一步做好穩增長工作，預計利率體系仍有繼續下行的可能，但速度將有所放緩。