影投雙頭格局已具雛形

胡楠

隨著防疫政策逐漸寬松，影院開業率超過80%，疫情對電影市場帶來的沖擊正在逐漸緩解。而且，7月29日上映的新片《獨行月球》更是表現優異。

根據貓眼專業版數據，截至8月3日早8時，《獨行月球》上映6天，累計票房超過12.60億元，觀影人次超過3024萬，貓眼預測最終票房將超過42.08億元。

供給方面，國內8月份將上映的新片包括主打“七夕檔”的《遇見你》、《我們的樣子像極了愛情》及動作電影《明日戰記》等，加之此前《商務部等27部門關于推進對外文化貿易高質量發展的意見》中提到“有序擴大電影等領域優質文化產品和服務進口”，后續新片供給釋放有望進一步促進電影行業復蘇。

另外，據證監會網站7月28日公示，博納影業首次公開發行股票并上市的申請獲核準，影視行業在經歷了多年強監管以及疫情出清后，行業已經觸底，其中博納影業確定回歸A股反映的是政策端利好，說明監管層對于行業整頓成果與行業風險出清是認可的，而橫店收購星軼說明影院的市場集中度將會加速提升。

據西南證券研報，2021年3月，全國在營業影院數量呈斷崖式下降，而自4月中旬開始，受疫情影響關閉的影院逐漸恢復營業，累計影院數量逐步回升，6月份進一步突破1萬家。

其中，電影院已停業近4個月的上海發布《關于本市電影放映場所恢復開放的通知》，規定各地影院在向屬地管理部門報備之后，可于7月8日起恢復開放。

上海首批符合開放條件的電影院近70家，劇場近10家。

根據燈塔專業版數據統計，截至7月5日，全國營業影院總數為10060家，營業率為82.90%。

另外，根據貓眼專業版APP，全國熱門城市包括北京、上海、深圳、廣州、成都、杭州、重慶以及蘇州、上海地區2021年票房達到18.38億元，占全國綜合票房的比重為4%，占熱門城市綜合票房的比重約為17%，綜合票房位居熱門城市第一;北京票房總計17.73億元，略低于上海，排名第二;其次是深圳與廣州。

熱門城市影院陸續恢復營業之后，將對中國電影市場復蘇起到顯著的助推作用。

據公開信息，2020年，全國影院自1月23日起停止營業，7月20日后才得以陸續恢復營業。復工后受疫情影響下觀眾觀影信心有所降低、優質影片供應不足以及部分疫情管控政策限制等多種因素影響，全年實現總票房186.05億元，同比下降68.69%;觀影人次5.49億，同比下降68.27%。

2021年，國內電影市場明顯復蘇，全年生產電影740部，上映新片572部，比2020年增加263部，較2019年增加4部;上映國產片529部，數量占比92.48%;電影市場觀影人次11.67億，內地電影總票房472.58億元，其中國產電影票房為399.27億元，占總票房的84.49%，國產票房過億元的影片42部，破10億元的電影9部。

要知道，受海外疫情持續影響，進口影片數量明顯減少，較2019年上映數量減少近一半，影片質量也有所下降，全年僅《速度與激情9》、《哥斯拉大戰金剛》兩部影片票房過10億元，進口影片整體票房占比下降至15.50%。

在此背景下，2021年，國內電影市場能夠取得如此成績，在很大程度上意味著市場已經實現復蘇。

具體到公司層面，2021年，萬達電影實現票房收入62.20億元，觀影人次為1.6億，相比2019年分別下降了20.60%和20.50%，恢復程度明顯好于行業平均水平。

2021年，萬達電影下屬澳洲院線受境外疫情持續影響依然虧損，但隨著第四季度影院的全面復業和《沙丘》、《007：無暇赴死》、《蜘蛛俠3：英雄無歸》等電影的陸續上映，澳洲電影市場也在加速恢復;報告期內，澳洲院線實現票房7.41億元，觀影人次945萬，虧損幅度較2020年已明顯收窄。

2022年第一季度，受到上海疫情反復影響導致，萬達電影實現票房19.4億元，觀影人次4420萬，同比分別下降14.3%和20%，但實際上，第一季度數據的下滑主要受2021年春節檔期間公司主投主控影片《唐人街探案3》創造了比較好的票房成績影響，而2022年第一季度公司并未有主投主控重點項目上映。

從營業收入角度來看，橫店影視的復蘇也十分明顯，2019-2021年，公司電影放映業務收入分別為20.62億元、6.94億元、15.50億元。

另外，據西南證券研報，橫店影視毛利率、凈利率也得到了明顯的改善。2021年，公司院線放映業務毛利率由2020年的-34.60%上升到9.90%;2022年第一季度，公司毛利率進一步恢復到20.50%，凈利率恢復到11.10%;三費居高的情況也得到緩解，基本接近疫情前水平。

相比之下，中國電影、金逸影視業績也有一定的恢復。

據Choice數據，2019-2021年，中國電影的電影放映收入分別為19.09億元、5.75億元、11.48億元，金逸影視的電影放映業務收入分別為16.52億元、4.68億元、11.10億元。

由此看來，一次性行業停擺帶來的深遠影響依然存在，但行業與企業數據均已出現復蘇的跡象。

2021年，因為疫情反復影響，電影行業經營壓力加劇，國內影院數量增速持續放緩，歇業影院數量明顯增加且接近新開業影院數量，行業出清繼續加速。

后疫情時代單銀幕產出下滑較大，影院經營效率分化。據公開信息，2019-2021年，國內銀幕數量增速分別為14%、8.46%、10.72%，單銀幕產出分別為94萬元、25萬元、57萬元，銀幕數量增長、單銀幕產出的下降，導致國內影院相關企業業績出現虧損，而業績的虧損會進一步推動行業頭部企業市場占有率的提升。

根據貓眼專業版APP，2021年綜合票房排名前五的影投分別是萬達影投、大地影投、橫店影投、金逸影投以及CGV影投。

與2021年數據進行對比，2022年3-6月，頭部影投公司集中度更高。從票房占比來看，2021年3-6月，前5家頭部影投公司票房占全國票房的比重為29.81%，2022年3-6月該數值增至31.92%，增長2.11個百分點。而從觀影人次占比來看，2021年3-6月，頭部影投公司觀影人次占全國觀影人次的比例為27.95%，2022年同期則增至29.17%，增長1.22個百分點。

具體到公司層面，票房及觀影人次占比靠前的前3家公司分別為萬達影投、大地影投、橫店影投，截至2022年第二季度末，3家公司票房口徑的市場占有率分別為18.80%、3.79%、3.69%，觀影人次口徑的市場占有率分別為16.61%、3.81%、3.94%。

從數據上看，萬達電影通過不斷逆勢擴張來確保其市場占有率第一的地位。2020年，公司全年新開業影院64家，意向簽約特許經營加盟影院310家;2021年，新開業自營影院61家，完成意向簽約影院約200家，其擴張速度明顯高于競爭對手。同期，橫店影視新開影院為34家，金逸影視新開直營影城僅為12家。

而且，截至2021年年末，萬達電影國內擁有已開業影院790家、6750塊銀幕，其中直營影院699家、6063塊銀幕，公司下屬澳洲院線擁有境外影院56家、493塊銀幕。

綜合數據來看，國內影投公司是萬達一家獨大的局面，不過橫店影視近日發布公告稱，公司及其關聯方擬聯合第三方以現金的方式收購上海星軼影管100%的股權，價格不低于30億元。

星軼影管成立于2015年年初，根據藝恩數據，截至2022年7月，公司旗下影院為129家，銀幕數為1025塊，座位數為17.32萬個。2016-2021年，星軼影院票房從695萬元增長至8億元，觀影人次從21.6萬增長至2042.1萬。

2022年至今，星軼影院實現票房3.6億元，影投排名第6，市占率約2%。收購完成后，橫店影視無論從影院、銀幕、座位數量角度，還是從票房占有率的角度，均超過目前排第二名的大地影院，一躍成為國內第二大影投公司。

另外，從2022年的經營情況來看，星軼影院的平均票價、場均人次和單日單座收益分別為46元、10人、12元，橫店影視分別為42元、7人、11元，星軼影院各項數據均優于橫店影視。

由此可見，兩公司互補效應明顯，收購完成后將會顯著提升橫店影視的競爭力，同時也使得影投公司的競爭格局由一家獨大變為“雙頭”格局。