融資平臺(tái)公司資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)及管控策略

張燕（重慶市興榮控股集團(tuán)有限公司）

前言

改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出迅猛發(fā)展的態(tài)勢(shì)。城市建設(shè)的需求不斷增長，使得地方政府的財(cái)政資金變得緊張。為了有足夠的資金用于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，越來越多的地方政府開始通過設(shè)置融資平臺(tái)公司的方式來籌集資金，而之后政府部門為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，向融資平臺(tái)公司投入了大量的銀行貸款，在解決其資金需求的同時(shí)，也帶來了巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。基于此，融資平臺(tái)公司應(yīng)該切實(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)的分析和應(yīng)對(duì)，實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)營能力的提高。

一、融資平臺(tái)公司的內(nèi)涵與作用

融資平臺(tái)公司是以地方政府為主體設(shè)置的。在資產(chǎn)和現(xiàn)金流能夠滿足融資標(biāo)準(zhǔn)的公司，必要時(shí)可以配合財(cái)政補(bǔ)貼舉措，實(shí)現(xiàn)對(duì)于各路資金的有效承接，融資得到的資金通常被應(yīng)用到市政建設(shè)方面。融資平臺(tái)公司是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展特定時(shí)期的特殊產(chǎn)物。其基本功能，是將政府信用作為核心支撐，以政府相關(guān)政策的實(shí)施為目標(biāo)，通過直接或者間接的方式籌集資金，然后將資金應(yīng)用到社會(huì)發(fā)展的關(guān)鍵領(lǐng)域和行業(yè)中。融資平臺(tái)公司的作用體現(xiàn)在幾個(gè)方面：

一是優(yōu)化資源配置，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。政府部門可以借助相應(yīng)的信用平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)對(duì)各類資源的高效整合。我國經(jīng)濟(jì)區(qū)域發(fā)展嚴(yán)重不平衡，融資平臺(tái)公司在交通、城建等基礎(chǔ)設(shè)施方面的資金投入，有助于實(shí)現(xiàn)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展。二是加速城市化進(jìn)程。融資平臺(tái)公司籌集的資金多數(shù)被用于城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，城鎮(zhèn)化的快速發(fā)展能夠?yàn)榈胤浇?jīng)濟(jì)的發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，也為農(nóng)村人口向著城鎮(zhèn)轉(zhuǎn)移提供足夠空間。三是改善民生。融資平臺(tái)公司籌集到的資金有相當(dāng)一部分被應(yīng)用到了公租房、廉租房以及棚戶區(qū)改造等項(xiàng)目中，也有部分投入到了醫(yī)院、教育、體育、文化等基礎(chǔ)設(shè)施方面，能夠有效改善人民的生活環(huán)境，促進(jìn)其生活水平的提高。四是拉動(dòng)民間資本。融資平臺(tái)公司本身屬于政府性企業(yè)，具備相應(yīng)的法人資格，能夠通過發(fā)行公司債券、信托資金計(jì)劃又或者聯(lián)合投資的方式，吸引民間資本，將民間資本的作用充分發(fā)揮出來，以此來實(shí)現(xiàn)短期性政策調(diào)控與長期性民間資本應(yīng)用的有效結(jié)合。

二、融資平臺(tái)公司資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)

融資平臺(tái)公司采用的一般都是集團(tuán)公司的形式。其本身是地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主體，在推動(dòng)城鎮(zhèn)化發(fā)展方面發(fā)揮著非常重要作用，可以解決地方政府在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面存在的資金不足問題。

近年來，我國城鄉(xiāng)一體化進(jìn)程持續(xù)加快，城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資力度也在不斷增大，推動(dòng)了地方經(jīng)濟(jì)以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。不過從地方政府部門的角度分析，本身的財(cái)力相對(duì)有限，導(dǎo)致很多公益性項(xiàng)目的資金無法被納入政府預(yù)算中。在這種情況下，融資平臺(tái)公司的融資需求呈現(xiàn)出快速增長態(tài)勢(shì)。地方國有企業(yè)具備資源優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，良好的企業(yè)自信配合政府的信用擔(dān)保，使得金融機(jī)構(gòu)在實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)控制的過程中，通常都更加傾向于國有企業(yè)。這樣能夠?yàn)槿谫Y平臺(tái)公司的融資活動(dòng)提供便利，但是同時(shí)也使得融資平臺(tái)公司的有息債務(wù)迅速增長，資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)巨大。

融資平臺(tái)公司資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的特征體現(xiàn)在幾個(gè)方面：

（一）負(fù)債規(guī)模較大

最近幾年，我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，也帶來了很多亟待解決的問題。從確保政策順利實(shí)施、避免體制法規(guī)約束的角度，政府部門需要著力打造新型融資平臺(tái)，融合融資、經(jīng)營管理和債務(wù)償還等功能，確保融資平臺(tái)公司能夠替代地方政府部門進(jìn)行直接或者間接融資，實(shí)現(xiàn)政府融資的市場(chǎng)化。對(duì)照地方政府在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)方面取得的成效，可以看到，融資平臺(tái)公司的設(shè)置能夠緩解地方政府部門的資金緊張現(xiàn)象。不過較大的融資額度也帶來了一定的資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能引發(fā)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)以及政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等問題，影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定健康發(fā)展。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2019 年底，中央政府負(fù)債額度為16.28 萬億元，地方政府負(fù)債額度為21.33 萬億元，其中由政府負(fù)責(zé)擔(dān)保的融資平臺(tái)公司資產(chǎn)負(fù)債占據(jù)了較大比重。

（二）負(fù)債比率較高

不少融資平臺(tái)公司在發(fā)展中都存在著負(fù)債比率較高的情況，個(gè)別城投公司的負(fù)債比率甚至超過了80%。過高的負(fù)債比率非常直觀地反映出融資平臺(tái)的特性：融資平臺(tái)公司就好比是一個(gè)“儲(chǔ)水罐”，必須保證其具備足夠的容量，同時(shí)不會(huì)出現(xiàn)“泄漏”的問題，從外部持續(xù)引入水源。但如果負(fù)債比率過高，公司本身運(yùn)行的穩(wěn)定性和安全性會(huì)受到很大影響，在處理不到位的情況下，可能在金融系統(tǒng)中引發(fā)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）政府介入過度

融資平臺(tái)公司在實(shí)際運(yùn)作中，普遍存在有政府過度介入的情況。這樣不僅會(huì)影響公司本身的獨(dú)立性，也會(huì)導(dǎo)致償債主體與投資主體責(zé)任不明晰的現(xiàn)象。部分政府為了能夠增大銀行貸款的信任度，盲目地將財(cái)政承受能力和融資風(fēng)險(xiǎn)綁定，導(dǎo)致了財(cái)政運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)的增大。

三、融資平臺(tái)公司資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)管控策略

（一）明確融資范圍

融資平臺(tái)公司的經(jīng)營領(lǐng)域主要集中在公共產(chǎn)品方面。不同項(xiàng)目的收益差異巨大，也使得融資平臺(tái)在運(yùn)作中存在較大的風(fēng)險(xiǎn)差異。大量實(shí)踐表明，融資平臺(tái)公司更適合負(fù)責(zé)一些公共產(chǎn)品項(xiàng)目或者經(jīng)營性項(xiàng)目，純公益性項(xiàng)目應(yīng)該交給地方政府負(fù)責(zé)。如果其從事純粹的公益性項(xiàng)目，則資金來源通常僅有地方財(cái)政，容易出現(xiàn)政府與公司責(zé)任不明確的情況，引發(fā)較大的風(fēng)險(xiǎn)和問題。另外，公益性項(xiàng)目本身不利于資金的吸收，會(huì)導(dǎo)致地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)的增大。在實(shí)踐中，個(gè)別融資平臺(tái)公司大包大攬了原本應(yīng)該有政府承擔(dān)的公益性項(xiàng)目，存在著管理混亂、效率低下等問題，給政府帶來了大量負(fù)債。針對(duì)這樣的問題，政府部門應(yīng)該做好融資平臺(tái)工作的重新定位，明確融資范圍和方向，做好風(fēng)險(xiǎn)約束，確保融資平臺(tái)公司能夠有穩(wěn)定的資金來源。

（二）做好債務(wù)分類

從防范和管控資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的角度，應(yīng)該對(duì)現(xiàn)有的債務(wù)進(jìn)行分類管理。很多融資平臺(tái)公司在運(yùn)作中都存在著大量舉債的情況，償債風(fēng)險(xiǎn)巨大。對(duì)于這樣的問題，不能盲目地“一刀切”，而是應(yīng)該對(duì)融資平臺(tái)公司的負(fù)債規(guī)模進(jìn)行嚴(yán)格控制，做好債務(wù)的合理分類，對(duì)償債資金來源進(jìn)行明確，確保其能夠順利完成債務(wù)的償還。平臺(tái)公司的負(fù)債規(guī)模應(yīng)該與自身的償債能力相匹配。對(duì)于政府負(fù)有擔(dān)保責(zé)任，或者負(fù)有間接償債責(zé)任的情況，必須對(duì)償債主體以及資金周轉(zhuǎn)形式進(jìn)行明確。如果是地方政府需要直接償還的債務(wù)，可以通過對(duì)預(yù)算資金的合理安排，逐步化解。

（三）完善治理體系

新時(shí)期，國家對(duì)于重大金融風(fēng)險(xiǎn)越發(fā)重視，開始推進(jìn)地方政府隱性債務(wù)的清理和整理工作。以此為背景，融資平臺(tái)公司本身的職能被弱化，原本的經(jīng)營發(fā)展模式應(yīng)該被及時(shí)摒棄，應(yīng)打造出全新的、科學(xué)的法人治理體系，推動(dòng)融資平臺(tái)公司的市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，督促平臺(tái)公司做好主營業(yè)務(wù)的拓展，增加現(xiàn)金流，逐步提升公司整體的經(jīng)營管理水平。

（四）完善內(nèi)控機(jī)制

融資平臺(tái)公司在實(shí)施財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的過程中，需要對(duì)內(nèi)部業(yè)務(wù)流程進(jìn)行梳理，明確風(fēng)險(xiǎn)控制點(diǎn)，從自身的實(shí)際情況出發(fā)，推動(dòng)內(nèi)部控制制度的優(yōu)化和完善；再以完善的制度作為支撐，確保各項(xiàng)業(yè)務(wù)的順利實(shí)施。另外，融資平臺(tái)公司在設(shè)置和完善內(nèi)控機(jī)制的過程中，應(yīng)該重視考核機(jī)制與獎(jiǎng)懲機(jī)制的設(shè)置，推動(dòng)內(nèi)控制度的貫徹落實(shí)。同時(shí)，對(duì)制度實(shí)施情況進(jìn)行監(jiān)督，將內(nèi)部控制的作用最大限度地發(fā)揮出來，這樣才能更好地對(duì)資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范和應(yīng)對(duì)。

（五）加速轉(zhuǎn)型步伐

新的發(fā)展環(huán)境下，融資平臺(tái)公司面臨著更加嚴(yán)峻的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，想要實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展，需要從自身的實(shí)際情況出發(fā)，加速市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型發(fā)展的步伐，結(jié)合國企改革的大背景，拓展主營業(yè)務(wù)的范圍，進(jìn)一步提高自身參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的能力，增大主營業(yè)務(wù)收入，切實(shí)提高對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力。在實(shí)施融資活動(dòng)的過程中，應(yīng)該進(jìn)一步拓展融資渠道，創(chuàng)新融資方式，借助多元化融資的方式，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低融資成本。

（六）提升造血能力

融資平臺(tái)公司應(yīng)該從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大背景著眼，切實(shí)提高自身的造血能力，強(qiáng)化償債能力，做好債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效處理。在實(shí)際操作中，首先，對(duì)于已經(jīng)承建的項(xiàng)目，需要做好全面細(xì)致分析，將其中存在的經(jīng)營性項(xiàng)目（如超市、食堂等）整理后，交給融資平臺(tái)公司經(jīng)營；其次，可以將注入店鋪、地塊等經(jīng)營性資產(chǎn)劃入到融資平臺(tái)公司名下，鼓勵(lì)其通過融資抵押或者自主經(jīng)營的方式，解決可經(jīng)營性資產(chǎn)數(shù)量稀少的問題。也可以借助商業(yè)移交的方式，進(jìn)一步擴(kuò)大公司的資產(chǎn)規(guī)模，增加經(jīng)營性現(xiàn)金流量，滿足融資需求；然后，可以依照地方政府頒布的相關(guān)文件及精神，開展代建服務(wù)，確保建設(shè)項(xiàng)目一定范圍內(nèi)的土地能夠被納入到項(xiàng)目管理的范圍。在完成項(xiàng)目建設(shè)后，對(duì)周邊土地進(jìn)行開發(fā)，利用項(xiàng)目經(jīng)營獲得的收益，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目負(fù)債的償還，逐步推動(dòng)單個(gè)公益性項(xiàng)目的收益平衡，對(duì)項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè)中存在的資金缺口進(jìn)行彌補(bǔ)。

（七）高效利用土地

首先，地方政府部門應(yīng)該向融資平臺(tái)公司注入相應(yīng)的土地資產(chǎn)?？梢圆捎脪炫瞥鲎尰蛘咦鲀r(jià)出資的方式，以此來增加公司的資產(chǎn)規(guī)模，解決融資抵押物問題。在實(shí)踐中應(yīng)該明確，該類資產(chǎn)不能用于開發(fā)，融資平臺(tái)公司不具備土地的開發(fā)權(quán)利。從充分利用土地資產(chǎn)、償還債務(wù)同時(shí)解決土地閑置問題的角度，地方政府應(yīng)該允許融資平臺(tái)公司對(duì)符合相關(guān)條件的土地進(jìn)行開發(fā)利用。這樣，一方面可以避免土地閑置，另一方面可以對(duì)債務(wù)進(jìn)行償還。金融機(jī)構(gòu)本身不再接受作價(jià)出資土地的抵押。平臺(tái)公司接受土地，在融資過程中能夠?qū)崿F(xiàn)自身信用的增長。其次，土地儲(chǔ)備中心應(yīng)該對(duì)自身需要償還的債務(wù)進(jìn)行明確，由政府將一些能夠用于商業(yè)或者居住的土地通過招拍掛等方式，注入到融資平臺(tái)公司中。公司則可以對(duì)這些土地進(jìn)行融資抵押，獲取資金，或者也可以及開發(fā)自主經(jīng)營性質(zhì)的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。然后，可以注入新的資產(chǎn)，用以替代政府支付的購買服務(wù)收入以及代建收入。融資平臺(tái)公司也可以通過與地方政府簽訂代建協(xié)議又或者購買服務(wù)協(xié)議的方式，獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

（八）做好相關(guān)服務(wù)

融資平臺(tái)公司可以通過政府代建或者購買服務(wù)的方式，獲取償還債務(wù)所需的資金；也可以將自身與政府簽訂的項(xiàng)目代建合同取得的收入以及服務(wù)協(xié)議取得的收入整理后，進(jìn)行債務(wù)的償還，以此來實(shí)現(xiàn)對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效規(guī)避。

結(jié)束語

總而言之，新的發(fā)展環(huán)境下，從推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的角度，融資平臺(tái)公司得到了快速發(fā)展，在地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展中也發(fā)揮出了積極作用，能夠?yàn)檎?xiàng)目的投資建設(shè)以及基礎(chǔ)設(shè)施的完善提供充足的資金支持。但在實(shí)施融資活動(dòng)的過程中，融資平臺(tái)公司中依然存在較大的資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，需要公司和政府部門重視起來，切實(shí)做好風(fēng)控工作，采取有效的措施和方法防范風(fēng)險(xiǎn)，最大限度地降低損失。