基于低碳經濟視角下的新型物流公司財務狀況分析
——以諾力股份有限公司為例

郭建宇，周玉新 （南京林業大學 經濟管理學院，江蘇 南京 210037）

0 引言

我國是一個碳排放大國，對能源粗放式的使用，不僅造成了企業生產經營的效率無法最大化，也造成了極大的資源浪費和污染問題。因此，針對這一迫在眉睫的問題，在2021年3月12日，我國召開的第十三屆全國人民代表大會中，明確提出“十四五”規劃中的重點包括通過鼓勵技術創新等方式，大力培養和發展新能源產業的相關建設，嘗試在此次的五年規劃中成功打造新能源產品的整體產業鏈，以達到提升新能源行業競爭力的目的。在中國特定的文化背景中，“天人合一”是人類本身與自然生態所能達到的理想狀態，而低碳經濟這一發展理念就將是可以達到“低碳+行業”這一概念，形成良好且可持續的行業發展、社會意識進步的重要手段。

另一方面，傳統內部物流的分揀、運送和廠房的各方面管理大多充斥著混亂和低效，與之相反的是2015年剛剛上市，在短短五年中發展成了全國最具有競爭力的物流倉儲系統集成商的諾力股份有限公司（股票代碼：603611）。諾力股份經營領域主要包括物理系統集成、物料搬運、智能科技等，是中國內部物流的領軍企業，裝備制造及創新能力國際一流。諾力的董事長丁毅先生認為諾力股份有限公司的發展核心是創新實現的智能化、數字化以及節能化，企業不僅僅要為用戶創造應有的價值，更要通過提高客戶的生活品質，將社會責任作為企業的價值觀，時刻關注并創造可持續發展的美好未來。

1 諾力股份戰略分析

1.1 全生命周期理論

財務戰略是企業可持續發展的一個關鍵，能否持續發展又直接關系到一個企業的生命周期。目前新型的全生命周期管理（PLM）是指以物流企業為例，企業管理產品的全部路徑，也就是從需求、規劃、設計、生產、經銷、運行、使用、維修保養、直到回收處置的全生命周期中的信息與過程。諾力股份有限公司依托了其自身的創新能力，打造了行業中先進的“智慧工廠”，運用物聯網技術和遠程的操控手段運營和維護工廠內部的日常工作，也就是“全自動化”車間物流。這也是最區別于傳統內部物流企業的一個方面，尤其是具有一定危險的切割車間、焊接車間等全自動化，不僅僅是提高了效率，形成了標準上的完全統一，降低了材料的耗損，更降低了原來生產車間工人操作失誤帶來的危險、隱患。諾力公司使用全生命周期理論更傾向于企業內部，運用技術貫徹企業管理信息的交流全過程，提高信息的利用效率，強調企業的信息化經營。

1.2 諾力公司的PEST分析

通過PEST分析法，聯系實際情況，可以對目前新能源產業的內外部政治、經濟、社會、科技環境進行全方位、立體化分析[2]。

1.2.1 政治環境分析

我國于國家層面明確規劃需要將新能源的技術加速運用到企業的生產經營管理中，讓技術成為具有凝聚性優勢的產業化。尤其是自2020年新冠疫情爆發以來，全球化合作甚至發生倒退，國際貿易壁壘比過去更加難以打破，我國作為一個人口大國資源消耗巨大，為了保持國際層面政治、經濟的優勢，新能源行業的發展顯得更為重要，近兩年來，我國各部委相繼發出政策性文件推動新能源行業產業化發展。具體文件如圖1所示：

圖1 截至2021年7月國家新能源行業政策

此外，西方一些國家出于意識形態差異和政治導向的目的，常用向WTO申請對中國新能源公司進行反傾銷調查的方式轉移國內因為發展新能源造成的工人失業等社會問題。以諾力股份公司為例，2003年諾力公司就曾應訴歐盟控告的反傾銷，當然這樣的政治外部環境既是風險也可能是機遇，在被歐盟的控訴中諾力公司積極配合商會的工作，在國家各部委、地方政府等的共同努力下，諾力公司最終也被歐盟承認了市場經濟地位，對自身發展有極大的好處。

1.2.2 經濟環境分析

新冠疫情的反復極大地影響物流行業的發展，運輸不暢導致了市場供給與需求暫時的不平衡，企業加工的產成品出廠價格會大幅度的提升。在國家統計局發言人對國民經濟運行情況的答記者問中，從統計數據上可以了解到疫情的發生對物流運輸和新能源行業有很大的不利影響，但是這樣的不利情形正在逐漸扭轉。2021年10月份，全國貨運量同比增長了2.7%，增速上升了0.7%，物流行業整體的經濟情況趨于平穩，國家對于繼續幫扶物流企業實現低碳節能化的生產經營充滿信心。

2021年以來我國逐漸走出了疫情對經濟造成的打擊，工業經濟呈現了不斷恢復的態勢，統計局工業司認為新能源在其中增勢穩健，起到了對經濟增長有力的支撐作用。高新裝備及技術的制造增加值都在20%以上，均高于其他行業。新能源產品上，清潔能源電池、無人機器人、智能產品等同比增速全部大于50%，成果顯著。

1.2.3 社會環境分析

低碳經濟與新能源的發展是當下社會各界非常關心問題。2012年以來，我國就把生態文明建設列入重點工作之一，成為了建設中國特色社會主義的道路上又一個必須完成的目標。由習近平總書記提出的“綠山青山就是金山銀山”又一次闡述了經濟發展與生態環境、資源之間的關系應當是和諧的、統一的。如何以新能源為手段建立低碳的企業、低碳的城市、低碳的國家成為了社會大眾關心的社會熱點問題。

1.2.4 技術環境分析

當前技術發展形勢下，由于政策的大力扶持，經濟投入的傾斜，我國新能源產業的發展態勢良好，新興的太陽能、生物質能等發電能源技術上都取得了很大的突破，尤其是生物質能，其儲量豐富，已經成為排在我國常用的煤和石油等傳統不可再生資源后的，用途廣泛并清潔的可再生能源，同時其低廉的成本更加受到企業的青睞，當前環境下，新能源技術也正在向規模化、產業化發展。

諾力股份公司自身也著眼于企業的技術拓展，網羅高精尖的高學歷、有創造性的人才，將物流行業與低碳經濟結合，自主研發了超過320項引領行業的高效節能新能源核心技術，突出能量轉化下的利用率，降低能耗成本。從目前來看，諾力股份領先行業的節能技術同樣與當下新能源設備的整體市場一樣，尚未形成規模，投資較為分散，存在研發資金的利用不充分等問題。

2 諾力股份財務狀況分析

本文將采用杜邦分析法對諾力股份的財務指標進行相關分析，采用杜邦分析法的原因是諾力股份有限公司的生產經營活動是立體化、系統化的，單一的各項財務能力指標只能片面地反映企業的部分運作情況。因此，采用相互關聯、互相影響的分析，能夠較為有機地分析諾力股份的經濟效益。根據杜邦分析法公司的：凈資產收益率=銷售凈利率*總資產周轉率*權益乘數，本文將選取凈資產收益率、權益乘數、銷售凈利率以及總資產周轉率四個指標進行相關分析。

2.1 權益乘數分析

權益乘數反映的是企業的財務杠桿大小。權益乘數過大，即證明股東投資存在問題且負債過多，財務杠桿過高，存在財務風險急需解決的問題。諾力股份2017年至2021年間的權益乘數如表1所示：

表1 2017~2021年諾力股份權益乘數

從表1中可以清晰地了解到諾力股份的權益乘數普遍在2~3之間，在2021年時超過3，并有3個季度在3之上，明顯不同于往年同期。一般來說，企業的權益乘數在2至3被認為是從投資者視角來看企業經營較為安全無太大風險，值得去投資的，此情況下公司的股價會受到激勵從而提高。從諾力股份的權益乘數來看，企業過去長期保持在一個良好的發展經營態勢，且其經營產品涉及新能源，前景良好，因此被投資者看好，但需及時解決2021年來的負債增加問題。

2.2 銷售凈利率分析

銷售凈利率與企業銷售收入也就是主營業務有主要關系，該指標可以考察企業的盈利情況。諾力股份2017~2021年銷售凈利率如表2所示：

表2 2017~2021年諾力股份銷售凈利率 單位：%

從數據上看2019年是諾力股份公司收益最好的一年，銷售凈利率全年保持在9%以上，且從2017~2019年三年間銷售凈利率長期處在穩定增長的階段，但在2020年及2021年該企業的銷售收入減少，2021年初跌至近5年最低4.84%，好在第二季度和第三季度，企業的銷售收入有所回暖。

2.3 總資產周轉率分析

總資產周轉率代表了企業的營運能力，投入到產出的效率越高，越能反映出企業有好的管理水平，生產經營高效。諾力股份2017~2021年總資產周轉率如表3所示：

表3 2017~2021年諾力股份總資產周轉率 單位：次

從表3中可以明確看到，與其他指標情況相似，在2019年諾力股份的營運狀況最好，隨后在2020年初周轉率暴跌至0.21次，對于諾力股份來說企業的主營業務是物流設備的生產和使用，工藝品的加工和分揀、發送，這說明影響了企業的經營效率有所下降。

2.4 凈資產收益率分析

一般來說，凈資產收益率越高，反映出的結論為股東通過投資產生的效益就更高。在查找了諾力公司的相關財務報表后，本文利用CSMAR數據庫，選取了2017~2021年間的財務報告季度報數據，得到諾力股份有限公司的凈資產收益率，如圖2所示。

從圖2中我們可以了解到，諾力股份的凈資產收益率呈現周期性波動的態勢，往往在每一年的第一個季度時該企業的凈資產收益率達到谷值，通常是因為每年初企業營業收入還不足，凈利潤不高引起的，但每年初都維持在相似的位置，可以說明從諾力股份經營活動中產生的成本來看，每年保持在較為穩定的狀態。

圖2 2017~2021年諾力公司凈資產收益率趨勢圖

以年度為軸橫向對比來看，每年同期的企業季報在新冠疫情到來之前，呈現的是明顯的上升趨勢，尤其是疫情未爆發的2019年末，當年年報中凈資產收益率達到了15.23%。即使受到新冠疫情的沖擊，諾力公司所屬的物流及制造行業受到的沖擊較為嚴重，凈資產收益率下降，但就凈資產收益率而言整體比2017年及2018年還要高，結合上文提到的統計局工業司答記者問提出的助力復蘇物流行業及推動高新科技產業的發展等舉措，可以認為諾力股份在企業運轉的前景上具有一定的優勢，面對外界意外情況導致的經營壓力時也有足夠的能力加以解決。

3 發展前景

從諾力股份有限公司自身的財務指標來看，總體上企業經營發展在2020年之前都處在穩定的上升階段，2020~2021年由于新冠疫情對物流行業、制造行業的影響，有較大幅度的震蕩，但好在諾力公司發展冷鏈物流及時分散了風險，又一次成功度過了危機，于2021年下半年有小幅的回升。說明該企業生產經營的態勢較為良好，具有一定的抗風險能力，值得投資者信任。

從企業經營環境來看，目前我國經濟逐漸擺脫新冠疫情的影響，實現經濟恢復性增長。自2017年諾力股份收購了中鼎集成技術公司以后，諾力股份正式走向了智慧化的冷鏈物流，其低碳的新能源技術應用符合國家發展政策，成功被國家承認為骨干建設基地。在國際上，反傾銷案反而讓諾力股份因禍得福，被承認了市場地位后著眼于國際化，于北美、歐洲、俄羅斯都建有分公司，在國際上形成了一定的競爭力，發展前途更為廣闊。在地理環境上，諾力股份總部位于浙江杭州，有優良的海運港口，也有通暢的陸上運輸，浙江亦有良好的商業環境，具有天然的商業發展優勢，可以實現更好地發展格局。

4 總結及建議

作為國內物流領域的領軍品牌，諾力股份的發展前景良好，需要繼續保持當前的經營目標和財務戰略不變，同時需要該公司持續發揮自身的科技創新優勢，持之以恒的探索新能源的裝備制造和物流方式。智慧化空間化的系統不僅僅可以依據客戶特點利用大數據技術對客戶進行區分，其主要目的更是著眼于用技術實現客戶利益最大化，從而提高自身的業務水平。此外，得益于無人化、清潔化的物流設備研發與應用，諾力股份降低了大量的人力資源成本，進一步加強對員工培訓，提高員工的業務能力和責任，真正能夠做到業務的跟蹤式服務。與此同時，諾力股份作為科技創新型企業如何留住人才也是重點，由于實施股權激勵增加企業研發投入，可以適當提拔技術人員成為企業的管理者。

諾力股份更要以作為領軍者的目光將視野投放于低碳經濟的發展，以新能源技術為手段開拓全新的業務領域，用科技研發降低能耗代替一味的控制成本而采用劣質燃料及原材料，帶動整個行業甚至是社會各行業經濟的發展，促使低碳節能技術的革新，提高低碳經濟給企業帶來的經濟效益。