資金信心不足　延續結構性行情

尹星

本周最強指數依然是小泛近期反復強調的滬指和中證500等，甚至于滬深300和上證50也有點企穩的跡象，這風格切換月已過三分之一，后續會如何演繹呢？

首先大伙別對指數的上漲抱有太大期待，反抽是正常的，但力度和空間都有限。單就滬指和中證500而言，再往上最多也就三五個百分點了。而且一旦先往上去了，等到波動時的力度就會加強。其次，上周咱們聊到了板塊，目前有持續賺錢效應的板塊基本都是出自穩增長的新老基建、通脹類等。這一整周我在微博中也反復提及新老基建和通脹類的交易性機會，同時，數字經濟和碳中和的部分細分主題也有些許亮點。

上周你也在此提到過這些板塊，不過話說回來，既然風格切換了，熱點相對之前幾個月也會有顯著的變化。

確實如此，之前四個月是以高端制造、風光、鋰電、新能源車等高景氣板塊輪番表現為主。隨后，這一批行業分別出現了估值偏高、賽道過度擁擠等現象，同時，遇到聯儲超鷹，美債收益率再次大幅拉升。如此，這些板塊高位震蕩在所難免，那么錢出來了，會去哪里呢？無論從政策面還是市場面去思考，新老基建、通脹類等都是首選。因為前者內的多數細分行業的公司股價都趴在地板上，但它們有政策的加持。后者符合當前市場的審美，同時前期資金介入也較深，存在不斷找細分發酵的預期。這兩個大板塊顯然成為了9月市場的主力，其余如數字經濟、碳中和等高景氣板塊內還存在主題投資的機會，但整體走弱。

那就和去年底及今年1月的市場環境有點像了。

是的有點類似，那段正好是新老基建剛被市場主流資金關注，同時新能源、軍工、醫藥等投資熱情尚未完全消退。板塊的切換如果是大面積的就會引發指數的切換。當出口和消費都存在缺口，唯有投資跟進，投資無非就是地產+基建。后者今年的增速已經無法再提升了，此時前者能否穩住就起到了關鍵性的作用。資金也看出了這個點，所以都在8月底開始動作，9月初加速流入。這些我都在微博中反復強調過，至于普通投資者如何能發現這些，就要在看盤這門課上下足功夫。雖然每一位投資者看到市場呈現出的結果都是相同的，但高手就可以通過相同的結果看出不同的預期，新手充其量也就看個熱鬧了。這些都是需要時間打磨的。

你也可以定時把相關經驗總結通過交流會給粉絲們做匯報，讓他們縮短學習的進程，減少練習的磨損。

嗯，不同時期的市場都會有些許變化，這代表主流資金在適應當時的市場大環境，尋找出一條有規律的運行模式，我會盯緊這一切，捕捉細微的差異和一定周期內行之有效的規律。下周指數不會有太大變化，看好熱點即可。在此祝各位投資者中秋佳節快樂，事事順心。

市場出現縮量反彈，并且具有多板塊輪動特點，后市行情如何演繹？

應該和8月初那一輪反彈差不多的力度和空間，估計60日線也就淺嘗輒止，反彈主要與下行趨勢縮量有關，屬于技術性的修正。上周我們也聊過，現在的環境和2022年3-4月差不多，美元、美債在強勢上行中，美聯儲反復曬“控通脹”的決心，歐洲能源危機愈演愈烈，這種環境沒有“總崩”就不錯了，你指望多頭發動“總攻”是不理性的。至于指數大環境，權重大的上證50已經回到了2020年3月的“疫情底”，距離2019年初的“貿易爭端底”還有15%左右的空間，考慮到國內長期利率下行的趨勢已經非常明顯，市場指數下行空間也不會很大，然而市場新增資金有限，近期破發新股逐漸增多，應對融資壓力變得力不從心。

熱點上有何觀感？

本周市場從衛星通訊到芯片，再從自主科技到光伏、新能源，再到煤鋁周期股，還有旅游消費、電力等板塊快速輪動，資金有限，再不聚焦主線，這行情還能漲那真是個奇跡。當然現在比3-4月市場還是有許多改觀，首先就是各地疫情防控措施嚴密而高效，沒有出現中心城市長期封控的情況;其次，美加息周期進入末端，按照市場慣例，利空沖擊的力度會一輪比一輪小。最后就是半年報已然落地，三季報下個月也會進入披露期，全年贏利情況就非常清晰，市場就容易形成高景氣板塊聚焦效應。目前的行情還屬于磨底期，若要形成新的轉折，需要內外部環境出現更多的積極變化，最近的轉折點就是9月20日美議息會議落地。

本周指數持續反彈，怎么看待？

上周五指數KDJ觸底，本周反擊也是很正常的，其次這里是資金調倉換股的一個位置。從高位賽道切換到低估值潛力品種上，本周券商、保險、地產都在發力，電力更是加速，煤炭表現也很強，指數整體反擊就是很自然的了。但是我們需要注意到一點，本周雖然指數連續反擊，但個股走勢遠沒有那么強，尤其是強勢題材股，大多數都回落得很快，這說明的是資金目前的信心依然不是很足。后面市場更多還是結構性行情，貼合低估值、高股息、高確定性這三條線來展開。

電力（火轉綠）這個板塊本周表現特別強勢，核心股票全部加速，這塊是你在4月份底部時逆勢看好的板塊，終于走出來了，回頭看，核心個股平均漲幅也有70%了，本周的加速是否預示見頂？

這個板塊我一直強調的是長線大趨勢，可以看幾年的，僅僅幾個月雖然漲幅很大，但看漲幅判斷頂部本身就是比較不靠譜的研判方式。如果僅僅看漲幅判斷頂部，那新能源鋰電池一路賣丟。電力市場的改革剛剛開始，有什么理由因為漲多了就看空呢？中長期趨勢上，我是看不到任何的問題。

說電力就想到煤炭，之前市場預期半年報業績驗證后可能就得下跌，但還是如此超預期堅挺，你怎么看？

全球大衰退下，高股息高業績低估值確定性的行業非常稀缺。煤炭恰好就是這樣的行業，而且煤炭股內在有一個轉型新能源和清潔能源的邏輯，這點我去年就強調過，機構在下半年繼續抱團煤炭是可以期待的。

房地產本周走勢也極其強勢，怎么看這個板塊？

這個板塊我一直強調的是，板塊內核心龍頭企業會逆市上漲走趨勢，最后成為寡頭，吃掉其他中小企業的市場份額壯大自己。這個觀點一直沒有改變過，只不過這是個漫長的過程，需要有耐心才能賺到這種錢。保交房非常重要，房子是民生最重大的問題，從這點來說，房地產救市勢在必行。這對原本資金充裕發展苗頭不錯的幾個龍頭企業肯定是利好，同時中小開發商也能短期緩口氣。反映到股市上，下半年行情好壞一定程度上取決于保交樓政策的成敗。（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）