人民幣的投機客將受到市場懲罰

許維鴻

美聯(lián)儲“極端強硬”的連續(xù)大幅度加息、人民幣匯率被迫兌美元貶值，個別英美媒體忙不迭地跳出來“唱空”中國經(jīng)濟。專業(yè)的經(jīng)濟分析者都知道，一國的匯率政策是為本國經(jīng)濟穩(wěn)定、增長服務(wù)的，是為一國百姓的民生幸福服務(wù)的。因此，簡單通過匯率變化就判斷其對經(jīng)濟的影響，顯然是過于粗糙的推理，只能蒙蔽和煽動非理性的讀者。那么，人民幣匯率的近期變化是合理的嗎？或者說，近期人民幣匯率兌美元貶值對中國經(jīng)濟利大于弊嗎？中國進出口企業(yè)到底是怎么想的？

首先，人民幣匯率近期兌美元單邊貶值，確實劇烈，否則人民銀行也不會出手干預(yù)，試圖用加大人民幣匯率投機成本的辦法，打擊金融投機行為，把人民幣匯率的趨勢引回長期邏輯上。通俗地說，大家都知道中國一直葆持著對美國的巨大貿(mào)易順差，人民幣兌美元長期是應(yīng)該升值的；但是，美聯(lián)儲持續(xù)大幅度加息，讓全球資本、特別是熱錢回流美國，人民幣被迫跟隨歐元、日元、英鎊兌美元貶值。只是這種貶值的幅度和速度不應(yīng)太快，否則就會有投機客鉆空子炒作牟利。

一個反例就是英鎊的超速貶值。英鎊從今年至今貶值超過30%,很大程度上就是英國宏觀政策的失誤。貨幣政策“無視”國內(nèi)通脹高企不跟隨美國快速加息、新一屆的英國政府還宣布擴大赤字以減稅和能源補貼，這無疑讓全球金融市場無奈、甚至憤怒。既然英國政府放棄穩(wěn)健審慎的財政政策和貨幣政策，金融投機者加碼做空英鎊也就自然而然了。

相對于英國，中國似乎更有主動貶值貨幣刺激出口的需要。以筆者近期對寧波等中國出口基地的實地調(diào)研發(fā)現(xiàn)，2021年人民幣的高估值、大宗商品和瘙運價格的高成本，讓出口企業(yè)有些難；進入2022年，人民幣的適度貶值，加上以銅鋁為代表的犬宗商品進口價格從二季度開始的下跌，讓出口企業(yè)松了一口氣，畢竟中國出口的大部分商品還是以美元標(biāo)價的，而這個價格總是有些黏性。當(dāng)然，相當(dāng)數(shù)量的出口商稱，過去財大氣粗的歐洲客戶也開始利用各種理由壓低價格，反映出“老歐洲”購買力的下降。

事實上，中國和歐美發(fā)達經(jīng)濟體財富地位的變化，早就讓中國政府和外貿(mào)企業(yè)摒棄靠貨幣貶值促進出口的“捷徑”，越來越多走出國門的“中國制造”是以技術(shù)力量和精巧設(shè)計贏得市場的。這方面的案例不勝枚舉，以普通人最有體會的汽車行業(yè)為例，國產(chǎn)品牌整車出口到歐日美等傳統(tǒng)汽車業(yè)強國，靠的并非僅僅是物美價廉；錦上添花的是，新能源汽車的大規(guī)模出口，更是實現(xiàn)了中國車在全球技術(shù)含量的品牌化。

另一方面，傳統(tǒng)中國外貿(mào)企業(yè)收購國外品牌或是自主投資培育全球消費知名品牌，已經(jīng)漸成趨勢。筆者近期調(diào)研南京絲綢產(chǎn)業(yè)發(fā)現(xiàn)，中國絲綢1傳統(tǒng)外貿(mào)企業(yè)已經(jīng)蛻變升級，早就開始雇用,國際化的設(shè)計團隊、品牌建設(shè)團隊、銷售渠道專業(yè)體系，全面進軍世界頂級時裝市場。中國企業(yè)跨境收購?fù)顿Y的一大底氣，就是改革開放以來靠辛勤工作積攢的外匯儲備。無論是“走出去”戰(zhàn)略還是并購海外專利技術(shù)的中國企業(yè)，都不需要一個被低估的人民幣，甚至已有部分人希望人民幣或可被適度高估。

這種不同企業(yè)對人民幣匯率-的態(tài)度，恰恰反映了中國經(jīng)濟的發(fā)展和多樣化需求。總體而言，疫情期間人民幣匯率雖然起起伏伏，近期兌美元貶值幅度較犬，但3年來人民幣對全球主要貨幣總體還是升值的，特別是對英鎊和日元的升值幅度頗大。這也讓一向敏感的日本稍有擔(dān)憂，因為匯率水平直接反映一國的國際購買力°　當(dāng)人民幣越來越“值錢”，將會吸引更多國際級科技人才到中國發(fā)展，這會拉開中日之間的科技發(fā)展水平。

總之，人民幣匯率的短期波動加大，是中國經(jīng)濟融入全球化、促進全球化的一個必然趨勢，短期的單邊貶值遠不能成為“唱空”中國經(jīng)濟的借口。中國政府的宏觀政策是為了經(jīng)濟全局和民生幸福，維持一個穩(wěn)定的人民幣利率水平、及時打壓過分金融投機行為，是政策的出發(fā)點和底線。從金融市場角度，隨著美聯(lián)儲加息進入下半場，2023年美國國內(nèi)的“通脹恐慌”或會緩解，人民幣兌美元貶值的基本面將不復(fù)存在，惡意做空人民幣一定會受到市場的嚴厲懲罰。（作者是甬興證券副總裁）