中國機制幣市場再次走向高潮

文：余一 圖：北京誠軒

1903年癸卯奉天省造光緒元寶庫平銀一兩銀幣樣幣/PCGS AU55成交價：4657.5萬元

這幾年，在藝術市場處于低谷盤整的大環(huán)境下，中國機制幣卻呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的態(tài)勢。

這不，北京誠軒2022年春季拍賣會“機制幣”專場取得成交率96.82%，成交金額3.11余億元，這是國內(nèi)機制幣拍賣有史以來，首度單場次成交金額突破3億元。其中，中國機制幣之王——奉天癸卯一兩樣幣以4657.5萬元天價售出，成為海內(nèi)外公開拍賣首枚超過4000萬元的中國錢幣，一舉締造中國錢幣在世界拍賣史上的最高價格紀錄；民國幣王——民國十六年張作霖像伍拾圓金幣樣幣以3450萬元刷新中國機制金幣公開拍賣成交價格最高紀錄。此舉直接將機制幣市場推向高潮。

本期投資課堂我們專訪了北京誠軒拍賣有限公司董事長左京華。她是中國最早一批進入機制幣拍賣市場的人。在從業(yè)20多年時間里，左京華女士經(jīng)手的機制幣不計其數(shù)。我們一起來探討一下中國機制幣的市場前景。

何為機制幣？

據(jù)左京華女士介紹，機制幣，顧名思義是使用鑄幣機器鑄造的錢幣，系人類工業(yè)革命的產(chǎn)物。1890年5月，兩廣總督張之洞率先在廣東進口外國設備，興建廠房，大量生產(chǎn)機制銀元及銅幣，開中國近代史機器鑄幣之先河。之后，機制幣便成為中國貨幣流通市場的法定貨幣，直至1935年國民政府實施法幣政策，結束銀本位制，機制幣退出歷史舞臺。

機制幣是貨幣文化的載體之一，記載著不同歷史時期的社會和經(jīng)濟形態(tài)。從光緒十六年(1890年)算起，到1949年，中國近代機制幣的鑄造數(shù)量浩如煙海，種類繁多，圖案和版別也非常復雜。

中國機制幣收藏自20世紀30年代起，著名的藏家有西方的伍德華（AM Tracey Woodward）、 耿愛德（Eduard Kann）、古德曼（Irving Goodman）、羅斯（Giuseppe Ros）等，中國的施嘉幹、秦子幃等，還有著名的幣商馬定祥和記者張璜，張璜后來也成為了中國香港的幣商巨頭。

最近20多年來，隨著對機制幣的相關研究不斷深入，一定程度上也帶動了愛好者對實物的收藏熱情。而可預期的存量增加了藏家對機制幣的收藏信心。（河北師范大學的戴建兵教授曾通過整理新中國成立前的銀行業(yè)、造幣廠、報刊等資料，統(tǒng)計出銅元大約鑄造了900億枚，銀幣初步估計在100億枚左右。）我們也看到，經(jīng)過多年的培育，以機制幣為代表的錢幣拍賣市場開始崛起。中國嘉德、北京誠軒等拍行的錢幣板塊中，機制幣始終占主導地位。

左京華：機制幣蓬勃態(tài)勢明顯，已進入頭部收藏品行列

北京誠軒拍賣有限公司董事長，國內(nèi)著名的錢幣、郵票鑒定專家 左京華

目前的經(jīng)濟大環(huán)境下，機制幣的市場表現(xiàn)確實有點一枝獨秀的感覺。整體來看，中國機制幣拍賣主要經(jīng)歷了四個重要的階段：

1997—2005年，是中國機制幣市場發(fā)展的初級階段。1997年春季拍賣會，中國嘉德首次開設了錢幣項目，這是中國機制幣收藏市場具有里程碑意義的事件。首場拍賣大部分是現(xiàn)代金銀幣，近代機制金銀幣只有48件，而且?guī)缀醵颊骷院Ｍ狻Ｄ菚覀冞€不知道國內(nèi)有哪些藏家在收藏機制幣，但首次拍賣大大超出了我們的預期，原來國內(nèi)錢幣市場已經(jīng)在孕育當中。雖然那幾年，剛剛起步的市場規(guī)模還不大，但已出現(xiàn)固定的收藏人群和交易從業(yè)者，并且吸引了包括中國香港、臺灣地區(qū)以及日本、東南亞藏家的廣泛關注，拍場也曾有可圈可點的頂級珍品出現(xiàn)，也打破了中國機制幣的收藏格局，從完全的歐美藏家把控的市場開始向亞洲地區(qū)轉(zhuǎn)變。

民國十六年張作霖戎裝像背龍鳳黼黻圖伍拾圓金幣樣幣/PCGS SP64成交價：3450萬元

戊申吉林造光緒元寶中心滿文庫平七錢二分銀幣/PCGS MS63成交價：805萬元

丙午戶部大清銀幣“中”字壹兩樣幣/PCGS SP65+成交價：839.5萬元

2006—2011年，是中國機制幣市場規(guī)模迅速擴張、收藏從業(yè)者隊伍不斷壯大、交易行情大幅提升的重要發(fā)展時期。2005年，北京誠軒成立，機制幣成為錢幣門類中最大的板塊。2006年起，北京誠軒春、秋兩季，機制幣上拍品數(shù)量和質(zhì)量都有大幅提升，成交率屢屢攀升。同時，隨著海外重要藏家陸續(xù)出讓藏品，市場開始出現(xiàn)了不少珍稀品種，內(nèi)地藏家購買實力也大幅度提高。蓬勃的市場交易，讓機制幣的市場重心開始向國內(nèi)轉(zhuǎn)移。2011年春季，北京誠軒錢幣板塊創(chuàng)下1.6億元的成交高峰，其中，機制幣成交價創(chuàng)7458萬元新高，成交率高達前所未有的96%。回望2011年的市場奇跡，我們不難發(fā)現(xiàn)，當時主要是高流通性帶來的巨大推力，讓收藏品市場沖向行情的巔峰。

2012—2018年，是機制幣市場的低谷徘徊期。因為亞洲金融風暴、國際經(jīng)濟環(huán)境的影響，市場逐步收縮。我覺得這段時間機制幣市場并沒有完全停止，雖然沒有高峰出現(xiàn)，但也在扎實穩(wěn)健地推進，這是一個積蓄力量的過程。同時，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術的發(fā)展，微拍、視頻直播等平臺崛起，這對市場也起到了一定的培育作用。

2019年至今，在遭遇疫情，市場持續(xù)低迷的情況下，機制幣市場反而又呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的態(tài)勢，這個漲幅完全超出我的想象，全面躥升的價格用“脫了韁的野馬”來形容也不為過。我覺得主要有幾個原因：一是國際環(huán)境日趨復雜，尤其是在疫情造成全球經(jīng)濟陷入負增長的嚴峻形勢下，政府再次采取金融量化寬松，釋放流動性。二是房地產(chǎn)、股市低迷，資本及中產(chǎn)的焦慮感，驅(qū)使人們尋找新的資產(chǎn)投資目標。相比書畫瓷器古董藝術品的高門檻，機制幣作為所有文物藝術品中唯一被標準化的收藏品，真?zhèn)巍⑵焚|(zhì)有保證，入門門檻較低，相對風險較小，吸引部分資金進入并不意外。三是機制幣評級成為推動市場前行的巨大引擎，PCGS、NGC、GBCA等國內(nèi)外多家第三方評級機構為藏品保駕護航，大大拓寬了機制幣收藏的入口，讓更多的新人進入。

以北京誠軒為例，2011年春拍錢幣板塊成交額1.6億元，機制幣成交7458萬元，古錢銀錠成交4292萬元，紙鈔成交2093萬元，郵票成交1870萬元，機制幣約占了46%的成交額；2021年秋拍錢幣板塊成交額2.658億元，機制幣占了2.48億元，占比93%。2022年春拍錢幣板塊成交額達3.35億元，機制幣貢獻了3.11億元，占比92%。從中可以看出，現(xiàn)在紙鈔市場萎縮，古錢銀錠市場也很沉悶，沒有太大起伏，只有機制幣價格的漲幅是跳躍性的，占據(jù)錢幣市場的絕對主導地位。

機制幣的藏家是一個生機勃勃的群體，年輕人非常多，這是我對未來市場有信心的一個關鍵因素。我從事那么多年錢幣拍賣，今年走進預展現(xiàn)場，八成以上的客人是我不認識的，生面孔非常多，也有越來越多的高素質(zhì)人士參與進來。

哪怕是在行情不太好的時候，機制幣也保持了相對高位的成交率。我經(jīng)常跟客人開玩笑，今年這樣的行情，你的東西還沒賣掉，那只能是定價太高，或者就是假的了。較高的成交率，顯示市場已形成穩(wěn)定的基本盤，藏家與幣商有較強的承接力。最主要的原因就是機制幣是被標準化的收藏品。

2013年、2014年，美國兩大評級公司PCGS、NGC先后進入中國，與此同時，國內(nèi)也有鑒定評級機構應運而生。所謂評級，就是第三方專業(yè)鑒定評級機構對錢幣的真?zhèn)巍⑵废嗟燃夁M行鑒定與評估之后，將其封裝入盒，并永久承擔該枚錢幣的真?zhèn)闻c瑕疵擔保責任。評級系統(tǒng)對五花八門的錢幣實行了標準化處理，使得收藏的門檻大為降低。而且，把錢幣的品種和品相進行分級后，不同等級的錢幣的珍稀程度就一目了然，價差也自然會出現(xiàn)。有了價差，就有換手、流動，市場活躍度、市場規(guī)模自然增加。此外，良幣驅(qū)逐劣幣、假幣，進一步提高了市場的健康度。

機制幣是工業(yè)革命的產(chǎn)物，鑄造工藝與幣面設計與外國的機器鑄幣有共通性，所以，在中國經(jīng)濟崛起之前，中國機制幣的收藏大家?guī)缀醵际俏鞣饺恕６袊墓佩X、銀錠、紙鈔就相對缺乏這樣的國際市場，與機制幣相比，流通范圍就小了很多。

在機制幣市場行情的上下起伏中，受影響最大的通常是存世量較大的普品。從這幾年機制幣的市場發(fā)展來看，兩極分化的趨勢越來越明顯，從2022年春行情有所回調(diào)來看，下調(diào)幅度較大的是“袁大頭”“孫小頭”“船洋”等普通品種，反而中、高檔中央及地方鑄幣的漲幅令人瞠目，且行情較為穩(wěn)定，可見珍貴的種幣抗跌性很強。

錢幣以前單價較小，一直是很多藏家都看不上的品類，現(xiàn)在不一樣了，喜歡的人越來越多，包括我們的書畫瓷器客人，有的近年也會轉(zhuǎn)向購買一些。如今的機制幣已經(jīng)占據(jù)一定的市場份額，還在吸引更多新人加入，另外一個原因是機制幣小巧易攜帶，無論到哪兒去旅行或者出差，身上都可以帶上幾枚，與同好交流分享非常方便。此外，中國機制幣是非常豐富的收藏門類，低中高檔都有很多選擇。目前我們大概分成兩個系列，一是中央系列，二是地方鑄幣。

如果你是一個新手，剛剛進入市場，首先要根據(jù)自己的財力，對錢幣的認知程度，搞清楚自己的切入點。預算少，可以從普通品種玩起，比如先買“袁大頭”“船洋”等存世量大的品種；財力稍微好一點，可以選擇少而精的品種，哪怕是一年只買兩三個，但一定要選精品。事實證明，精品的抗跌性和未來升值前景都是最好的。新手還可以自己選一個主題進入，比如藏家是南京人，可以主收江蘇系列；東北人，可以收吉林系列……把本土系列收齊了，再輻射到其他地方，這是我對初入門的建議。隨著中國經(jīng)濟的日益強盛，作為金融貨幣歷史載體的機制金銀幣，其貨幣文物價值和收藏價值也將與日俱增，未來將會產(chǎn)生更為深遠的價值空間。

光緒二十九年戶部光緒元寶庫平一兩銀幣樣幣/PCGS SP63+成交價：2300萬元