北方港口現貨煤價存在短期下降風險

綜合當前動力煤產運需各方面信息來看，盡管在下游發(fā)電企業(yè)應急性電煤采購需求短期集中釋放、突發(fā)新冠肺炎疫情干擾內蒙古自治區(qū)鄂爾多斯和陜西省榆林地區(qū)煤炭生產和銷售等因素的影響下，近10 天來，北方港口現貨動力煤價格出現較為明顯的反彈。其中，熱值5500kcal/kg 和5000kcal/kg現貨動力煤的報詢盤價格，分別由8 月15 日的1150～1170 元/t 和1030～1050 元/t，上漲至8 月25日的1210～1240 元/t 和1080～1100 元/t；但是，未來短時期內沿海地區(qū)動力煤消費量和需求量的弱化程度可能大于預期，北方港口現貨動力煤價格也將存在一定的短期下降風險。

第一，限價措施對北方港口現貨煤價的壓力增大。按照國家發(fā)改委發(fā)布的《關于進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知》、國家發(fā)改委公告（2022年第4號），以及此后陸續(xù)出臺的“煤炭價格調控監(jiān)管政策系列解讀”的相關內容和要求，當前北方港口現貨動力煤的價格水平（含實際成交價格和報詢盤價格），均已經超出了政策要求（熱值5500kcal/kg 和5000kcal/kg現貨動力煤的最高限價分別為1155元/t和1050元/t）的上線水平，在國家市場監(jiān)管總局8月5 日公開初步認定18 家煤炭企業(yè)涉嫌哄抬煤炭價格、3家交易中心涉嫌不執(zhí)行政府定價，并且對價格違規(guī)或違法行為主體進行立案查處的背景下，現貨煤價面臨的政策壓力越來越大。

第二，沿海地區(qū)電煤日耗量將下降。一是，在2022 年夏季極端高溫天氣的影響下，7 月份全國城鄉(xiāng)居民生活用電量同比增速大幅攀升至26.8%，創(chuàng)下歷史新高，這也是沿海地區(qū)火電出力釋放、電煤日耗快速增加的核心原因（見附圖1）；但隨著全國各地高溫天氣過程結束，電力“迎峰度夏”高峰已經接近尾聲，降溫用電負荷也將逐漸下降，火電機組出力及其電煤消費也將隨之減少。二是，按照慣例，電力“迎峰度夏”高峰結束之后，全國各地火電機組將從9 月上旬開始進入檢修高峰期，電煤消費也會相應減少。三是，從目前情況看，受新冠肺炎疫情沖擊嚴重的東南沿海地區(qū)經濟的復蘇程度及其復蘇進程并不樂觀，在極端性高溫天氣導致用電需求暴增結束之后，社會用電需求量或將回歸低速狀態(tài)，電煤消費水平存在明顯回落的可能性。

第三，短期動力煤進口數量或有增加。可能促使進口動力煤短期增加的主要因素有：一是，沿海地區(qū)發(fā)電企業(yè)從7月上旬開始普遍減少了影響燃煤機組頂峰出力的低熱值進口動力煤（以褐煤為主）的采購需求，致使其7月中下旬之后出現降價，進口動力煤成本與其現售價格也由此形成順差并逐漸擴大，貿易商對動力煤進口的積極性也隨之提高；二是，在發(fā)電企業(yè)夏季“頂峰發(fā)電”結束之后，低熱值動力煤的適用性得到改觀，價格相對便宜的低熱值進口動力煤再度受到發(fā)電企業(yè)的青睞；三是，8 月11 日歐盟國家禁止進口俄羅斯煤炭措施生效之后，俄羅斯煤炭出口將被迫轉向我國及印度等地區(qū)，有助于我國煤炭進口數量的增加。

上述3個方面因素，可能正在助推9月份我國進口動力煤增加，其直接體現是近1 個月來北方港口進口動力煤占比較高的華南地區(qū)的船舶煤炭運價出現了更大幅度的回調（見附表1），預示華南地區(qū)發(fā)電企業(yè)對內貿動力煤的采購需求明顯降溫，從縮量程度和縮量時機方面看，應該是受到了未來一段時期動力煤進口形勢的影響。

附表1：部分代表航線及船型煤炭運價比較

第四，發(fā)電企業(yè)的動力煤庫存水平相對合理。來自中國煤炭市場網的“CCTD 沿海8 省動力煤終端用戶”所覆蓋發(fā)電企業(yè)的電煤庫存數據顯示（見附圖2），截至8月25日，電煤庫存總量為2931.6萬t，分別高出2019年、2020年和2021年同期100.1萬t、244.1萬t 和696.1 萬t，當日的電煤庫存可用天數為12.6天，在“迎峰度夏”進入尾聲之際，可以判定為處于相對合理水平，整體上不存在補庫需求，部分發(fā)電企業(yè)甚至存在一定的“去庫”要求。

第五，消費地區(qū)的動力煤采購需求已出現減少傾向。8 月中旬以來，“中國沿海煤炭運價綜合指數”出現“跳水”行情（見附圖3），8月26日降至764.6點，為近2 個月來的低位，比8 月10 日大幅下降了208.53 點或21.4%，表明近期整體船舶煤炭運輸需求快速走弱，也將導致未來一段時期到北方港口受載動力煤的船舶逐漸減少，對沿海地區(qū)動力煤市場的消極影響也將逐漸顯現。