第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金對(duì)養(yǎng)老金替代率的影響研究

羅 浩 周 延

一、引言

2021年12月17日，中央全面深化改革委員會(huì)第二十三次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》，標(biāo)志著我國(guó)第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金制度進(jìn)入新時(shí)代。當(dāng)今中國(guó)老齡化程度不斷加深，與此同時(shí)，逐年下降的出生率導(dǎo)致少子化趨勢(shì)明顯，家庭養(yǎng)老負(fù)擔(dān)不斷加重，養(yǎng)老需求將加速升級(jí)。這一政策的出臺(tái)是積極應(yīng)對(duì)人口老齡化、實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金體系可持續(xù)發(fā)展的重要舉措。

1994年世界銀行首次提出養(yǎng)老金三支柱(1)第一支柱養(yǎng)老金由政府統(tǒng)一組織，實(shí)施普遍保障，具有強(qiáng)制性；第二支柱職業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃由雇主發(fā)起，包括職業(yè)年金和企業(yè)年金；第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃，完全由個(gè)人自愿參與。概念。隨著第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金制度的落地(2)2022年4月21日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》，個(gè)人養(yǎng)老金制度正式落地。，中國(guó)養(yǎng)老金三支柱體系建設(shè)步入全面發(fā)展完善的新階段。第一支柱包含基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和全國(guó)社會(huì)保障基金，截至2021年年末第一支柱參保人數(shù)已覆蓋近10.3億人；第二支柱是企業(yè)或機(jī)關(guān)事業(yè)單位在基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上額外為職工建立的職業(yè)年金，覆蓋近0.7億人；第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金以個(gè)人名義自愿參與，政府給予部分稅收優(yōu)惠，尚處于起步階段。但當(dāng)前養(yǎng)老金體系對(duì)由基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和社保基金補(bǔ)充構(gòu)成的第一支柱依賴度較高，導(dǎo)致養(yǎng)老金體系結(jié)構(gòu)性問(wèn)題突出，呈現(xiàn)出第一支柱獨(dú)大，第二支柱覆蓋面有限，第三支柱幾乎缺位的局面。雖然第一支柱總量和金額不斷提升，但第一支柱養(yǎng)老金替代率仍然逐年走低，目前已不足50%，低于國(guó)際勞工組織規(guī)定的最低標(biāo)準(zhǔn)(3)國(guó)際勞工組織《社會(huì)保障最低標(biāo)準(zhǔn)公約》規(guī)定，養(yǎng)老金的最低替代率為55%。。與此同時(shí)，第一支柱所面臨的支付壓力也在不斷增加。根據(jù)中國(guó)社科院世界社保研究中心發(fā)布的《中國(guó)養(yǎng)老金精算報(bào)告2019—2050》，到2035年養(yǎng)老金結(jié)余將耗盡。另外，為了減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，保持經(jīng)濟(jì)活力，自2019年5月，國(guó)家通過(guò)實(shí)施降低社保費(fèi)率綜合政策，形成企業(yè)發(fā)展與養(yǎng)老金制度發(fā)展的良性循環(huán)，養(yǎng)老金單位繳費(fèi)降至16%。在此情形下，需要利用第二、第三支柱進(jìn)行補(bǔ)充。第二支柱方面，參保人群多為機(jī)關(guān)事業(yè)單位以及國(guó)有企業(yè)職工，覆蓋范圍有限，并且短期難以實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。相較于第一、第二支柱，第三支柱是以個(gè)人養(yǎng)老為目的、自愿參加并主導(dǎo)、國(guó)家給予稅收優(yōu)惠支持、投資運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)化的積累型養(yǎng)老金制度。同時(shí)，市場(chǎng)化自主的養(yǎng)老選擇也能加強(qiáng)居民自我保障意識(shí)和能力，引導(dǎo)居民通過(guò)長(zhǎng)期投資和規(guī)劃增加養(yǎng)老儲(chǔ)蓄。所以，第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金將對(duì)第一、第二支柱形成有力補(bǔ)充。

鑒于此，在養(yǎng)老需求加速升級(jí)的背景下，現(xiàn)階段養(yǎng)老金三支柱體系還存在發(fā)展不平衡不充分、養(yǎng)老保障水平下降、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金不可持續(xù)的問(wèn)題。為了維持退休后老年人的福利水平并解決養(yǎng)老金財(cái)務(wù)可持續(xù)性問(wèn)題，第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金亟待快速發(fā)展。但發(fā)展第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金是否能提升總和養(yǎng)老金替代率(4)總和養(yǎng)老金替代率指的是在多層次養(yǎng)老保險(xiǎn)體制下,各層次養(yǎng)老保險(xiǎn)待遇替代率加總形成的總替代率。由于第二支柱覆蓋率較低，本文暫未考慮第二支柱，總和養(yǎng)老金替代率即第一支柱養(yǎng)老金替代率和第三支柱養(yǎng)老金替代率的加總。？第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金投資是否會(huì)擠占當(dāng)期消費(fèi)從而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)？基于這種設(shè)想，本文構(gòu)建一個(gè)世代交疊模型來(lái)探討第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金對(duì)養(yǎng)老金替代率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等變量的影響；測(cè)算出合理養(yǎng)老金替代率水平下最優(yōu)第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)率的范圍；測(cè)算了不同第一支柱繳費(fèi)水平與不同第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)率水平的組合下，所能達(dá)到的總和養(yǎng)老金替代率的范圍，以期對(duì)政策制定提供一定的參考。

二、文獻(xiàn)綜述

養(yǎng)老金替代率一般分為第一支柱基礎(chǔ)養(yǎng)老金替代率(5)本文定義的第一支柱養(yǎng)老金替代率等同于參考文獻(xiàn)中的第一支柱基礎(chǔ)養(yǎng)老金替代率。和第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金替代率(賈洪波和溫源，2005[1])。有學(xué)者發(fā)現(xiàn)第一支柱基本養(yǎng)老保險(xiǎn)(6)第一支柱養(yǎng)老金也即第一支柱基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，實(shí)行社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶相結(jié)合，費(fèi)用由企業(yè)和職工個(gè)人共同承擔(dān)。與第三支柱養(yǎng)老金產(chǎn)品(7)第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品也即商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)是第三支柱養(yǎng)老金的重要組成部分。2018年5月，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)印發(fā) 《個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》的通知。之間存在擠占效應(yīng)，第一支柱養(yǎng)老金替代率越高導(dǎo)致個(gè)人在成年期購(gòu)買第三支柱養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例越低(蹇濱徽等，2021[2])。當(dāng)前我國(guó)第一支柱養(yǎng)老金中個(gè)人繳費(fèi)率為8%，下降空間比較小。即使第一支柱繳費(fèi)率已進(jìn)行兩次降費(fèi)，但16%的繳費(fèi)率仍然處于較高水平。第一支柱繳費(fèi)率有一定的下調(diào)空間，降低第一支柱繳費(fèi)率將優(yōu)化企業(yè)、個(gè)人和政府三方的負(fù)擔(dān)，也可以維持第一支柱養(yǎng)老金替代率在合理的水平(邊恕和孫雅娜，2018[3])。

第一支柱繳費(fèi)率的下降可以減輕政府與企業(yè)的負(fù)擔(dān)，許多國(guó)家在探索如何在降低第一支柱繳費(fèi)率的情況下維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與第一支柱養(yǎng)老金替代率不變以保障個(gè)體福利最優(yōu)(彭浩然等，2018[4])。有研究者認(rèn)為這是政策目標(biāo)上的“不可能三角”，當(dāng)?shù)谝恢еU費(fèi)率水平降低時(shí)，第一支柱繳費(fèi)率的下降將難以維持經(jīng)濟(jì)和第一支柱養(yǎng)老金替代率同時(shí)增長(zhǎng)(曾益等，2016[5]；景鵬等，2020[6])。第一支柱養(yǎng)老金降費(fèi)與公共政策目標(biāo)存在沖突，政府需要在最大化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和養(yǎng)老金替代率中進(jìn)行權(quán)衡。(汪玲等，2021[7])。第一支柱養(yǎng)老金繳費(fèi)率上升，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降，第一支柱養(yǎng)老金替代率呈現(xiàn)出先上升后下降的倒U型關(guān)系(Cipriani和Pascucci，2020[8]；彭浩然等，2018[4]；景鵬和鄭偉，2019[9])。以往研究表明，降低第一支柱單位繳費(fèi)率將必然導(dǎo)致第一支柱養(yǎng)老金替代率下降，但降費(fèi)并不一定降低整體養(yǎng)老保障水平。多數(shù)研究者通過(guò)引入其他工具配合養(yǎng)老金降費(fèi)以維持公共政策目標(biāo)的平衡，例如公共教育支出(郭慶旺和賈俊雪，2009[10]；Kaganovich和Zilcha，2012[11]；彭浩然等，2018[4])、國(guó)有資本劃撥(楊俊和龔六堂，2008[12]；景鵬等，2020[13]；汪玲等，2021[7])、財(cái)政補(bǔ)貼(Kaganovich和Zilcha，1999[14]；嚴(yán)成樑，2017[15]；景鵬和朱文佩，2021[16])、延遲退休(張熠，2011[17]；袁中美，2013[18]；周延和楊筱靚，2015[19])。

有研究者探討了第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金對(duì)整體養(yǎng)老金待遇水平的影響，蹇濱徽等(2021)[2]發(fā)現(xiàn)下調(diào)第一支柱養(yǎng)老金替代率對(duì)第三支柱養(yǎng)老金產(chǎn)品的發(fā)展有更大的杠桿效應(yīng)，第三支柱養(yǎng)老金產(chǎn)品的增長(zhǎng)不僅彌補(bǔ)了第一支柱基本養(yǎng)老金保障水平下降的空缺，還在一定程度上提升了整體養(yǎng)老金待遇水平。國(guó)內(nèi)研究者對(duì)第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金與總和養(yǎng)老金替代率的關(guān)系研究尚處于定性研究階段。現(xiàn)收現(xiàn)付制在許多國(guó)家都成為公共財(cái)政的一大負(fù)擔(dān)，在我國(guó)，隨著人口老齡化和生育率下降，這一養(yǎng)老金體系將不堪重負(fù)(封進(jìn)，2004[20])。安婧(2017)[21]認(rèn)為適當(dāng)降低第一支柱養(yǎng)老金替代率，通過(guò)提升第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金替代率進(jìn)行補(bǔ)充可以有效保障養(yǎng)老金待遇水平的穩(wěn)定。鄭秉文(2022)[22]認(rèn)為在第一支柱養(yǎng)老金替代率逐年走低的形勢(shì)下，我國(guó)養(yǎng)老金體系應(yīng)從負(fù)債型向資產(chǎn)型轉(zhuǎn)變，從現(xiàn)收現(xiàn)付制向基金累積制過(guò)渡，擴(kuò)大第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金比例從而擴(kuò)大養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模，實(shí)施市場(chǎng)化投資策略。目前對(duì)養(yǎng)老金替代率的研究主要運(yùn)用精算模型或者局部均衡方法，也有少數(shù)文獻(xiàn)使用一般均衡方法進(jìn)行研究。例如，楊再貴(2011)[23]使用OLG模型在社會(huì)福利最大化條件下，求解最優(yōu)第一支柱養(yǎng)老金替代率。賈洪波(2021)[24]使用一般均衡模型衡量了繳費(fèi)率的降低對(duì)第一支柱養(yǎng)老金替代率的影響。Gonand和Legros(2009)[25]、Fehr和Uhde(2013)[26]都對(duì)現(xiàn)收現(xiàn)付制第一支柱養(yǎng)老金替代率運(yùn)用一般均衡方法進(jìn)行研究。

在已有研究基礎(chǔ)上，本文使用兩期OLG模型進(jìn)一步探索了第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金和總和養(yǎng)老金替代率之間的定量關(guān)系。現(xiàn)有研究專注于討論第一支柱養(yǎng)老金替代率，本文探討的是總和養(yǎng)老金替代率。本文的理論結(jié)果主要是基于第一支柱養(yǎng)老金降費(fèi)和養(yǎng)老金替代率持續(xù)下降的現(xiàn)實(shí)背景。養(yǎng)老金替代率下降可能會(huì)降低老年退休人員的福利水平。由此，不同于現(xiàn)有研究，首先，本文將恒定的養(yǎng)老金替代率作為一個(gè)優(yōu)化目標(biāo)，測(cè)算出了在維持總和養(yǎng)老金替代率不變的前提下，不同第一支柱養(yǎng)老金繳費(fèi)率對(duì)應(yīng)的最優(yōu)第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)率。其次，本文也定量分析了各種不同政策和個(gè)人變量下第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金的發(fā)展對(duì)未來(lái)我國(guó)養(yǎng)老金替代率的影響。最后，本文還考察了在經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于非穩(wěn)態(tài)的情況下，不同第一支柱繳費(fèi)率和第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)率組合對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和養(yǎng)老金替代率的影響。這樣的非穩(wěn)態(tài)分析可以更真實(shí)地反映在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)尚未達(dá)到穩(wěn)態(tài)的經(jīng)濟(jì)體中第三支柱和第一支柱個(gè)人養(yǎng)老金的影響。

三、理論模型

本文構(gòu)建一個(gè)簡(jiǎn)單的跨期迭代模型，將第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金和第一支柱養(yǎng)老金納入分析框架，考察第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金與工資、消費(fèi)、第一支柱繳費(fèi)率、養(yǎng)老金替代率等變量的關(guān)系。具體模型設(shè)定如下：

(一)個(gè)人

假定一個(gè)經(jīng)濟(jì)中個(gè)體只存活兩期，其中，第一期為成年期t，第二期為老年期t+1。個(gè)體在成年期進(jìn)行工作，通過(guò)工作獲得收入并進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策，消費(fèi)、繳納養(yǎng)老金或者存入個(gè)人養(yǎng)老金賬戶。在老年期個(gè)體已退休，不工作但是領(lǐng)取退休金，退休金分為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)退休金和第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金。成年期個(gè)體人數(shù)為L(zhǎng)t，由于處于老年期的個(gè)體來(lái)自上一期的成年期人口，可記為L(zhǎng)t-1，令第t期人口增長(zhǎng)率為n，則有：

Lt=Lt-1(1+n)

(1)

τwt+1Lt+1=Pt+1Lt

(2)

假設(shè)第t+1期人口增長(zhǎng)率保持不變，結(jié)合式(1)和式(2)，老年期可以領(lǐng)取的第一支柱養(yǎng)老金為：

Pt+1=τwt+1(1+n)

(3)

老年期領(lǐng)取的第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金為成年期第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金本金和投資回報(bào)率：

It+1=St+1(1+rt+1)

(4)

綜合以上分析，個(gè)人在成年期和老年期的消費(fèi)預(yù)算約束分別為：

(5)

(6)

假設(shè)個(gè)人一生效用取決于成年期和老年期消費(fèi)，采用對(duì)數(shù)線性形式表示為：

(7)

其中，β表示時(shí)間偏好貼現(xiàn)因子。為最大化個(gè)體一生的效用，在第t期，個(gè)體將進(jìn)行選擇分配消費(fèi)水平和第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)水平。構(gòu)建拉格朗日函數(shù)，求得一階導(dǎo)數(shù)，得到效應(yīng)最大化的一階條件：

(8)

由于個(gè)人在成年期將所有儲(chǔ)蓄投入到第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金中，在老年期領(lǐng)取的養(yǎng)老金為第一支柱與第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金的總和。我們將養(yǎng)老金替代率定義為老年期領(lǐng)取的養(yǎng)老金總和與成年期收入的比例，即：

(9)

假設(shè)個(gè)人在老年期消費(fèi)掉所有養(yǎng)老金，養(yǎng)老金收入即等于老年期消費(fèi)，根據(jù)養(yǎng)老金替代率的定義，結(jié)合式(5)、(6)和(8)，可以得到養(yǎng)老金替代率關(guān)于利率和工資的表達(dá)式：

(10)

(11)

式(11)說(shuō)明最優(yōu)第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金與第一支柱養(yǎng)老金成反比，與時(shí)間偏好貼現(xiàn)因子成正比。

根據(jù)關(guān)鍵詞知識(shí)圖譜聚類的結(jié)果，得到13個(gè)聚類，分別為策略、可持續(xù)發(fā)展、學(xué)校武術(shù)、中國(guó)民族、非物質(zhì)文化遺產(chǎn)、文化特征、體育文化、商業(yè)賽事、以人為本、強(qiáng)制性闡釋、文化精神、身體文化、地域文化。結(jié)合上述高頻關(guān)鍵詞分析，可以總結(jié)出近十年我國(guó)武術(shù)文化的研究熱點(diǎn)主要集中在：非物質(zhì)文化遺產(chǎn)視域下的武術(shù)文化保護(hù)與發(fā)展；中國(guó)傳統(tǒng)武術(shù)自身的現(xiàn)狀、困境與發(fā)展路徑；中國(guó)武術(shù)文化的國(guó)際化傳播與推廣；武術(shù)文化的文化精神；學(xué)校武術(shù)教育中的文化反思；地域武術(shù)文化與民間武術(shù)文化的發(fā)展等幾個(gè)方面。

(二)企業(yè)

在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)上，假設(shè)企業(yè)的生產(chǎn)函數(shù)為柯布-道格拉斯形式且滿足稻田條件，企業(yè)使用兩種生產(chǎn)要素，資本要素與勞動(dòng)要素。這樣，企業(yè)生產(chǎn)函數(shù)的具體形式可以表示為：

(12)

其中，K為資本，L為勞動(dòng)，A表示勞動(dòng)效率，t表示時(shí)間，α為資本對(duì)總產(chǎn)量的貢獻(xiàn)，1-α為有效勞動(dòng)對(duì)總產(chǎn)量的貢獻(xiàn)。假設(shè)勞動(dòng)效率按照外生速率g增長(zhǎng)，則有At+1/At=1+g。令單位有效勞動(dòng)的資本為kt=Kt/AtLt，以及單位有效勞動(dòng)的產(chǎn)出為yt=Yt/AtLt，式(12)中生產(chǎn)函數(shù)的密集形式可以表示為：

(13)

利潤(rùn)函數(shù)為總產(chǎn)出減去資本投入的利息和總工資，可以表示為：

πt=Yt-qtKt-wtLt

(14)

其中，πt為t時(shí)期的利潤(rùn)，qt為t時(shí)期的利率，wt為t時(shí)期的工資。利潤(rùn)最大化時(shí)的實(shí)際工資和實(shí)際利率分別為Yt對(duì)于資本和勞動(dòng)的一階導(dǎo)數(shù)，可以表示為：

(15)

(16)

(三)市場(chǎng)出清條件

資本市場(chǎng)出清條件為廠商使用的資本存量等于上一期年輕人的第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金儲(chǔ)蓄，即：

Kt+1=St+1Lt

(17)

用單位有效勞動(dòng)資本的形式表示資本出清條件，式(17)可以寫(xiě)成：

(18)

商品市場(chǎng)出清條件為當(dāng)期產(chǎn)出和資本存量等于當(dāng)期消費(fèi)和下一期的資本存量之和，即：

(19)

(20)

將式(5)、(6)、(13)、(16)和(18)代入式(20)并化簡(jiǎn)，可以得到實(shí)際利率在滿足市場(chǎng)出清條件下的表達(dá)式：

(21)

將式(16)和(21)代入式(10)右邊，可以得到養(yǎng)老金替代率關(guān)于單位有效勞動(dòng)資本的表達(dá)：

(22)

式(22)中括號(hào)內(nèi)第一項(xiàng)可以看成是第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金收益率對(duì)替代率的影響，第二項(xiàng)可以看成是第一支柱繳費(fèi)率對(duì)替代率的影響。式(22)說(shuō)明養(yǎng)老金替代率主要取決于時(shí)間偏好貼現(xiàn)因子β和第一支柱繳費(fèi)率τ。第一支柱繳費(fèi)率對(duì)養(yǎng)老金替代率有兩種相互對(duì)抗的效用：一方面第一支柱繳費(fèi)率會(huì)對(duì)第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金的替代率產(chǎn)生負(fù)面影響；另一方面，提高第一支柱繳費(fèi)率可以直接提高第一支柱養(yǎng)老金的替代率。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、勞動(dòng)效率增長(zhǎng)率和人口增長(zhǎng)率之積大于實(shí)際利率時(shí)，第一支柱繳費(fèi)率對(duì)替代率有積極貢獻(xiàn)。時(shí)間偏好貼現(xiàn)因子對(duì)養(yǎng)老金替代率則主要表現(xiàn)為促進(jìn)作用。除此之外，這兩個(gè)變量與養(yǎng)老金替代率還有更為復(fù)雜的關(guān)系。在系統(tǒng)動(dòng)態(tài)變化過(guò)程中，這兩個(gè)參數(shù)還可以通過(guò)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率kt+1/kt和單位有效勞動(dòng)資本存量kt來(lái)影響?zhàn)B老金替代率。

(四)一般均衡求解

將式(16)和(21)代入式(11)，再將其代入式(18)，我們可以得到描述整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的單位有效勞動(dòng)的資本動(dòng)態(tài)積累方程：

(23)

對(duì)于給定初始單位有效勞動(dòng)資本，我們可以由式(23)得到下一期單位有效勞動(dòng)資本。將兩期單位有效勞動(dòng)資本代入式(22)，我們就可以得到經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)變化過(guò)程中的養(yǎng)老金替代率。

當(dāng)系統(tǒng)處于穩(wěn)態(tài)時(shí)，單位有效勞動(dòng)資本保持不變，即kt+1=kt，將該條件代入式(23)，我們可以算得穩(wěn)態(tài)時(shí)的單位有效勞動(dòng)資本為：

(24)

穩(wěn)態(tài)時(shí)的總和養(yǎng)老金替代率為：

(25)

第一支柱養(yǎng)老金替代率為：

(26)

四、數(shù)值模擬與結(jié)果分析

(一)參數(shù)選取

本文假設(shè)個(gè)體在30歲時(shí)進(jìn)入成年期工作，因?yàn)槊恳黄诘拈g隔為30年，個(gè)體在60歲時(shí)進(jìn)入老年期(郭凱明和龔六堂，2012[27]；景鵬和鄭偉，2019[9]；彭浩然等，2018[4])。在已有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)理論模型中的參數(shù)進(jìn)行取值，通過(guò)數(shù)值模擬考察第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金對(duì)養(yǎng)老金替代率及其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的影響。

時(shí)間偏好貼現(xiàn)因子β。時(shí)間偏好因子越大說(shuō)明，相較于成年期，個(gè)人越重視老年期的消費(fèi)。既有文獻(xiàn)對(duì)時(shí)間偏好因子的取值在0.98～0.99之間，假設(shè)每期間隔為30年，則β的取值在0.55～0.74之間(景鵬和鄭偉，2019[9])。鑒于此，本文設(shè)定時(shí)間偏好因子為0.7。同時(shí)，本文還分析了時(shí)間偏好貼現(xiàn)因子在不同水平下其他變量如何變化，分別為β=0.6和β=0.8。

資本產(chǎn)出彈性α。已有文獻(xiàn)大多將其取值在0.3～0.5之間，由于物質(zhì)資本不斷增長(zhǎng)，資本產(chǎn)出彈性將不斷下降，將資本產(chǎn)出彈性設(shè)定為0.31(景鵬和鄭偉，2019[9])。鑒于此，本文參考現(xiàn)有研究的做法，取α基準(zhǔn)值為0.31。

人口增長(zhǎng)率n。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)，全國(guó)年平均人口增長(zhǎng)率為0.3%，假定每一期由30年構(gòu)成，則設(shè)定n=0.1(8)人口增長(zhǎng)率為0.3%，假定30年為一期，則n=(1+0.3%)30=0.1。。

資本折舊率δ。現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)資本折舊率的測(cè)算大部分設(shè)定為5%(王小魯，2000[28];郭慶旺和賈俊雪，2004[29]；孫輝等，2010[30]；陳昌兵，2020[31])。考慮到未來(lái)中國(guó)企業(yè)進(jìn)入成熟發(fā)展期，存續(xù)時(shí)間延長(zhǎng)，折舊率將下降。據(jù)此本文將年度資本折舊率設(shè)定為4%，即設(shè)定δ的基準(zhǔn)值為0.7。

勞動(dòng)效率增長(zhǎng)率g。我們假設(shè)勞動(dòng)效率恒定不變，即g=1。

(二)數(shù)值模擬

根據(jù)公式和相關(guān)參數(shù)設(shè)定，通過(guò)Python編程求解得到最優(yōu)第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)率水平下養(yǎng)老金替代率變化的一般均衡效應(yīng)。我國(guó)第一支柱養(yǎng)老金繳費(fèi)率自1997年建立以來(lái)一直都處于較高水平，總體繳費(fèi)率達(dá)到了28%甚至更高。過(guò)高的第一支柱繳費(fèi)率對(duì)第二、第三支柱在資源分配上有一定的擠占效應(yīng)，也從一定程度上降低了第二、第三支柱的參保意愿。近年來(lái)，中國(guó)政府加大了減稅降費(fèi)的力度，到2019年，國(guó)務(wù)院辦公廳引發(fā)《降低社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)率綜合方案的通知》，第一支柱繳費(fèi)率總體降至24%，其中社會(huì)統(tǒng)籌賬戶繳費(fèi)率降至16%，個(gè)人賬戶繳費(fèi)率保持8%不變。盡管如此，我國(guó)第一支柱養(yǎng)老金繳費(fèi)率仍處于較高水平，有一定的下降空間。

通過(guò)數(shù)值模擬，假定養(yǎng)老金替代率處于75%的水平(9)在第三支柱發(fā)達(dá)的國(guó)家，養(yǎng)老金替代率通常在75%左右，故本文選取總和養(yǎng)老金替代率在75%水平進(jìn)行模擬。，第一支柱養(yǎng)老金繳費(fèi)率從24%開(kāi)始以0.5%的間隔下降，直到下降至16%。當(dāng)養(yǎng)老金替代率水平恒定不變時(shí)，在穩(wěn)態(tài)條件下，對(duì)于不同的第一支柱繳費(fèi)率，我們可以通過(guò)式(22)和式(24)計(jì)算出來(lái)相應(yīng)的時(shí)間偏好因子。我們將保持養(yǎng)老金替代率恒定，不同第一支柱繳費(fèi)率情況下，均衡系統(tǒng)中其余各變量如單位有效勞動(dòng)資本、單位有效勞動(dòng)工資、賬戶收益率以及第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)率對(duì)應(yīng)的值分別在表1中給出。從表中可以看到，保持養(yǎng)老金替代率恒定的條件下，減少第一支柱繳費(fèi)率會(huì)增加時(shí)間偏好貼現(xiàn)因子。第一支柱繳費(fèi)率從24%降至16%會(huì)影響時(shí)間偏好貼現(xiàn)因子從0.11增加至0.89。由于第一支柱繳費(fèi)率的下降導(dǎo)致個(gè)人預(yù)期第一支柱養(yǎng)老金替代率下降，從預(yù)防動(dòng)機(jī)來(lái)看，個(gè)人將減少成年期消費(fèi)支出并進(jìn)行儲(chǔ)蓄來(lái)應(yīng)對(duì)老年期消費(fèi)。同時(shí)，穩(wěn)態(tài)時(shí)單位有效勞動(dòng)資本量從0.70%增長(zhǎng)到11.32%，增加了10.62%，單位有效勞動(dòng)領(lǐng)取的工資隨著第一支柱繳費(fèi)率的降低提升了20%。一方面，繳費(fèi)率的降低提升了單位有效勞動(dòng)資本量從而增加單位有效勞動(dòng)產(chǎn)出，最終提高穩(wěn)態(tài)時(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平。另一方面，繳費(fèi)率的降低增加了成年期的可支配收入，促使個(gè)人同時(shí)增加成年期消費(fèi)和個(gè)人養(yǎng)老金投資，從而促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。總之，降低第一支柱養(yǎng)老金繳費(fèi)率可以通過(guò)增加第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)率從而將養(yǎng)老金轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期資本，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金與資本市場(chǎng)的良性互動(dòng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并維持養(yǎng)老金替代率不變。

表1 養(yǎng)老金替代率在75%時(shí)第一支柱繳費(fèi)率τ變化的一般均衡效應(yīng)

表2描繪了不同時(shí)間偏好貼現(xiàn)因子設(shè)定下，穩(wěn)態(tài)時(shí)系統(tǒng)中各變量的變化情況。單位有效勞動(dòng)資本量隨第一支柱繳費(fèi)率的增加而下降，由于穩(wěn)態(tài)單位有效勞動(dòng)產(chǎn)出由穩(wěn)態(tài)單位有效勞動(dòng)資本量決定，單位有效勞動(dòng)資本量越低，單位有效勞動(dòng)產(chǎn)出也越低，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降。數(shù)值模擬結(jié)果說(shuō)明高水平的第一支柱繳費(fèi)率將制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。表2也列示了在時(shí)間偏好貼現(xiàn)因子恒定時(shí)，不同的第一支柱繳費(fèi)率和第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)率組合下養(yǎng)老金替代率的變化。β=0.6時(shí)，以目前第一支柱繳費(fèi)率水平τ=0.24，第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)率為0.21時(shí)，養(yǎng)老金替代率即可達(dá)到80%。 當(dāng)?shù)谝恢еU費(fèi)率繼續(xù)下調(diào)，從24%下調(diào)至2%，下調(diào)幅度為22%。同時(shí)，第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)率從21%增長(zhǎng)至36%，增長(zhǎng)幅度為15%，第一支柱繳費(fèi)率的下調(diào)幅度大于第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)率的增長(zhǎng)幅度，但養(yǎng)老金替代率最低也能達(dá)到60%。由于第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金進(jìn)入資本市場(chǎng)享有收益率，當(dāng)收益率高于人口增長(zhǎng)率時(shí)，其對(duì)養(yǎng)老金替代率的貢獻(xiàn)將高于第一支柱養(yǎng)老金。如表2所示，在我們的參數(shù)設(shè)定下，第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金收益率均高于人口增長(zhǎng)率。進(jìn)一步研究，我們假設(shè)時(shí)間偏好因子增加，具體數(shù)值如表2所示。可以看到，相較于β=0.6時(shí)，當(dāng)β=0.7和β=0.8時(shí)，在同一第一支柱繳費(fèi)率水平下，單位有效勞動(dòng)資本、單位有效勞動(dòng)工資、第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)率和養(yǎng)老金替代率都增加了。所以，更偏好第二期消費(fèi)時(shí)，能達(dá)到更高的養(yǎng)老金替代率。

表2 最優(yōu)第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)率水平下養(yǎng)老金替代率變化的一般均衡效應(yīng)

表3描繪了在不同第一支柱繳費(fèi)率水平下，系統(tǒng)中各個(gè)變量的變化情況。我們?cè)O(shè)定第一支柱養(yǎng)老金繳費(fèi)率為24%、20%以及16%，測(cè)算了在保持現(xiàn)有第一支柱繳費(fèi)率的基礎(chǔ)上引入第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金將如何影響總和養(yǎng)老金替代率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。并且預(yù)測(cè)了未來(lái)繼續(xù)下調(diào)第一支柱繳費(fèi)率，各變量如何變化。在各第一支柱繳費(fèi)率水平下，時(shí)間偏好貼現(xiàn)因子均正比于第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)率，說(shuō)明第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)率的高低取決于個(gè)人對(duì)第二期消費(fèi)的重視程度。在第一支柱繳費(fèi)率24%的水平下，隨著時(shí)間偏好因子的變化，第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)率在4%～26%時(shí)，養(yǎng)老金替代率可達(dá)75%～82%；在第一支柱繳費(fèi)率20%的水平下，第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)率在4%～29%時(shí)，養(yǎng)老金替代率則達(dá)到了71%～78%；在第一支柱繳費(fèi)率16%的水平下，第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)率在5%～32%時(shí)，養(yǎng)老金替代率則達(dá)到了66%～74%。可以看到，不論第一支柱繳費(fèi)率在何種水平下，養(yǎng)老金替代率都隨第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)率增加而增加。并且，穩(wěn)態(tài)單位有效勞動(dòng)資本量隨著第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)率的增加而增長(zhǎng)，說(shuō)明第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)率的增長(zhǎng)能促進(jìn)單位有效勞動(dòng)產(chǎn)出，從而提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金體系的建立使個(gè)人自愿減少當(dāng)期消費(fèi)并將資金存至個(gè)人養(yǎng)老金賬戶中進(jìn)行購(gòu)買能實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保障功能的金融產(chǎn)品，通過(guò)市場(chǎng)化運(yùn)作也可以實(shí)現(xiàn)個(gè)人養(yǎng)老金的保值和增值。另外，第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金作為長(zhǎng)期資產(chǎn)對(duì)于資本市場(chǎng)而言，可以擴(kuò)大資本市場(chǎng)規(guī)模、提升市場(chǎng)流動(dòng)性以及平抑市場(chǎng)波動(dòng)，促進(jìn)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)完善并長(zhǎng)期健康發(fā)展。而健康的資本市場(chǎng)也可以助力個(gè)人養(yǎng)老金的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。

表3 不同第一支柱繳費(fèi)率水平下養(yǎng)老金替代率變化的一般均衡效應(yīng)

(三)非穩(wěn)態(tài)分析

前文主要進(jìn)行了系統(tǒng)的穩(wěn)態(tài)分析，穩(wěn)態(tài)分析是對(duì)政策產(chǎn)生的最終長(zhǎng)期效應(yīng)進(jìn)行研究，而非穩(wěn)態(tài)分析可以研究系統(tǒng)對(duì)政策變動(dòng)的及時(shí)響應(yīng)。當(dāng)系統(tǒng)處于穩(wěn)態(tài)時(shí)，單位有效勞動(dòng)資本增長(zhǎng)率保持不變。如圖1和圖2所示，當(dāng)單位有效勞動(dòng)資本增長(zhǎng)率等于1時(shí)均衡系統(tǒng)達(dá)到穩(wěn)態(tài)。但在實(shí)際中，經(jīng)濟(jì)均衡系統(tǒng)可能處于非穩(wěn)態(tài)，所以進(jìn)一步分析非穩(wěn)態(tài)條件能提供更實(shí)際的資本變化情況。給定初始資本，我們可以通過(guò)式(23)求得下一期單位有效勞動(dòng)資本，從而得到非穩(wěn)態(tài)情況的單位有效勞動(dòng)資本增長(zhǎng)率。圖1描繪了不同時(shí)間偏好貼現(xiàn)因子β下單位有效勞動(dòng)資本增長(zhǎng)率隨不同初始單位有效勞動(dòng)資本的變化。可以看到，在任意相同初始單位有效勞動(dòng)資本下，單位有效勞動(dòng)資本增長(zhǎng)率隨β增大。這是因?yàn)閭€(gè)人對(duì)第二期消費(fèi)的重視程度隨時(shí)間偏好貼現(xiàn)因子增大而增大，初始單位有效勞動(dòng)資本相同時(shí)，個(gè)人工資水平相等，時(shí)間偏好貼現(xiàn)因子增大導(dǎo)致個(gè)人儲(chǔ)蓄率增高，最終用于投資的資本越多，從而促進(jìn)單位有效勞動(dòng)資本增長(zhǎng)。

圖1 不同β下單位有效勞動(dòng)資本增長(zhǎng)率隨初始單位有效勞動(dòng)資本的變化

圖2 不同第一支柱繳費(fèi)率水平下單位有效勞動(dòng)資本增長(zhǎng)率隨初始單位有效勞動(dòng)資本的變化

相反地，第一支柱繳費(fèi)率水平與單位有效勞動(dòng)資本增長(zhǎng)率成負(fù)相關(guān)關(guān)系。圖2描繪了第一支柱繳費(fèi)率在24%、20%以及16%時(shí)對(duì)應(yīng)的單位有效勞動(dòng)資本增長(zhǎng)率的變化。在圖2中，點(diǎn)線表示的為高第一支柱繳費(fèi)率，短橫線表示的為中第一支柱繳費(fèi)率，實(shí)線表示的為低第一支柱繳費(fèi)率。可以看到，在同一初始單位有效勞動(dòng)資本下，實(shí)線對(duì)應(yīng)的單位有效勞動(dòng)增長(zhǎng)率曲線在虛線對(duì)應(yīng)的單位有效勞動(dòng)增長(zhǎng)率曲線之上，單位有效勞動(dòng)資本增長(zhǎng)率隨著第一支柱繳費(fèi)率的降低而提升。這說(shuō)明降低第一支柱繳費(fèi)率可以提高單位有效勞動(dòng)資本增長(zhǎng)率。

圖3描繪了第一支柱繳費(fèi)率在24%和16%以及時(shí)間偏好因子在0.6、0.7、0.8的水平下替代率隨初始單位有效勞動(dòng)資本的變化。可以看到，不同組合下替代率均隨單位有效勞動(dòng)資本的增高而走低。由于單位有效勞動(dòng)資本走高意味著經(jīng)濟(jì)在不斷發(fā)展，圖3驗(yàn)證了我國(guó)替代率逐年走低這一事實(shí)。圖3表明在多種時(shí)間偏好貼現(xiàn)因子設(shè)定下，降低第一支柱繳費(fèi)率的同時(shí)增加時(shí)間偏好貼現(xiàn)因子可以提高總和養(yǎng)老金替代率。由此可見(jiàn)，大力發(fā)展第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金制度，減少第一支柱繳費(fèi)率，可以在不降低總和養(yǎng)老金替代率的情況下促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，適合我國(guó)國(guó)情。

圖3 不同第一支柱繳費(fèi)率和不同時(shí)間偏好因子下替代率隨初始單位有效勞動(dòng)資本的變化

五、結(jié)論

本文構(gòu)建一個(gè)世代交疊一般均衡模型，在第一支柱養(yǎng)老金降費(fèi)和養(yǎng)老金替代率逐年走低的大背景下，將第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金納入分析框架，考察第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)率與工資、消費(fèi)、第一支柱繳費(fèi)率、養(yǎng)老金替代率等變量的關(guān)系，并結(jié)合中國(guó)的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)參數(shù)進(jìn)行了數(shù)值模擬，得到如下結(jié)論：

第一，高水平的第一支柱繳費(fèi)率將制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。降低第一支柱繳費(fèi)率可以提升單位有效勞動(dòng)資本量從而增加單位有效勞動(dòng)產(chǎn)出，并且，繳費(fèi)率的下降增加了成年期的可支配收入，由此帶來(lái)的收入效應(yīng)促使個(gè)人同時(shí)增加成年期消費(fèi)和個(gè)人養(yǎng)老金投資，從而促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。

第二，第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金能大幅提高養(yǎng)老金替代率。當(dāng)β=0.6時(shí)，第一支柱繳費(fèi)率維持24%的比例，相應(yīng)的第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)率為21%，養(yǎng)老金替代率可達(dá)到80%；當(dāng)?shù)谝恢еU費(fèi)率降至2%時(shí)，第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)率增加至36%時(shí)也可達(dá)到60%的養(yǎng)老金替代率水平。若時(shí)間偏好貼現(xiàn)因子更高，加入第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金作為補(bǔ)充對(duì)養(yǎng)老金替代率的提升效果更好。

第三，發(fā)展第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金并降低第一支柱繳費(fèi)率能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率與養(yǎng)老金替代率的同步提升。以目前第一支柱繳費(fèi)水平τ=0.24測(cè)算，第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)率在4%～26%時(shí)，養(yǎng)老金替代率可達(dá)75%～82%；若降費(fèi)至20%，第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)率在4%～29%時(shí)，養(yǎng)老金替代率在71%～78%的范圍；若降費(fèi)至16%，第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)率在5%～32%時(shí)，養(yǎng)老金替代率也可達(dá)到66%～74%。并且，穩(wěn)態(tài)單位有效勞動(dòng)資本量隨著第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)率的增加而增長(zhǎng)，說(shuō)明第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)率的增長(zhǎng)能提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。

最后，我們對(duì)模型進(jìn)行了非穩(wěn)態(tài)分析，驗(yàn)證了在多種時(shí)間偏好貼現(xiàn)因子設(shè)定下，降低第一支柱繳費(fèi)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響以及對(duì)總和養(yǎng)老金替代率的影響，所得結(jié)果與穩(wěn)態(tài)時(shí)一致。說(shuō)明減少第一支柱繳費(fèi)率的同時(shí)增加第三支柱繳費(fèi)率可以在不降低總和養(yǎng)老金替代率的情況下促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

本文從宏觀層面考慮了第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金對(duì)養(yǎng)老金替代率的影響。對(duì)于在第一支柱養(yǎng)老金降費(fèi)與第一支柱養(yǎng)老金替代率不斷下降的背景下，如何通過(guò)建立第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金制度將總和養(yǎng)老金替代率維持在足夠保障參保者基本生活水平的程度的同時(shí)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有政策指導(dǎo)意義。

本文基于上述結(jié)論提出以下政策建議：我們認(rèn)為，為實(shí)現(xiàn)全體人民共同富裕的新時(shí)代要求，應(yīng)對(duì)人口老齡化加劇趨勢(shì)，積聚長(zhǎng)期性的養(yǎng)老基金，建設(shè)可持續(xù)的第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金制度是完善我國(guó)養(yǎng)老金體系的迫切選擇。首先，降低第一支柱養(yǎng)老金繳費(fèi)比例的同時(shí)加快第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金制度的頂層設(shè)計(jì)。由于降低第一支柱養(yǎng)老金繳費(fèi)比例，可以有效提升經(jīng)濟(jì)活力，由此帶來(lái)的養(yǎng)老金替代率降低問(wèn)題則可以通過(guò)提升居民第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金的參與度來(lái)解決。除此之外，我們還發(fā)現(xiàn)發(fā)展第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金并不會(huì)減緩經(jīng)濟(jì)發(fā)展，反而第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金貢獻(xiàn)的長(zhǎng)期資本能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，有效增強(qiáng)我國(guó)養(yǎng)老金體系的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。由于第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金有維持經(jīng)濟(jì)發(fā)展和養(yǎng)老金替代率水平的重要作用，我們建議出臺(tái)一系列增加第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金參與度的惠民政策。首先，我們可以通過(guò)促進(jìn)各支柱養(yǎng)老金的靈活銜接和轉(zhuǎn)換貫通來(lái)增加第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金的參與度。其次，我們可以加快構(gòu)建統(tǒng)一的個(gè)人養(yǎng)老金賬戶制度，三支柱間通過(guò)信息共享以實(shí)現(xiàn)各支柱賬戶聯(lián)通、互轉(zhuǎn)，便于居民統(tǒng)籌規(guī)劃和動(dòng)態(tài)安排。同時(shí)，也有利于提高第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金的籌資能力，促進(jìn)三支柱養(yǎng)老金體系良性發(fā)展。第三，我們還可以通過(guò)對(duì)第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金收入提供稅收優(yōu)惠來(lái)提高其參與度。