短期多重因素壓制煤炭供給

煤價(jià)上行趨勢(shì)持續(xù)。截至8 月26 日，陜西榆林動(dòng)力塊煤（Q6000）坑口價(jià)為1270 元/t，周環(huán)比上漲50 元/t；大同南郊粘煤（Q5500）坑口價(jià)（含稅）為973元/t，周環(huán)比上漲34 元/t；內(nèi)蒙古東勝大塊精煤（Q5500）車(chē)板價(jià)為1008元/t，周環(huán)比上漲39元/t。

港口庫(kù)存繼續(xù)下行，港口拉運(yùn)正常。8月22-26日，秦皇島港鐵路到車(chē)數(shù)為5034 車(chē)，周環(huán)比增長(zhǎng)71.75%；秦皇島港口吞吐量為54.3萬(wàn)t，周環(huán)比增長(zhǎng)83.45%。截至8 月24 日，環(huán)渤海地區(qū)港口（秦皇島港、曹妃甸港、京唐港東港）庫(kù)存量為1083萬(wàn)t，周環(huán)比下降61 萬(wàn)t；錨地船舶數(shù)為79 艘，周環(huán)比增加24艘；貨船比（庫(kù)存與船舶比）為13.7，周環(huán)比增加1.79。

氣溫回落，日耗見(jiàn)頂。截至8月25日，沿海8省煤炭庫(kù)存量為2931.6 萬(wàn)t，周環(huán)比增加15.8 萬(wàn)t（+0.54%）；日耗量為232.1 萬(wàn)t，周環(huán)比下降2.3 萬(wàn)t/日（-0.98%）；可用天數(shù)為12.6 天，周環(huán)比上漲0.2 天。截至8月26日，秦皇島港動(dòng)力煤（Q5500）山西產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)為1205 元/t，周環(huán)比上漲47 元/t。國(guó)際煤價(jià)，截至8 月24 日，紐卡斯?fàn)朜EWC5500kcal/kg 動(dòng)力煤FOB現(xiàn)貨價(jià)格為188.85 美元/t，周環(huán)比下跌5.1 美元/t；ARA6000kcal/kg 動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格為380 美元/t，周環(huán)比下跌13.75美元/t；理查德RB動(dòng)力煤FOB現(xiàn)貨價(jià)格為243.85美元/t，周環(huán)比下跌24.75美元/t。

焦炭方面：焦企利潤(rùn)穩(wěn)定，生產(chǎn)積極性良好。截至8月26日，汾渭CCI呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2560元/t，周環(huán)比持平，月環(huán)比下降7.24%。港口指數(shù)：CCI 日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2600元/t，周環(huán)比持平，月環(huán)比下降3.7%。8 月22-26 日，鋼價(jià)有所回升，鋼廠高爐開(kāi)工率繼續(xù)上行，帶動(dòng)焦炭日耗增加，焦企利潤(rùn)穩(wěn)定，生產(chǎn)積極性高，焦炭供應(yīng)整體寬松。

焦煤方面：價(jià)格整體穩(wěn)定，支撐力度較強(qiáng)。截至8 月26 日，CCI 山西低硫指數(shù)2440 元/t，周環(huán)比上漲97元/t，月環(huán)比下跌43元/t；CCI山西高硫指數(shù)1880元/t，周環(huán)比上漲27 元/t，月環(huán)比下跌15 元/t；靈石肥煤指數(shù)2100 元/t，周環(huán)比持平，月環(huán)比上漲200元/t。原料煤市場(chǎng)整體穩(wěn)定，但由于缺乏下游明確邏輯，觀望情緒漸濃。海外焦煤價(jià)格繼續(xù)提漲，煤礦庫(kù)存情況良好，對(duì)煤價(jià)起到較好支撐作用。

分析認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段配置煤炭板塊正當(dāng)時(shí)。8月22-26日，動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)走高。短期來(lái)看，上游產(chǎn)地端神木市新冠肺炎疫情狀況后續(xù)仍需關(guān)注，鄂爾多斯地區(qū)暴雨影響尚未完全消除，國(guó)家礦山安全監(jiān)察局近日加大了礦山安全生產(chǎn)抽檢力度，供應(yīng)持續(xù)偏緊；下游南方來(lái)水持續(xù)不足，煤炭需求仍處高位，下游鋼鐵、化工、建材用煤需求筑底預(yù)期好轉(zhuǎn)，推動(dòng)煤炭?jī)r(jià)格回升。2022年以來(lái)，在“保障能源供應(yīng)安全”政策導(dǎo)向下，云南、廣東等多地已開(kāi)始加快煤電建設(shè)節(jié)奏，保障電力供應(yīng)。煤電裝機(jī)建設(shè)加速將進(jìn)一步增大動(dòng)力煤需求。而考慮到“十三五”期間煤炭開(kāi)采資本開(kāi)支嚴(yán)重不足，產(chǎn)能去化，以及煤礦產(chǎn)能4～5 年建設(shè)周期，疊加國(guó)內(nèi)用能用電增長(zhǎng)韌性，分析認(rèn)為本輪能源通脹持續(xù)時(shí)間與規(guī)模或?qū)⒊鍪袌?chǎng)普遍預(yù)期，預(yù)計(jì)2～3年內(nèi)，煤炭?jī)r(jià)格中樞或?qū)⒊掷m(xù)上行。在能源大通脹邏輯下，把握高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅的優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)，迎接煤炭板塊一輪業(yè)績(jī)與估值雙升的歷史性行情。