伯克希爾增持日本5大商社大賺是巴菲特精心策劃的勝局？

何艷

伯克希爾又買入亞洲了。和之前的比亞迪、臺積電不同，巴菲特這次的最新動作是增持日本5大商社。巴菲特對日本這5大商社最初的買入時間是2020年8月底。但巴菲特對日本的關注，可以追溯到2008年，當年伯克希爾旗下的金屬加工企業IMC集團收購了未上市的日本企業泰珂洛（Tungalo，福島縣磐城市）。之后在2011年的“3·11”東日本大地震后，巴菲特還曾訪問泰珂洛的工廠。

除了買入日本股票，巴菲特對日元債的動作也引起關注。2022年11月下旬，伯克希爾還考慮發行以日元計價的債券的消息再次在市場上傳出。

2022年11月下旬，伯克希爾旗下全資子公司大舉加倉日本市場的5只股票，分別是伊藤忠商事株式會社（ItochuCo.）、丸紅株式會社（MarubeniCorp.）、三菱商事（MitsubishiCorp.）、三井物產（Mitsui&Co.）和住友商事株式會社（SumitomoCo.），增持比例均超過1%。增持后，對5只股票的持股比例處在6.21%-6.75%。這5家公司擁有廣泛的貿易業務，它們一直是過去兩年大宗商品市場繁榮的受益者。

伯克希爾第一次買入這5家日本公司的首次投資是在2020年。當年8月31日，伯克希爾發布消息稱，通過子公司，取得了日本這5大商社的已發行股票數的5%，并表示對這5家商社的投資行為是過去12個月里買入。當時，伯克希爾還在聲明中表示，存在最多將持股增至9.9%的可能性。

據彭博預計，當時這筆投資買入成本預計超過60億美元。伴隨著一輪股價大漲，預計目前獲利約40億美元。自2020年8月底伯克希爾買入日本這5家公司至今，這5家公司均實現股價大漲，漲幅為70%-180%，而自2020年年初以來，其股價漲幅也在50%-130%。

良好的業績表現無疑是支撐這5家公司股價大漲的重要原因之一。

據悉，近期住友商事將全年凈利潤預期上調了近一半，至5500億日元（約合37億美元）；丸紅將利潤預期上調至歷史最高水平；伊藤忠商事第二財季利潤超過分析師預期；三井物產此前也預期，本財年凈利潤將創下歷史新高。

數據來源：Wind

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業績大漲，一方面要歸功于近來的供應緊張、地緣政治沖突及需求反彈等因素，因能源和大宗商品價格上漲，以這5家為代表的貿易公司實現高額收益；另一方面則要歸結于日元的大幅貶值，這也在一定程度上提振了其收益，比如最近日元兌美元匯率就跌至了近30來年的低點。

有分析稱，這表明巴菲特敏銳地意識到，如果大宗商品即將進入牛市，那么更好的投資方式之一就是通過投資歷史悠久的日本貿易公司。

伯克希爾買入日本5大商社被認為是首次在日本市場大量買入上市公司股票。據《日本經濟新聞》報道，2008年，伯克希爾旗下的金屬加工企業IMC集團收購了未上市的日本企業泰珂洛（Tungalo，福島縣磐城市）。巴菲特在2011年的“3·11”東日本大地震后曾訪問泰珂洛的工廠。當時，巴菲特曾表示“引起我關注的日本大企業有好幾家”，但此后并未實際采取過行動。

而直至2020年，巴菲特才對日本5大商社“入手”。對此，巴菲特在聲明中表示，“對于能參與日本和5家公司的未來感到高興。”針對選為投資對象的日本5大商社，他指出“正在全世界建立合資公司”，還表示“期待將來具有給彼此帶來利益的機會”。

同時，巴菲特對日元債的動作也引起關注。2022年11月下旬，伯克希爾還考慮發行以日元計價的債券的消息再次在市場上傳出。據瑞穗（Mizuho）的一份報告，伯克希爾已聘請美銀證券和瑞穗證券安排SEC注冊固息優先無抵押票據的潛在發行事宜。

據相關報道，早在2019年，伯克希爾就首次發行日元債券，規模達4300億日元（約合38.9億美元），是當時外國公司最大的日元債發行之一。2020年，伯克希爾又發行了1955億日元（約合18億美元）的債券。2021年，伯克希爾發售了價值1600億日元（約13.8億美元）的債券。

在機構看來，伯克希爾的這筆投資和對沖匯率風險的明智舉措很可能是由巴菲特精心策劃的，展現了他非凡的投資天賦。由于美元兌日元同期累計升值超過30%，這5家商社以美元計的股價漲幅實際上要小得多。但是，伯克希爾通過發行日元債券對沖了外匯風險，并充分受益于日元匯率的波動。據《巴倫周刊》估計，如果把做對沖獲得的收益包括在內，這筆投資目前總價值103億美元，相當于升值約65%，投資獲利約40億美元。