滲透率低資金預期更高

沐恩

指數小幅震蕩，但個股力度似乎有所減弱？

是的，指數整體波動幅度不大，僅從技術上看，有回補缺口附近的需求（不完全回補短期還算強一些），這個位置震蕩有助于后面的反彈，但只看點位空間也不會很大，需要金融、白酒或中字頭等帶動，創業板反彈也需要鋰電龍頭的配合。

現在更關鍵還是看板塊輪動，這需要看量能，很尷尬，不僅不能維持在萬億，反而還是縮量的，所以看到板塊間輪動加快，個股活躍度下降，如果量能不能有所改觀，賺錢效應也會比較平淡，目前看，出現大幅放量有難度。

在這種情況下，結構性會更明顯，信創和新冠這兩個近期最強的方向目前也處在尾聲階段，建筑設計類的雖有游資參與，但持續性不可能超過那兩個，一旦游資不活躍，盤面氛圍肯定要下一個臺階。

本周新能源部分賽道有所反彈，儲能力度相對好一些。僅從短期走勢看，算是正常的板塊輪動，力度不會很強，內部也分化。從中期看，儲風光邏輯沒有變化，尤其是滲透率較低的方向資金中期預期還是相對高的，或者說，這些方向如果受市場風格影響出現調整，是要尋找中期機會的，無非是如何應對，這些都在“滾雪球”中反復梳理。

本周硅片龍頭宣布降價，這有什么影響？

這并不意外，之前說過，隨著四季度硅料產能逐步釋放，硅料價格下降是必然，這種降價的預期已經形成。從近期產業調研看，硅料小幅降價，電池片持平，硅片價格降幅大于硅料，這也符合之前說的，硅片因為競爭格局比電池片差，所以短期降價幅度會更大，而電池片在明年一季度產能緩解后，價格也有轉勢的可能，分清預期。如果從中長期看，硅料降價最受益的還是下游，注意這里說的是預期，不需要等硅料價格大降，具體還會在“滾雪球”中持續跟蹤梳理。

上周異質結電池轉換效率創出歷史最高紀錄，這有什么影響？

對光伏電池技術路線之爭，經過這一年的演變，對異質結的認可度逐步提升，雖然量級上今明年均無法與Topcon比，但資本市場看的是增速，或者說，二者短期都有看點，只是點不一樣，不要弄混。異質結作為重要的光伏電池技術，一直是“滾雪球”中跟蹤的重點，設備龍頭最先受益行業發展，走勢明顯領先，接下來技術發展的看點在于“降本增效”，還會持續跟蹤。

之所以Topcon量級較大，原因之前也都分析過。Topcon是在PERC工序基礎上，增加了隧穿氧化層和多晶硅層制備環節，只需對原有擴散爐和PECVD進行改造，或者購置LPCVD，即可完成產線升級，成本相對較低。且現有人員對技術升級后更熟悉，人員儲備也更充分。

而HJT是全新技術，是從0到1，需要全新上生產線，在短期成本不具備優勢的情況下，老玩家更偏向投資少的Topcon是可以理解的。對于新玩家來說，既然都要新上生產線，那會首選降本增效空間更大的技術。況且，原有技術就已經落后老玩家了，新技術再不彎道超車，那未來也只能是繼續跟隨。所以，今年可以看到很多新電池廠商積極擴產HJT。

接下來異質結跟蹤的重點是什么？

還是降本增效。在近期召開的異質結成果大會上得到的信息：單面微晶8月效率達到25.2%，雙面微晶效率達到25.4%，采用轉光膜后的異質結電池4個月效率增加0.87%，預計2023年2月后相關公司將向市場推廣銀包銅的方案將有效減少60%-70%的漿料成本。從產業調研看，今年HJT降本增效進展符合預期，預計今年底基本實現166電池片和PERC單W制造成本打平，2023年初實現210電池片和PERC單W制造成本打平。

明白了這些，其實發展方向已經很清晰，只是市場更愿意等電池大廠發布相關的規劃，這只是時間問題，而不是方向問題。當然，對于二級市場來說，預期很關鍵，隨著對技術的認可，很多異質結細分領域也逐步（反復）被資金挖掘，不過好在目前滲透率較低，前期資金博弈對技術路線的認可，后續預期還會博弈訂單爆發到兌現業績的過程，這些會持續跟蹤。受益方向有設備（有訂單和潛在訂單），電池廠（新、老玩家）、材料（銀漿、靶材）等。