宏觀政策對行業領導企業阿里巴巴集團發展影響的研究

顧潤玉

一、引言

宏觀政策對于任何行業的發展都具有重大的指導意義。而行業的發展要看行業內領導企業的發展。因此，宏觀政策對行業領導企業的發展尤為重要。本研究通過分析宏觀政策對阿里巴巴集團發展四個階段的影響，探討了宏觀政策對行業領導企業發展的作用和意義。

二、文獻綜述

宏觀政策具有公共性、總體性和戰略性。宏觀政策對整個行業內的個體都會有相應的影響。不同類型的宏觀政策對于行業內企業的影響是不同的，有些政策關系到行業內個體的生死存亡，有些政策影響行業內企業長期發展，有些政策用于應對行業內企業面臨的當前危機。宏觀政策具有前瞻性的，為整個行業發展起到引導作用。而行業發展的好壞，主要看行業領導企業的發展情況。因此，宏觀政策對行業領導企業的影響尤為重要。

企業生命周期的概念告訴我們：企業和人體一樣都具有生命周期，一般都會經歷初創、成長、成熟、衰退等不同階段，并且在不同發展階段企業有不同的發展需求、不同的經營目標、面臨不同的經營風險。所以企業必須判斷處于哪個發展階段。本研究采用Dickinson 的現金流組合法對企業的發展階段進行分割。Dickinson 通過分析經營現金流、投資現金流和融資現金流得出的現金流組合法（見表1）。經營現金流、投資現金流和融資現金流分別表現的是一個企業在該階段的盈利能力、增長速度以及企業所面臨經營風險。此種方式可以反映了企業在不同階段資源分配、運營能力與企業戰略選擇之間的關系，可以最直觀地表現出企業所處的生存階段。

表1 企業不同生命周期的現金流情況

三、研究設計

本次研究主要分為三個步驟：

第一步，收集阿里巴巴從創立到現在的經營現金流、投資現金流、融資現金流的數據，應用現金流組合法，把阿里巴巴集團的發展歷程分割為四個階段，并分析每個階段的發展需求、經營目標和經營風險；

第二步，收集每個階段政府部門頒布的宏觀政策，分析這些政策對行業發展指導的功能、目標和強度，并把每個階段宏觀政策的作用和阿里巴巴集團的發展需求、經營目標、經營風險聯系起來進行討論，分析政策對阿里巴巴集團發展的影響；

第三步，通過宏觀政策對阿里巴巴集團發展的影響分析，通過進一步分析和討論，尋求發現一般意義的宏觀政策對行業領導企業發展的影響和作用。

本次研究的數據來源主要是阿里巴巴集團公布的審計財報、官網發布的信息和正式的公開報道。

四、阿里巴巴集團發展階段

根據阿里巴巴集團從1999年創立到現在的營業額數據，制作了阿里巴巴集團發展歷程的曲線圖（如圖1）。結合阿里巴巴集團公布的財報、官網公布和公開報道的數據，根據現金流組合法，我們可以把阿里巴巴集團的發展歷程分為四個階段：

圖1 阿里巴巴集團發展歷程四階段

1.初創期（1999—2004年）

1999年阿里巴巴集團注冊成立，主要業務是國內批發交易業務（B2B 業務），2003年創立淘寶網（B2C 業務），2004年推出支付寶業務。在這個過程中，1999年融資500萬美元，2000年融資2000 萬美元，2004年融資8200 萬美元。在此階段的阿里巴巴集團進行大量的融資。同時圖1 可以看出1999—2004年阿里巴巴集團的營業收入極低。雖然，阿里巴巴集團并未公布其上市以前的財務報表，但從以上信息中，可以推斷出阿里巴巴集團在此階段融資現金流應為正值，而經營現金流應為負值，基本符合Dickinson 現金流發初創期的特征。

在這個階段，阿里巴巴集團的主要發展目標是建立公司主營業務，形成穩定的發展態勢。因此，主要發展需求是完善組織結構、提升盈利能力、拓展業務類型、加快產品開發、完成融資、改善財務狀況等。主要的經營風險是產品開發失敗、不能建立主營業務、融資失敗。

2.成長期（2005—2014年）

根據表2，企業處于成長期時，公司的經營現金流以及融資現金流應當是正值，而投資現金流應當是負值。從表3 的數值中可以看出，除了2012年，阿里巴巴集團重新赴港上市這一特殊的年份，以及雖然有個別年份的融資現金流為負，但是負值數據相較于正值并不大，因此可以說2006—2014年基本符合Dickinson現金流法的成長期的特征。

表2 阿里巴巴集團成長期的現金流情況（單位：億元）

在此階段的阿里巴巴集團的主要業務已經形成規模，在此階段阿里巴巴集團最重要的目標便是將自己的主要業務做大做強，同時利用自身在電子商務業務方面取得的優勢，開始涉獵其他領域的業務。

在這個階段，阿里巴巴集團的主要發展目標是形成關聯的業務生態和整體規模優勢，較高的市場份額和競爭優勢，追求行業領導地位和壟斷格局。因此，主要發展需求是擴大組織規模、提升盈利能力和市場份額、加快品牌建設、加大融資、形成行業領導地位和壟斷格局等。主要的經營風險是管理團隊是否穩定和管理能力能否提升、決策風險、業務規模增長速度、能否成為行業的領導者等。

3.成熟期（2015—2020年）

根據表2，企業處于成熟期時，經營現金流應當是正值而投資現金流與融資現金流應當是負值，從表3 的數據中可以看出2015年后阿里巴巴集團的經營現金流均為正值，且投資現金流為負值，完全符合Dickinson 現金流法的成熟期經營現金流與投資現金流的特征，而融資現金流有個別年份為正，但從2014年至2015年屬于一個由正轉負的轉折點，因此雖然融資現金流指標并不完全符合Dickinson現金流法的成熟期的特征，但仍然可以判定2015年后阿里巴巴集團進入成熟期。

表3 阿里巴巴集團成熟期的現金流情況（單位：億元）

在此階段阿里巴巴集團的發展目標是建設成功完善產業鏈，成為集電商、金融以及物流為一體的行業巨頭，成為行業領導者，擁有較高的壟斷競爭優勢。主要發展需求是維持穩定發展，并向關聯行業滲透，除保證自己在行業內的領導地位外，并且在日漸嚴格的宏觀政策監管下穩定發展。主要的經營風險是決策風險和政策風險。

4.衰退前期（2021—）

根據表2，當企業處于衰退期時，其經營現金流應當由正值轉變為負值，其投資現金流應當從負值轉變為正值，融資現金流應為負值。從表4 中可以看出阿里巴巴在2021年經營現金流首次出現了下降的趨勢，投資現金流雖然仍為負值，但其絕對值也出現下降趨勢，融資現金流符合條件。由此可以得出，雖然此時的阿里巴巴集團尚未完全進入衰退期，但已顯端倪。

表4 阿里巴巴集團衰退前期的現金流情況（單位：億元）

五、宏觀政策對阿里巴巴集團不同階段的影響

1.初創期（1999—2004年）

1999—2005年，我國以擴張性宏觀政策為主，強調投資增長、刺激消費、擴大出口、擴大內需、推動產業轉型和產品更新換代、培育新的消費增長點、轉變經濟增長方式、促進經濟的持久增長。雖然，由于電商行業是一個新興行業，國家沒有針對電商行業制定推進電商產業發展地具體政策，也沒有制定監管性的政策來約束電商企業的發展。但是，國家是鼓勵民營經濟、新興產業發展、消費增長。得益于經濟層面的推動和寬松的監管，阿里巴巴集團得以快速、自由地生長。B2B 業務用戶數量在2001年末時有100 萬余人，在2004年末時，擴展至近500 萬人。2004年阿里巴巴集團拿到了數字支付拍照，同年12月推出第三方數字支付平臺—支付寶。由于沒有政策監管，支付寶利用高杠桿模式快速開展電子支付業務。

總體來看，初創期的阿里巴巴集團雖然沒有得到具體電商產業政策地支持，但是得到了宏觀經濟政策的支持，在沒有受到電商監管政策約束下，在前期風險資本地加持下，阿里巴巴集團穩步推進各項業務，很好實現了在此階段經營目標。

2.成長期（2005—2014年）

2005—2014 這十年間，我國進入經濟穩定增長期，同時面臨外部經濟環境的不友好以及國內金融市場環境的內生性緊縮。因此，此時我國的宏觀經濟政策相對松弛，鼓勵互聯網金融等新型行業的發展。

對于電子商務行業，國務院辦公廳頒布了《國務院辦公廳關于加快電子商務發展的若干意見》提出電子商務對國民經濟和社會發展的重要作用，要加快電子商務發展的步伐。受此積極政策的影響阿里巴巴集團迅速發展，當年就超越Ebay 成為電商行業交易量最高的平臺，并且在僅僅兩年后，就于香港上市。

對于互聯網金融這一新興行業國家同樣是大力支持，2014年3月，央行發布《關于手機支付業務開展的指導意見》給予移動支付業務合法地位。當年10月阿里巴巴便成立了螞蟻金服，旗下天弘余額寶基金，成為我國規模最大的貨幣型基金。

總體來看，成長期的阿里巴巴集團受到了宏觀經濟政策的大力支持，特別是電商和互聯網金融行業，然而對于這樣的新型行業，國家對于其沒有相應的監管政策，阿里巴巴集團在此環境下高速發展，完成其在此階段做大做強的經營目標。

3.成熟期（2015—2021年）

2015年后，我國經濟開始進入下行階段，經濟結構性問題突出，金融風險開始顯性化。同時，市場預期有所惡化，宏觀調控政策邊際效應下降。此階段的宏觀經濟政策以防范金融風險和穩定經濟增長為主。

2015年國務院發布《關于大力發展電子商務加快培育經濟新動力的意見》文中要提出要進一步激發電子商務創新動力以及完善物流基礎設施。在此政策之上，在2015年第三季度末，阿里巴巴集團電商平臺的活躍用戶達3.86 億，相較2014年同期增長了26%，是近幾年中增速最高的。同時此政策也促進了阿里巴巴集團物流業務的發展。在當年年末，為擴大物流覆蓋范圍阿里巴巴宣布累計在我國12000個農村投放了淘寶站點，幫助農村地區的人們收發快遞，由此的菜鳥裹裹成為我國最大的物流收發平臺。

在互聯網金融方面，為杜絕對于大額資金的監管風險。2017年央行發布《條碼支付業務規范（試行）》，政策規定對客戶條碼支付業務進行限額，使支付寶的適用范圍限制在小額支付方面。因此，2017年后天弘余額寶的基金規模出現了，自成立依賴的首次下降。

由此得出，此階段的阿里巴巴集團其電子商務業務仍然收到宏觀政策的支持，但其互聯網金融業務開始受到宏觀經濟政策的監管。雖然面對了不小的政策風險，但阿里巴巴集團及時調整其決策，基本完成其穩定發展的目標。

4.衰退前期（2021—）

在經過成長期和成熟前期在宏觀政策支持下快速發展后，阿里巴巴集團不僅僅處于行業巨頭的地位，對于社會各行各業也產生了舉足輕重的影響。阿里巴巴集團為了實現其利益的最大化，開始逐漸利用其市場占有率高、行業影響力強、用戶數多以及業務模塊完整的優勢，采取一些壟斷行為，最著名的就是去“二選一”行為。2020年1月2日，市場監督管理局發布了《反壟斷法》的修訂草案，完善了對壟斷行為地界定。當年年末，阿里巴巴集團便被以《反壟斷法》進行處罰。直接導致螞蟻金服停止其上市計劃。對阿里巴巴集團造成了不小的打擊。

在此階段的阿里巴巴集團相比于得到宏觀政策的支持，受到的制約更大，甚至促使其逐漸步入衰退期。在國家對于互聯網金融日漸嚴格的監管政策中，阿里巴巴集團也正在不停地自我改良中，但依舊尚未完成。

六、結語

總體來說，宏觀政策對于初創期，特別是成長期的企業的影響是正向的；對于成熟期，特別是成熟后期的企業而言是制約大于支持的。但無論企業處于何種階段宏觀政策對于企業的發展都是巨大的。宏觀政策其本身的戰略性決定了，行業的宏觀政策也是一個發展的過程，在行業內企業處于初創和成長期，行業宏觀政策是站在大力支持的角度，希望行業內的企業可以迅速發展，往往也會忽視快速發展產生的問題。但當行業開始進入成熟期時，行業內往往已經形成領頭企業，這些企業會利用其在行業內的影響力，獲取一些超額的不正當利潤。此時的行業宏觀政策便會從支持者轉變為監管者，開始逐漸完善行業的監管政策，維持行業內的秩序。作為行業內的企業，宏觀政策便是他們所面臨的最大的系統性風險，企業應當根據宏觀政策的調整，也不斷調整公司的發展模式，不斷進行自我改良。企業這種自我改良的能力也決定了其未來的命運，特別是處于成熟期的企業。若企業可以適時調整發展策略，那么企業可以持續穩定發展。但若企業不能根據宏觀政策進行自我改良，那么他們終將步入衰退期，最后被行業淘汰。