錯過地產，怎么搭便車？

@董師傅

地產，暖風頻吹。

隨著融資的放開，困擾地產的一大隱憂解除，雖然銷售回暖還需要一定的時間，但地產股卻上演了一出春江水暖鴨先知的好戲。

然而，由于前期的偏見，多數投資者錯過了這一波行情。

后知后覺之下如何搭便車，成為投資者津津樂道的一個話題，于是乎地產產業鏈進入大眾的視野。

這其中，水泥被寄予厚望。

嚴格來說，水泥的日子并不好過。

據公開數據顯示，2022年前十月水泥產量為17.59億噸，同比下滑11.3%，行業呈現“需求收縮、庫存上升、價格探底、成本高位、效益下滑”的勢態。

此背景下，水泥股的表現也一言難盡。

譬如，天山股份的市值一度慘遭腰斬，近期市值雖然有所反彈，但年度跌幅依然在40%左右，可謂寒氣逼人。

之所以如此，原因有二。

一方面，煤炭價格高企，而煤炭是生產水泥必不可少的原料，導致水泥的成本居高不下；另外一方面，地產低迷，2022年前十個月全國房地產開發投資下降8.8%，施工面積同比下降5.7%。

如今，水泥的邏輯悄然生變。

首先，地產預期向好。

前不久，工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、中國郵政儲蓄銀行都不約而同為房企開出大額授信，合計授信額度超萬億元。

這意味著，地產融資難或不再是一個阻礙。

其次，產能新增難。

當需求減弱之時，行業就會出現產能過剩，好在這個時候要求嚴控產能。

近日，工業和信息化部、國家發展和改革委員會、生態環境部、住房和城鄉建設部印發《建材行業碳達峰實施方案》，其中要求嚴格落實水泥、平板玻璃行業產能置換政策，加大對過剩產能的控制力度，堅決遏制違規新增產能，確保總產能維持在合理區間。

再次，錯峰生產時間拉長。

據多家媒體報道，有的省份將4至9月錯峰天數由30天延長至60天，而有的省份則在傳統淡季前后延長集中錯峰時間或新增集中錯峰時段。

對此，中國水泥協會秘書長王郁濤在接受媒體采訪時表示：“目前水泥錯峰生產執行情況較好，庫存有所下降，生產成本推動價格上調。但總體來說，未來水泥市場需求總量下行是趨勢，水泥行業應嚴控新增產能，加快引導低效產能退出，提升行業集中度。”

華泰證券指出：“綜合考慮基建和房建影響，我們預計2023年水泥需求有望呈現弱復蘇；綜合考慮需求的溫和復蘇、實際供給增量放緩以及錯峰生產的潛在增加，水泥行業有望在2023年實現階段性的供需再平衡，水泥價格和盈利也有望獲得較強修復。”

天風證券認為：“當前水泥基本面與估值或均處于歷史底部區域，從股息率及估值角度，水泥股仍具有一定投資性價比。”

水泥股的預期不錯，但當下的業績卻似乎拿不出手。

海螺水泥2022年前三季度實現營業收入853.3億元同比下降29.89%，實現凈利潤124.19億元同比下降44.53%；其中，第三季度實現營業收入290.52億元同比下降29.57%，實現凈利潤25.79億元同降65.26%。

由于受原煤和外購電價格上漲影響，海螺水泥的毛利率持續下滑，到了2022年第三季度，毛利率為19.34%，環比下滑6.76個百分點，同比下滑7.66個百分點。

天風證券表示：“我們判斷公司Q3盈利或已觸底，后續隨著價格修復，第四季度利潤端有望明顯好轉。在碳達峰以及碳中和背景下，公司大力推進新能源、環保產業發展，有望在未來取得先發優勢。”

目前，海螺水泥已經建成17個光伏發電項目，年發電量達1.1億度，光伏成為海螺水泥另外一個抓手。

天山股份2022年前三季度實現營業收入986億元同比下降16.76%，實現凈利潤40.54億元同比下降 48.99%；其中，第三季度公司的營業收入為332億元同比下滑22.24%，凈利潤為5.7億元同比下滑84%。

需要注意的是，天山股份的產能是并購成為行業第一的，因而商譽高達265億元，占歸母所有者權益比例為32%，暴漲了超過1000倍。

截至2022年9月30日，天山股份的資產負債率為67.13%，而并購之前的2020年為24.45%，可見資產狀況并不樂觀。

中郵證券表示：“公司水泥熟料、商品混凝土以及骨料產能均居全國首列，是我國規模最大、產業鏈完整、全國性布局的水泥公司。公司內部業務整合將提升效率，規模效應帶來的成本優勢將逐漸釋放。中長期內，水泥行業供給格局有望優化，公司的龍頭地位將進一步凸顯。”

塔牌集團2022年前三季度實現營業收入41.12億元同比減少21.55%，實現凈利潤1.05億元同比減少92.03%；其中，第三季度實現營業收入15.19億元同比減少5.53%，實現凈利潤-0.70億元，同比減少117.62%。

與海螺水泥、天山股份不同，塔牌集團的業績下滑還有另外一個因素：參與的證券投資浮虧較多，疊加上年同期高基數影響，報告期公允價值變動凈損益達-2.56億元，從而影響了業績。

光大證券表示：“公司背靠粵港澳，擁有廣東省梅州市、惠州市和福建省龍巖市三大水泥生產基地。粵港澳大灣區建設與當前固定資產投資高增長背景下，公司水泥需求仍具支撐。隨著9月步入需求旺季，公司噸盈利有望實現修復。”

以上可見，雖然水泥股預期不錯，但業績能否支撐起預期，還得打一個大大的問號。

本文僅代表個人觀點，跟本報無關。股市有風險，投資需謹慎，本文僅作參考，實際盈虧自負。

其實，這一兩年星云股份的股價漲了許多了，只不過眼下比較低迷。至于星云股份的利好，是擬與集智儲能、寧德時代以貨幣出資的方式共同對時代星云進行增資合計2億元，共同在儲能領域加碼，之后將以時代星云為平臺，圍繞儲能產業鏈，重點對大數據軟件服務、儲能用BMS、系統集成等進行研發和生產。注意是增資，而不是首次入股，所以這個利好并不算大，再疊加之前漲幅較大獲利盤較多，近期才出現了調整。不過，儲能處于“風口”，相當長一段時間內仍是資本加碼的重要目標，因而還可以持續關注。

華潤三九是一家中藥企業，涉足感冒、皮膚、胃腸、止咳、骨科、兒科、心腦重癥、腫瘤核心等細分領域，大眾熟知的產品為999感冒靈、999皮炎平、三九胃泰等。2022年前三季度，華潤三九的營業收入為121.11億元同比增長7.53%，凈利潤為19.78億元同比增長11.18%，經營性現金流凈額為20.18億元同比增長37.67%，毛利率為54.78%。上述指標顯示，華潤三九的基本面不錯，特別是毛利率與凈利潤增速均為中藥行業的第一。不過，華潤三九潛在的風險也不容忽視，即40.6億元的商譽，占凈資產的24%，之前就發生過商譽減值的，所以要留一個心眼。