預制菜概念股表現火爆　C端“出圈”不易主戰場仍在B端

李洪力

春節臨近，在年貨經濟、假日經濟、懶人經濟、疫情防控優化等多重利好因素刺激下，消費方式逐步從“菜籃子”向“菜盤子”轉變，預制菜登上年夜飯“C位”，各大餐飲企業紛紛推出預制菜年夜飯禮盒，進而在二級市場也帶來一波預制菜題材的炒作行情，譬如西安飲食、全聚德等概念股就成了游資炒作的熱衷品種，僅2022年12月以來，股價短期最大漲幅實現翻倍。

縱觀整個預制菜行業，2022年開始逐步從B端向C端滲透，除了安井食品、千味央廚等傳統速凍企業，以及海底撈、西貝、全聚德等餐飲企業紛紛入局外，新銳品牌、家電、電商等相關行業公司也在預制菜領域尋找切入點，積極布局預制菜賽道，然而在資本的不斷涌入下，預制菜口味還原度低、行業標準不完善等弊端也開始逐漸顯露。

隨著預制菜加速滲透，餐飲企業海底撈、同慶樓、全聚德、廣州酒家等餐企上市公司持續加碼預制菜業務，紛紛瞄準年夜飯消費市場，推出了年夜飯預制菜禮盒，例如：同慶樓推出的“全家福禮盒”套餐，全聚德推出德團圓和全家福兩款“品牌集合款”家宴禮盒，等等。

預制菜在一級市場上的銷售火熱也影響到二級市場相關公司股價。2022年11月以來，預制菜板塊表現出色，截至1月12日收盤，板塊整體上漲了18.7%。在幾大布局預制菜的餐飲股中，全聚德在近期創出13天7板的表現，而自2022年四季度以來，西安飲食最大漲幅也超過了300%，海底撈、同慶樓最大上漲幅度超過50%。

然而相較股價的火熱，部分預制菜概念股的基本面卻未能跟上，以“烤鴨第一股”全聚德為例，其股價的異動吸引了監管層注意，于2022年12月27日收到深圳證券交易所上市公司管理一部下發的關注函，要求其是否存在應披露而未披露的重大信息，公司基本面是否發生重大變化；股東及實際控制人是否計劃對公司進行股權轉讓、資產重組以及其他對公司有重大影響的事項等問題進行回復。對此，2022年12月29日，全聚德在回復中表示，公司基本面未發生重大變化。

據Wind數據，全聚德已經連虧兩年，今年前三季度也未能實現好的業績表現，營業收入5.64億元，較上年同期下滑22.31%；歸母凈利潤-1.75億元，較上年同期下滑162.08%。

西安飲食也是最近市場上公認的“妖股”，2022年10月下旬以來，股價接連大漲，僅在12月就有8個漲停。西安飲食也收到了來自深交所的關注函，深交所針對其股價異常波動的情況進行問詢。12月23日，西安飲食回復關注函稱，公司前期披露的信息不存在需要更正、補充之處，并提及公司基本面未發生重大變化。

從基本面來看，西安飲食2022年前三季度實現營收3.79億元，同比下滑1.17%；歸母凈利潤實現-1.4億元，同比下滑38.88%。拉長時間來看，在2019年至2021年期間，西安飲食實現的年度凈利潤分別為-4715萬元、901.2萬元和-1.687億元。

相比之下，同樣遭受疫情3年陰霾影響，廣州酒家與同慶樓卻實現了三年盈利，但近期的股價表現相對平和。從全聚德、西安飲食上漲原因分析，應與北京等地疫情達峰速度快，投資者預期消費復蘇有關。

“弱勢炒妖。”華泰證券金牌投資顧問虞文娟對《紅周刊》表示，進入2022年12月中旬以后，資金開始炒作疫情復蘇線，游資對預制菜這種消費題材很敏感，因預制菜還處于萌芽期，有更多故事可講，全聚德、西安飲食這種無業績支撐的個股反而成了炒作對象。“預制菜行業雖然成長性比較高，但門檻較低，只要有資金都可以入局，炒作空間較大，但未來實際成長起來的企業屈指可數。”

各路資本競逐預制菜賽道背后是快速擴大的市場規模。京東超市聯合藍鯊研究院發布的《2022預制菜年度消費報告》顯示，2022年，預制菜市場規模為4196億元，同比增長21.3%，預計2026年將達到萬億級別。

在規模預期增長的同時，預制菜還得到了各地政策的加持。譬如在近期，四川省印發了《支持預制菜產業高質量發展的若干措施》，出臺10條舉措支持預制菜產業高質量發展，推動川菜進一步向規模化、標準化、產業化轉型升級，助推鄉村振興。此外，山東、廣東、河南、上海等多地紛紛發布預制菜產業領域相關政策指引，助推預制菜產業發展。

無論二級市場、一級市場融資，還是政策端，無疑都對預制菜推崇有加，加之，消費升級、冷鏈物流普及以及互聯網營銷多重因素推動下，B端主導的預制菜逐步向C端滲透已成大勢所趨。

當然，C端預制菜企業要想殺出重圍也并非易事，因行業門檻較低、行業缺乏標準和分級，且參與者眾、競爭激烈、集中度低，整體行業呈現出“大行業、小公司”的分散格局。目前積極布局的公司，除了餐飲類企業，還有具備優勢原材料資源的安井食品、圣農發展、國聯水產、雙匯發展等上游上市公司，具備優異供應鏈管理能力的千味央廚、味知香等專業預制菜企業，甚至叮咚買菜、盒馬生鮮等電商平臺也前來攪局。

值得一提的是，雖然預制菜被炒的很熱，也吸引了很多資本駐足，但在美上市的趣店卻在預制菜領域栽了跟頭。2022年7月，趣店創始人羅敏在直播中撒錢高調進軍預制菜，然而不到兩個月的時間，被羅敏視為全面轉型業務的預制菜項目就偃旗息鼓。

同年9月6日，趣店在中期財報中表示，計劃削減預制菜項目上的投入，將采取裁員、同供應商終止合作、清庫存等一系列措施。11月21日，趣店公布了截至2022年9月30日的第三季度未經審計的財務報告顯示，第三季度趣店總營收為1.102億元，同比下降68.3％；歸屬于股東的凈虧損為6.48億元。

在財報中，趣店也將此次單季度巨虧歸咎于預制菜項目。趣店稱由于預制菜業務的縮減，公司第三季度長期資產的減值損失為590萬元。另外，在第二季度官宣裁員、預制菜清庫存、解約供應商后，公司在第三季度用于支付裁員工資、供應商賠款的現金支出高達4.69億元。

類似的尷尬其實在瑞幸咖啡創始人陸正耀身上也有發生。其在2022年初啟動了預制菜項目“舌尖英雄”，在項目剛剛推出時一片叫好，更是融資16億元，陸正耀曾豪言五個月打造3000家門店，但事實上截至目前，“舌尖英雄”僅開了300多家門店，且還有不少門店已經關閉。

廣東省食品安全保障促進會副會長朱丹蓬對《紅周刊》表示，預制菜政策端很迫切，資本端很踴躍，產業端很火爆，但是消費者端接受度不高，“舌尖英雄”這類面向C端市場的預制菜門店，生存艱難在預料之中。而趣店轉型預制菜則更多的是蹭風口的紅利，只求短期能夠刺激股價，并不具備轉型能力。

艾媒咨詢CEO張毅也對《紅周刊》表示，對于布局C端上市企業，主要要看兩方面能力——是否具備渠道優勢和對消費者的觸達能力，未來樹立預制菜良好的品牌形象以及增強品牌知名度將是預制菜企業今后需要關注的重點。

盡管有很多企業將目光放在C端，但當下預制菜的主戰場仍在B端。據公開數據統計，中國預制菜食材B端占比有八成，餐館等商家仍舊占預制菜的消費大頭。

搭乘預制菜東風，一些公司的預制菜業務成效逐步顯現。肉食品企業龍大美食財報顯示，該公司食品板塊業務2022年前三季度營收11.7億元，在主營收入中的占比超過10%，其中預制菜收入約9億元，僅三季度預制菜增長約4億元。

傳統速凍企業安井食品公告稱，其2022年第三季度實現營收28.81億元，同比增長30.79%；凈利2.36億元，同比增長61.73%。公司表示，業績增長主要得益于公司速凍火鍋料制品、速凍面米制品等傳統業務穩步增長，以及重點布局的預制菜肴業務實現快速發展。

號稱“預制菜第一股”的味知香2022年三季報顯示，主營收入6.07億元，同比上升6.47%；歸母凈利潤1.1億元，同比上升7.65%；扣非凈利潤9958.91萬元，同比上升5.1%。

頭頂專業預制菜生產商稱號上市的千味央廚披露的2022年三季報也顯示，該公司前三季度營業收入同比增長16.02%，至10.3億元；凈利潤同比增長23.12%，至6968.14萬元。

此外，海欣食品、國聯水產等公司也受益于預制菜業務表現而實現業績大漲，其中，海欣食品凈利同比增長近3倍，成功扭虧為盈，并且速凍菜肴制品銷量暴增858.1%，成為公司的“救命稻草”。國聯水產2022年前三季度凈利也同比增長超3倍。

銀河證券食品行業分析師劉剛（化名）對《紅周刊》表示，B端企業的優勢在于他們的客戶已經被教育成熟，市場容量大、訂單穩定，且隨著C端需求爆發，更容易起量。劣勢在于做B端的企業缺乏品牌效應，終端話語權不足，進而造成盈利能力不高。因此，有渠道優勢、供應鏈優勢的安井食品等企業在B端顯然更具競爭力。

連鎖經營產業專家、和弘咨詢總經理文志宏也表示，預制菜品的生產更多是一種工業化運作方式，相對C端企業，B端企業在規模、生產方面有相對的優勢，因此，具備研發能力、營銷能力、控制成本能力的ToB端預制菜企業更具備投資價值。

雖然各種數據都在證明這一行業前景光明，但市場上對預制菜的質疑聲音也一直沒有停止過——低門檻、市場集中度低、口味還原度低、消費習慣未形成、行業標準不完善、食品安全事件頻發。

據企查查數據，中國現存6.4萬家預制菜相關企業。截至2022年12月底，我國預制菜相關品牌產品全年累計完成31起融資，合計披露融資金額超7億元。在區域分布上，山東、河南、江蘇分別現存0.77萬家、0.59萬家、0.55萬家，預制菜相關企業排名前三。

艾媒咨詢的相關報告顯示，許多消費者認為預制菜的口感、味道、和色澤的還原度較低，不及心理預期，這些成為掣肘預制菜在C端市場規模化的因素之一，因此預制菜的口味需求仍然需要持續研發迭代。

一個很明顯的現象是，預制菜菜品多以酸菜魚、小龍蝦等川渝地區麻辣的菜品為主，鮮有其他產品能成為爆款。這些產品口味較重且符合大眾化味蕾，還具備加熱還原度高、對新鮮度要求不高等特點。

朱丹蓬表示，隨著“宅家文化”、“懶人效應”等多重因素影響，預制菜的整體需求度也在不斷地增加，但消費端對于預制菜仍有“不新鮮”“色香味不足”的抵觸心理，且很多消費者并未形成真正的消費習慣。

文志宏認為，預制菜核心問題還是品質、口感和營養，在行業標準尚未清晰的情況下，容易出現企業準入、食品安全、標準建設等方面的問題，有些企業為了追求短期暴利鋌而走險，生產不合格的產品，擾亂市場秩序，從而對預制菜產業造成不良影響。

正如上述專家所說，食品安全成為消費者最關注的問題。預制菜從原材料到加工再到走向消費者的餐桌，涉及原材料加工、冷鏈運輸、零售等多個鏈條，某一環節出現問題，都會對終端銷售造成巨大影響。

事實上，隨著各地政策推動，預制菜行業標準也在積極編制、推出相關行業標準、規范。例如，2022年4月27日，由江蘇省餐飲服務標準化技術委員會、江蘇省餐飲協會牽頭的《預制菜點質量評價規范》團體標準發布；5月16日，廣東省預制菜產業聯合研究院發布首批7項預制菜團體標準；5月18日，全國蔬菜質量標準中心牽頭的4項團體標準正式發布；6月2日，中國烹飪協會預制菜團體標準正式發布；6月28日，中國飯店協會發布《預制菜品質分級及評價》《預制菜生產質量管理技術規范》兩項團體標準。

在朱丹蓬看來，整個預制菜市場正在經歷從被動式消費轉為主動式消費的過程，隨著產業迭代、產業升級和資本助力，預制菜行業會向健康有序的方向發展。產業端需要進行技術研發，提高預制菜肴的還原度，并保障食品安全。企業也需要時間去培育市場，加強營銷與品牌管理、供應鏈管理能力，讓消費者建立主動式消費。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）