環境規制、融資約束與企業綠色創新
——來自長三角制造業的經驗證據

王 維， 孟慶軍， 陳逸航， 郭詩恬

(河海大學 商學院， 南京 211100)

企業作為市場創新主體，是環境規制的主要作用對象，一系列環境規制政策的實施必然會給其生產經營產生較大的影響。隨著各行業的綠色發展的壓力與機遇不斷增加，企業必須要改善經營發展模式，在環境規制約束范圍內積極開展創新活動。然而，綠色創新發展絕非一日之功，過程中需要大量、持續、穩定的資金流支持。中國金融市場實現快速發展，對國家發展戰略的響應也較為積極，推出各類綠色金融產品。但由于受地區差異、資質限制等因素影響，仍有較多企業面臨較強的融資約束。融資難、融資貴問題未得到實質性解決，使企業綠色創新無法順利進行。因此，探究環境規制、融資約束以及企業綠色創新三者之間關系具有重要的理論和現實意義。本文選取 2013—2018 年滬深 A 股181家面板數據作為樣本，對這三者的作用機理進行實證分析，以期為企業綠色發展，繼而服務于生態文明建設和經濟高質量發展提供建議。

1 文獻回顧與研究假設

1.1 環境規制與企業綠色創新

環境規制會對企業技術創新產生影響已得到學術界的普遍認同，但環境規制強度對企業技術創新究竟產生何種影響，目前還未形成統一定論。歸納起來，大致分為以下3種觀點。

1.1.1 環境規制抑制了企業技術創新

持此種觀點的學者大多以新古典經濟學為理論基礎。新古典經濟學認為，環境規制政策會帶來額外的污染治理成本，增加企業的成本負擔。……