跟隨北上資金　公募搶籌央企

易強

3月14日，九家基金公司同時申報了一款ETF產品，跟蹤的是三只央企主題指數，即中證國新央企科技引領指數、中證國新央企現代能源指數、中證國新央企股東回報指數（下稱“央企科技引領”、“央企現代能源”及“央企股東回報指數”）。其中，易方達、南方、銀華申報的產品跟蹤央企科技引領指數，工銀瑞信、嘉實、博時跟蹤央企現代能源指數，廣發、招商、匯添富跟蹤央企股東回報指數。

上述產品的申報意味著公募基金逆轉了此前對央企的消極態度。根據全口徑數據，2022年上半年末，公募持有的央企標的市值僅占到其所持股票資產的11.92%，為最近十年最低水平，遠不及2012年年末的28.84%。

截至2022年年底，公募重倉的央企標的市值合計3734億元，下降9.35%，同期中證央企指數卻上漲了4.18%。北上資金則有加倉跡象，且進入2023年之后仍在持續，截至3月14日持有的央企標的市值合計4428億元，較年初增長9.71%，同期央企指數漲幅為7.39%。

若九只央企ETF皆獲批且成功發行，圍繞相關成分股的搶籌大戲將拉開帷幕。截至3月21日，上述三只央企指數年內漲幅分別為10.67%、7.04%、11.44%，同期上證指數、深證成指及創業板指分別為5.39%、3.73%、-0.41%。

三只央企主題指數

先對上述三只指數進行簡單介紹。

中證指數公司官網信息顯示，該指數系列是其與國新投資公司合作開發，發布時間皆是2022年11月16日，距離二十大報告發布正好一個月。

作為指數發布方，中證指數公司有兩大股東，即上海證券交易所和深圳證券交易所，分別持股50%；國新投資公司則是中國國新控股公司的全資子公司，后者是國資委的全資子公司。

指數特征方面，央企科技引領主要聚焦國防安全與電子信息安全，涉及航空航天與國防、計算機、電子、半導體、通信等領域。

央企現代能源主要聚焦現代能源體系框架下綠色能源產業、化石能源產業和能源輸配產業等三大產業。央企股東回報重點關注滬深市場中有現金分紅或回購行為的央企群體。

上述三只指數皆有50只成分股。其中，央企現代能源與央企股東回報指數有13只成分股重合，例如中國核電、中國神華、長江電力等。央企現代能源與央企科技引領指數僅有一只成分股重合，即國網信通。央企現代能源與央企股東回報指數之間無重合情況。

行業分布方面（申萬一級分類，下同），央企科技引領指數成分股主要來自國防軍工、計算機、電子、通信、機械設備及基礎化工等六大行業，前三大成分股是?？低?、振華科技、中航光電。央企現代能源指數成分股主要來自公用事業、電力設備、石油石化、有色金屬等十大行業，前三大成分股是長江電力、國電南瑞、中國核電。央企股東回報指數成分股主要來自鋼鐵、建筑裝飾、公用事業等十六個行業，前三大成分股是中國石化、中國神華、包鋼股份。

估值方面，截至3月21日，上述三只指數的PE（TTM）分別為41.43倍、13.57倍、9.05倍，PCF（TTM）分別為42.80倍、4.80倍和4.23倍。同期上證指數、深證成指、創業板指及科創50指數的PE（TTM）分別為13.32倍、25.17倍、34.77倍和42.15倍，PCF（TTM）分別為6.17倍、14.40倍、32.48倍和32.02倍。

公募減倉，北上資金增持

下面再看公募基金對央企的投資情況。

先以中證央企指數成分股為例。該指數成分股有412只，基本涵蓋在A股上市的所有央企標的。截至2022年年底，公募重倉持有其中265只標的，重倉市值合計3734億元。與同年三季度末相比，重倉標的數量少了37只，重倉市值則下降385億元，降幅為9.35%，同期央企指數上漲4.18%。兩相對照，說明存在一定程度減持。

以公募繼續重倉的265只標的來說，四季度發生減持的有179只，占比67.55%。前期股價飆漲的中國衛通和中國移動（截至3月14日，年內漲幅分別為99.39%和45.07%），四季度分別被公募基金減持755萬股和1203萬股，減持幅度分別為99.82%和15.72%（基于重倉標的數量）。

同期北上資金則有所增持。截至2022年三季度末，北上資金持有321只央企指數成分股，持倉市值合計3900億元；年底持有325只成分股，持倉市值合計4036億元，環比增長3.49%。其中有156只成分股持倉數量有不同程度增加，包括上面提到的中國移動，增持幅度為43.71%；中國衛通則僅減持3萬股，減持幅度為2.94%。

進入2023年之后，北上資金繼續增持。截至3月14日，其持有的央企指數成分股為361只，比年初增加36只，持倉市值合計4428億元，較年初增長9.71%。同期，央企指數漲幅為7.39%。

截至3月14日，北上資金持有的央企標的來自29個行業，持倉市值排在前五的行業依次是銀行、公用事業、商貿零售、電力設備和建筑裝飾，分別占到所持成分行業市值的21.54%、11.17%、9.76%、7.87%和5.89%。其中，前三大成分行業所占權重分別比年初下降了0.87個百分點、0.88個百分點、1.61個百分點，后兩大成分行業則分別提高了0.24個百分點和0.53個百分點。

成分行業配置

下面再看公募及北上資金對央企科技引領、央企現代能源及央企股東回報等三只指數成分股的投資情況。截至2022年年末，該三只指數流通市值分別為1.72萬億元、4萬億元和5.01萬億元，合計10.73萬億元，占到央企指數總流通市值（16.65萬億元）的64.44%。

央企科技引領指數方面，2022年年末，公募重倉了43只成分股，期末重倉市值合計1192億元，占到同期該指數總流通市值的6.93%，環比下降0.44個百分點。未被重倉的成分股有深天馬A、上海貝嶺等7只。

成分行業配置方面，公募重倉了除基礎化工之外的其他五個行業，其中權重排在前三的是國防軍工、電子及計算機，占比分別為53.09%、23.64%和22.17%。持股比例（重倉市值占成分行業總流通市值的比重）排在前三的是電子、國防軍工和機械設備，分別為10.37%、8.69%和4.64%。

同期北上資金持有45只成分股，持倉市值267億元，僅占到該指數總流通市值的1.55%。不過，至3月14日，北上資金持股比例已升至1.65%，持股比例最高的三大成分行業是機械設備、電子和計算機，分別為3.30%、2.27%和2.11%，分別較年初提高了0.17個百分點、0.38個百分點和0.12個百分點。

央企現代能源指數方面，2022年年末，公募亦重倉43只成分股，未被重倉的有中國核建、南網能源等7只，期末重倉市值455億元，占到同期該指數總流通市值的1.13%，環比下降了0.14個百分點。

在公募對該板塊的投資中，權重排在前三的成分行業是公用事業、電力設備和煤炭，分別為52.66%、15%和12.41%。持股比例排在前三的則是計算機、機械設備和電力設備，分別為3.95%、2.50%和2.25%。

但從數據上看，四季度公募對計算機和電力設備有所減持，期末持股比例較上季末分別下降了0.19個百分點和0.34個百分點，機械設備則提高了0.07個百分點。

同期北上資金持有47只成分股，持倉市值合計1157億元，持股比例為2.87%。進入2023年之后，其持股比例進一步提高，至3月14日為3.01%，提高了0.14個百分點，持股比例最高的三大成分行業是機械設備、有色金屬和建筑材料，分別為7.77%、7.12%和5.17%，分別較年初提高了1.99個百分點、3.84個百分點和0.12個百分點。

央企股東回報指數方面，2022年末，公募亦重倉43只成分股，未被重倉的是祁連山、中油資本、中航產融等7只；重倉市值合計1049億元，占到該指數總流通市值的2.10%，環比下降0.30個百分點。

成分行業配置方面，權重排在前三的是銀行、房地產和公用事業，分別為35.62%、27.25%和15.67%。持股比例排在前三的是房地產、汽車和銀行，分別為8.90%、5.93%和4.82%。其中，房地產的持股比例較上季末下降了1.52個百分點，汽車和銀行則分別提高了1.22個百分點和0.08個百分點。

同期北上資金持有46只成分股，持倉市值合計1645億元，持股比例為3.29%。至3月14日，其持股比例基本保持不變。

年后增持力度較大的三個成分行業是機械行業、鋼鐵和建筑材料，期末持股比例分別較年初提高了1.09個百分點、0.92個百分點和0.67個百分點。