電力企業(yè)內(nèi)部控制監(jiān)督投資對權(quán)益資本成本的影響
——評《企業(yè)內(nèi)部控制》

書名：《企業(yè)內(nèi)部控制》

作者：張長勝，侯君邦，秦學(xué)昌

出版社：北京大學(xué)出版社

ISBN：978-7-3012-0708-6

出版時(shí)間：2012 年6 月

定價(jià)：32 元

企業(yè)內(nèi)部控制是一個(gè)明確企業(yè)內(nèi)部各部門工作職能、協(xié)調(diào)各部門的經(jīng)營活動(dòng)組織以及制約各部門職能權(quán)限的控制系統(tǒng)，其主要目的在于全面提升企業(yè)整體管理水平，切實(shí)保障企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)、方針及相關(guān)政策要求的有效執(zhí)行，對電力企業(yè)而言，建立完善的內(nèi)部控制制度屬于現(xiàn)代化企業(yè)發(fā)展與體系構(gòu)建的客觀需要，也是國有資產(chǎn)管理和社會(huì)主義法律制度的基本要求，有助于促進(jìn)電力體制改革與企業(yè)長效發(fā)展。權(quán)益資本屬于企業(yè)財(cái)務(wù)管理方面的重要內(nèi)容之一，其成本可以有效展現(xiàn)出市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境的融資情況，并且對于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值和實(shí)施相關(guān)財(cái)務(wù)決策有重要的推動(dòng)意義，權(quán)益資本成本的高低取決于企業(yè)發(fā)展實(shí)際情況，是企業(yè)內(nèi)部評估選擇投資方案的關(guān)鍵性參考指標(biāo)。然而，在現(xiàn)實(shí)的電力企業(yè)運(yùn)行發(fā)展過程中內(nèi)部控制的缺陷問題會(huì)弱化整體有效性，降低企業(yè)的監(jiān)督效力和經(jīng)營管理效率，進(jìn)而對企業(yè)內(nèi)部的權(quán)益資本成本造成影響，直接干擾企業(yè)的投資決策與發(fā)展，此時(shí)，實(shí)施企業(yè)內(nèi)部控制監(jiān)督措施可以促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部控制監(jiān)督投資質(zhì)量的有效提升，幫助企業(yè)改善整體經(jīng)營管理體系以及降低企業(yè)權(quán)益資本成本，對于企業(yè)內(nèi)部控制體系建設(shè)和投資發(fā)展具有十分關(guān)鍵的現(xiàn)實(shí)意義。本文結(jié)合《企業(yè)內(nèi)部控制》一書，簡要了解電力企業(yè)內(nèi)部控制制度及其監(jiān)督投資的基本內(nèi)容，深入分析企業(yè)權(quán)益投資成本的內(nèi)涵作用，并圍繞電力企業(yè)內(nèi)部控制監(jiān)督投資對權(quán)益資本成本的影響作用展開全面探討，旨在對電力企業(yè)內(nèi)部控制體系建設(shè)與發(fā)展產(chǎn)生的進(jìn)一步了解。

由張長勝、侯君邦、秦學(xué)昌主編，北京大學(xué)出版社2011 年出版發(fā)行的《企業(yè)內(nèi)部控制》，是一部以企業(yè)崗位對其內(nèi)部控制技能和知識(shí)的需求為主題，運(yùn)用理論與實(shí)際結(jié)合的方式對企業(yè)內(nèi)部控制理論及方法操作展開系統(tǒng)性講解的專業(yè)圖書。全書共十二章，主要涵蓋了內(nèi)部控制基本理論、內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評估、資金活動(dòng)控制、業(yè)務(wù)活動(dòng)控制、資產(chǎn)管理控制、內(nèi)部監(jiān)督、內(nèi)部控制審計(jì)等理論內(nèi)容，編者從理論闡述和案例分析緊密結(jié)合的角度入手，對企業(yè)內(nèi)部控制的基礎(chǔ)性方法和實(shí)操性要點(diǎn)進(jìn)行詳盡講解，同時(shí)書中關(guān)于企業(yè)內(nèi)部控制實(shí)際情況的經(jīng)典案例，可以作為培養(yǎng)學(xué)生實(shí)務(wù)操作技能的有力參考素材。

一、電力企業(yè)內(nèi)部控制及監(jiān)督投資

內(nèi)部控制制度是企業(yè)為達(dá)成提高經(jīng)營效率、保障財(cái)產(chǎn)安全、遵循相關(guān)法令等目標(biāo)，要求企業(yè)內(nèi)部各階層提供合理保證并分工負(fù)責(zé)對各項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)進(jìn)行合理制約、組織、考核的方法及措施，以此明確企業(yè)各部門的職能和權(quán)限，也是對企業(yè)內(nèi)部相互制約、相互協(xié)調(diào)的綜合控制系統(tǒng)的總稱。根據(jù)其作用目的，企業(yè)內(nèi)部控制通常可以分為管理控制和會(huì)計(jì)控制兩部分，其中管理控制與企業(yè)經(jīng)營管理緊密關(guān)聯(lián)，主要用以內(nèi)部管理水平和經(jīng)營活動(dòng)效率的切實(shí)提高，保障經(jīng)營目標(biāo)、方針和決策的全面貫徹及執(zhí)行；而會(huì)計(jì)控制主要用以企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的有效提升，保障企業(yè)資產(chǎn)的完整性、會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性，并按照相關(guān)法令及規(guī)章制度對企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的合法性進(jìn)行控制管理。

對電力企業(yè)而言，構(gòu)建內(nèi)部控制制度首先是符合全新經(jīng)濟(jì)環(huán)境、發(fā)展形勢以及現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的必要需求，有助于企業(yè)改變經(jīng)營機(jī)制，緊跟全球先進(jìn)發(fā)展水平，實(shí)現(xiàn)市場化、信息化和國際化發(fā)展，同時(shí)有利于明確企業(yè)內(nèi)部資本保值與增值的責(zé)任目標(biāo)，理清利益分配與受托經(jīng)濟(jì)責(zé)任之間的關(guān)系，以保障電力企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)的有序、協(xié)調(diào)及高效開展，推動(dòng)我國電力企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。其次，構(gòu)建內(nèi)部控制制度是電力企業(yè)實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)管理的客觀需要，作為支撐國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，電力企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成以國家投資為主，由此對于企業(yè)資產(chǎn)的保值與增值、企業(yè)信息安全、經(jīng)營模式及目標(biāo)都有嚴(yán)明的考核要求，且上述要求都與其內(nèi)部控制制度的有效性和完善性密切相關(guān)。最后，構(gòu)建內(nèi)部控制制度滿足社會(huì)主義法律制度對于電力企業(yè)的客觀要求，以便加強(qiáng)對企業(yè)內(nèi)部信息和會(huì)計(jì)核算行為披露的全面規(guī)范，同時(shí)有助于提高企業(yè)會(huì)計(jì)信息的安全性、相關(guān)性以及強(qiáng)化會(huì)計(jì)監(jiān)督，從而進(jìn)一步促進(jìn)市場經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。

從企業(yè)實(shí)際的發(fā)展情況來看，由于投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不足、缺乏對內(nèi)部控制的重要認(rèn)知、外部環(huán)境的局限性等問題，電力企業(yè)內(nèi)部控制較為薄弱，對內(nèi)部管理系統(tǒng)缺少有效的掌控能力和制衡機(jī)制，所以加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制的監(jiān)督和發(fā)展十分必要，其中內(nèi)部控制監(jiān)督就是助力企業(yè)經(jīng)營管理模式優(yōu)化和降低企業(yè)內(nèi)控缺陷發(fā)生率的關(guān)鍵性舉措。企業(yè)內(nèi)部控制系統(tǒng)是一個(gè)復(fù)雜、開放的動(dòng)態(tài)系統(tǒng)，通常嵌入于企業(yè)內(nèi)部組織部門和各項(xiàng)業(yè)務(wù)工作當(dāng)中，會(huì)受到內(nèi)部資源相互作用以及外部風(fēng)險(xiǎn)變化影響，其有效作用在于根據(jù)企業(yè)控制目標(biāo)推動(dòng)業(yè)務(wù)流程的準(zhǔn)確執(zhí)行，以確保企業(yè)會(huì)計(jì)信息的準(zhǔn)確性和真實(shí)性。加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制監(jiān)督投資有助于防控內(nèi)部控制缺陷，增強(qiáng)業(yè)務(wù)工作的可靠性，但同時(shí)也需要基于電力企業(yè)效用對內(nèi)部控制監(jiān)督投資進(jìn)行合理化把控，為管理人員提供充足的信任度和安全感，進(jìn)而不斷完善企業(yè)內(nèi)部控制及監(jiān)督規(guī)范，為電力企業(yè)效能發(fā)展提供最優(yōu)舉措。

二、權(quán)益資本成本簡要分析及概述

資金是維系企業(yè)生存與發(fā)展的必要條件，而資本成本則是推動(dòng)企業(yè)資金運(yùn)用管理發(fā)展的重要基礎(chǔ)，也將對企業(yè)投資發(fā)展決策起到關(guān)鍵的影響作用，其成本高低體現(xiàn)出企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和資金使用效率。權(quán)益資本成本是企業(yè)資本成本的重要分支，同時(shí)屬于其財(cái)務(wù)管理的重要構(gòu)成組分，指的是相關(guān)企業(yè)以普通股票發(fā)行方式獲取資金的代價(jià)，它不僅能夠直觀性呈現(xiàn)出市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境的融資情況，而且對于電力企業(yè)實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值和落實(shí)財(cái)務(wù)決策有著重要意義。對于投資者而言，權(quán)益資本成本是以股票投資為主體來提供資金所要求的必要報(bào)酬率，屬于一種機(jī)會(huì)成本，其數(shù)值的高低變化存在諸多不可控的影響因素，更多時(shí)候取決于投資者自身獲取投資信息數(shù)據(jù)的難度與企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，總體來說，權(quán)益投資成本與企業(yè)實(shí)際經(jīng)營情況息息相關(guān)，是企業(yè)經(jīng)營管理選擇投資方案的關(guān)鍵性參考指標(biāo)。

運(yùn)用科學(xué)化方法對權(quán)益資本成本進(jìn)行測算可以獲取更多有效的投資信息，為企業(yè)投資決策提供參考，目前針對權(quán)益資本成本較為常用的測算手段有：股利折現(xiàn)法、多因子模型法、股利增長模型法、歷史平均收益法、資本資產(chǎn)定價(jià)法等，且上述手段均基于企業(yè)的實(shí)際收益情況來對其資本成本進(jìn)行測算。其中多因子模型法和資本資產(chǎn)定價(jià)法應(yīng)用最為廣泛，因?yàn)橥顿Y者以企業(yè)所支付的資本成本作為資本資產(chǎn)收益，所以通過這兩種方法測算出的資本收益極為企業(yè)需支付的資本成本，其適用前提主要要求企業(yè)具有穩(wěn)定且在測算期間不會(huì)產(chǎn)生變化的β 值（風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)）。與此同時(shí)，投資者所得信息的豐富度是他們針對相關(guān)投資方案進(jìn)行價(jià)值判斷的關(guān)鍵依據(jù)，也會(huì)影響到外部投資主體所要求的報(bào)酬率，相關(guān)學(xué)者研究表明，企業(yè)信息的透明度對于進(jìn)一步提升資源配置效率有重要作用。當(dāng)企業(yè)信息的披露質(zhì)量較高時(shí)，投資者可以獲取更為全面和完整的企業(yè)認(rèn)知，這樣權(quán)益資本成本將會(huì)出現(xiàn)明顯的下降，同時(shí)企業(yè)向外界市場展示的信息內(nèi)容越詳盡，其權(quán)益資本成本也會(huì)越低。此外，從企業(yè)財(cái)務(wù)視角分析，企業(yè)賬面市值、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)等因素都會(huì)對權(quán)益資本成本造成影響，從企業(yè)治理層面分析，權(quán)益資本成本與企業(yè)股權(quán)制衡緊密相關(guān)，制橫力越強(qiáng)則權(quán)益資本成本越低。

三、內(nèi)部控制監(jiān)督投資對權(quán)益資本成本的影響

一旦電力企業(yè)內(nèi)部控制監(jiān)督投資存在明顯缺陷，將會(huì)對其管理制約與監(jiān)督機(jī)制造成嚴(yán)重影響，進(jìn)而拉低電力企業(yè)經(jīng)營管理效率和投資決策的正確性，無形中增大投資風(fēng)險(xiǎn)，而這些變化也將影響到權(quán)益資本成本的高低與企業(yè)未來的投資發(fā)展情況。

從直接影響路徑來看，電力企業(yè)內(nèi)部控制監(jiān)督投資質(zhì)量較高，有利于強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)報(bào)告管理，即提高企業(yè)財(cái)務(wù)信息質(zhì)量及安全保障，由此可以改變投資者對企業(yè)預(yù)估現(xiàn)金流的分布情況及形式，促進(jìn)電力企業(yè)權(quán)益資本成本的有效降低。其中企業(yè)內(nèi)部控制監(jiān)督投資質(zhì)量對財(cái)務(wù)報(bào)告信息質(zhì)量的影響一方面體現(xiàn)于企業(yè)存在的內(nèi)部控制缺陷，因?yàn)榇嬖谌毕菀子谝鹌髽I(yè)內(nèi)部會(huì)計(jì)核算錯(cuò)誤或會(huì)計(jì)報(bào)告管理的相關(guān)錯(cuò)誤，進(jìn)而對企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告信息質(zhì)量帶來嚴(yán)重的負(fù)面影響，另一方面則體現(xiàn)于相關(guān)法律法規(guī)的頒布，基于國家對市場經(jīng)濟(jì)和企業(yè)內(nèi)部控制體系建設(shè)的支持，目前內(nèi)部控制相關(guān)的法律法規(guī)很好地保障了電力企業(yè)生產(chǎn)模式合法化、市場價(jià)格穩(wěn)定波動(dòng)等問題，在很大程度上對企業(yè)經(jīng)營管理、生產(chǎn)管理以及盈余管理行為帶來了正向影響，從而促進(jìn)了電力企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量的有效提升。另外，電力企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量決定其信息披露水平，隨即在一定范圍內(nèi)會(huì)對權(quán)益資本成本帶來明顯影響，由此展現(xiàn)出電力企業(yè)內(nèi)部控制監(jiān)督投資對權(quán)益資本成本的直接影響作用。

從間接影響路徑來看，電力企業(yè)作為一個(gè)現(xiàn)代公司，是由股東、管理層等諸多利益關(guān)聯(lián)者在契約關(guān)系下所構(gòu)成的集合體，而內(nèi)部控制監(jiān)督投資的作用在于合理利用企業(yè)內(nèi)部各個(gè)利益關(guān)聯(lián)者之間的契約關(guān)系及其構(gòu)成的公司制度，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部有效協(xié)調(diào)并合力促進(jìn)企業(yè)發(fā)展目標(biāo)的達(dá)成。高質(zhì)量的企業(yè)內(nèi)部控制監(jiān)督投資可以有效降低企業(yè)內(nèi)部商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)長期的現(xiàn)金流量，從而影響電力企業(yè)的權(quán)益資本成本。首先，內(nèi)部控制監(jiān)督投資的完善能夠更好地協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)部關(guān)系與制衡各利益關(guān)聯(lián)者的權(quán)力，使企業(yè)內(nèi)外信息交流得以強(qiáng)化，進(jìn)而達(dá)到保護(hù)各方利益以及降低商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的作用，其次，企業(yè)內(nèi)部治理水平的提高和商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的降低，在一定程度上減小了企業(yè)內(nèi)部人機(jī)會(huì)主義行為的發(fā)生概率，促使電力企業(yè)獲得更低的權(quán)益資本成本，由此展現(xiàn)出電力企業(yè)內(nèi)部控制監(jiān)督投資對權(quán)益資本成本的間接影響作用。