新發展格局下央企開展產業基金業務的策略

童嬋

在構建新發展格局中，央企承擔著推動科技創新和戰略新興產業發展的重要使命，基金業務也因此成為央企踐行使命擔當的有效路徑之一。基于此，本文針對新發展格局下央企開展基金業務的策略進行分析。文章在介紹新發展格局的內涵和構建要求基礎上闡述了央企開展基金的背景，指出央企在開展基金過程中容易出現的問題，并在此基礎上提出新發展格局下央企開展基金的有效策略，為央企通過基金踐行使命擔當實現高質量發展提供參考。

新發展格局的內涵和構建要求

新發展格局的內涵 新發展格局是習近平總書記在黨的十九屆五中全會上關于發展的思想的時代表達，即構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局，是事關全局的系統性深層次變革。

新發展格局的構建要求 新發展格局的目標是發展，具體包括培育完整內需體系、構建有韌性的供需格局、深化供給側結構性改革、擴大高水平開放等歷史性任務。而央企在我國經濟發展體制中承擔著引領作用，也是黨中央開展社會主義現代化建設的基礎，在構建新發展格局中發揮科技創新、產業控制和安全支撐作用。

央企開展產業基金業務的背景

近些年來，國家對于央企創新發展工作的重視程度不斷提升，國資委還成立了推動央企科技創新的工作領導小組和科技局，為央企技術創新構建了完善的運行機制，使央企能夠集中科技創新力量，著力研發關鍵技術、開展重大科技項目。

央企有開展產業基金的現實需要 當前我國面臨著需求收縮、供給沖擊以及預期轉弱等發展壓力，央企作為我國市場經濟發展的頂梁柱，需要承擔起帶動關系國計民生等關鍵領域的科技創新和提升產業鏈價值的職責。鑒于科技創新需要大量資金投入和高端人才支持，僅靠國家科研專項撥款并不能有效實現科技創新的目標。尤其是在國家要求央企科研創新提高研發費用自給的比例的情況下，央企需要借助產業基金吸引更多外部資金，尋找優質合作伙伴，在共同合作的過程中取得科研創新的突破性發展。

產業基金有利于激發央企活力 產業基金不僅可以成為支持科技創新和產業發展的有效資金渠道，而且通過設立專業化運作的產業基金，引入市場化運營和創新機制，優化治理結構，增強央企發展內生動力，提高競爭效率，推動科技成果轉化，調整產業結構，促進產業升級，推動央企加快創新驅動戰略步伐，贏得戰略新興產業發展的先機，為打造核心競爭力奠定基礎。

央企開展產業基金業務存在的問題

央企參與產業基金受國資監管較嚴 一是基金出資及退出方面。央企設立并管理的產業基金中，涉及央企出資屬于國有資產，基于國有資產保值增值的要求，央企在出資程序、出資金額及決策權限方面均有嚴格規定，在對基金的出資、運作和清算等方面也將受到更為嚴厲的監管，增加了與其他合作方的溝通成本及摩擦，降低了業務推進和決策的效率。

以股權投資方式實施的產業投資存在投資大、周期長的特點，隨著近年來金融資管新規、證券減持新規的相繼出臺，又進一步加大了產業投資融資成本，拉長了資本退出的周期。

二是基金投資方面。在基金對外投資過程中，一般要履行在央企的前置決策之后才在基金層面決策，而央企的對外投資決策是根據國資監管相關規定，多基于國有資產保值增值較多關注財務收益，而較少關注支持科技創新，操作缺乏靈活性。

三是基金監管方面。國資委2023年發布了《央企基金業務管理暫行辦法》，對央企自身設立產業基金的門檻提出剛性要求，且要求新設產業基金集團內部合計認繳出資不得高于30%，投資不得投向央企負面清單規定的禁止類業務、類信貸業務、股權收益權、二級市場公開交易的股票等相關管理規定，對央企運行產業基金過程中的募資、投資及退出能力提出了較高的標準和要求。

央企參與產業基金的投資退出因涉及國有產權交易存在操作障礙 對于“國有全資公司轉讓私募基金份額的，是否必須進場交易”這一問題，雖然國資委在對其答復中明確“《企業國有資產交易監督管理辦法（國資委財政部令第32號）》規范的對象為公司制企業情形，國有企業出資其持有的有限合伙企業份額，不在32號令規范范圍內，建議按照企業內部管理制度履行決策批準和資產評估及備案等工作程序”，但仍未排除資產評估及備案的相關要求。部分地方政府已在該領域進行探索，規定央企產業基金份額退出可通過產權交易市場進行。

央企對產業基金在業務運行和管理模式上相對僵化 一是涉及管理層級較多影響產業基金運行效率。

基金業務對市場化的要求很高，需明確界定基金運行機構內有限合伙人、普通合伙人相互間的責、權、利關系，并明確基金管理人對基金的管理；但是央企基于國有資本保值增值、經營業績等方面考慮，對于基金項目決策多需采用前置的層層報批方式，獲得明確批復意見后再在基金層面提出決策意見，從而影響基金業務的決策和投資推進效率，可能使產業基金對外投資及管理受到較大制約。

二是投資標的篩選標準高影響產業基金支持科技創新項目。

一般來說，央企對于基金業務的開展效果會有嚴格的評價機制，避免出現問題。一旦在基金業務開展方面出現比較嚴重的問題，負責基金業務和投資工作的管理人也需要承擔相應的責任。但是從實際情況來看，金融業務行為都會有風險，央企嚴格的管控機制導致基金業務運行和管理比較保守，對于支持尚處于孵化期并未形成產業化的科技創新存在較大障礙。

新發展格局下央企開展產業基金策略探討

根據戰略規劃確定產業基金目標 一是引入外部戰略投資者，發揮杠桿效應。

2022年國資委針對國企改革三年行動中也提出鼓勵央企引進外部戰略投資者，探索在黨的統一領導下實施差異化管控模式。因此，央企可在保證基金業務資金來源合法性的基礎上引入外部戰略投資者，在強化基金業務流動性管理和風險控制的同時，借助外部資金和戰略投資者的賦能使央企能夠突破技術創新難關，發展戰略性新興產業。

二是以支持科技創新及戰略新興產業為目標，明確投資策略。

央企開展產業基金業務應體現國家宏觀政策、產業政策和區域發展戰略意圖，科學合理確定投資領域、支持方向，聚焦重大戰略和重點產業，通過與直接投資、專項基金等相結合，構建體系化產業投資能力，對未來預期現金流量可以覆蓋投資成本、退出有保證的重點工程和重大投資項目進行集中投資，與產業鏈上下游企業共同合作，充分發揮產業基金在支持科技創新孵化、實現產業轉型升級和經濟社會高質量發展的積極作用。

三是發揮央企科技及產業的高地優勢，引導資源配置。

我國把科技自立自強作為國家發展的戰略支撐，加快突破和掌握顛覆性、前沿性技術，央企應聚焦解決“卡脖子”核心關鍵，利用產業基金建立和創新投資-服務體系，在基礎研究、應用基礎研究和技術創新融通發展等領域加大服務力度與創新力度，發揮央企科技創新平臺優勢構建有效投資地圖，強化戰略科技力量，提升央企科技創新的綜合能力，實現供應鏈產業鏈關鍵環節安全穩定。

創新產業基金業務運作模式 一是加大對產業基金的授權放權力度。

在選人用人方面，央企允許基金公司對除高管等關鍵人員以外可根據需求挑選人才，打造高水平的產業基金業務職業經理隊伍；在投資決策方面，根據投資規模、行業領域、企業屬性分層建立授權體系，提升決策效率；在退出安排方面，在保障基金流動性安排及總體一定收益率的情況下，個別項目可視情況在不同階段退出；在業績考核方面，基金管理公司可利用市場化、差異化、個性化的考核理念以及基金規模增長、儲備項目數量、投資項目數量、金額、服務央企戰略及主業、內部運營管理水平等指標進行細化考核，統籌兼顧產業基金的戰略價值，經濟價值和社會價值實現。

二是將產業基金和直投、項目基金結合加大投資乘數效應。

為適應產業基金市場化發展趨勢，央企可通過打造多層次產業基金集群，除了部分戰略性項目需要采用央企自有資金直投的方式之外，其他項目可以根據具體情況采用其他投資方式，如可通過設置項目專項基金聯動投資、不同階段多輪次投資等模式，多舉措加大對高科技企業及戰略新興產業的支持力度，進而提高投資成功概率。

產融結合促進基金支持產業發展 一是產業為基，以央企標準嚴格把控投資標的。

首先，把好項目準入關。根據國家產業調整指導目錄優選戰略性新興產業項目，或者是符合央企主業發展規劃的項目。其次，審慎開展盡職調查。科學論證項目的技術水平、行業產能分布以及上下游產業鏈關系，確保項目的市場競爭力和產業集聚能力；全面了解目標企業的業務、財務、法律等方面的運營狀況和相關風險，為投資決策提供準確依據。第三，嚴格按照法律法規和市場規則開展投資條款談判，特別要考慮國資監管要求，切實保護國資利益。

二是金融為器，切實推動以融促產，實現以融強產。

央企通過建立服務主業的產業基金體系，充分發揮產業金融賦能科技創新的重要作用，全面聚焦戰略性產業鏈“短、卡、控”短板開展投資布局，打通產業-金融信息壁壘，建立投融資對接服務平臺、成果轉化撮合平臺，促進科技、資本和產業高水平良性循環，對內服務央企改革，對外支持核心產業鏈發展，深化產業與資本的聯結紐帶作用，以“小資金”撬動“大賽道”，為孵化央企面向未來的新興業務，培育新的利潤增長點，推動產業轉型升級提供有效路徑。

做好央企產業基金推進相關配套工作 以提升產業支撐能力、有效防控風險為目標，強化對產業基金的運營管理。央企需建立有效的產業基金管理架構，通過“三會一層”、派出董監事及高級管理人員、協議安排等方式加強對產業基金的管控；在梳理法律法規、外部監管、行業自律規定的基礎上，結合央企自身的管理要求建立產業基金的一整套管理制度體系，包括基金運營管理制度、募資管理制度、項目投資管理、投后管理及退出制度等。

新發展格局成型之后，央企面臨著時代帶來的機遇和挑戰，在這種情況下，央企需要不斷自我革新升級，借助產業基金的規范化、科學化的運營和管理不斷增強自身競爭力和發展實力，提升國有資產的經濟效益和社會效益，有效發揮央企國有經濟主導和戰略支撐作用。