期貨行業服務實體經濟質效進一步提升策略探究

楊偉娜

鄭州商品交易所

隨著期貨行業對外開放程度的不斷提高，我國期貨市場國際化程度越來越高。在國際競爭日益激烈的情況下，期貨公司要實現更高質量發展，就必須以更具競爭力的產品和服務滿足實體經濟企業的需求。當前，我國期貨公司服務實體經濟質效中仍存在一些問題，亟須引起重視。因此，解決期貨行業服務實體經濟質效中的問題，提高期貨行業服務實體經濟的效果是當務之急。

一、期貨行業服務實體經濟質效提升的重要性

期貨市場作為金融體系的“穩定器”，是現代市場經濟體系的重要組成部分。企業參與期貨交易，能夠實現套期保值和管控風險。期貨價格能夠綜合反映未來供求關系和價格走勢，提高市場透明度，幫助企業有效應對采購、銷售、庫存、倉儲物流、融資等難題，實現管理價格風險、鎖定經營利潤、擴大業務規模、增厚企業收益的目標。

期貨市場連接產業端和資金端，在標準化、公開透明的基礎上，服務投資者和企業，成為要素配置的傳遞者，能夠加快企業資金和商品流動以及要素匹配精準化、高效化，同時也會影響現貨定價模式，從而推動企業規模擴張和產業整合。

期貨市場作為金融市場的基礎工具、市場價格發現和風險管理的重要工具，為實體經濟提供了重要的定價基準保障。期貨市場是現代金融體系的核心和基礎之一。多年來，期貨市場圍繞國民經濟和社會發展需求，發揮了重要的定價功能、風險管理作用和套期保值功能。近年來，我國期貨市場各項改革取得顯著成效，商品期貨市場日益對外開放、國際市場影響力不斷提升，衍生品市場體系日益完善。

二、期貨行業服務實體經濟質效中存在的問題

（一）期貨市場體系不完善

當前現貨市場中的核心問題是我國期貨市場體系不完善。由于我國沒有專門針對場外期權市場的法律法規和監管政策與國際接軌、國際慣例并不相同、國內期貨市場存在一些與境外市場存在差異等因素影響，國內企業在利用外匯套期保值時往往會面臨風險而不能精準選擇國際貿易渠道，實現風險管理之需、國際貿易和避險之需。與此同時，我國企業在大宗商品領域參與國際供應鏈布局中還會遇到許多困難和障礙。在國外市場中引入境內實體企業需要考慮到匯率風險以及相應的市場風險管理和融資需求，而當前我國在該方面并未有相關成熟市場做法可供參考與借鑒。

（二）大宗商品價格影響力亟待提升

在全球大宗商品價格中，鐵礦石和原油對我國大宗商品市場影響較大。根據期貨日報2023年1月3日的報道來看，2022年12月全國期貨市場（含期權市場）成交量約6.62億手，成交額約48.00萬億元，同比分別增長11.22%和7.29%，環比分別下降5.45%和9.08%。2022年1月～12月全國期貨市場累計成交量約67.68億手，累計成交額約534.93萬億元，同比分別下降9.93%和7.96%。其中能源、有色金屬成交量跌幅居前，分別下降35%、34%，煤焦三品種、雞蛋、鎳、蘋果、錳硅、尿素、菜粕、銅、銀、燃料油等品種成交量同比下降均有25%以上。整體來看，我國大宗商品整體仍然處于產能過剩的狀態，大宗商品價格影響力亟待提升。提升國際大宗商品價格影響力的關鍵在于讓國內外商品市場形成統一報價機制和定價體系，即“一個巴掌拍不響”，國際大宗商品價格漲跌互現，規則統一和公開透明，讓全球市場定價更加科學和透明，這是一個成熟市場所需要的。而要實現這一目標，就需要有更多人參與到產業鏈當中來進行定價，利用期貨市場對沖風險和管理價格風險。只有在這樣的背景下，才能在實體經濟發展中最大限度地規避風險和減少損失，為擴大進口、轉嫁國內企業風險，需要我們更加深入地研究和探索期貨產品服務實體經濟之道。

（三）期貨經營機構資本實力整體偏弱

當前，國內期貨公司整體資本實力偏弱，公司發展動力不足，盈利能力較弱。目前，在期貨公司整體盈利水平偏低的背景下，一些期貨公司雖然能夠通過盈利改善公司經營業績，但盈利能力與期貨公司本身發展實力仍存在較大差距。從目前期貨公司經營情況來看，能夠通過盈利改善公司經營業績的商品交易型期貨公司和服務于實體經濟的交易型期貨公司依然偏少。在服務實體經濟方面，與大宗產品、保險、能源等重點產業企業相比，風險管理企業對金融產品、資產管理產品、場外衍生品等更加了解，其投資能力也更強。

（四）期貨經營機構業務結構單一

在我國，期貨經營機構是指依照《中華人民共和國公司法》和《期貨和衍生品法》設立的期貨公司以及國務院期貨監督管理機構核準從事期貨業務的其他機構。在期貨經營機構中，銀行、保險和證券是三大主要的經營主體。隨著我國金融體系的不斷完善和金融市場進一步開放，期貨經營機構業務結構單一的不足更加突顯。在國內期貨經營機構服務實體經濟發展的過程中，必須根據不同的行業特點和企業的實際需求，構建適合不同行業特點的風險管理產品和服務模式。

（五）期貨經營存在同質化競爭

期貨公司的經營活動，既包括商品交易和衍生業務，也包括其他金融業務等。然而，隨著期貨行業全面對外開放，我國期貨公司的經營行為與業務開展的同質化程度日益嚴重。一方面，不少期貨公司業務范圍僅限于國內，與國際期貨市場上的業務范圍仍存在較大差距；另一方面，不少期貨公司設立子公司開展相關業務，在業務范圍上也存在明顯同質化。隨著市場競爭的加劇，很多期貨公司不得不將業務重點轉向國際市場，加大國際化經營力度，進一步提升其服務實體經濟的能力。在這樣的背景下，期貨公司在經營上不得不接受新客戶從單一商品交易向多元化經營轉化的趨勢。在這種趨勢下，如果沒有建立完善的創新制度和創新機制，無法利用互聯網技術建立市場營銷渠道，那么期貨公司經營業績增長將會受到嚴重制約。

（六）多元化服務實體經濟能力偏低

隨著期貨市場進入發展的新階段，對期貨公司的服務能力提出了更高的要求。據不完全統計，目前大部分期貨公司都在開展的業務中加入了金融服務功能，如利用場外期權開展套期保值工具、金融產品咨詢服務等。但是在服務內容方面仍存在明顯不足。一是服務主體多元、服務方式單一；二是多元化業務缺乏行業經驗和業務能力支撐；三是難以滿足實體企業多樣化需求。行業中多元化服務實體經濟能力偏低，主要表現在服務主體分散、行業服務功能較為單一，沒有形成與市場相適應的競爭格局。

（七）監管體系與行業規范仍有待健全

從監管體系來看，期貨市場以期貨交易所為核心，交易所作為整個期貨行業的自律管理者，其監管能力、監管理念是期貨公司在制定業務方案、進行業務創新時的關鍵。從行業規范來看，當前大多數期貨公司都已形成了自己獨特的經營模式和服務模式，但由于缺乏行業規范和有效的監管約束措施，違規經營行為仍時有發生。此外，行業內很多公司還缺乏風險管理思維去開展業務活動，從而影響業務質量的提高。同時，由于期貨市場高度國際化，客戶行為高度多元化，期貨行業與境外投資者之間發生聯系是必然趨勢，但目前我國期貨行業還缺乏統一標準和行業規范來約束所有期貨公司之間的業務合作糾紛。

三、期貨行業服務實體經濟質效中問題的解決策略

（一）期貨監管部門、中介機構和市場參與者要良性互動、形成合力

面對我國期貨市場的新形勢和新任務，期貨行業要堅持問題導向，加強監管、促進發展，在各方共同努力下，通過不斷完善配套措施，夯實基礎設施體系；繼續推進改革開放，推動商品期貨市場國際化；進一步提高市場服務實體經濟水平，為經濟高質量發展提供有力支撐和保障。在市場監管、行業自律等方面主動作為、積極作為，協同配合、形成合力；大力加強監管力度、提高監管水平。深化各方面協作，努力提高監管效能，各監管部門、各有關期貨交易所、期貨經紀機構和從業人員要相互支持、相互配合、形成合力，要聚焦重點熱點問題不斷強化監管政策供給措施落地見效，加強監管力度、營造公平公正的市場環境，達到與市場發展相適應的目標。

（二）期貨品類擴容與雙向開放并舉并加快場外交易平臺建設

國內商品期貨市場運行平穩有序，服務實體經濟質效進一步提升。在以新冠肺炎疫情為代表的外部環境復雜嚴峻、多變的全球經濟形勢下，期貨行業風險管理功能得到進一步發揮，有效對沖大宗商品價格波動影響，穩定市場預期信心。國內商品期權試點擴容、市場參與者規模不斷擴大、定價機制更加靈活、產品體系日趨豐富，為實體企業提供了更加多元化的風險管理工具和避險工具。在積極防范系統性金融風險的同時，期貨市場通過品種的不斷豐富促進了我國資本市場服務實體經濟質效的進一步提升。我國有望在不久后迎來期貨品種更多、更豐富、結構設計更加靈活多樣的發展階段。在這個大環境下，應當注重期貨品類擴容與雙向開放并舉，加快場外交易平臺建設。

（三）加強期貨與現貨結合并拓展“保險+期貨”業務

隨著期貨市場的不斷發展，衍生品交易在服務實體經濟、促進金融市場穩定方面的作用日益凸顯。期貨行業也從傳統產業向產業鏈價值鏈上游延伸，利用衍生工具來化解風險、增加收入，從而改善客戶的經營狀況。在現貨市場上，期貨公司可以通過建立現貨頭寸或者是套期保值等方式進行套期保值。在此過程中，期貨公司需要有專業服務人員來提供風險管理服務。從目前期貨公司開展場外衍生品業務試點情況來看，效果顯著，并且風險控制能力也得到了較好的加強。未來期貨行業應當加強期貨與現貨結合、與產業結合、與金融衍生工具結合。通過開展“保險+期貨”試點工作，有效提升期貨市場服務實體經濟、服務人民群眾的能力、質量和效率，進一步完善期貨市場體系和金融基礎設施等各項功能。

（四）提升監管智能化水平并完善法律體系和市場功能

我國作為全球最大的消費市場，也是全球大宗商品價格的重要來源和定價中心，在全球產業鏈、供應鏈、價值鏈重構中發揮著重要作用。期貨行業是國民經濟運行重要的基礎參與者和金融市場重要的參與者，在服務實體經濟方面發揮著重要作用。期貨行業創新服務經濟發展方式，不斷豐富服務經濟發展模式和手段，在為實體經濟發展保駕護航過程中，以提升服務經濟質效為核心，發揮自身專業優勢，服務實體經濟能力得到明顯提升。實體企業是期貨市場的服務主體，通過對企業的風險管理，提高企業風險意識和抗風險能力。當前，中國大宗商品行業正處于產業結構調整升級、綠色發展等重要變革期，期貨公司要積極主動作為，加快轉型發展步伐，適應新形勢下市場需求變化趨勢。充分發揮自身優勢、增強綜合服務能力并探索和創新服務實體經濟的方法，積極穩妥發展場外衍生品業務。

同時，在市場發展過程中，國家相關部門應當重視市場體系、法律體系的完善。未來，國家應從法律層面加強對行業主體的監管和約束，加快期貨相關法律法規和政策制度的出臺和完善，建立健全投資者適當性制度及交易管理辦法等相關配套規則，持續加強市場亂象治理。引導公司及客戶強化風險防范意識和合規意識，促進行業自律規則與證監會系統相關業務規定融合，進一步規范資本市場行為和市場秩序。

近年來期貨行業積極探索服務大宗商品行業、產業、企業，在服務經濟方面做出了較大貢獻。作為我國商品服務的重要參與者，期貨機構在市場運行過程中要充分發揮其專業優勢，堅持服務實體經濟不動搖，積極創新發展方式實現服務實體經濟的轉型升級。在進一步發展過程中，要堅持把高質量發展作為期貨行業業務發展的主旋律。要以高質量監管為引領，不斷提升監管智能化水平，通過完善法律體系和市場功能實現服務實體經濟質量提升，同時通過人才培養與引進使之更好地為服務實體經濟做出貢獻。

（五）期貨公司聚焦自身能力建設

期貨行業服務實體經濟質效提升是我國期貨市場的內在要求，當前國內外環境復雜多變，我國經濟發展仍然面臨著風險挑戰，同時也迎來新的歷史機遇。新形勢下我國期貨市場的功能將進一步發揮。一方面，期貨市場作為中國現代金融體系重要組成部分，具有價格發現、風險管理等功能；另一方面，它還是實體企業參與全球經濟競爭的核心載體和定價中心。

期貨公司的功能是對價格發現作用的充分發揮，為實體經濟服務是期貨公司實現自身價值的必然要求。期貨公司作為金融服務體系中的重要組成部分，是實現自身業務和服務能力發展的重要手段、基礎平臺、戰略抓手和工具載體。作為實體經濟重要的定價中心和風險管理工具之一，大宗商品定價對于我國的對外開放、構建國內大循環新發展格局以及國家治理體系現代化都具有重要的意義。要繼續發揮我國擁有完整的工業體系優勢、雄厚的經濟實力、完備的金融體系及對外開放優勢和良好的政策環境的優勢，提升大宗商品的定價權和話語權。

（六）完善期貨行業風險管理體系

期貨行業要堅持以投資者為中心要求及有效監管原則、效率原則和市場化原則科學審慎決策，以優質、合規、誠信為基本要求促進行業和市場健康發展。積極穩妥地推進監管體制改革、深化機構改革、優化營商環境等各項工作部署落地見效、取得明顯成效：一是切實提高監管效能，全面落實風險防控職責要求；二是依法全面從嚴監管，強化監管執法合作；三是提高市場化法治化水平；四是構建更加開放、良性競爭、開放有序、競爭有效、誠信有序、投資者合法權益得到充分保護的良好市場環境。

（七）推動多層次資本市場體系建設和優化資源配置

作為經濟生活中重要的一環，期貨市場發展水平的高低，關系到經濟運行效率的高低，也影響著整個金融體系的整體效能。作為金融行業，必須要把服務實體經濟作為自身發展的出發點和落腳點。期貨行業發展多年，積累了豐富的經驗和資源，擁有一支具有豐富服務實體經濟經驗和能力的專業人才隊伍，是金融供給側結構性改革的重要組成部分。作為金融行業協會，其服務水平將直接影響著行業服務實體經濟和我國經濟高質量發展水平。因此，對于推進期貨行業服務實體經濟質效提升也提出了更加明確和可行的思路。

四、結語

期貨市場是一個高收益和高風險并存的體系。目前國內期貨市場已經與國際成熟市場接軌，并且不斷地從價格發現功能向風險管理功能轉變。但由于不同的所有制、企業類型以及期貨公司服務范圍和方式等不同，我國期貨行業服務實體經濟的能力與水平有待提升。未來期貨市場還需要進一步完善交易規則，通過采取擴大開放與培育人才等措施形成更加良好的生態環境。同時，通過加大對期貨公司的監督管理力度等手段來改善產業客戶風險管理行為，實現期貨行業服務實體經濟質效進一步提升，為我國經濟可持續發展做出貢獻。