6只美國中型銀行獲瑞銀“買入”評級第一公民銀行和紐約社區銀行上榜

吳海珊

4月14日開始，美國銀行業將會陸續公布最新的業績，這一期的業績備受關注，因為在經過銀行風波之后，本期業績已經成為5月份議息會上美聯儲是否加息的一個前瞻性指標。4月12日消息顯示，美聯儲已經模擬了暫停加息可能帶來的市場情景。

那么，經過本輪中小型銀行危機后，美國中小銀行企業價值有何變化？又有哪些是值得挖掘的低估值優質銀行標的呢？近日，瑞銀發布了關于美國中小型銀行的業績預測報告。其分析師羅迪·普雷斯頓表示，盡管流動性危機已經得到控制，但是此次危機對于中型銀行資產負債表和存款成本的影響還要持續一段時間。他將美國中型銀行股2023年和2024年的每股收益分別下調了7%和12%。

在該報告覆蓋的19只美國中型銀行股中，瑞銀對6家銀行給予了“買入”評級，分別為CMA（聯信銀行）、FCNCA（第一公民銀行）、NYCB（紐約社區銀行）、OZK（歐扎克銀行）、WAL（西部聯盟）、WBS（韋伯斯特金融公司）。

在即將到來的財報季中，備受關注的問題包括：銀行是否認為貸款需求在減少？銀行的存款減少了多少？未來幾個月銀行為貸款違約計提了多少？以及銀行的資產負組合情況。

瑞銀在一份最新的研究報告中表示，美國中小型銀行危機之后，雖然流動性危機似乎已經得到了控制，但是對于銀行資產負債表和存款成本的影響還要持續一段時間。其預計，2023年和2024年，美國中小銀行的每股收益率將普遍下降7%～12%。主要原因在于銀行獲得的息差收入將更低。與此同時，美國中型銀行的存貸款增長也將放緩。瑞銀將2023年到2024年美國中型銀行整體存款增長預期下調了200～300個基點，同時也將貸款增長預期下調了200～300個基點。

根據美聯儲高級貸款官員意見調查，在硅谷銀行倒閉之前，美國中型銀行在1月份已經收緊了貸款條件。硅谷銀行破產引發的市場恐慌之后，情況可能變得更糟。

瑞銀預計，2023年第四季度美聯儲將開始降息。到2024年第四季度，聯邦基金終端利率將達到3%。普雷斯頓表示：“這將對中型銀行的NII（息差收入）造成比之前預期更大的壓力。”瑞銀將中小銀行的2024年預期息差收入下調了7%。

基于此，瑞銀將美國中型銀行的目標價平均降低7%，市盈率預期維持在谷底。

自硅谷銀行事件以來，美國中小銀行在資本市場造成了較大的影響，比如“接盤”硅谷銀行的第一國民銀行的股價下跌了近90%。在當前的市場環境下，即將到來的財報季顯得異常重要，強勁的財報將增強市場信心，而較弱的財報可能會引發另一個不穩定的時期。

在瑞銀的最新報告中，對19家美股中型銀行的未來進行了預判，其中大部分銀行2023年和2024年的預期每股收益、存款增長和貸款增長都出現了下調。就評級而言，瑞銀對10家銀行給出了“中性”評級，對3家銀行給出“賣出”評級，另有6家銀行獲得“買入”評級，分別為CMA（聯信銀行）、FCNCA（第一公民銀行）、NYCB（紐約社區銀行）、OZK（歐扎克銀行）、WAL（西部聯盟）、WBS（韋伯斯特金融公司）。

從調整的動作來看，第一公民銀行是普雷斯頓相當看好的一家銀行。在最新的報告中，第一公民銀行被評為“買入”評級，且維持1206美元的目標價，以及2023年和2024年的每股收益預期維持不變。在報告覆蓋的19家銀行中，僅有第一公民銀行一家，三個指標均沒有被下調。

在硅谷銀行破產之后，第一公民銀行在聯邦存款保險公司的策劃下，收購了硅谷銀行的大部分業務。

這一事件之后，普雷斯頓就曾連續兩次調高第一公民銀行的評級，從“賣出”提升至“買入”，并將其12個月目標價格從538美元提高到1206美元。截至4月12日，第一公民銀行報980美元，從3月24日股價為580美元，上漲接近70%。而瑞信1206美元的目標價，相較于其當前股價仍有23%的上漲空間。

普雷斯頓此前曾表示：“鑒于SVB貸款組合的低損失特征，我們認為其資產負債表更有能力應對未來的衰退，應該會帶來更高質量的收益。”

跟第一公民銀行扮演了同樣角色的紐約社區銀行（NYCB）也被給予“買入”評級。該行收購了簽名銀行的部分貸款和存款投資組合。Wedbush（韋德布什）證券公司在此消息之后分析將其評級從“中性”提高至“買入”。但瑞銀在最新報告中，瑞銀將該行的目標價從11.5美元下調至11美元。將其2023年和2024年的每股預期收益下調5.9%和9.2%。截至4月12日，紐約社區銀行收報每股8.9美元，總市值為61.9億美元。

在瑞銀最新報告中，目標價被下調最多的是WAL（西部聯盟），從85美元/股下調至62美元/股，下調27.1%，同時將2023年和2024年的每股凈收益分別下調25.2%和29.1%。但評級依舊是“買入”。

從股價看，WAL的股價下跌幅度比收益下跌得更多。截至4月12日收盤，WAL報31.49元/股，自從3月8日以來累計跌幅已超過50%。幾乎相當于瑞銀給出的目標價62美元的一半，換個角度說，其未來存在100%的升值空間。

WAL位于亞利桑那州，硅谷銀行事件之后，4月5日該行發布了一項財務報告表示，到第一季度末，其受存款保險覆蓋的存款比例已上升到存款總額的68%左右。但是因為沒有更新存款數據，該行股價當天暴跌19%。次日西部聯盟又發布了一份文件表示，截至第一季度末，其存款總額為476億美元，而2022年12月31日為536億美元，下跌11%。該股又下跌了10%，至30.01美元。

數據來源：公司數據、瑞銀預測

數據來源：公司數據、瑞銀預測

但是對于該行的目標價，市場存爭議。Wedbush分析師DavidChiaverini給出的目標價僅為38美元，遠低于瑞銀的目標價。

此外，在“買入”評級中，令人比較意外的是OZK（歐扎克銀行）。該銀行的特色在于，商業房地產貸款相當高。甚至在硅谷銀行破產之前，已經有監管機構提出需要關注該銀行的商業貸款狀況，因為隨著利率的提升，商業貸款的成本出現了較大的提高。該行的商業房地產貸款在2022年12月超過其資本的345%，建筑和開發貸款超過資本的180%。在2月份向美國證券交易委員會提交的文件中，該銀行承認貸款集中，但表示已為貸款制定了適當的承銷和監測程序。

瑞銀在最新報告中，將其2023年和2024年每股收益預期下調了12%和14%。目標價從47美元下降至41美元，截至4月12日，OZK的股價收報33美元/股。

除了“買入”評級的幾家銀行，被評為“中性”的兩家銀行的目標價得到了提升，也是惟一被提高目標價的兩家銀行。

BPOP（大眾銀行）的目標價被從57美元調高至61美元，提高了7%。從當前的指標來看，BPOP的PE為4.04倍，運營利潤為43.95%，凈利潤率為35.25%。該股在此次銀行危機中表現出了比較強的韌性，年內下跌不到12%。但瑞銀將大眾銀行2023年的EPS預期從7.61美元下調至7.33美元，下調3.7%；2024年的EPS從8.24美元下調至7.35美元，下調10.8%。主要原因是最近流動性困境對資產負債表造成重估的壓力，同時瑞銀預計該行2023年和2024年的息差收入將下降2%和4%。

但是瑞銀表示，大眾銀行擁有在當前環境下，可以起到防御作用的存款基礎以及更高的資本和準備金水平。截至4月12日收盤，大眾銀行收報58.82美元/股，接近瑞銀給出的目標價。

同時，瑞銀把COLB（哥倫比亞銀行系統）的目標價從23美元提高至23.5美元，提高2.2%。截至4月12日收盤，其報21.99美元/股，距離目標價約有6.9%的提升空間。

此外，值得注意的是，CADE（CadebceBank）、CFR（庫倫佛寺銀行）和TCBI（得克薩斯資本銀行）3家銀行被評級“賣出”。