2023：經(jīng)濟(jì)漸呈修復(fù) 投資略有余慶

鐘偉 本刊副主編

隨著疫情給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的沖擊漸近尾聲，尤其是中國(guó)走出疫情迎來(lái)光明，人們期望經(jīng)濟(jì)修復(fù)和就業(yè)改善。新年經(jīng)濟(jì)有望漸呈修復(fù)，投資小有余慶。

短期看，2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)如何？2022年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議給出了穩(wěn)中向好的定調(diào)，指出要穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)物價(jià)。人們對(duì)2023年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速目標(biāo)有所期待。一是2022年外有俄烏沖突復(fù)雜化之變，內(nèi)有疫情防控轉(zhuǎn)向之變，使GDP增速未能達(dá)到預(yù)期值。新年重拾增長(zhǎng)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)整體好轉(zhuǎn)是既定方略。二是2023年增長(zhǎng)目標(biāo)，很大程度上隱含對(duì)未來(lái)五年增長(zhǎng)中樞值和相應(yīng)宏觀政策搭配的定調(diào)、信心和能力。目前機(jī)構(gòu)投資者的預(yù)期是，如果2023年增長(zhǎng)目標(biāo)在5%以下，這意味著政策層面少見(jiàn)地將增長(zhǎng)目標(biāo)較上年下調(diào)了0.5個(gè)百分點(diǎn)，可能對(duì)投資者預(yù)期帶來(lái)向淡約束；如果增長(zhǎng)目標(biāo)在5.0%—5.5%，則呈符合市場(chǎng)預(yù)期的中性平穩(wěn)之意；如果增長(zhǎng)目標(biāo)在5.5%以上，則折射經(jīng)濟(jì)中高速修復(fù)和高質(zhì)量增長(zhǎng)并不沖突，可能給投資者帶來(lái)樂(lè)觀擴(kuò)張預(yù)期。畢竟不同增速下匹配的財(cái)政貨幣、產(chǎn)業(yè)科技政策力度也不同。

中期看，未來(lái)五年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)如何？這和二十屆三中全會(huì)如何給出經(jīng)濟(jì)方略密切相關(guān)。先前的混合所有制改革和供給側(cè)改革，各自決定了過(guò)去十年新時(shí)代走過(guò)的軌跡。其中，供給側(cè)改革先以“三去一降一補(bǔ)”，對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了約束；再以防范金融化泡沫化，對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行調(diào)控；并以防范資本無(wú)序擴(kuò)張，對(duì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行整頓，等等。這些大致決定了過(guò)去五年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本局面。2022年，黨的二十大勝利召開(kāi)，中國(guó)邁入中國(guó)式現(xiàn)代化之路。2023—2028年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在怎樣的新發(fā)展框架下運(yùn)行令人關(guān)注，經(jīng)濟(jì)增速、質(zhì)量和效率都事關(guān)大局。當(dāng)下美聯(lián)儲(chǔ)加息已走到尾聲，高通脹已走到下半場(chǎng)，滯脹拉開(kāi)大幕，未來(lái)五年中國(guó)持續(xù)縮小和美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)及絕對(duì)差距的增速，持續(xù)提升中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的占比水平，既有必要也有能力。

長(zhǎng)期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景如何？一種推算是以2035年達(dá)到中等發(fā)達(dá)國(guó)家水平為愿景，那么至少應(yīng)達(dá)成現(xiàn)價(jià)美元人均GDP2.4萬(wàn)美元到2.7萬(wàn)美元的水平，并輔以其他發(fā)展指標(biāo)和匯率因素等。如此，未來(lái)十二三年經(jīng)濟(jì)增速約5.5%。另一種推算是以中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速為依據(jù)，當(dāng)下國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)的普遍預(yù)期是，中國(guó)可持續(xù)的合理增速約5.1%—5.7%，當(dāng)然也有不少學(xué)者指出，中國(guó)的土地、人口、技術(shù)和制度紅利都已發(fā)生較大轉(zhuǎn)變，可能需要重新厘清增長(zhǎng)前景。例如江小涓認(rèn)為，2010年至今中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速已不斷加速收斂，近年經(jīng)濟(jì)下滑不全因疫情所致。從2003年至今，越來(lái)越多的學(xué)者認(rèn)為，日本經(jīng)濟(jì)的教訓(xùn)需要警惕，其耗盡的增長(zhǎng)潛力帶來(lái)了低欲望社會(huì)、寅吃卯糧的宏觀政策，以及走馬燈式的政府。中國(guó)既有自身的兩個(gè)百年目標(biāo)，又有中美之間走向深水區(qū)的戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)，這使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中，無(wú)論短、中、長(zhǎng)期都容不得閃失，必須走在不斷完善的市場(chǎng)化、法制化與不斷擴(kuò)展的高水平對(duì)外開(kāi)放、高質(zhì)量安全發(fā)展的路徑上。

2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將逐漸修復(fù)，這種修復(fù)既是受疫情影響較深的生活服務(wù)業(yè)的修復(fù)，也是財(cái)政支出的重心重新回歸社會(huì)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的修復(fù)，更是公眾市場(chǎng)預(yù)期和國(guó)際交往的修復(fù)。考慮到修復(fù)持續(xù)的時(shí)間和宏觀政策的力度，2023年權(quán)益市場(chǎng)會(huì)占優(yōu)，藍(lán)籌啟動(dòng)雙創(chuàng)跟進(jìn)；國(guó)內(nèi)外債券市場(chǎng)可能仍有波折；大宗商品市場(chǎng)則將分歧明顯。目前以美元趨弱和中國(guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)為理由，看多大宗商品的投資者有所增加。經(jīng)濟(jì)修復(fù)從承受疫情沖擊潮之初的悲觀，到走出沖擊潮的樂(lè)觀，再到修復(fù)邊際收斂的平靜，可能使2023年投資熱情呈開(kāi)局低、中局高、終局穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。對(duì)2023年“兩會(huì)”之后的經(jīng)濟(jì)增速和通脹雙回升不妨有所期待、有所容忍。2022年對(duì)投資者而言煎熬而艱難，2023年或許小有余慶。