B2B 電商供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)研究
——基于融資企業(yè)視角

張其慧，杭 波

（1.浙江長(zhǎng)征職業(yè)技術(shù)學(xué)院，杭州 310023；2.物產(chǎn)中大云商有限公司，杭州 310023）

一、研究背景

近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和云計(jì)算等技術(shù)的普遍運(yùn)用，電子商務(wù)呈現(xiàn)出迅猛發(fā)展的趨勢(shì)，借助電商平臺(tái)的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)也得到極大發(fā)展。2020 年，一場(chǎng)席卷全球的新冠疫情對(duì)電商行業(yè)造成了一定的消極影響，但線上供應(yīng)鏈金融模式在實(shí)踐中被大力推廣。據(jù)英國(guó)BCR 公司—全球保理、應(yīng)收賬款和供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)報(bào)告的主要出版商，發(fā)布的2021 年全球供應(yīng)鏈金融報(bào)告稱：受新冠疫情的影響，2020 年，全球供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)增速大幅提高，其供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)規(guī)模比2019 年增長(zhǎng)35%，達(dá)到13 110 億美元，資金使用量增長(zhǎng)42%，達(dá)到5 050 億美元。

在此背景下，作為新金融模式的電商供應(yīng)鏈金融有著良好前景，主要體現(xiàn)在電商平臺(tái)對(duì)大數(shù)據(jù)獲取和分析上具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。此外，電商供應(yīng)鏈金融在資金來源以及業(yè)務(wù)運(yùn)作模式上不斷衍生出各式各樣的形態(tài)，這為電商供應(yīng)鏈金融的創(chuàng)新和發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。但是，我們也應(yīng)意識(shí)到，隨著電商供應(yīng)鏈金融規(guī)模不斷增大，該金融模式所隱含的風(fēng)險(xiǎn)也在不斷增加，其中如何對(duì)電商供應(yīng)鏈金融融資方的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范和控制，是當(dāng)前該行業(yè)亟須解決的問題之一。

二、B2B 電商供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的路徑

所謂B2B（Business-to-Business 的縮寫）電商供應(yīng)鏈金融，是指資金提供方以核心企業(yè)為支撐點(diǎn)和擔(dān)保方，通過電商平臺(tái)為供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)提供金融服務(wù)。該金融模式以真實(shí)的交易為前提，將電商、供應(yīng)鏈、金融和物流四者緊密聯(lián)系在一起，從而達(dá)到快速、便捷的商業(yè)交易目的。

在B2B 電商供應(yīng)鏈金融模式下，參與主體主要有資金提供方、電商平臺(tái)、融資企業(yè)、核心企業(yè)和物流企業(yè)。不同的供應(yīng)鏈金融參與主體在電商供應(yīng)鏈中發(fā)揮的作用不同，其所帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)也不同。根據(jù)電商供應(yīng)鏈金融的發(fā)展及演變，結(jié)合實(shí)踐情況來看，供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)主要來自融資企業(yè)、核心企業(yè)和物流企業(yè)三方，各企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)具有傳導(dǎo)性，最終將影響整個(gè)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。但不同的信用風(fēng)險(xiǎn)來源對(duì)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)的影響程度存在一定的差異。因此，對(duì)B2B 電商供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)，按信用風(fēng)險(xiǎn)來源和對(duì)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)影響程度的不同，其評(píng)價(jià)對(duì)象和標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)有所側(cè)重。

從目前眾多的供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)研究文獻(xiàn)中發(fā)現(xiàn)，已有的供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系已在實(shí)際工作中發(fā)揮了重要的作用，但也存在一定的不足。通過文獻(xiàn)查閱顯示，已有研究大多針對(duì)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的整體風(fēng)險(xiǎn)，綜合考慮各參與主體可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)計(jì)有關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)，其評(píng)價(jià)對(duì)象和標(biāo)準(zhǔn)沒有明顯的側(cè)重點(diǎn)，同時(shí)指標(biāo)選取范圍過窄，或偏重財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，或重事前準(zhǔn)入階段風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估而輕事中、事后動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，均不能全面評(píng)價(jià)各參與主體的信用風(fēng)險(xiǎn)。

在B2B 電商供應(yīng)鏈金融中，融資企業(yè)和核心企業(yè)分別是信用風(fēng)險(xiǎn)的“源”和“頭”。首先，作為資金需求方的融資企業(yè)，其信用狀況是資金提供方是否愿意進(jìn)行合作的先決條件，因此，融資企業(yè)的資信水平是資金提供方在開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)時(shí)，需要最先評(píng)價(jià)的一個(gè)方面。其次，還應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注核心企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)，該風(fēng)險(xiǎn)是供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的“頭”。核心企業(yè)作為供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)中的一員，主要以付款方的身份出現(xiàn)，其經(jīng)濟(jì)能力和信用等級(jí)決定了供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性。如果核心企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)不能控制在較低水平，則將可能導(dǎo)致圍繞該企業(yè)開展經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的鏈上其他中小企業(yè)融資項(xiàng)目發(fā)生兌付風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致整個(gè)供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性爆發(fā)。[1]至于物流企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)在很大程度上受融資企業(yè)信用的影響，[2]當(dāng)然也體現(xiàn)在物流企業(yè)自身的信用記錄和財(cái)務(wù)狀況。因此，在控制好融資企業(yè)和核心企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的前提下，物流企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)也可以控制在合理范圍內(nèi)。本研究立足融資企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的防范，重點(diǎn)分析融資企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法及評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取和設(shè)計(jì)。

三、融資企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)選取的原則

B2B 電商供應(yīng)鏈金融，因業(yè)務(wù)模式發(fā)生了改變，即從傳統(tǒng)的線下模式為主轉(zhuǎn)變?yōu)榫€上模式為主，信用風(fēng)險(xiǎn)的影響因素也發(fā)生了改變，其應(yīng)考慮的因素與傳統(tǒng)相比，數(shù)量更多、范圍更廣，除了評(píng)價(jià)融資企業(yè)自身的影響因素，還要評(píng)價(jià)供應(yīng)鏈穩(wěn)定性、行業(yè)狀況、國(guó)家政策，等等。所以對(duì)融資企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取不能過于簡(jiǎn)單或片面，應(yīng)遵循以下原則：

（一）全面性原則

電商供應(yīng)鏈金融背景下，鑒于影響融資企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的因素?cái)?shù)量多、范圍廣，因此，在構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系時(shí)，需要全面綜合地考慮各種因素。所謂“全面”，既要包括融資企業(yè)因自身經(jīng)營(yíng)情況帶來的風(fēng)險(xiǎn)，如企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理、產(chǎn)品市場(chǎng)占有率等因素的影響，又要考慮外部環(huán)境變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)，如國(guó)家政策、市場(chǎng)需求因素的影響；既要考慮電商平臺(tái)提供的融資企業(yè)的公開信息，也要考慮實(shí)地盡調(diào)的相關(guān)信息，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。

（二）可操作性原則

可操作性原則是指在搜集評(píng)價(jià)指標(biāo)所需要的數(shù)據(jù)時(shí)，信息獲取的途徑以及成本應(yīng)與企業(yè)實(shí)際相符。合理的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系能夠?yàn)橘Y金提供方降低業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避或降低風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失，從而提高資金提供方的收益，確保供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的持續(xù)、健康發(fā)展。因此，指標(biāo)的選取不能過于繁雜，選取的指標(biāo)盡量可以進(jìn)行量化處理，同時(shí)還要考慮信息獲取的途徑是否便捷。

（三）定性分析指標(biāo)與定量分析指標(biāo)相結(jié)合原則

信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)主要建立在評(píng)價(jià)者的知識(shí)水平、經(jīng)驗(yàn)甚至個(gè)人偏好之上，而評(píng)價(jià)指標(biāo)往往具有復(fù)雜且多層次的特征。有的指標(biāo)能夠定性，有的指標(biāo)更多來自于經(jīng)驗(yàn)。如果評(píng)價(jià)指標(biāo)過于側(cè)重定性分析，則會(huì)導(dǎo)致不同的評(píng)價(jià)人員得出的評(píng)價(jià)結(jié)果存在較大差異，最終影響信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果的準(zhǔn)確性。因此，進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)應(yīng)采用綜合評(píng)價(jià)法，將定性分析與定量分析結(jié)合起來，使評(píng)價(jià)結(jié)果更具科學(xué)性。[3]

（四）財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合原則

對(duì)融資企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，一部分是通過財(cái)務(wù)指標(biāo)來評(píng)判的。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的獲取比較容易且具有一定可靠性，利用財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，能夠使評(píng)價(jià)變得更直觀且易操作，但是對(duì)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)僅僅依靠財(cái)務(wù)指標(biāo)是不夠的。企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)除了與自身的經(jīng)營(yíng)狀況有直接關(guān)系，還受供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性、經(jīng)濟(jì)周期、市場(chǎng)環(huán)境和國(guó)家政策等因素的影響，而對(duì)這些影響因素的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)并不能通過財(cái)務(wù)指標(biāo)反映。所以在對(duì)融資企業(yè)進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)時(shí)，不能過多地依據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)，還要考慮非財(cái)務(wù)指標(biāo)，以保證評(píng)價(jià)更具有全面性。

（五）靜態(tài)指標(biāo)與動(dòng)態(tài)指標(biāo)相結(jié)合原則

金融機(jī)構(gòu)在供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控工作的實(shí)際開展中，其對(duì)授信企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)主要分為事前準(zhǔn)入與事中預(yù)警兩個(gè)階段，不同階段風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的選擇不同。在電商供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中，對(duì)融資企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)可借鑒金融機(jī)構(gòu)的做法，即在事前準(zhǔn)入階段，重點(diǎn)關(guān)注融資企業(yè)的信用等級(jí)以及該企業(yè)所處行業(yè)地位、經(jīng)營(yíng)狀況、信用狀況與擁有的資源情況等，這種反映靜態(tài)現(xiàn)象的因素稱為靜態(tài)指標(biāo)。同時(shí)在供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)開展中，需要持續(xù)跟蹤融資企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，包括償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力等動(dòng)態(tài)指標(biāo)，從而保證做到對(duì)融資企業(yè)的事前、事中的持續(xù)監(jiān)控。

四、融資企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取及指標(biāo)體系的構(gòu)建

本研究依照前述的融資企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)選取的原則，借鑒金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)指標(biāo)，對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行了初次篩選，選取了與融資企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)相關(guān)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。隨后通過走訪行業(yè)專家，邀請(qǐng)專家對(duì)初選指標(biāo)進(jìn)行評(píng)分，根據(jù)評(píng)分結(jié)果進(jìn)行評(píng)價(jià)指標(biāo)復(fù)選，最終確定了融資企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。

（一）信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)初選

在信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的遴選過程中，參考了標(biāo)準(zhǔn)-普爾公司和我國(guó)商業(yè)銀行的信用評(píng)價(jià)指標(biāo)。

世界最著名的三大風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的標(biāo)準(zhǔn)-普爾公司，其信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系由財(cái)務(wù)指標(biāo)體系和非財(cái)務(wù)指標(biāo)體系構(gòu)成（各體系指標(biāo)見圖1）。

圖1 標(biāo)準(zhǔn)-普爾公司信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系

我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)融資企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取主要也是由財(cái)務(wù)指標(biāo)體系和非財(cái)務(wù)指標(biāo)體系構(gòu)成，不同的是銀行業(yè)更注重融資企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，信用指標(biāo)的選取更偏向財(cái)務(wù)指標(biāo)，非財(cái)務(wù)指標(biāo)所占比重偏低。通過對(duì)國(guó)內(nèi)部分商業(yè)銀行各自的信貸業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行匯總后，得出圖2 的結(jié)果。

圖2 部分商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)

圖1和圖2 的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系主要由一級(jí)指標(biāo)和二級(jí)指標(biāo)構(gòu)成，圖中僅列示了一級(jí)指標(biāo)，二級(jí)指標(biāo)略。

（二）信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)復(fù)選

評(píng)價(jià)指標(biāo)除了要考慮全面性、可操作性，還要考慮到指標(biāo)的代表性，同時(shí)避免指標(biāo)過于繁雜而不能清晰地反映實(shí)際信息，所以需要對(duì)指標(biāo)進(jìn)行篩選。本研究采用專家打分法，通過企業(yè)、高校和金融業(yè)共20 位專家打分計(jì)算出各項(xiàng)預(yù)選指標(biāo)的平均分值，用平均得分綜合反映各項(xiàng)預(yù)選指標(biāo)的重要程度，選出構(gòu)成融資企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的主要指標(biāo)，并按照財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)大類進(jìn)行歸類。

（三）融資企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建

結(jié)合對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的復(fù)選結(jié)果和分類，本研究構(gòu)建了由財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)組成的評(píng)價(jià)體系，該體系由11 個(gè)一級(jí)指標(biāo)和32 個(gè)重點(diǎn)二級(jí)指標(biāo)組成，最終的評(píng)價(jià)指標(biāo)選取與體系構(gòu)成見表1。

表1 融資企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

該指標(biāo)體系中定量分析指標(biāo)主要涉及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)，同時(shí)也是資金提供方在事中對(duì)融資企業(yè)進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)管所重點(diǎn)采用的評(píng)價(jià)指標(biāo)。除了表中所列財(cái)務(wù)指標(biāo)，資金提供方還應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注融資企業(yè)現(xiàn)金流量，如果相關(guān)數(shù)據(jù)大大超過了行業(yè)平均水平，可能出現(xiàn)虛假信息，都會(huì)對(duì)供應(yīng)鏈金融績(jī)效帶來潛在的風(fēng)險(xiǎn)，[4]此時(shí)，資金提供方應(yīng)及時(shí)采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施，盡量降低風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失。

隨著B2B 電商供應(yīng)鏈金融模式在我國(guó)的快速拓展與實(shí)踐，建立供應(yīng)鏈金融各參與主體方的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系必將提上議事日程。如何構(gòu)建一套完備的供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系是擺在我們面前亟待解決的問題，期望本研究提出的融資企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系能在管控信用風(fēng)險(xiǎn)的“源”中發(fā)揮作用，并在實(shí)踐中不斷完善。