基于證券組合管理理論的居民投資理財管理策略分析

董 敏

（作者單位：內蒙古巴彥淖爾市中國電信股份有限公司）

居民理財作為一種居民資產保值增值的手段，具體表現在通過對自身資產、收入、負債情況的分析整理，運用各種金融工具來安排資金，并且在此過程中參考理財目標、承受能力與各個生命周期的階段特征，選擇過程是其進行投資、權衡風險、實現預期目標的重中之重。

一、居民投資理財工具比較

居民個人進行投資理財，對不同投資理財工具的認識是居民開始投資理財的第一步，本文對市場中存在的各種投資理財工具進行了列舉分析，具體如表1 所示。

二、投資理財策略的選擇

（一）各種投資工具的風險收益比較

為了實現個人理財收益的預期目標，在進行投資理財過程中制定合理的投資理財策略必不可少，合理的投資理財策略可以幫助居民降低理財風險，使其收益率維持在一定的水平[1]。當然，各類投資工具之間安全性與風險性的關系是相對的，高風險性意味著低安全性，高安全性則意味著低風險性，而收益性與風險性的變化規律相一致，收益會隨著風險的增加而增加。即如果想獲得高收益性，必須要接受承擔高風險性，追求高的安全性則要接受投資的低收益率。如何權衡風險與收益之間的關系是居民進行投資時需要考慮的重要問題，也是決定其投資決策的重要影響因素，是其進行風險收益評估時的必要原因。

（二）投資策略的選擇

個人投資理財因人而異、因“財”而理，極具個性化，與自身的年齡階段、風險承擔能力、家庭需求以及財務狀況息息相關，是貫穿一生的財務活動，盲目追隨與急于求成都是錯誤的心態。因此，在個人投資理財過程中，居民應根據自身實際情況，選擇滿足自身需求的理財工具，制訂個性化的理財方案。在實際生活中，相較于房地產、期貨、期權等風險大、門檻高、專業度高的理財工具，居民更適合使用存款、股票、基金等門檻較低、變現能力較強的投資工具。

本文以穩健性投資者為例，對其不同階段下的不同財務狀況進行居民投資理財分析。

1.工作期至結婚期

單身期一般持續1 ～5 年，主要是指走出學校參加工作到組建家庭的階段，這期間投資者的主要特點為：承受風險能力較強、收入水平較低、個人開支較大。此階段的財務狀況則表現為資產較少，偶有負債，收入前景較好，財富會逐年增加。根據以上特點，工作期至結婚期的投資組合應根據資產持有量的多少，投資的偏好性不同，30 萬元以下存款占比最高為40%，其次是股票、基金；30 萬-50 萬元資產持有者對股票和存款偏好相同，均為30%；50 萬元以上的資產持有人會更傾向于風險投資，即股票的占比最高，其次是存款、基金、債券。

2.結婚期至退休期

結婚期家庭內部的經濟支出有很長一段時間圍繞著孩子展開，需考慮孩子的醫療、教育、娛樂支出。此階段的財務狀況特點是工作穩定，工作能力達到頂峰，有一定的經濟基礎，個人收入也在持續增加。此時理財的特點是投資目標以增加收益為主，為晚年生活增加經濟資產儲備。此階段個人投資理財組合因資產持有量不同偏好性不同相較于單身期，理財更偏穩健。

存款100 萬元以內的家庭更傾向于穩健性投資，即存款；100 萬元以上的家庭手頭較寬裕，更偏向于股票債券等收益性投資。

3.退休期

退休期的個人收入降低，抗風險能力也隨之降低，此階段應以保守理財為主，為了防備不時之需，應選擇變現能力強、保障性好的理財工具，整體理財策略偏保守。

三、投資理財策略的實證分析

居民進行財富投資的實質是居民自身為了達到預期收益進行權衡風險的過程，而投資組合選擇理論的實質則是在不同條件下投資工具與預期收益之間的數學關系，為個人投資者在進行投資理財時達到預期收益目標提供理論依據與理論參考。因此作為居民個人理財的核心，投資組合是本文研究的重點。

本文以某退休居民為例，該居民預計投入理財的資金為100 萬元，該居民屬于保守型客戶，相關分析資料來自于Wind 金融終端，因近年來大盤波動較為明顯，故筆者節選一段大盤平穩時期進行分析。以其為例進行實證分析的投資組合策略如表2 所示。

表2 投資組合策略

為了分散風險，選擇債券、基金、股票進行投資，具體持倉情況如表3 所示。

表3 持倉情況

通過Wind 資訊進行投資組合管理，可以得到圖1。

由圖1 可知，投資組合的總回報明顯高于滬深300 的總回報，并且絕對回報為1.86%，年化回報率高達231.12%，即該投資組合的收益良好，也證明了該投資組合的合理性與科學性，各投資工具的具體比例合理。

圖1 資產組合總回報

各證券的具體盈虧情況如圖2 所示。

由圖2 可知，此投資組合的收益優秀，不同投資工具回報率的分布也與投資規律相符，即風險與收益呈正相關，通過分析具體證券的回報率調整具體證券的投資比例，優化投資組合，有利于獲得理想化收益。

圖2 資產組合具體盈虧情況

四、總結分析

居民個人投資者從自身角度出發，依據個人資金狀況、投資目的與風險承受能力來進行投資工具選擇、投資時間與投資比例安排，從而制訂合理的投資計劃。

（一）投資工具選擇

1.選擇負相關較大的投資工具

投資組合中應選擇收益率呈負相關的投資工具，即盡量選擇價格走勢相反的投資工具，使得投資組合的風險性降低，收益率能始終維持在一定水平[2]。

2.投資工具數量不宜太多

在投資組合中需考慮投資工具風險與管理成本的平衡，一味的增加投資工具的數量并不能達到降低風險的目的，反而會使管理成本增加。

（二）投資時間安排

家庭投資組合在追求較高收益的同時也需要保持良好的流動性，因此在進行投資時要進行長、中、短相結合的投資時間安排，平衡近期消費水平與長期收益目標[3]。

（三）投資比例確定

投資比例的確定主要依靠個人對于投資收益的目標與風險承受能力的高低[4]，從而據此選擇不同風險程度與收益水平的投資工具進行組合[5]。