暴力拉升58%后能源股需警惕高位回落

張杰瑞

作為2022年標(biāo)普500指數(shù)11個行業(yè)中的惟一贏家，能源板塊全年暴力拉升58%。毫無疑問，因地緣政治問題被推高的能源價格是最主要的原因。

在能源危機(jī)背景下，傳統(tǒng)的化石燃料再次受到青睞。2022 年煤炭價格上漲了140%，原油和天然氣價格雖然下半年大幅下跌，但全年仍然維持10% 以上的漲幅。美國能源巨頭2022年業(yè)績屢屢刷新紀(jì)錄，拜登更是直言它們“賺的比上帝都多”。

在資本市場，股神巴菲特不斷增持西方石油的舉動，引發(fā)了市場對油企健康的資產(chǎn)負(fù)債表以及良好的獲利前景的關(guān)注。以埃克森美孚（XOM）為例，2022年前三季度的凈利潤分別為54.8億美元、178.5 億美元和196.6 億美元（接近當(dāng)季蘋果的凈利207億美元），股價在11月創(chuàng)下紀(jì)錄新高，目前市值已經(jīng)超過特斯拉。

如此夸張的盈利能力離不開歐洲市場的貢獻(xiàn)。在沒有了俄羅斯穩(wěn)定又廉價的能源供應(yīng)后，歐洲不計成本的從美國進(jìn)口液化天然氣等能源產(chǎn)品，美國則順勢補(bǔ)上了市場空缺，成為能源危機(jī)中的最大贏家。在能源安全受到威脅的時候，大家再次認(rèn)識到化石燃料仍然是最可靠的選擇。所謂的綠色清潔能源政策，除了能幫助綠黨獲得選票外，短期內(nèi)既不現(xiàn)實也不穩(wěn)定（比如極端氣候影響）。從這個角度來說，美國在歐洲能源市場的擴(kuò)張還將持續(xù)下去。不幸的是，這也可能成為俄烏沖突無法盡早落幕的原因之一。

即使面臨需求疲軟的衰退周期，擁有較低生產(chǎn)成本、豐富儲量、多元化業(yè)務(wù)，和潛在龐大市場的美國能源巨頭們?nèi)匀痪邆渲钟昂钡馁Y本（埃克森美孚的石油盈虧平衡價約在41 美元/桶左右）。……