券商報告 逢低布局煤炭板塊

陳靜

當前處在煤炭經濟新一輪周期上行初期，基本面、政策面共振，煤炭板塊有望迎來一輪業績與估值雙升的歷史性行情。

臨近年底，部分煤礦完成了生產任務，開始減產停產，供應出現緊縮。分析師稱，參考2022年煤價走勢及整體庫存低位，預計后市動力煤價格回調空間有限，焦煤價格仍有一定提升空間。

天風證券研報指出，由于冬季旺季持續時間更長、月度消耗更高，因此終端去庫存可能會更加及時傳導至上游生產及貿易環節，推動動力煤價格進入持續上漲期。而隨著建筑業投資與制造業投資增速提升，煤焦鋼產業鏈需求有望修復。

國海證券認為，經歷前期一波調整，煤價及煤炭股風險釋放較充分，很多個股2022年PE估值降到4～5倍，經濟復蘇預期下2023年煤價價格預期依然向好，加上高分紅回報，建議逢低位積極布局煤炭板塊，維持行業“推薦”評級。

個股方面，長協占比高的公司業績更穩健。焦煤股是布局經濟穩增長的彈性品種，產量有增長邏輯的公司具有較強的α屬性，此外積極布局能源轉型的煤炭股也將得到估值提升機會。建議對動力煤股板塊關注中國神華、陜西煤業、兗礦能源、中煤能源；對無煙煤板塊關注蘭花科創、華陽股份；對焦炭股板塊關注美錦能源、開灤股份。

信達證券分析，當前處在煤炭經濟新一輪周期上行初期，基本面、政策面共振，配置煤炭板塊正當時。未來隨著經濟企穩并“穩中有進”，能源消費有望繼續上行，煤炭板塊有望迎來一輪業績與估值雙升的歷史性行情。同時，建議關注布局煤炭生產建設領域的相關機會。自下而上重點關注兩條主線：一是內生外延增長空間大、資源稟賦優、公司治理優的兗礦能源、陜西煤業、中國神華、中煤能源、晉控煤業等；二是全球資源特殊稀缺、有成長空間的優質煉焦公司平煤股份、山西焦煤、淮北礦業、盤江股份等。

行業研判

野村中國醫療保健行業有望觸底反彈

2023年中國醫療保健行業將有望觸底反彈，預期：①受同比基數較低且醫院活動正常化的驅動，第二季度增長可能會回升；②帶量采購和國家醫保藥品目錄的降價可能會更溫和，有利于創新；③地緣政治緊張局勢可能會緩和一段時間；?中國研發的創新藥物有望進入美國市場。子行業關注：①醫療器械；②合同研究機構、合同定制研發生產機構；③醫療保健服務；?制藥；⑤生物技術、醫療技術。

西部證券家電消費迎“暖風”

2023年我國將著力擴大國內需求。隨著國內疫情防控政策逐步優化，地產政策持續發力，線下渠道受損嚴重的廚電、白電板塊將率先復蘇；2023年消費優先級提升，需求端刺激政策有望逐步到位，小家電板塊需求將改善；清潔電器、投影儀等受消費景氣轉弱影響較大，隨著消費回暖亦有望需求回補。

國金證券石化上游防守下游反擊

由于油氣供應端邊際減少或增加有限，而海外出行強度維持復蘇趨勢疊加中國疫后需求逐步恢復，全球油氣供需結構偏緊，上游資源品價格有望維持高位，同時下游隨著需求恢復，疊加部分下游煉化龍頭持續積極布局深加工，業績或改善。維持石油化工行業“買入”評級。建議關注：中國海油、中國石化、恒力石化、榮盛石化、桐昆股份。

投資策略

海通證券消費行業凜冬已過

參考海外，疫情防控政策優化后居民儲蓄釋放，收入預期抬升，消費進入趨勢性修復通道。疫后消費股或演繹三層邏輯：短期視角下的消費場景修復、中期視角下居民消費能力和意愿修復、遠期視角下行業自身成長性及競爭格局。近期消費股估值修復明顯，傳統零售或紡織服裝還有修復空間；拉長時間看行業格局改善或具備消費升級邏輯的行業更優，如啤酒、白酒、免稅、醫美、黃金珠寶等。

零售行業短看客流、中看修復、長看空間及格局，其中醫美成長屬性強，短期需求堅挺，長期滲透提升；珠寶需求彈性顯著，行業加速出清，龍頭疫后更優；潮玩百貨客流與業績彈性雙高。廣告行業投放與經濟景氣度緊密正相關，經濟修復后預計數字戶外和互聯網細分賽道較快修復。

招商證券A股市場演繹“結構牛”

對A股而言，市場進入穩增長擴內需和對2023年經濟預期改善的窗口期，政策有望支持經濟改善和企業盈利逐季回升，帶動A股重回上行，但有限的彈性下更可能演繹“結構牛”。結構上，短期內受益于經濟復蘇的上證50和“銀房家”有望繼續表現；權重指數對經濟復蘇的修復達到一定程度后，很有可能會逐漸放緩上行斜率，逐漸轉為偏新興成長指數占優的局面，科創50、中證1000、創業板綜等新興成長指數可能會相對占優，可布局“新時代五朵金花”——高端制造、醫療醫藥、新能源（含車）、自主可控及人工智能、軍工裝備。