紐約證券交易所，從梧桐樹下做到全球最大

應琛

紐約——全球最有影響、最有吸引力的金融中心。華爾街更是全球資本市場最核心、最活躍的地方，世界上眾多金融機構都設立于此。

1792年5月17日，紐約證券交易所誕生于一棵梧桐樹下。雖然比世界第一家證券交易所——阿姆斯特丹證券交易所成立晚了將近兩百年，但作為后起之秀，它與納斯達克證券交易所、歐洲的倫敦證券交易所，以及亞洲的東京證券交易所一起，構成了全球的股市中心，是名副其實的“世界經濟晴雨表”。

梧桐樹下的承諾

19世紀初，美國經濟迅速發展，但當時的證券市場非常混亂。為了規范證券交易，1792 年 5 月，紐約華爾街 68 號的一棵梧桐樹下，24 位股票經紀人簽下了一份協議：

“我們，在此簽字——作為股票買賣的經紀人莊嚴宣誓，并向彼此承諾：從今天起，我們將以不低于 0.25% 的傭金率為任何客戶買賣任何股票，同時在任何交易的磋商中我們將給予彼此優先權。”

這就是短短數行的《梧桐樹協議》。最初，他們只是在名為“唐提”的咖啡屋（Tontine Coffee House）進行內部交易。他們會在咖啡館的墻上公布股票價格，并通過買賣行為賺取傭金。隨著交易所規模的擴大，他們逐漸制定了更為嚴格的交易規則，確保證券市場的公平和透明。

1812 年美國第二次獨立戰爭爆發之后，聯邦證券發行量急劇增加，交易量也隨之上升，于是，經紀人們決定成立更為正式的組織來應付新狀況，最終在 1817 年 3 月 8 日促成了紐約證券和交易委員會（New York Stock and Exchange Board）的誕生。

這個組織采取會員制。成立之初，想要加入的話必須要繳納 25 美元會費，而且新會員必須由原會員提名，且至少要有一年的股票買賣經驗。其日常交易都在一個大房間里。委員會主席會一個接一個念出在委員會登記上市的證券名字，當某個名字被叫到的時候，也就意味著在場的人可以開始進行談判了，買賣雙方分別報價、達成交易，循環往復。

隨著紐約在 19 世紀末憑借地理優勢逐漸成為美國的貿易中心，以及19世紀30 年代電報的出現，紐約證券和交易委員會迅速取代了原來的費城證券交易所，成為了美國證券交易的中心，每日交易量迅速上升。

紐約證券和交易委員會的日常運轉，依賴于高額的會員費及傭金。就像《梧桐樹協議》所寫的那樣，委員會會向所有的交易以固定比率收取傭金，也就是手續費，會員與非會員都需要繳納，而且非會員的傭金率會更高。

1863年，紐約證券和交易委員會改名為紐約證券交易所。

在危機中崛起

20世紀初，隨著美國經濟的強大，紐約證券交易所成為全球最大的證券交易所之一。但1968 年，紐約證券交易所碰到前所未有的危機，不斷創新高的交易量成為紐約證券交易所所要面對的最嚴峻的問題之一。1971 年成立的納斯達克證券交易所，也迅速成為了紐約證券交易所最強勁的競爭對手。

為了跟上時代的變化，紐約證券交易所被迫進行了一系列改革和現代化，包括引入電子交易系統和擴大交易品種等。

20世紀80年代，隨著計算機技術的飛速發展，紐約證券交易所逐漸實現了電子化交易，使交易更加高效和便捷。1995 年開始，交易員所用的科技也得到改善，比如更換手持終端、光纖技術、手機、高清顯示屏等等設備。

2020年5月26日，因新冠疫情關閉2個月的紐約證券交易所交易大廳當日恢復開放。

此外，紐約證券交易所還降低了上市公司的市值要求，不再要求公司已盈利兩年；同時不斷加強自己的電子交易系統，提高對科技公司的吸引力。2008年開始，紐約證券交易所創建了一套對創業公司更為友好的上市要求。

這些做法收到了成效，許多科技公司愿意在紐約證券交易所上市，如推特、阿里巴巴等。到了2012 年，在紐約證券交易所上市的科技公司的數量終于超過了后來者納斯達克。

在進行內部變革之外，紐約證券交易所開始將目光投向了其他公司，并尋求外部資金。2012年，紐約證交所被美國期貨交易所集團洲際交易所（Intercontinental exchange）收購。在這筆交易宣布時，紐約證券交易所數年來擁抱電子交易的做法已經有了成效——那標志性的交易大廳處理的股票交易量占總交易量的比例只剩下20%。

“交易大廳會變成古羅馬廣場那樣的地方，是個參觀的好地方，但已經沒什么正在進行的東西了。”華爾街歷史學家Charles Geisst 如此概括交易大廳的現狀。

是的，盡管當年種下的這顆種子如今已經長成為金融界的參天大樹，枝繁葉茂，盤根錯節在世界的每一個角落，影響著全球的經濟，但交易大廳本身已經變得遠不如過去那樣重要了。

1914 年，因為第一次世界大戰，將近有半年時間，紐約證券交易所停止交易。全美國的證券交易也因戰爭幾乎處于停滯狀態。

2015 年 7 月 8 日，因為技術故障，上午 11時32分 至下午 3時10分，紐約證券交易所暫停了交易。但投資者不再依賴于傳統交易所來交易股票，有些交易公司甚至沒意識到出問題了。