基建海外訂單下半年有望快速反彈鐵路裝備存“困境反轉”機會

吳海珊

展望下半年，很多外資機構認為，工業板塊投資機會值得重點關注。尤其是基建和鐵路裝備板塊。

受對外投資放緩等因素影響，在今年以來的市場存量博弈中，工業板塊表現相對弱勢。但展望下半年，很多外資機構認為，工業板塊投資機會值得重點關注。尤其是基建和鐵路裝備板塊。

海外知名投資機構瑞銀認為，全球市場占比份額較高的基建企業海外訂單下半年有望快速反彈，中國全建筑供應鏈均有望直接受益；而隨著今年鐵路系統客流量的恢復和固定資產投資金額的擴大，瑞信認為，鐵路裝備板塊今年有望出現底部反轉的投資機會，“向上的動能是清晰且明確的。”

基建和裝備等利潤同比雙位數增長外資對下半年工業板塊“抱有信心”

從整體情況來看今年1～4月份，工業企業的利潤出現了較大的降幅。

國家統計局數據顯示，全國規模以上工業企業利潤1～4月同比降幅為20.6%，實現利潤總額20328.8億元。4月全國規模以上工業企業利潤同比下降18.2%，營業收入同比增長3.7%。

同時在41個工業大類行業中，13個行業利潤總額同比增長，1個行業持平，27個行業下降，行業分化明顯。值得注意的是，其中基礎建設板塊利潤總額出現了較高的增長。1～4月份電力、熱力、燃氣及水生產和供應業實現利潤總額1852.7億元，增長34.1%。其中4月份，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業利潤同比增長36.5%。尤其是電力生產持續加快，帶動電力行業利潤大幅提升45.3%。

裝備制造業的增幅也較大，利潤大幅增長29.8%，同比增速由負轉正，拉動規模以上工業利潤增長6.4個百分點，對工業企業盈利起到最主要的拉動作用。

但從資本市場的角度看，整個工業板塊一季度表現并不搶眼。如工業4.0從2月初的高點1856點一路下跌，至4月26日觸及1611點。

對此，景順投資高級基金經理劉徽對《紅周刊》表示：“A股上半年顯示出沒有增量資金的博弈市場，新發基金非常少的，導致市場行情出現拆東墻補西墻的形式，投資者經常會砍掉不太上漲的板塊，去投資上漲快的板塊。”

但在劉徽看來，下半年工業板塊的表現值得投資者“抱有信心”。而4月之后，工業4.0板塊也受到資金關注，開始進入上升通道，截至6月1日收盤，報1768點，自低點反彈近10%。

基建海外訂單下半年有望快速反彈中國全建筑供應鏈均有望受益

5月30日，基建板塊早盤大幅走強，中國交建漲超7%，中國鐵建漲超5%，中國中鐵漲超4%。受盤面影響，基建ETF大漲逾2%，引發市場對基建的關注。

雖然受國內基建投資增速有所放緩影響，二級市場上基建板塊自2022年11月出現了上漲趨勢，在今年5月初受阻，并進入調整期。但5月底以來，板塊再度受到資金的追捧。

匯豐環球私人銀行及財富管理北亞首席投資總監何偉華在其報告中表示，當前基建投資幅度的確在放緩，可能跟中國經濟實現“開年紅”，財政不急于發力相關。

不過，從新增專項債來看，基建占比出現了提升。興證固收研報數據顯示，新增專項債中，2023年4月基建類投向占比為57.5%。1～4月有75.6%的項目收益專項債（合計8139.47億元）投向基建領域，較2022年同期（占比70.1%）有所提升。

海外知名投資機構瑞銀也對《紅周刊》明確表達了其下半年基建板塊的信心。“基建板塊目前被嚴重低估了，尤其對建筑公司的估值出現了嚴重的偏差。這些公司本身擁有很不錯的資產，隨著其資產負債表的改善，提高ROE，疊加一帶一路的項目訂單加持，有望出現較大幅度的上漲。”瑞銀證券亞洲工業行業主管、中國研究部副總監徐賓對《紅周刊》明確表示。

徐賓尤其強調一帶一路在基建投資中所扮演的重要角色。有數據顯示，中國建筑企業在電力、供水和運輸相關國際承包市場中占有較大份額，比如，早在2014年中國電建集團就已經占據了全球水利水電建設市場份額的50%。

而根據瑞銀的測算，2022年中國承包商從一帶一路沿線國家獲得了850億美元的收入和1300億美元的新簽合同，分別占海外整體的55%和51%。瑞銀預測，2023年一帶一路國家的潛在年基建需求是1.1萬億美元，為2022年中國全部基建支出的30%左右；樂觀情況下，這些國家的需求甚至可能達到2萬億的規模。

徐賓表示，過去兩三年，海外基建訂單趨弱，預計今年海外訂單將快速反彈，來自海外基建項目訂單會變多。值得注意的是，海外項目的毛利相對較高，現金流也更好，能夠帶動建筑公司基本面的恢復。

他表示：“下半年基建企業訂單有望集中到來。中特估疊加一帶一路，則有望成為基建板塊下半年最主要的催化劑，預期上漲空間很大。”在這一趨勢中，瑞銀認為中國全建筑供應鏈都有望受益。

“不僅僅A股的基建公司值得關注，港股也有很多不錯的投資標的，且估值更加便宜。”徐賓補充說。

裝備制造海外收入占比將不斷提高電池材料和工程機械出口需求大

同時，徐賓認為從資本品制造（通常指裝備制造）的角度來說，海外收入的比例也會越來越大。電池材料和工程機械可能成為未來幾年表現最積極的出口行業。中國工程機械OEM（一般指原始設備制造商）廠商，憑借其在中低端產品領域的強大競爭力，有望繼續在新興市場獲得份額。

例如，數據顯示，挖掘機在國內市場的銷量出現了大幅下滑，但是自從2022年開始海外需求開始大幅增長。中國工程機械工業協會公布的最新數據顯示，去年國內26家挖掘機制造企業挖掘機銷量總計26.13萬臺。其中，國內市場銷量15.19萬臺，同比下降44.6%；出口銷量10.95萬臺，同比增長59.8%。

根據瑞銀估算，到2025年，中國工程機械產品出口總額將達到近700億美元，大幅高于2022年的不到450億美元。其預計未來5年，中國挖掘機和挖掘機油缸供應商海外市場份額將繼續擴大。

鐵路投資創同期歷史新高鐵路裝備今年存“困境反轉”機會

瑞信工業證券研究分析師政曉琭在年中展望時明確表示：“鐵路裝備會在今年出現底部反轉的投資機會，向上的動能是清晰且明確的。”

國鐵集團發布數據顯示，2023年1～4月，全國鐵路完成固定資產投資1674億元，同比增長6.3%，創同期歷史新高。根據交通運輸部統計數據，此前1～4月同期歷史最高紀錄為2019年1～4月的1623.3億元，今年該數據同比2019年增長3.1%。其中，4月完成538.5億元，同比增長5.6%。

國鐵集團4月底發布的業績報告顯示，2023年一季度實現營收2719億元，同比增長18.2%，凈利潤虧損163.22億元，同比減虧297.63億元。

整個鐵路裝備產業鏈公司收入都出現了高增。京滬高鐵一季度營收同比增長57.39%；廣深鐵路營收同比增長22.96%；中國通號鐵路營收同比增長16.46%，其中海外收入2.75億元，同比增長52.65%；鐵科軌道一季度營收同比增長114.88%；中國中車鐵路裝備業務營收增長了61.53%。

公開資料顯示，中國中車在最近接受投資者調研市場時稱，鐵路客運恢復得非常好，超出預期。鐵路固定資產投資同比增長，投資力度加大。對今年鐵路裝備投資保持樂觀態度。中國銀河證券在5月初的研究報告中，給予中國中車“推薦”評級，理由包括，其一季度鐵路裝備業務增速超過60%；鐵路固定投資規模向好，軌交行業景氣度逐漸企穩回彈等。今年一季度，中國中車營業收入同比增長5.65%，實現歸母凈利潤為6.15億元，同比增長180.01%。

同時，這些公司一季報的數據還顯示，新簽訂單，尤其是海外訂單正在增加。中國中車1～3月新簽訂單611億元，同比增長17.05%，其中國際業務新簽訂單184億元，同比增長95.74%；中國通號1～3月，鐵路領域新簽訂單36.18億元，同比增長51.27%，海外業務領域新簽訂單13.29億元，同比增長40339.40%；鐵建重工一季度新簽訂單33.63億元，同比增長42.79%。

徐賓表示，隨著中國鐵路的客運量大幅反彈，以及更多高鐵的出口，也會帶來高鐵設備、動車組的出口、建筑央企和鐵路設備公司都將受益。

中國銀河證券研報表示，疫情影響消除，帶來客流量復蘇帶動新增需求和車輛設備周轉提升，疊加2019～2022年動車組招標缺口，車輛設備招標以及維修需求有望恢復。

浙商證券在研報中表示，預計2023年隨外部影響不斷減弱、政府合作深化恢復向好，軌交裝備出海有望優先受益，同時在新一輪國企改革背景下，軌交板塊央國企有望迎來“價值重估”。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）