莫讓定增淪為“唐僧肉”

苗中杰

《紅周刊》：普源精電擬募集資金總額不超過2.90億元，建設馬來西亞生產基地項目和西安研發中心項目，如何看？

邱諍：馬來西亞生產基地項目建設期1年，項目建成達產后，預計新增年均銷售收入3.12億元，新增年均凈利潤2934.57萬元，聽起來似乎不錯，但需要了解的是，2022年4月普源精電剛剛募集資金凈額16.92億元，四個募投項目累計需投入募集資金7.50億元，截至2023年3月31日，公司累計投入募集資金8.22億元。累計投入募集資金金額之所以超出預定值，是因為新增2.74億元補充流動資金，扣除這2.74億元，原募投項目還需再投入2.02億元左右。

截至2023年3月31日，普源精電的貨幣資金為1.93億元，交易性金融資產17.44億元，合計19.37億元，扣除上述2.02億元專款專用的募投項目資金，剩余的資金還有17.35億元。公司賬面上如此之多的資金可供使用，還要集資金總額不超過2.90億元令人費解。此外，2023年第一季度公司新增短期借款1.31億元，這意味著公司一邊有巨額閑置資金用于委托理財，一邊卻舉債增加短期借款，這樣的行為同樣令人費解。

《紅周刊》：星輝娛樂擬定增募資不超8.85億元，投入到品牌車模生產基地智能化技術改造等5個項目，前景如何？

邱諍：星輝娛樂上述8.85億元募集資金之中，有4.11億元投入到品牌車模生產基地智能化技術改造項目和潮流玩具智能化生產基地建設項目，這兩個項目總投資合計4.57億元。2021年和2022年，公司的玩具及衍生品業務（含車模和嬰童用品，下同）分別實現主營業務收入3.48億元和3.76億元，凈利潤分別為0.35億元和0.12億元，數據可以看出公司該項業務盈利能力較差。

通過對星輝娛樂近10年公告的查閱，公司并沒有披露其實際產能情況，但2014年年報顯示，星輝娛樂車模業務產量為1225.23萬部，嬰童及其他玩具業務產量為106.21萬部，合計1331.44萬部。而2023年公司玩具及衍生品業務合計產量僅507.95萬元，此數據充分說明公司產能大量閑置，而實際上2014年公司的嬰童及其他玩具業務產量已較上年下滑50.85%。

截至2022年12月31日，星輝娛樂的固定資產原值高達16.76億元，而同期與其主營業務近似的奧飛娛樂固定資產原值僅有5.65億元。2022年奧飛娛樂的嬰童用品及玩具業務收入為21.55億元，遠高于星輝娛樂的3.76億元，那么星輝娛樂是否有必要繼續募集資金并大量投入到玩具及衍生品項目，投資者應有自己的判斷。

《紅周刊》：挖金客擬定增募資不超1797億元，用于收購控股子公司久佳信通49%股權，收購價格2.254億元，業績承諾方承諾，標的公司2023年度、2024年度、2025年度累計凈利潤總和不低于3600萬元、8200萬元、13800萬元，此項收購是否物有所值？

邱諍：久佳信通盈利狀況良好，2021年、2022年分別實現營業收入3.55億元和4.07億元，凈利潤2913.31萬元和2393.88萬元，按2022年凈利潤計算收購市盈率19.22倍。我們且不分析這樣的收購價格是否物有所值，公司所謂3600萬元、8200萬元、13800萬元的業績承諾是指自2023年度起累計疊加計算的凈利潤金額，簡單點說2023年度、2024年度、2025年實際的業績承諾分別是3600萬元、4600萬元和5600萬元，按49%計算分別為1764萬元、2254萬元和2744萬元。能否完成業績承諾暫且不論，上市公司若能少一些將簡單數據復雜化的套路，多一些清晰直白讓投資者能一目了然的信披豈不是更好。

《紅周刊》：景嘉微擬定增募資不超42億元，用于高性能通用GPU芯片研發及產業化項目、通用GPU先進架構研發中心建設項目，前景如何？

邱諍：GPU的主要功能是圖形處理和高性能計算，隨著大數據時代的到來，GPU在并行計算方面的性能優勢逐步顯現，景嘉微作為一家依靠完全自主研發，成功研制出GPU芯片產品并實現產業化的公司，現有GPU產品主要應用于圖形處理領域，尚無法充分滿足下游應用領域對于畫質、算力等日漸提升的需求，因此公司投資高性能通用GPU芯片勢在必行。

從整體市場份額來看，目前GPU芯片市場的主要參與者仍主要為英特爾、英偉達、AMD三家企業，占據了接近100%的市場份額，國內企業目前尚無法與英特爾、英偉達、AMD等企業在產銷規模上競爭。在全球GPU市場被國外企業寡頭壟斷的同時，部分國家對GPU等高性能芯片的出口管制不斷升級，國內企業亟需塑造國產GPU產業鏈同樣勢在必行。

（本文所涉個股僅做舉例，不做買賣推薦。）