白酒企業拓寬上市通道

潘宇靜

3月26日晚，珍酒李渡集團有限公司（簡稱“珍酒李渡”）在港交所披露其通過聆訊后的招股書，或很快在香港主板掛牌上市。珍酒李渡從遞交招股書到通過港交所聆訊用時不到三個月，如果成功上市，其將成為港股白酒“第一股”。

據記者不完全統計，目前錨定IPO的酒企有30多家，其中包括郎酒、國臺、西鳳酒、金沙酒業等。業內人士表示，珍酒李渡若成功上市或將拓寬白酒企業的上市通道。

珍酒李渡忙招股

珍酒李渡在中國經營四個主要白酒品牌，包括珍酒、李渡、湘窖和開口笑。招股書顯示，珍酒主要面向醬香型白酒愛好者，李渡主要針對次高端及以上級別的兼香型白酒產品，湘窖、開口笑則為區域性白酒品牌。按2021年收入計，珍酒李渡為中國第四大民營白酒公司，也是中國白酒行業中提供三種香型白酒的第三大公司；在中國所有白酒公司中排名第14位，市場份額為0.8%。

招股書顯示，在2020年、2021年和2022年三個財年，珍酒李渡的營業收入分別為23.99億元、51.02億元和58.56億元，相應的凈利潤分別為5.20億元、10.32億元和10.30億元。

其中，2022年珍酒創收38.23億元，占總營收的比重為65.3%；李渡、湘窖、開口笑分別創收8.87億元、7.13億元、3.39億元，占總營收的比重分別為15.1%、12.2%、5.8%。

珍酒李渡在招股書中披露，公司次高端及以上級別的白酒產品收入占比由2020年的51.8%增長至2022年的65.4%。2022年，珍酒、李渡及湘窖在次高端及以上級別白酒產品中收入占比分別為68.4%、76.7%及74.7%。

“我們已戰略性地專注于次高端及以上級別白酒產品的營銷?！闭渚评疃煞Q，截至2023年1月31日，公司已經建立約有1100名成員的銷售團隊，致力于銷售及營銷次高端及以上級別的白酒產品。咨詢公司弗若斯特沙利文的資料顯示，中國次高端及以上級別白酒的市場規模預期在所有價格范圍中以最快的速度增長，由2022年的2341億元增加至2026年的3719億元，復合年增長率為12.3%。

從白酒行業來看，弗若斯特沙利文統計顯示，2021年白酒占中國酒精飲料市場69.5%的市場份額，超過同期葡萄酒占法國酒精飲料市場49.9%的市場份額及啤酒占美國酒精飲料市場50.5%的市場份額。中國白酒行業的市場規模預期自2022年的6211億元增加至2026年的7695億元，復合年增長率為5.5%。

名酒品質互比拼

珍酒李渡若成功上市，將成為2016年金徽酒A股上市后，白酒行業時隔多年迎來的上市“新面孔”。

據記者不完全統計，目前錨定IPO的酒企有30多家，其中包括郎酒、國臺、西鳳酒、金沙酒業等。這其中，僅《貴州省2022年度最新上市掛牌后備企業名單》中，就包括國臺、貴州醇、小糊涂仙等9家酒企和3家涉酒配套企業。

知趣咨詢總經理蔡學飛表示，市場分化趨勢凸顯，頭部酒企銷售能力將提升。名酒市場會進一步走強，中低端品牌競爭壓力進一步加大，行業將進入名酒與品質比拼階段。

近幾年，有的酒企曾直接嘗試沖刺A股、有的酒企嘗試通過資產重組的方式上市、有的酒企想要借殼上市，但沒有一家酒企成功上市。A股酒企上市之路仍停留在三個時段。1994年1月，山西汾酒在上交所掛牌，成為“白酒第一股”。此后6年，瀘州老窖、舍得、古井貢酒、五糧液、皇臺酒業等10家酒企相繼上市。2001年-2002年，貴州茅臺、老白干在上交所掛牌后，酒企上市節奏放緩。2009年-2016年，洋河股份、青青稞酒、今世緣、迎駕貢酒、口子窖、金徽酒6家酒企趕上新一輪上市熱潮，白酒股上市案例至此戛然而止。

業內人士表示，注冊制背景下，白酒企業上市通道不斷被拓寬，但白酒企業進入IPO環節還要厘清諸多權責問題，如土地、建筑、商標等資產歸屬，集團與股份公司同業競爭問題等。企業核心競爭力培養仍然占據主導位置，創新和引領能力需要得到提升。其中，股權結構、治理結構、財務結構是改造的核心。