操縱利潤越洗越虧 監管緊盯“財務大洗澡”

岳雷

近期，隨著 A 股上市公司2022年年報全部披露完畢，監管部門針對存疑年報密集下發問詢函。東方財富 choice 數據顯示，截至2023年5月25日，監管部門已發布百余份年報問詢函，其中“財務大洗澡”一詞被多次提及。受訪人士普遍認為，“財務大洗澡”對投資者乃至資本市場造成嚴重誤導，背后諸多潛在風險不容小覷。

“越洗越虧”引追問

“財務大洗澡”又稱財務盈余管理，指上市公司在年報里通過虛增虧損、隱瞞收入、剝離不良資產、計提商譽減值等手段，一次性將所有虧損、壞賬等集中到本年度內。通過“犧牲”本年度業績，為下年度業績釋放提前“掃清障礙”的一種財務編排行為。這種做法最早出現在20世紀80年代的美國。5月 24日，股民老常告訴《法人》記者：“‘財務大洗澡讓財務報表看上去更干凈整潔，但對投資者來說，誤導性極強。”

近期，拓維信息（002261.SZ ）因巨額商譽減值涉嫌“財務大洗澡”，備受市場關注。該公司2022年年報顯示，公司營業收入14.3億元，凈利潤虧損10.19億元。巨虧背后是高達7.55億元的大額商譽減值計提。從該公司此前發布的兩份資產減值公告看，商譽減值計提源于其子公司海云天科技、火溶信息、山東長征集中計提，金額分別為4.4億元、2.07億元和2032萬元。

值得注意的是，巨額商譽減值并非首次“突襲”拓維信息。早在2018年，該公司曾因巨額商譽減值導致虧損13.66億元，當時上述3家子公司進行了集中大額計提，金額分別為3.5億元、5.83億元和4.35 億元。本次大額計提后，海云天科技、火溶信息的商譽分別從8.43億元、8.27億元驟降至0.52億元、0.37 億元，山東長征的商譽則從4.56億元歸零。

巨額商譽減值導致拓維信息2022年業績由盈轉虧，對此，深交所下發問詢函要求其結合形成商譽的各子公司被收購以來主營業務情況、主要財務數據、市場競爭狀況、在手訂單等情況，說明對子公司各年度計提商譽減值原因及合理性，是否存在通過一次性計提商譽進行“財務大洗澡”情形。

記者梳理近期上市公司公告發現，除拓維信息外，尚榮醫療（002551.SZ）、貝因美（002570.SZ）、世紀華通（002602.SZ）、海馬汽車（000572.SZ）、智動力（300686.SZ ）等20余家公司2022年年報被監管部門問詢是否存在“財務大洗澡”情形。這些公司年報中均對資產計提大額減值準備大幅沖減利潤，被計提減值資產項主要包括應收賬款、存貨、無形資產、商譽等，由此造成一些公司業績驟變。如世紀華通2022年年報顯示凈利潤虧損71億元，此前該公司處于盈利狀態。該公司去年資產減值損失高達65.2億元，占當期總營收56.8%。計提的資產減值損失直接導致公司業績巨虧。海馬汽車也存在類似情況，該公司2022年年報顯示凈利潤虧損15.7億元，去年資產減值損失高達8.2億元，占當期總營收34.2%。上述兩家公司均收到深交所問詢函。

5月25日，北京策略律師事務所律師袁權在接受記者采訪時表示，上市公司“財務大洗澡”是一種財務舞弊行為。通過財務手段對資產、利潤等記賬科目進行編排騰挪，必然影響投資者對公司價值的判斷，甚至造成投資者實際損失，同時對市場環境產生負面影響，應該被監管和禁止。

手法繚亂風險高

上市公司為何進行“財務大洗澡”？5月25日，一名 A 股上市公司內部人士向記者透露，“財務大洗澡”是一種操縱利潤的手法，一些經營中有潛在風險的上市公司，經常不定期通過“財務大洗澡”一次性撇清“負面包袱”，以求日后輕裝上陣。企業把之前未確認的損失和今后經營過程中可能發生的損失，集中在一個會計周期進行確認，從而調節利潤。這樣不僅可以降低年度利潤基數，還可以為下個年度盈利創造有利條件。當然，也有個別企業借助“財務大洗澡”謀求避稅、影響股價等特殊目的。

據了解，“財務大洗澡”手法多種多樣，包括大額計提資產減值準備、削減開支、核銷壞賬、股權投資減值、轉讓不良資產等慣用手法。這些手法能夠讓報表看起來更“健康”，吸引投資者關注，但也可能為未來埋下更大隱患和風險。

以計提資產減值損失為例，表面上看通過一次性大額計提資產減值損失，不僅可以消化長期積累的不良資產泡沫，提高資產質量，還可以減少當期納稅額，增厚利潤水平，提高企業抗風險能力。不過，在前述內部人士看來，這種操作手段存在不確定性風險。如果上市公司計提資產減值損失不科學、不合理，或者在未來年度無法實現預期經營業績，將會面臨市場無情的懲罰。

記者還了解到，另一種“財務大洗澡”的常見手段是利用關聯交易轉移利潤。關聯方交易可以使上市公司與關聯方之間進行不公允的交易，從而達到轉移利潤、隱藏風險的目的。例如，近期深交所針對*ST 雪發（002485.SZ）2022年年報下發問詢函，要求其全面梳理近3年公司與控股股東及其關聯方資金往來情況，以及相關資金來源和去向、往來資金是否涉及違法違規行為、是否存在未披露的關聯交易或資金往來、公司是否存在違規提供財務資助或關聯方資金占用情形。

此外，利用金融工具進行套期保值也是“財務大洗澡”的手段之一。通過運用金融工具，上市公司可以規避匯率、利率等風險，以達到保值增值的目的。但這種方式不是沒有風險，如果上市公司無法準確預判匯率市場走勢和變化，將會面臨巨大的金融風險和經濟損失。

袁權對記者表示，無論如何操作，“財務大洗澡”的目的都是要通過財務手段虛增虧損。在一個財務周期結束后再通過財務手段增加利潤，以達到業績“觸底反彈”的效果。

有效監管難點多

“財務大洗澡”由來已久，弊端顯而易見，對其有效監管并不容易。一名內部人士告訴記者，“財務大洗澡”不能與財務造假直接畫等號，財務造假的本質是無中生有，而“財務大洗澡”則是閃轉騰挪。按照以往慣例，上市公司收到監管部門問詢函后，若能給出符合會計準則的合理解釋，通常情況下不會被追責。

袁權表示，識別和審計“財務大洗澡”存在現實困難，其具有很強的隱蔽性，且沒有明確定義和衡量標準，目前界定標準多是從財務盈余管理角度考量，很少從定量角度研判其嚴重程度。識別需要嚴格的審計和評估，要求監管部門逐一對上市公司進行審計檢查不現實，因此實踐中發現認定“財務大洗澡”有難度。

不可忽視的是，“財務大洗澡”給資本市場健康發展帶來不穩定因素和不確定風險。對上市公司而言，長期迷戀“財務大洗澡”會逐漸失去穩健經營能力和市場競爭力；對投資者而言，影響判斷和決策，增加投資風險和投資成本；對資本市場而言，嚴重擾亂市場秩序，破壞規范、透明的資本市場環境。

業內人士認為，“財務大洗澡”本質上有規避法律和監管的嫌疑：一是公司財務操作上可能存在“灰色地帶”；二是公司董事、監事和高級管理人員可能沒有盡到勤勉和忠實義務；三是公司可能存在信息披露不及時、不完整、不準確的違規情況；四是公司可能存在關聯方利益輸送或進行不正當交易等問題。正因如此，監管部門一直對“財務大洗澡”行為保持高度警惕性，并對年報存疑的上市公司重點關注和監督。

上市公司財務數據的真實性、合規性，是信息披露制度及上市公司治理最核心的內在要求。前述內部人士認為，要有效遏制“財務大洗澡”沖動，還要從源頭抓起。加強公司治理水平既是老生常談的話題，也是無法回避的現實問題。上市公司應該在加強內部風險把控，完善公司治理上下狠功夫，同時堅決抵制盲目擴張、過度投機和利益輸送等行為，穩定企業自由現金流，謀求高質量發展。

（責編惠寧寧）