益大新材：量價齊升促業績增長　信披質量仍有待提升

劉榕

山東益大新材料股份有限公司（下稱“益大新材”）是一家集研發、生產、銷售高品質針狀焦為一體的現代化高新技術企業。2022年12月22日，益大新材在創業板的首發申請獲深交所受理，目前已完成第二輪問詢回復。

針狀焦產品量價齊升

2020-2022年（下稱“報告期”），益大新材實現營業收入分別為9.86億元、19.36億元和25.79億元，2021年及2022年，公司營業收入同比分別增長96.26%和33.24%。

從數據來看，益大新材營業收入的高速增長主要得益于針狀焦產品銷售收入的增加。

2021年，益大新材營業收入比2020年增加9.49億元，其中，針狀焦產品貢獻7.12億元，在營業收入增加額中的占比達到75.04%。

2022年，益大新材營業收入比2021年增加6.43億元，其中，針狀焦產品貢獻5.33億元，在營業收入增加額中的占比達到82.83%。

因此，報告期內，針狀焦產品銷售收入的增加是益大新材營業收入快速增加的主要動力。

2020 年下半年以來，在“碳達峰、碳中和”政策背景下，新能源汽車產銷量呈快速增長趨勢。2021年，新能源汽車產銷量分別為354.5萬輛和352.1萬輛，同比分別上漲159.5%和157.5%。進入2022年，新能源汽車市場繁榮依舊，新能源汽車產銷量分別為688.7萬輛和705.8萬輛，同比分別上漲94.3%和100.5%。

與此同時，鋼材市場價格也開始上行。2021年，CSPI國內鋼材價格指數平均值為142.03點，同比增長36.46點；2022年，CSPI國內鋼材價格指數平均值為122.78點，同比下降19.25點，但仍比2020年高17.21點。

受益于產業鏈終端行業景氣度的提升，益大新材針狀焦產品進入量價齊升的佳境。

報告期各期，益大新材針狀焦銷量分別為6.41萬噸、15.31萬噸和16.5萬噸，銷售均價分別為3781.02元/噸、6238.59元/噸和9017.84元/噸。2021年及2022年，公司針狀焦銷量同比分別增加138.61%和7.79%，銷售均價同比分別增加65%和44.55%。

報告期內，由于新能源汽車市場的持續繁榮，益大新材負極焦一直保持著強勁的增長勢頭。

報告期各期，益大新材負極焦銷量分別為2.56萬噸、8.87萬噸和11.71萬噸，銷售均價分別為3404.05元/噸、5302.77元/噸和8400.38元/噸。2021年及2022年，公司負極焦銷量同比分別增加246.08%和32.01%，銷售均價同比分別增加55.78%和58.41%。

由于鋼材價格在2022年出現下降，令電極焦需求出現小幅回落，從而對益大新材電極焦銷量產生波動，但銷售均價仍保持快速增長。

報告期各期，益大新材電極焦銷量分別為3.85萬噸、6.44萬噸和4.79萬噸，銷售均價分別為4031.73元/噸、7527.37元/噸和10526.02元/噸。2021年及2022年，公司電極焦銷量同比分別增加67.13%和-25.57%，銷售均價同比分別增加86.7%和39.84%。

在針狀焦產品量價齊升的助力下，益大新材營業收入快速增長，凈利潤也隨之水漲船高。

報告期各期，益大新材實現凈利潤-0.89億元、1.27億元和1.88億元。公司凈利潤在2021年強勢扭虧的背景下，2022年同比增幅仍達到近50%。

不過，進入2023年，益大新材“量價齊升”的佳境似乎并未得以延續。

據第二輪問詢回復披露，2023年1月和2月，益大新材負極焦的銷售均價分別為8532.12元/噸和7661.74元/噸，電極焦的銷售均價分別為9311.07元/噸和9171.15元/噸。

2023年前兩個月，益大新材負極焦和電極焦的銷售均價已出現下滑態勢。與此同時，公司負極焦和電極焦的毛利率也隨之降低。

2022年，益大新材負極焦和電極焦的毛利率分別為17.44%和11.58%。2023年1月和2月，公司負極焦的毛利率分別為13.67%和9.78%，電極焦的毛利率分別為3.35%和-3.22%。

顯然，進入2023年，益大新材負極焦和電極焦的毛利率已明顯低于2022年，電極焦的毛利率甚至在2023年2月出現負值。

此外，據第二輪問詢回復披露，2023年1-5月，益大新材負極焦訂單金額為1.89億元，同比下滑62.34%，電極焦訂單金額為3.49億元，同比增加87.52%。因此，2023年1-5月，公司針狀焦訂單金額為5.38億元，同比下滑21.8%。

在訂單規模和銷售均價的共同作用下，益大新材2023年的經營業績陷入下滑通道。

據第二輪問詢回復披露，2023年1-3月，益大新材實現營業收入4.23億元（未經審計，下同），同比下降18.8%；實現凈利潤1521.43萬元，同比下降43.89%。2023年1-6月，公司預計實現營業收入8.9億-9億元，同比下降31.88%-32.64%；預計實現凈利潤3700萬-3900萬元，同比下降65.53%-67.3%。

信披質量有待提升

據招股書披露，益大新材存貨由原材料、自制半成品、產成品、委托加工物資和發出商品構成。報告期內，公司存貨期末余額分別為2.1億元、3.01億元和4.19億元，其中，自制半成品期末余額占比分別為25.3%、25.23%和25.42%，產成品期末余額占比分別為32.34%、18.04%和40.65%。

顯然，報告期內，自制半成品和產成品是益大新材存貨的主要構成內容，但公司存貨中產成品及自制半成品在2022年期末的庫存數量卻存在明顯的信披不一問題。

首輪問詢關于“產品生產周期”的回復顯示，2022年，益大新材存貨由原材料、自制半成品和產成品構成，期末余額分別為1.42億元、1.07億元和1.7億元，對應數量分別為2.91萬噸、1.4萬噸和3.05萬噸。

不過，同樣在首輪回復中，益大新材自制半成品和產成品在2022年期末的存貨數量還有另外的一個結果。

首輪問詢關于“公司產成品次月轉化情況”的回復顯示，2022年期末，益大新材產成品庫存數量情況為：負極焦11961.25噸，電極焦3629.92噸、燃料油8829.39噸、瀝青1848.36噸，其他125.27噸，合計26394.19噸。

首輪問詢關于“自制半成品次月消耗量情況”的回復顯示，2022年期末，益大新材自制半成品庫存數量情況為：負極焦4524.06噸，其他半成品13956.76噸，合計18480.82噸。

因此，首輪問詢回復中，2022年期末，益大新材產成品庫存量一會兒說是3.05萬噸，一會兒又說是2.64萬噸，二者相差了約4100噸；益大新材自制半成品的庫存量或為1.4萬噸，或為1.85萬噸，二者相差約4500噸。

除此之外，益大新材瀝青和燃料油的采購信息也面臨同樣的問題。

首先看瀝青和燃料油的采購價格。招股書顯示，瀝青和燃料油是益大新材主要原材料。報告期內，公司燃料油的采購均價分別為2909.07元/噸、3515.28元/噸和4792.36元/噸，瀝青的采購均價分別為2405.49元/噸、2796.72元/噸和4527.06元/噸，燃料油和瀝青采購均價均呈現逐年穩步上升的趨勢。

但首輪問詢關于“采購價格差異分析”的回復卻顯示：“公司采購的燃料油、瀝青價格受國際原油價格變動影響較大，報告期內，公司燃料油、瀝青平均采購價格均呈現先降后升的變化趨勢，與國際原油價格變動趨勢保持一致?！?/p>

益大新材這“先降后升”的燃料油、瀝青平均采購價格是如何得來的？

其次看燃料油的采購量。據招股書披露，報告期內，益大新材燃料油的采購數量分別為5.1萬噸、12.15萬噸和16.9萬噸。

同時，首輪問詢關于“采購價格差異分析”的回復又顯示，報告期內，益大新材燃料油的采購數量分別為4.91萬噸、12.15萬噸和16.62萬噸。

也就是說，益大新材在報告期內的燃料油采購量，招股書的信披結果比首輪問詢回復分別超出約1900噸、0噸和2800噸。

無論是自制半成品及產成品在2022年的期末存貨量，還是主要原材料在報告期內的采購均價和采購量，都是反映公司運營情況的主要經營數據，益大新材卻無法在信披文件中為其提供一致的結果，這凸顯出益大新材的信披質量仍有較大的改善空間。