鋰電池加“錳”料　上市公司“跑馬圈地”紛紛布局

齊永超

近期，特斯拉或將采用寧德時代磷酸錳鐵鋰電池的消息引發市場關注，相關公司股價也因此迎來了異動上漲。事實上，對于磷酸錳鐵鋰電池，一些上市公司早已提前入場布局。而市場也一直在期待磷酸錳鐵鋰電池實現大規模市場化商用。分析人士表示，磷酸錳鐵鋰電池當前正處于“從0到1”的滲透期，而這正是挖掘投資機會的良好時機。

磷酸錳鐵鋰電池迎風口 上市公司跑馬圈地布局

6 月底以來，部分鋰電股股價表現異動，如萬潤新能、湖南裕能、德方納米等。觀察發現，在這背后，上述公司都與一個題材有關，即磷酸錳鐵鋰電池。

此前，市場有消息透露稱，寧德時代的M3P 電池或將在今年三季度首發于特斯拉上海工廠生產的改款Model 3，而所配備的電池包電量將從此前磷酸鐵鋰電池的60kWh 升級為66kWh。據寧德時代方面此前曾透露表示，M3P 電池已經開始量產，并將在2023 年推向市場。

據市場猜測，M3P 電池或許就是磷酸錳鐵鋰電池。而寧德時代并未將其定義為磷酸錳鐵鋰電池，而稱之為磷酸鹽體系的三元。有分析指出，從寧德時代的描述來看，M3P 電池是在原有的電池化學體系上，添加了一些錳元素和其他的金屬元素，是一種進一步優化的磷酸錳鐵鋰電池。整體思路是向動力電池材料體系內加入更多的錳元素。

數據顯示，今年上半年，特斯拉共生產汽車92 萬輛，交付88.9 萬輛，交付同比增長57%。作為全球電動汽車巨頭，特斯拉的布局動向往往會對產業鏈產生一定的示范效應。上海鋼聯新能源事業部鋰業分析師李攀表示，特斯拉銷量的增長對磷酸錳鐵鋰正極材料的需求將是巨大的，特斯拉裝車也有望帶動其他主機廠快速跟進。

據了解，無論國際品牌或造車新勢力等國內汽車品牌，當前都在加大對磷酸錳鐵鋰電池的配套應用。與此同時，上市公司也已經開始跑馬圈地加碼布局。

目前來看，包括湖南裕能、廈鎢新能、德方納米等多家企業均透露已在磷酸錳鐵鋰方面布局。

如湖南裕能此前表示，目前正在云南基地籌備磷酸錳鐵鋰的生產線項目；廈鎢新能稱，公司的高錳高電壓磷酸錳鐵鋰材料產品已獲得核心客戶認可，并得到下游車廠加速推廣和應用；德方納米則表示，公司11 萬噸磷酸錳鐵鋰已于2022 年9 月投入試生產，并通過下游龍頭客戶認證。

此外，萬潤新能、容百科技、國軒高科、孚能科技、天力鋰能等公司也已紛紛公開了在磷酸錳鐵鋰方面的布局（見附表）。

磷酸錳鐵鋰或將產生替代效應 市場前景可期

附表 近期透露磷酸錳鐵鋰相關布局公司（部分）

數據來源：公開資料整理

當前，按照正極材料劃分，動力電池領域的技術路線主要包括三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池。但兩者在安全性、成本與能量密度等方面存在差異。近年以來，磷酸鐵鋰電池由于成本以及安全性等優勢，裝車量持續超越三元鋰電池。

據最新披露的行業數據顯示，2023 年6 月，在動力電池方面，三元鋰電池的裝車量為10.1GWh，同月，磷酸鐵鋰電池的裝車量則為22.7GWh，是三元鋰電池裝車量的2 倍。事實上，磷酸鐵鋰電池超越三元鋰電已經持續了多個月份。如自2021 年6 月以來，磷酸鐵鋰電池的裝車量就持續領跑三元鋰電池（見附圖）。

不過，隨著新能源汽車行業的快速發展，磷酸鐵鋰電池的能量密度“天花板”已經越來越近。而尋找具有更高能量密度的電池技術已經成為必選項。從材料構成來看，磷酸錳鐵鋰是基于磷酸鐵鋰基礎上添加錳元素而獲得的新型正極材料，被視作磷酸鐵鋰的升級版。

真鋰研究創始人、總裁墨柯表示，“從理論上來說，磷酸錳鐵鋰電池的能量密度會比磷酸鐵鋰高出15%-20%，意味著相同重量的電池包，磷酸錳鐵鋰電池可以存儲更多的電量，但是成本卻并不會大幅增長。另外，由于與三元電池的電壓平臺相近，磷酸錳鐵鋰電池可以更好地與三元電池實現‘A+B的混搭，從而實現高能量密度電池的降本。”

因為存在可比優勢，磷酸錳鐵鋰將有可能產生替代效應。鋰電池材料企業帕瓦股份表示，磷酸錳鐵鋰通過對磷酸鐵鋰摻錳改性以后，可能會對磷酸鐵鋰、低端三元電池有迭代空間。

分析人士對于磷酸錳鐵鋰未來的前景也持有樂觀看法。

墨柯分析表示，電動汽車持續發展的前提是能夠實現平價。而電池是電動汽車最貴的零部件，電池降本就首當其沖。“特斯拉為了讓更多的人買得起特斯拉電動汽車，將其基礎版產品裝配成本相對低一點的磷酸鐵鋰電池。中國市場磷酸鐵鋰電池裝機量之所以實現大幅增加，也是相同的邏輯。接下來，在低成本磷酸鐵鋰電池的基礎上提升電池能量密度，能夠讓電動汽車擁有如智能化、網聯化等更多高階功能，而這也成為了電池技術發展的目標。從這個角度來看，磷酸錳鐵鋰電池的前景是值得期待的。”

大規模商用或將為時不遠 未來行業格局磷酸錳鐵鋰不可或缺

就目前來看，磷酸錳鐵鋰行業尚處于大規模化應用前的啟始階段，上市公司整體還處于研發布局、小批量出貨以及客戶驗證階段。對于實現大規模量產還需要一定的時間。

有樂觀觀點表示，磷酸錳鐵鋰電池的大規模商用或將為時不遠。比如華泰證券認為，在電車市場上，磷酸錳鐵鋰或將迎來加速放量，預計2023年國內車企開始裝車。

據德方納米透露稱，磷酸錳鐵鋰預計有望在2023 年實現在下游新能源汽車廠商車型產品上的批量應用，公司的新型磷酸鹽系正極材料屆時將獲得客戶大批量訂單。國軒高科則表示，公司自主研發的全新磷酸錳鐵鋰電芯及電池包計劃于2024 年量產。

事實上，磷酸錳鐵鋰已經處于大規模商用的前夕，一旦實現突破放量，實現從“0 到1”的快速滲透，率先加碼布局的公司無疑將有望率先受益。天風證券表示，在磷酸錳鐵鋰從“0 到1”的滲透率快速提升階段，電池、正極、錳礦企業均有望受益。率先布局磷酸錳鐵鋰的電池、正極企業能獲取先發優勢，在產品端獲得一定溢價，并有望獲取超額利潤。

不過，對于磷酸錳鐵鋰而言，目前還有一些困難需要克服。“磷酸錳鐵鋰電池現在已經在一些小動力市場實現應用，可能不久的將來也會在電動汽車上實現應用。寧德時代可能已經解決了大規模量產的技術問題。不過，目前總體上還沒太多的企業跟進，主要是一些技術問題的解決還需要時間，比如錳溶出以及循環壽命等問題。”墨柯如是分析指出。

近年以來，隨著新能源汽車產業快速發展，動力電池技術也在不斷迭代更新。磷酸錳鐵鋰的加入，正在對鋰電池產業格局產生影響。上海鋼聯有觀點表示，預計2024 年后，正極材料性價比路線將以磷酸錳鐵鋰和磷酸鐵鋰為主，鈉電池為輔；正極材料高能量密度路線將以8 系和9 系三元為主。另有機構預計，到2030 年，磷酸錳鐵鋰的市場占比將達到30% 以上。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）

附圖 三元鋰電池、磷酸鐵鋰電池裝車量

數據來源：東方財富Choice