央行：精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策

中信建投：央行對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷維持定力。貨幣政策仍然維持穩(wěn)健，但也“加大逆周期調(diào)節(jié)力度”。房地產(chǎn)政策維持穩(wěn)定，大力刺激的可能性不大，主要還是限制在首套和改善型需求兩個(gè)方面。匯率方面，央行新增“堅(jiān)決防范匯率大起大落風(fēng)險(xiǎn)”，顯示匯率貶值可能已經(jīng)受到央行高度關(guān)注。未來，調(diào)降協(xié)定存款和通知存款利率上限、貸款基準(zhǔn)利率LPR等之后，存貸款利率聯(lián)動(dòng)明顯增強(qiáng)，后續(xù)央行穩(wěn)增長(zhǎng)工作將在經(jīng)濟(jì)增速和銀行風(fēng)險(xiǎn)間取得平衡。

海通證券：和一季度例會(huì)不同，央行此次會(huì)議在“精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，搞好跨周期調(diào)節(jié)”的同時(shí)，明確要“加大宏觀政策調(diào)控力度”“切實(shí)支持?jǐn)U大內(nèi)需，改善消費(fèi)環(huán)境”，我們認(rèn)為在穩(wěn)健的大基調(diào)下，央行將發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的作用。央行此次明確延續(xù)實(shí)施普惠小微貸款支持工具和保交樓貸款支持計(jì)劃。普惠小微貸款支持工具原定于2023年6月底截止，意味著二季度后央行仍將按照地方法人銀行普惠小微貸款余額增量的2%提供資金，鼓勵(lì)持續(xù)增加普惠小微貸款。保交樓貸款支持計(jì)劃原定規(guī)模為2000億元。

東吳證券：一方面，本次例會(huì)進(jìn)一步鞏固加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)政策的預(yù)期。未來的政策重點(diǎn)在需求側(cè)，新能源車、綠色家電、出行鏈消費(fèi)以及改善性住房需求端政策值得期待。另一方面，本次例會(huì)對(duì)于維穩(wěn)匯率的“堅(jiān)定”表述可能會(huì)為后續(xù)北向資金的大規(guī)模流入排除障礙。例會(huì)中提出“堅(jiān)決防范匯率大起大落風(fēng)險(xiǎn)”，更多意味著央行有意運(yùn)用其匯率調(diào)控工具來減輕市場(chǎng)中投機(jī)行為對(duì)匯率波動(dòng)性的影響，并進(jìn)一步降低市場(chǎng)上可能出現(xiàn)的過度悲觀或樂觀情緒在日度匯率走勢(shì)中的體現(xiàn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。當(dāng)北向資金秉持流入意向時(shí)，人民幣的穩(wěn)定可以消解外資對(duì)于匯率風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，為其流入排除障礙。展望后市，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息兩次的預(yù)期逐漸升溫，當(dāng)前匯率水平已就該因素充分定價(jià)，預(yù)計(jì)人民幣匯率的貶值行情已經(jīng)進(jìn)入尾聲。政策窗口期將至疊加匯率企穩(wěn)，北向資金的大規(guī)模流入值得期待，有望提振資金面整體信心。

中郵證券：6月份工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)以及汽車、居民出行等中觀高頻數(shù)據(jù)止跌，這與6月中采PMI展現(xiàn)的趨勢(shì)是一致的。在此背景下，央行貨幣政策委員會(huì)二季度例會(huì)維持貨幣政策定調(diào)不變，搞好跨周期調(diào)節(jié)，強(qiáng)調(diào)防范匯率大起大落。逆周期調(diào)節(jié)的力量可能相應(yīng)轉(zhuǎn)向溫和。

圖說

6月全球制造業(yè)PMI指數(shù)持續(xù)走弱（49.6），呈現(xiàn)“中國(guó)改善、新興擴(kuò)張、歐美疲軟、東南亞亮麗”的特征。其中，歐洲制造業(yè)收縮趨勢(shì)加劇，日本制造業(yè)邊際略有回落。美國(guó)PMI指數(shù)進(jìn)一步回落至46，就業(yè)市場(chǎng)時(shí)隔兩個(gè)月重回收縮區(qū)間（48.1），建議關(guān)注6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息終點(diǎn)的博弈。5月我國(guó)出口同比下降7.5%。在考慮到歐美需求持續(xù)疲軟的背景下，“一帶一路”國(guó)家（特別是非洲和俄羅斯）的合作快速推進(jìn)和我國(guó)出口新的“明星產(chǎn)品”的帶動(dòng)對(duì)我國(guó)出口支撐作用愈發(fā)明顯。綜合來看，我們認(rèn)為今年出口有望保持微幅正增長(zhǎng)，同時(shí)也能保持貿(mào)易順差對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正貢獻(xiàn)。

——摘自中信證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告